2025년: 블록체인 규제 환경이 크게 변화하는 해

11월 6일, 저는 EY의 블록체인 리더십 팀에 메모를 썼습니다. 제목은 간단했습니다. "모든 프라이빗 블록체인이 모두 죽었습니다."

2024 was a year of gradual but sustained acceleration in the crypto and blockchain markets. The year started with the Bitcoin exchange-traded fund (ETF), and just kept accelerating through an Ethereum ETF, and the adoption of the EU’s Markets in Crypto Assets (MiCA) legislation. We were on a path of steady, global regulatory convergence, including rules of the road for all the major crypto and digital asset types. We were also on a path towards public blockchains. Bitcoin is a kind of digital gold, and Ethereum is a development platform for digital assets and services. The path may have been consistent, but the pace was measured. It was routine to hear people at big financial institutions tell me that they would love to move to public Ethereum but “the regulators won’t allow it.” On the night of Nov 5 (following the U.S. election), the prospect of substantial regulatory change became a reality. Any certainty about what regulators will or will not allow was suddenly out the window and a clear direction of travel was radical acceleration on public networks. There is no absolute certainty in life, but if I must make predictions about 2025, it is that we will indeed have a seachange in the U.S. regulatory environment, and that will, in turn, bring about a collective global shift in the same direction, though not necessarily at quite the same pace. However, since the U.S. is by far the world’s largest financial market, that counts for a lot. Bitcoin is already a big winner here. It is cementing its place as the digital version of gold, and could in the course of 2025, take up that role officially with countries and governments dipping their toes into strategic bitcoin reserves. My own past prediction was that Bitcoin was likely to continue growing until it reaches the size and market cap of gold, which is currently about $14 trillion. In many ways, Bitcoin is much more attractive as a scarcity-based asset. Higher prices for Bitcoin do not increase the supply, something you cannot say about actual gold. Ethereum will be the second big winner. Ethereum has transitioned smoothly to proof-of-stake, dropping carbon output by >99%, and it has also scaled up massively. The combined Ethereum network (Layer 1 mainnet and Layer 2 networks) has several hundred times the capacity it had during the last bull market. Transaction fees are low and likely to stay that way for some time. Massive scalability, low costs, and an outstanding security, and uptime record are going to make Ethereum the choice for most digital asset issuers. Beyond cryptocurrency, the single biggest boom we’re likely to see in 2025 is likely to be around stablecoin payments. The value proposition and business case for stablecoin payments is already strong. Around the world, users want access to U.S. dollars, particularly for international remittances. Use of dollar stablecoins was already popular with crypto users, but access and use cases are spreading rapidly. Circle works with Nubank in Brazil, for example, to make USDC payments directly accessible to all account holders. Celo, an Ethereum network, has partnered with Opera to put stablecoin payments into Opera’s web browser, which is optimized for low-cost smartphones popular in emerging markets. Celo’s stablecoin transaction volumes have been growing rapidly as a result. Stablecoin payments are reaching into the enterprise sector as well. EY, PayPal and Coinbase have worked with SAP to enable fully automated payments from inside enterprise ERP systems. Now, the same in-system automation that works for bank accounts also works for crypto-rails payments. This is particularly important for enterprise use where processes that cannot be automated at scale have no chance of adoption. When combined with improved privacy tools (and better regulatory treatment of privacy systems), crypto rails look like much lower cost options for enterprise users. 2025 is also likely to be a breakthrough year for decentralized finance (DeFi). DeFi relies on software applications running on-chain to replicate key functions in financial services and banking. Throughout 2024, DeFi was the one area of the crypto ecosystem that saw no real movement on regulatory clarity and, thanks to high real-world interest rates, wasn’t a hugely attractive option. The regulatory environment is likely to be much more favorable for DeFi in 2025 and if interest rates come down, a more aggressive search for incremental yield on-chain could take off. DeFi tools that allow people to loan their assets into liquidity pools and other services in exchange for additional return on the asset (and added risk) might become popular again.

2024년은 암호화폐 및 블록체인 시장이 점진적이지만 지속적으로 가속화된 해였습니다. 올해는 비트코인 ​​상장지수펀드(ETF)로 시작하여 이더리움 ETF와 EU의 암호화폐 자산 시장(MiCA) 법안 채택을 통해 계속해서 가속화되었습니다. 우리는 모든 주요 암호화폐 및 디지털 자산 유형에 대한 도로 규칙을 포함하여 꾸준한 글로벌 규제 수렴의 길을 가고 있었습니다. 우리는 또한 퍼블릭 블록체인을 향한 길을 가고 있었습니다. 비트코인은 일종의 디지털 금이고, 이더리움은 디지털 자산과 서비스를 위한 개발 플랫폼입니다. 경로는 일관적일 수 있지만 속도는 측정되었습니다. 대형 금융 기관의 사람들이 공개 이더리움으로 전환하고 싶지만 “규제 당국이 이를 허용하지 않을 것”이라는 말을 듣는 것은 일상적인 일이었습니다. (미국 선거 이후) 11월 5일 밤, 실질적인 규제 변화에 대한 전망이 현실이 되었습니다. 규제 당국이 무엇을 허용할지, 허용하지 않을지에 대한 확실성은 갑자기 사라졌고 명확한 이동 방향은 공용 네트워크에서 급격한 가속화를 가져왔습니다. 인생에 절대적인 확실성은 없지만 2025년에 대해 예측해야 한다면 미국 규제 환경에 실제로 큰 변화가 있을 것이며 이는 결국 같은 방향으로 집단적인 글로벌 변화를 가져올 것입니다. 하지만 반드시 같은 속도는 아닙니다. 그러나 미국은 세계 최대의 금융 시장이기 때문에 이는 매우 중요한 의미를 갖습니다. 비트코인은 이미 여기서 큰 승자가 되었습니다. 금의 디지털 버전으로 자리매김하고 있으며, 2025년에는 국가와 정부가 전략적 비트코인 ​​보유량에 발을 담그면서 공식적으로 그 역할을 맡을 수 있습니다. 내 자신의 과거 예측은 비트코인이 현재 약 14조 달러에 달하는 금의 규모와 시가총액에 도달할 때까지 계속 성장할 가능성이 높다는 것이었습니다. 여러 면에서 비트코인은 희소성 기반 자산으로서 훨씬 더 매력적입니다. 비트코인 가격이 높아진다고 해서 공급이 늘어나는 것은 아닙니다. 실제 금에 대해서는 말할 수 없는 일입니다. 이더리움이 두 번째로 큰 승자가 될 것입니다. 이더리움은 지분 증명으로 순조롭게 전환하여 탄소 배출량을 99% 이상 감소시켰으며 규모도 크게 확대되었습니다. 결합된 이더리움 네트워크(레이어 1 메인넷 및 레이어 2 네트워크)는 지난 강세장 기간보다 수백 배의 용량을 보유하고 있습니다. 거래 수수료는 낮으며 한동안 그 상태를 유지할 가능성이 높습니다. 대규모 확장성, 저렴한 비용, 뛰어난 보안, 가동 시간 기록으로 인해 Ethereum은 대부분의 디지털 자산 발행자에게 선택이 될 것입니다. 암호화폐를 넘어 2025년에 볼 수 있는 가장 큰 단일 붐은 스테이블코인 결제가 될 가능성이 높습니다. 스테이블코인 결제에 대한 가치 제안과 비즈니스 사례는 이미 강력합니다. 전 세계적으로 사용자들은 특히 국제 송금을 위해 미국 달러에 접근하기를 원합니다. 달러 스테이블코인의 사용은 이미 암호화폐 사용자에게 인기가 있었지만 액세스 및 사용 사례가 빠르게 확산되고 있습니다. 예를 들어 Circle은 브라질의 Nubank와 협력하여 모든 계좌 보유자가 USDC 결제에 직접 액세스할 수 있도록 합니다. 이더리움 네트워크인 Celo는 Opera와 제휴하여 신흥 시장에서 인기 있는 저가형 스마트폰에 최적화된 Opera의 웹 브라우저에 스테이블 코인 결제를 도입했습니다. 그 결과 Celo의 스테이블코인 거래량이 빠르게 증가하고 있습니다. Stablecoin 결제는 기업 부문에도 적용되고 있습니다. EY, PayPal 및 Coinbase는 SAP와 협력하여 기업 ERP 시스템 내부에서 완전히 자동화된 결제를 구현했습니다. 이제 은행 계좌에 적용되는 동일한 시스템 내 자동화가 암호화폐 결제에도 적용됩니다. 이는 대규모로 자동화할 수 없는 프로세스를 채택할 기회가 없는 기업에서 사용하는 경우 특히 중요합니다. 향상된 개인 정보 보호 도구(및 개인 정보 보호 시스템에 대한 더 나은 규제 처리)와 결합하면 암호화 레일은 기업 사용자에게 훨씬 저렴한 옵션처럼 보입니다. 2025년은 또한 탈중앙화 금융(DeFi)의 획기적인 해가 될 가능성이 높습니다. DeFi는 금융 서비스 및 뱅킹의 주요 기능을 복제하기 위해 온체인에서 실행되는 소프트웨어 애플리케이션을 사용합니다. 2024년 내내 DeFi는 규제 명확성에 대한 실질적인 움직임이 없는 암호화폐 생태계의 한 영역이었으며 높은 실제 이자율로 인해 그다지 매력적인 옵션이 아니었습니다. 2025년에는 규제 환경이 DeFi에 훨씬 더 유리할 가능성이 높으며, 금리가 낮아지면 온체인 증분 수익률에 대한 보다 공격적인 탐색이 시작될 수 있습니다. 사람들이 자산에 대한 추가 수익(및 추가 위험)을 대가로 자산을 유동성 풀 및 기타 서비스에 빌려줄 수 있는 DeFi 도구가 다시 인기를 끌 수 있습니다.