Was ist eine Bärenumarmung?

Wenn ein potenzieller Käufer ein Unternehmen zu einem viel höheren Preis als dem tatsächlichen Wert des Zielunternehmens erwerben möchte, kommt es zu einer harten Umarmung. Es handelt sich um den Versuch einer feindlichen Übernahme des Unternehmens. Die „Bear Hug“-Strategie setzt das Unternehmen unter Druck, den Vorschlag anzunehmen, mit der Gefahr, das Vertrauen des Vorstands zu verlieren.

Wie der Begriff schon sagt, bedeutet eine Bärenumarmung, dass man eine andere Person so fest umarmt, dass sie nicht entkommen kann. Ein großzügiges Angebot wird ohne Genehmigung des Vorstands des Unternehmens öffentlich bekannt gegeben.

Eine „Bear Hug“-Strategie zielt darauf ab, Aktionäre mit dem Angebot eines höheren Aktienwerts anzulocken. Die Aktionäre üben somit Druck auf den Vorstand des Unternehmens aus, den Deal anzunehmen. Das Management des Zielunternehmens ist treuhänderisch dafür verantwortlich, für seine Aktionäre die größtmögliche Rendite zu erwirtschaften. Daher haben die Aktionäre das gesetzliche Recht, das Unternehmen zu verklagen, weil es das Übernahmeangebot nicht angenommen hat.

Bärenumarmungen passieren normalerweise, wenn ein Unternehmen in Schwierigkeiten ist und die Aktien an Wert verloren haben. Dies impliziert auch den Widerstand des derzeitigen Managements und der Vorstandsmitglieder gegen ein freundschaftliches Abkommen. Dies führt häufig zu einer Akquisition, kostet den Käufer jedoch viel mehr als ein typisches Geschäft. Nach einem erfolgreichen Deal wird das derzeitige Management von den neuen Eigentümern verdrängt.

Berühmte Beispiele einer Bärenumarmung

Elon Musks Übernahme von Twitter

Für uns ist es einfacher, dies zu verstehen, da wir kürzlich im Twitter-Fall Elon Musk ein Paradebeispiel für eine Bärenumarmung erlebt haben. Elon Musk begann Anfang 2022 mit dem Kauf von Twitter-Aktien und arbeitete darauf hin, der größte Aktionär zu werden.

Musk begann den Übernahmeprozess im April mit der Unterzeichnung des Vertrags zum Kauf von Twitter für 44 Milliarden US-Dollar, was über diesem Ziel liegt. Er versprach, die Inhaltsmoderations-, Werbe- und Transparenzrichtlinien von Twitter zu verbessern und neue Funktionen hinzuzufügen. Im Oktober 2022 schloss Musk den Deal ab und wurde Eigentümer. Dem Umzug folgte die Entlassung von Spitzenmanagern und später auch vieler anderer Mitarbeiter.

Microsofts beabsichtigte Übernahme von Yahoo

Ein weiteres ikonisches Beispiel für eine bärenstarke Übernahme war der Versuch von Microsoft, eine feindliche Übernahme von Yahoo durchzuführen. Microsoft bot Yahoo an, seine Aktien mit einer Übernahmeprämie von 62 % gegenüber dem Schlusskurs vom Vortag zu kaufen. Das „Bear Hug“-Paket war für die Aktionäre von Yahoo attraktiv, da sich das Unternehmen zu diesem Zeitpunkt in einem Abwärtstrend befand. Diese Übernahme kam jedoch nicht zustande.

Warum kommt es zu einer Bear Hug-Übernahme?

Beschränken Sie den Wettbewerb

Der Käufer wendet sich direkt an die Aktionäre. Dieser Schritt wird als Mittel verstanden, um andere Interessenten vom Bieten abzuhalten, da er einen Preis bietet, der weit über dem fairen Marktpreis liegt, und so jeden anderen potenziellen Käufer aus dem Feld scheidet.

Aktien steigen

Die Aktionäre profitieren von solchen Angeboten, wenn der Preis steigt. Wenn ein Bear Call abgelehnt wird, wird ein Unternehmen unter Druck gesetzt, um seine Aktienkurse zu verbessern und sich von dem Übernahmeversuch zu erholen.

Schwer abzulehnen

Eine Bärenumarmung wird selten abgelehnt, da das Angebot öffentlich ist und der Vorstand gegenüber den Aktionären für ihre Entscheidung rechenschaftspflichtig ist. Die Geschäftsführung der Zielgesellschaft lehnt jedoch ab, wenn sie eine Nichtannahme des Angebots rechtfertigen kann. Dennoch muss der Vorstand in diesem Fall mit einigen Konsequenzen rechnen.

Konfrontationen vermeiden

Eine Bärenumarmung wird ausgelöst, wenn das Unternehmen die Annahme eines Angebots ablehnt. Das Käuferunternehmen wendet sich dann direkt an die Aktionäre des Unternehmens, um die Annahme des Angebots zu erreichen.

Was passiert, wenn eine Bärenumarmung abgelehnt wird?

Der Vorstand des Unternehmens kann solche Angebote aus rechtlichen und betriebswirtschaftlichen Gründen ablehnen, ist aber im Interesse des Aktionärs in den meisten Fällen verpflichtet, diese anzunehmen. Dies sind zwei Konsequenzen der Ablehnung einer Bärenumarmung:

Gegen das Management wird Klage eingereicht

Der Fall der Ablehnung einer Bärenumarmung kann vor Gericht gebracht werden, wenn die meisten Aktionäre der Meinung sind, dass die Ablehnung des Angebots nicht zu ihrem Vorteil ist. In einem solchen Szenario muss die Geschäftsführung begründen, inwieweit die Ablehnung eines solchen Angebots zugunsten der Aktionäre ausfällt.

The Bear Hugger bietet den Aktionären direkt an.

Eine andere Sache, die ein Erwerber macht, ist, den Vorstand zu umgehen und das Angebot direkt den Aktionären vorzulegen. Der Bärenhändler bietet an, das Unternehmen zu einem über dem Marktpreis liegenden Wert zu erwerben – eine Rettung, die den Aktionären den Vorteil verschafft, ihre Aktien zu einem höheren Wert als dem Marktpreis zu verkaufen.

Nachteile einer Bärenumarmung

Obwohl eine energische Umarmung die beste Option für einen Käufer zu sein scheint, ist dies nicht immer der Fall.

• Bärenumarmungen kosten viel, und der Käufer muss mit einem massiven Verlust rechnen, wenn sich das Produkt auf dem Markt nicht durchsetzt.

• Um die Aktionäre zu überzeugen, liegt die gebotene Prämie oft weit über dem Unternehmenswert und schafft keinen Wert für den Käufer.

• Meist wird die gesamte Geschäftsführung des Zielunternehmens ausgetauscht; Bärenumarmungen sind daher niemals vorteilhaft für das Führungsteam des Zielunternehmens.

• Bärenumarmungen sind bitter und oft mit Gerichtsverfahren verbunden. Der Vorstand kooperiert auch nach Abschluss des Geschäfts nicht mit dem Käufer.