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CoinDesk의 수석 분석가인 James Van Straten은 개인 투자자가 현재 사이클에서 그렇게 많지 않을 수도 있지만 점점 더 정교해지고 있다고 말합니다.
Retail investors were a big factor in the last crypto bull run, helping drive up prices and enthusiasm around digital assets. Many tasted crypto for the first during the COVID lockdowns of 2021 and 2022. And crypto companies were keen to drive interest among regular folk. The result: Super Bowl ads, celebrity endorsements and stadium sponsorship deals.
소매 투자자들은 지난 암호화폐 강세장에서 큰 요인이었으며 디지털 자산에 대한 가격과 열정을 높이는 데 도움을 주었습니다. 많은 사람들이 2021년과 2022년의 코로나19 봉쇄 기간 동안 처음으로 암호화폐를 맛보았습니다. 그리고 암호화폐 회사들은 일반 사람들의 관심을 끌고 싶어했습니다. 결과: 슈퍼볼 광고, 유명인 홍보 및 경기장 후원 계약.
Then came the crash. This cycle, starting mid-way through 2023, has been more institution-led. These days, the big narratives are around ETFs and slow-but-steady TradFi adoption. And, as yet, retail investors have yet to return in the same numbers. (Memecoins are an exception, which I discussed here.)
그런 다음 충돌이 발생했습니다. 2023년 중반부터 시작되는 이 주기는 제도 중심으로 진행되었습니다. 요즘 가장 큰 이야기는 ETF와 느리지만 꾸준한 TradFi 채택에 관한 것입니다. 그리고 아직까지 소매 투자자들은 아직 같은 숫자로 수익을 내지 못했습니다. (Memecoin은 예외이며 여기서 논의했습니다.)
I took a deep dive in market data from last year, trying to understand the retail/institutional split, and how the behavior of retail investors has changed from three years ago. Here are my top takeaways.
저는 작년의 시장 데이터를 심층 분석하여 소매/기관 분할을 이해하려고 노력했으며, 소매 투자자의 행동이 3년 전과 어떻게 달라졌는지 알아보려고 했습니다. 제가 가장 중요하게 생각하는 내용은 다음과 같습니다.
The evolution of retail
소매업의 진화
We can split retail investors into two categories: shrimps, who hold less than one bitcoin (BTC), and crabs, who hold anywhere between one and ten bitcoin.
우리는 소매 투자자를 두 가지 범주로 나눌 수 있습니다. 1비트코인(BTC) 미만을 보유하는 새우와 1~10비트코인을 보유하는 게입니다.
In the last six months of 2017, bitcoin soared from $2,000 to $20,000. As hundreds of thousands of bitcoins were accumulated by retail, the price started to climb higher, showing they were chasing the market as crypto hit the mainstream media.
2017년 마지막 6개월 동안 비트코인 가격은 2,000달러에서 20,000달러로 급등했습니다. 수십만 개의 비트코인이 소매업에 축적되면서 가격이 더 높아지기 시작했는데, 이는 암호화폐가 주류 언론에 등장하면서 그들이 시장을 추격하고 있음을 보여줍니다.
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더 읽어보기: 최근 반등에도 불구하고 비트코인 소매 활동은 여전히 낮습니다
However, coming out of a prolonged bear market in 2018 and 2019, bitcoin moved again in late-2020 into early 2021 as the price climbed from roughly $10,000 to $60,000. But, as we can see, this cohort was selling bitcoin during the entire period, locking in those gains as they were buyers in the previous bear market instead of buying the top they were selling.
그러나 2018년과 2019년의 장기 하락장에서 벗어나 비트코인은 가격이 약 10,000달러에서 60,000달러로 상승하면서 2020년 말에 2021년 초로 다시 이동했습니다. 그러나 우리가 볼 수 있듯이 이 집단은 전체 기간 동안 비트코인을 판매했으며, 판매하고 있던 최고 가격을 구매하는 대신 이전 약세장에서 구매자로서 이러한 이익을 고정했습니다.
Then came the Luna and FTX collapses in 2022, where retail investors really showed their intelligence, accumulating the most bitcoin on record. In June 2022, they accumulated over 300k bitcoins, while during the FTX collapse, it was over 525k bitcoins. Even as recently as the March 2024 peak, they were selling into the bull.
그런 다음 2022년에 Luna와 FTX가 붕괴하여 소매 투자자들이 실제로 지능을 보여 기록상 가장 많은 비트코인을 축적했습니다. 2022년 6월에는 300,000개가 넘는 비트코인을 축적했으며, FTX 붕괴 중에는 525,000개가 넘는 비트코인이 축적되었습니다. 2024년 3월 최고점까지만 해도 그들은 강세장에 매도하고 있었습니다.
Retail investors are perpetual buyers
소매 투자자는 영구 구매자입니다.
The second takeaway is that as retail has evolved into “smart money.” There is increasing adoption of a dollar-cost averaging approach or been seen as a perpetual buyer. Again, taking less than ten bitcoins as retail, they currently hold around 15% of the circulating supply, translating to around 3 million bitcoin. But, as a cohort, they continue to increase their holdings with very little sell-side pressure. The data suggests they are the dollar-cost average cohort, and it would be fitting to categorize them as smart money as they continue to grow their bitcoin holdings and not be shaken out by price corrections.
두 번째 시사점은 소매업이 "스마트 머니"로 진화했다는 것입니다. 달러 비용 평균 접근 방식의 채택이 증가하고 있으며 영구 구매자로 간주됩니다. 다시 말하지만, 10개 미만의 비트코인을 소매로 사용하여 현재 순환 공급량의 약 15%, 즉 약 300만 비트코인을 보유하고 있습니다. 그러나 집단으로서 그들은 매도측 압력이 거의 없이 계속해서 보유량을 늘리고 있습니다. 데이터에 따르면 이들은 달러 비용 평균 코호트이며 비트코인 보유량을 계속 늘리고 가격 조정으로 흔들리지 않으므로 스마트 머니로 분류하는 것이 적합할 것입니다.
This behaviour and mindset are similar to that of an ETF buyer or a passive investor who buys index funds each month. If we look at the iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT), which has seen $21.5 billion of net inflows since launch, there have been only three trading days of net outflows, which is remarkable given bitcoin's volatility. Notably, during the yen carry trade unwind on Aug. 5 and 6., IBIT registered $0 of outflows.
이러한 행동과 사고방식은 ETF 매수자나 매달 인덱스 펀드를 구매하는 패시브 투자자의 행동과 사고방식과 유사합니다. 출시 이후 215억 달러의 순유입을 기록한 iShares Bitcoin Trust ETF(IBIT)를 살펴보면 순유출이 발생한 거래일은 단 3일에 불과했는데, 이는 비트코인의 변동성을 고려하면 놀라운 일입니다. 특히 8월 5일과 6일 엔 캐리 트레이드 청산 기간 동안 IBIT는 0달러의 유출을 기록했습니다.
The ETF cohort has been underwater several times this year due to bitcoin's multiple bull market corrections. However, they remained unfazed and continued buying. The current average price of the ETF investors is around $58k, so they are currently up 8% on their investment.
ETF 코호트는 비트코인의 여러 강세장 조정으로 인해 올해 여러 차례 물속에 잠겼습니다. 그러나 그들은 당황하지 않고 계속해서 구매했습니다. 현재 ETF 투자자의 평균 가격은 약 58,000달러이므로 현재 투자액이 8% 증가했습니다.
Liquidations are now a fraction of 2021
청산은 이제 2021년의 일부입니다.
Lastly, retail isn't being liquidated as much as 2021, when the government gave out cash stimulus on top of everyone being at home, which coincided with peak retail mania. As we can see in the data, liquidations were plentiful in the futures market in 2021, with billions of dollars worth of monthly liquidations becoming a regular occurrence.
마지막으로, 소매업은 최고 소매 열풍과 일치하는 모든 사람이 집에 있는 것 외에 정부가 현금 부양책을 발표한 2021년만큼 청산되지 않았습니다. 데이터에서 볼 수 있듯이 2021년 선물 시장에는 청산이 많았으며, 월간 수십억 달러 상당의 청산이 정기적으로 발생했습니다.
One of the main reasons for this is that a large percentage of futures contracts were margined in bitcoin and not dollars. So, the underlying collateral used for futures trading was bitcoin, which is volatile by nature. This got as high as 70% in 2021. As you can see below, the use of crypto-margin has continued to drop, with the majority of margin-trading in futures now being cash, which is not volatile by nature.
그 주된 이유 중 하나는 선물 계약의 상당 부분이 달러가 아닌 비트코인으로 마진이 이루어졌기 때문입니다. 따라서 선물 거래에 사용되는 기본 담보는 본질적으로 변동성이 큰 비트코인이었습니다. 이는 2021년에는 70%까지 높아졌습니다. 아래에서 볼 수 있듯이 암호화폐 마진의 사용은 계속 감소하고 있으며 현재 선물 마진 거래의 대부분은 본질적으로 변동성이 없는 현금입니다.
As investors matured and the cycle progressed, liquidations have became a feature, but considerably smaller than in 2021.
투자자가 성숙해지고 주기가 진행됨에 따라 청산이 특징이 되었지만 2021년에 비해 상당히 규모가 줄었습니다.
Over the last couple of years, retail investors have become much savvier when investing in bitcoin and have similarities with ETF buyers. As the bitcoin market evolves, the next step is
지난 몇 년 동안 개인 투자자는 비트코인에 투자하는 데 훨씬 더 능숙해졌으며 ETF 구매자와 유사합니다. 비트코인 시장이 발전함에 따라 다음 단계는
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