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CoinDeskのシニアアナリスト、ジェームス・ヴァン・ストラテン氏は、個人投資家は現在のサイクルではそれほど豊富ではないかもしれないが、ますます洗練されていると語る。
Retail investors were a big factor in the last crypto bull run, helping drive up prices and enthusiasm around digital assets. Many tasted crypto for the first during the COVID lockdowns of 2021 and 2022. And crypto companies were keen to drive interest among regular folk. The result: Super Bowl ads, celebrity endorsements and stadium sponsorship deals.
前回の仮想通貨強気相場では個人投資家が大きな要因であり、デジタル資産に対する価格と熱意の上昇に貢献した。 2021年と2022年の新型コロナウイルスによるロックダウン中に、多くの人が初めて仮想通貨を体験した。そして仮想通貨企業は一般の人々の関心を高めることに熱心だった。その結果、スーパーボウルの広告、有名人の推薦、スタジアムのスポンサー契約が生まれました。
Then came the crash. This cycle, starting mid-way through 2023, has been more institution-led. These days, the big narratives are around ETFs and slow-but-steady TradFi adoption. And, as yet, retail investors have yet to return in the same numbers. (Memecoins are an exception, which I discussed here.)
その後、クラッシュが起こりました。 2023 年半ばから始まるこのサイクルは、より機関主導型となっています。最近の大きな話題は、ETF と、ゆっくりではあるが着実な TradFi の導入に関するものです。そして、個人投資家はまだ同じような数の投資を行っていません。 (ミームコインは例外であり、これについてはここで説明しました。)
I took a deep dive in market data from last year, trying to understand the retail/institutional split, and how the behavior of retail investors has changed from three years ago. Here are my top takeaways.
私は昨年の市場データを徹底的に調査し、個人投資家と機関投資家との分裂、そして個人投資家の行動が 3 年前からどのように変化したかを理解しようとしました。これが私の主な要点です。
The evolution of retail
小売業の進化
We can split retail investors into two categories: shrimps, who hold less than one bitcoin (BTC), and crabs, who hold anywhere between one and ten bitcoin.
個人投資家は 2 つのカテゴリーに分けることができます。1 ビットコイン (BTC) 未満を保有するエビと、1 ~ 10 ビットコインを保有するカニです。
In the last six months of 2017, bitcoin soared from $2,000 to $20,000. As hundreds of thousands of bitcoins were accumulated by retail, the price started to climb higher, showing they were chasing the market as crypto hit the mainstream media.
2017 年の最後の 6 か月で、ビットコインは 2,000 ドルから 20,000 ドルまで急騰しました。数十万ビットコインが小売業者によって蓄積されるにつれ、価格は上昇し始め、仮想通貨が主流メディアに登場するにつれて小売業者が市場を追いかけていることを示しました。
Read more: Bitcoin Retail Activity Remains Low Despite Recent Rally
続きを読む: 最近の上昇にもかかわらず、ビットコインの小売活動は依然として低い
However, coming out of a prolonged bear market in 2018 and 2019, bitcoin moved again in late-2020 into early 2021 as the price climbed from roughly $10,000 to $60,000. But, as we can see, this cohort was selling bitcoin during the entire period, locking in those gains as they were buyers in the previous bear market instead of buying the top they were selling.
しかし、2018年と2019年の長期にわたる弱気相場から抜け出し、ビットコインは2020年後半から2021年初頭にかけて再び値上がりし、価格は約1万ドルから6万ドルまで上昇した。しかし、見てわかるように、このコホートは全期間を通じてビットコインを売り、売り出していた最高値を買うのではなく、前回の弱気相場で買い手だったため、その利益を確定させていました。
Then came the Luna and FTX collapses in 2022, where retail investors really showed their intelligence, accumulating the most bitcoin on record. In June 2022, they accumulated over 300k bitcoins, while during the FTX collapse, it was over 525k bitcoins. Even as recently as the March 2024 peak, they were selling into the bull.
その後、2022年にルナとFTXの崩壊が起こり、個人投資家がその知性を発揮し、記録上最も多くのビットコインを蓄積しました。 2022 年 6 月には、彼らは 300,000 ビットコイン以上を蓄積しましたが、FTX 崩壊時には 525,000 ビットコイン以上でした。つい最近の2024年3月のピークでも、強気相場に売りが入っていた。
Retail investors are perpetual buyers
個人投資家は永遠の買い手である
The second takeaway is that as retail has evolved into “smart money.” There is increasing adoption of a dollar-cost averaging approach or been seen as a perpetual buyer. Again, taking less than ten bitcoins as retail, they currently hold around 15% of the circulating supply, translating to around 3 million bitcoin. But, as a cohort, they continue to increase their holdings with very little sell-side pressure. The data suggests they are the dollar-cost average cohort, and it would be fitting to categorize them as smart money as they continue to grow their bitcoin holdings and not be shaken out by price corrections.
2 つ目のポイントは、小売業が「スマート マネー」に進化しているということです。ドルコスト平均法アプローチの採用が増えており、永久的な買い手とみなされています。繰り返しになりますが、小売用ビットコインが 10 未満であるとすると、現在、流通供給量の約 15% を占めており、換算すると約 300 万ビットコインになります。しかし、グループとしては、売り手側の圧力をほとんど受けずに保有株を増やし続けている。データは、彼らがドルコスト平均コホートであることを示唆しており、価格修正によって振り落とされることなくビットコイン保有量を増やし続けているため、彼らをスマートマネーとして分類するのが適切でしょう。
This behaviour and mindset are similar to that of an ETF buyer or a passive investor who buys index funds each month. If we look at the iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT), which has seen $21.5 billion of net inflows since launch, there have been only three trading days of net outflows, which is remarkable given bitcoin's volatility. Notably, during the yen carry trade unwind on Aug. 5 and 6., IBIT registered $0 of outflows.
この行動と考え方は、ETF 購入者やインデックス ファンドを毎月購入するパッシブ投資家のものと似ています。 iシェアーズ・ビットコイン・トラストETF(IBIT)を見ると、発売以来215億ドルの純流入があり、純流出はわずか3営業日であり、ビットコインのボラティリティを考えると注目に値する。特に、8 月 5 日と 6 日の円キャリー取引の巻き戻し中、IBIT は流出額 0 ドルを記録しました。
The ETF cohort has been underwater several times this year due to bitcoin's multiple bull market corrections. However, they remained unfazed and continued buying. The current average price of the ETF investors is around $58k, so they are currently up 8% on their investment.
ETFコホートは今年、ビットコインの複数の強気相場調整により何度か水面下に陥っている。しかし、彼らは動じることなく買いを続けた。 ETF 投資家の現在の平均価格は約 58,000 ドルであるため、投資額は現在 8% 上昇しています。
Liquidations are now a fraction of 2021
清算は 2021 年のほんの一部になりました
Lastly, retail isn't being liquidated as much as 2021, when the government gave out cash stimulus on top of everyone being at home, which coincided with peak retail mania. As we can see in the data, liquidations were plentiful in the futures market in 2021, with billions of dollars worth of monthly liquidations becoming a regular occurrence.
最後に、小売業の清算は2021年ほど進んでいない。当時は国民全員が自宅にいたことに加えて政府が現金刺激策を打ち出したが、この時期は小売熱狂のピークと重なっていた。データからわかるように、2021 年の先物市場では清算が大量に行われ、毎月数十億ドル相当の清算が日常的に行われるようになりました。
One of the main reasons for this is that a large percentage of futures contracts were margined in bitcoin and not dollars. So, the underlying collateral used for futures trading was bitcoin, which is volatile by nature. This got as high as 70% in 2021. As you can see below, the use of crypto-margin has continued to drop, with the majority of margin-trading in futures now being cash, which is not volatile by nature.
この主な理由の 1 つは、先物契約の大部分がドルではなくビットコインで証拠金を使用されていたことです。したがって、先物取引に使用される基礎的な担保は、本質的に不安定なビットコインでした。これは、2021 年には 70% に達しました。以下に見られるように、仮想通貨証拠金の利用は減少し続けており、現在、先物における証拠金取引の大部分は現金であり、本質的に変動しにくいものとなっています。
As investors matured and the cycle progressed, liquidations have became a feature, but considerably smaller than in 2021.
投資家が成熟しサイクルが進むにつれ、清算が特徴となったが、その規模は2021年に比べてかなり小規模となった。
Over the last couple of years, retail investors have become much savvier when investing in bitcoin and have similarities with ETF buyers. As the bitcoin market evolves, the next step is
ここ数年で、個人投資家はビットコインへの投資に非常に精通するようになり、ETF購入者と類似点を持っています。ビットコイン市場が進化するにつれて、次のステップは
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