什麼是熊抱？

當潛在買家尋求以遠高於目標公司實際價值的價格收購一家公司時，就會經歷熊抱。這是企圖對公司進行敵意收購。熊抱策略迫使公司接受該提議，但冒著失去董事會信心的風險。

顧名思義，熊抱就是用雙臂緊緊抱住另一個人，讓他們無法逃脫。未經公司董事會許可，公開宣布了慷慨的報價。

熊抱策略旨在透過提供增加的股票價值來吸引股東。因此，股東向公司董事會施壓，要求接受這項交易。目標公司管理階層負有為股東創造最高回報的信託責任，因此股東有合法權利因公司不接受收購要約而起訴公司。

當公司陷入困境且股票價值下跌時，熊抱通常會發生。這也意味著現任管理階層和董事會成員抵制友好協議。它通常會導致收購，但收購方的成本比典型交易高得多。交易成功後，現任管理階層被新所有者罷免。

熊抱的著名例子

伊隆馬斯克收購 Twitter

我們更容易理解這一點，因為我們最近在馬斯克推特案例中經歷了教科書上熊抱的例子。伊隆馬斯克於 2022 年初開始購買 Twitter 股票，並努力成為最大股東。

馬斯克於 4 月簽署了以超過目標價 440 億美元收購 Twitter 的協議，啟動了收購流程。他承諾除了增加新功能外，還將升級 Twitter 的內容審核、推廣和透明度政策。 2022年10月，馬斯克敲定了交易並成為了所有者。隨後，公司解雇了高階主管，隨後又解雇了許多其他員工。

微軟擬收購雅虎

擁抱收購的另一個標誌性例子是微軟試圖惡意收購雅虎。微軟向雅虎提出收購其股票的請求，收購價格比前一天收盤價高出 62%。熊抱方案對雅虎股東很有吸引力，因為當時雅虎正經歷下跌趨勢。不過，此次收購並未成功。

為什麼會發生熊抱式接管？

限制競爭

買方直接與股東接觸。此舉被視為阻止其他有興趣方競標的手段，因為它提供的價格遠高於公平市場價格，從而消除了該領域的任何其他潛在買家。

股價走高

隨著價格上漲，股東會從此類要約中獲益。當熊市警告被拒絕時，一家公司就會陷入困境，以提高其股價並從收購嘗試中恢復過來。

難以拒絕

熊抱很少會被拒絕，因為要約是公開的，而且董事會的決定要對股東負責。然而，如果目標公司管理階層能夠證明不接受要約，他們就會拒絕。儘管如此，在這種情況下，董事會必須面對一些後果。

避免對抗

當公司拒絕接受任何報價時，就會觸發熊抱。然後，買方公司直接與公司股東聯繫以獲取要約。

當熊抱被拒絕時會發生什麼事？

公司董事會可以出於法律和管理原因拒絕此類要約，但在大多數情況下，為了股東的利益，他們必須接受這些要約。這是拒絕熊抱的兩個後果：

針對管理階層提起訴訟

當大多數股東認為拒絕熊抱提案不符合他們的利益時，可以將拒絕熊抱的案件提交給法院。在這種情況下，管理階層必須證明拒絕此類要約對股東有利。

抱熊者直接向股東提供服務。

擁抱收購者所做的另一件事是繞過董事會，直接向股東提出要約。抱熊者提出以高於市場價格的價格收購該公司，這是一種救援，讓股東能夠以高於市場價格的價格出售其股票。

熊抱的缺點

儘管熊抱似乎是收購者的最佳選擇，但情況並非總是如此。

• 熊抱的成本很高，如果產品在市場上表現不佳，收購者將面臨巨大損失。

• 為了說服股東，所提供的溢價往往遠高於公司的價值，並且不會為買家創造任何價值。

• 大多數情況下，目標公司的整個管理階層都會被替換；因此，熊抱對目標公司的高階主管團隊來說從來都不是有利的。

• 熊抱是痛苦的，而且經常涉及訴訟。即使交易完成後，董事會也不會與收購者合作。