Coinbase Global의 수입에 대해 생각한 것

4 분기에 인상적인 거래 수익 결과에 따르면 Coinbase의 USDC 사업은 2024 년의 주요 성공 사례였습니다.

Key takeaways:

주요 테이크 아웃 :

As shown by impressive trading revenue results in the fourth quarter, Coinbase’s USDC business was a major success story in 2024.

4 분기에 인상적인 거래 수익 결과에 따르면 Coinbase의 USDC 사업은 2024 년의 주요 성공 사례였습니다.

Recovering from its Silicon Valley Bank lows, the stable coin’s market capitalization has set new highs, taking market share from its closest rival, Tether.

실리콘 밸리 은행 최저로 회복하여 안정적인 코인의 시가 총액은 가장 가까운 라이벌 인 테더에서 시장 점유율을 차지하면서 새로운 최고점을 설정했습니다.

The bottom line: We are increasing our fair value estimate to $170 per share from $150. Despite the increase, we still see the stock as overvalued, as we think cryptocurrency’s strong performance is causing the market to extrapolate too much growth.

결론 : 우리는 공정 가치 추정치를 $ 150에서 주당 $ 170로 늘리고 있습니다. 증가에도 불구하고, 우리는 여전히 Cryptocurrency의 강력한 성능으로 인해 시장이 너무 많은 성장을 외삽하고 있다고 생각하기 때문에 여전히 주식이 과대 평가 된 것으로보고 있습니다.

Coinbase’s largest source of revenue is trading fees, which are assessed as a percentage of the amount being traded on its platform. This ties its long-term revenue growth to the size of the overall cryptocurrency asset class and its market share. Cryptocurrency is still a speculative asset class, and the number of available cryptocurrencies to trade, the space’s eventual market capitalizations, and even its continued existence are still major points of data.

Coinbase의 가장 큰 수입원은 거래 수수료이며, 이는 플랫폼에서 거래되는 금액의 백분율로 평가됩니다. 이는 장기 매출 성장을 전체 cryptocurrency 자산 클래스의 규모와 시장 점유율과 관련이 있습니다. cryptocurrency는 여전히 투기 자산 클래스이며, 거래에 이용 가능한 암호 화폐의 수, 우주의 최종 시가 총액, 심지어 지속적인 존재조차도 여전히 주요 데이터 지점입니다.

Key stats: Despite rapid growth in Coinbase’s interest income the firm is still heavily exposed to cryptocurrency markets. More than 60% of Coinbase’s revenue in 2024 was transactional.Coinbase Global Stock Price

주요 통계 : Coinbase의이자 소득의 급속한 성장에도 불구하고 회사는 여전히 암호 화폐 시장에 크게 노출되어 있습니다. 2024 년 코인베이스 수익의 60% 이상

Fair Value Estimate for Coinbase

코인베이스의 공정 가치 추정치

With its 1-star rating, we believe Coinbase’s stock is significantly overvalued compared with our long-term fair value estimate of $170 per share. Our fair value estimate depends heavily on trading volume assumptions, the rate we expect Coinbase’s trading fees to compress over time, and interest income projections from Coinbase’s partnership with Circle for the stablecoin USDC.

1 성급 등급으로 Coinbase의 주식은 주당 170 달러의 장기 공정 가치 추정치와 비교하여 상당히 과대 평가되었다고 생각합니다. 우리의 공정 가치 추정치는 거래량 가정, Coinbase의 거래 수수료가 시간이 지남에 따라 압축 될 것으로 예상되는 비율 및 Coinbase와 Stablecoin USDC의 Circle과의 파트너십에서이자 소득 투영에 크게 의존합니다.

Coinbase’s largest source of revenue is trading fees, which are assessed as a percentage of the amount being traded on its platform. This ties its long-term revenue growth to the size of the overall cryptocurrency asset class and its market share. Cryptocurrency is still a speculative asset class, and the number of available cryptocurrencies to trade, the space’s eventual market capitalizations, and even its continued existence are still major unknowns.

Coinbase의 가장 큰 수입원은 거래 수수료이며, 이는 플랫폼에서 거래되는 금액의 백분율로 평가됩니다. 이는 장기 매출 성장을 전체 cryptocurrency 자산 클래스의 규모와 시장 점유율과 관련이 있습니다. cryptocurrency는 여전히 투기 자산 클래스이며, 거래에 이용 가능한 암호 화폐의 수, 우주의 최종 시가 총액, 심지어 계속 존재하는 것은 여전히 ​​주요 미지수입니다.

Read more about Coinbase Global’s fair value estimate.Coinbase Global Stock vs. Morningstar Fair Value Estimate

Coinbase Global의 공정 가치 추정에 대해 자세히 알아보십시오. 코인베이스 글로벌 주식 대 모닝 스타 공정 가치 추정

Economic Moat Rating

경제 해자 등급

In our view, Coinbase has no economic moat despite being the leading cryptocurrency exchange in the United States. Coinbase has carved out a strong place by positioning itself as a reliable and compliant place to buy and sell cryptocurrency in an industry filled with risk, weak security practices, and spotty regulatory enforcement. This has let it charge fees higher than many peers while building a large pool of liquidity on its platform. The company’s reputational advantages have only grown in recent years, following the collapse of one of its largest rivals, FTX, due to financial fraud. While we expect fee compression in the long term, recent events will likely allow Coinbase to continue to charge a premium in the immediate future.

우리의 관점에서, Coinbase는 미국의 주요 암호 화폐 교환 임에도 불구하고 경제적 해자가 없습니다. Coinbase는 위험, 약한 보안 관행 및 Spotty Regulatory Henforcement로 가득 찬 산업에서 Cryptocurrency를 구매 및 판매 할 수있는 신뢰할 수 있고 준수하는 장소로 자체적으로 배치하여 강력한 장소를 개척했습니다. 이를 통해 플랫폼에 큰 유동성 풀을 구축하면서 많은 동료보다 높은 수수료를 청구 할 수 있습니다. 재무 사기로 인해 가장 큰 라이벌 중 하나 인 FTX가 붕괴 된 후 최근 몇 년 동안 회사의 평판 이점이 증가했습니다. 우리는 장기적으로 수수료 압축을 기대하지만 최근의 사건으로 인해 Coinbase는 즉시 프리미엄을 계속 청구 할 수 있습니다.

Read more about Coinbase Global’s economic moat.Financial Strength

Coinbase Global의 Economic Moat. 금융 강점에 대해 자세히 알아보십시오

Coinbase is in a strong financial position, though it is unprofitable and will likely remain so until cryptocurrency market conditions improve. The company ended June 2024 with over $7.2 billion in cash and more than $2.2 billion in cryptocurrency, including over $1 billion in USDC, a cryptocurrency pegged to the US dollar. These assets are held against $4.2 billion in debt.

Coinbase는 재무 상태가 강하지 만 수익성이 없으며 암호 화폐 시장 상황이 개선 될 때까지 유지 될 것입니다. 이 회사는 2024 년 6 월에 미국 달러로 약화 된 암호 화폐 인 USDC의 10 억 달러 이상을 포함 해 현금으로 72 억 달러 이상 현금으로 72 억 달러가 넘고 22 억 달러 이상의 암호 화폐로 끝났다. 이 자산은 42 억 달러의 부채에 대해 보유됩니다.

The decision to keep strong cash reserves makes sense, given how volatile the company’s revenue generation can be, and it gives Coinbase room to maneuver during prolonged weak cryptocurrency markets. We think staying relatively unleveraged will be an important step in keeping the company financially secure in the long term.

회사의 수익 창출이 얼마나 변동성이있을 수 있는지를 고려할 때 강력한 현금 매장량을 유지하기로 한 결정은 합리적이며, 약한 암호 화폐 시장에서 코인베이스 공간을 조종 할 수 있습니다. 우리는 상대적으로 무작위 상태를 유지하는 것이 회사가 장기적으로 재정적으로 안전하게 유지하는 데 중요한 단계가 될 것이라고 생각합니다.

Read more about Coinbase Global’s financial strength.Risk and Uncertainty

Coinbase Global의 재무 적 강점, 위험과 불확실성에 대해 자세히 알아보십시오

We give Coinbase a Very High Uncertainty Rating. The firm gets over half its net revenue from trading fees at its exchange business. Fees are charged as a percentage of the underlying assets, creating direct exposure to cryptocurrency prices. In 2022, Coinbase’s revenue fell more than 59% from the prior year as cryptocurrency prices collapsed. This is still a highly speculative area, and the number of active traders on Coinbase’s platform can vary sharply based on market performance. At the moment, this exposure is to the firm’s advantage, but the durability of the current market recovery is a major point of uncertainty. The company also has interest-rate exposure through its participation in USDC, which generates significant interest income.

우리는 코인베이스에 매우 높은 불확실성 등급을 부여합니다. 회사는 교환 사업에서 거래 수수료로 순수익의 절반 이상을 얻습니다. 수수료는 기본 자산의 백분율로 청구되므로 암호 화폐 가격에 직접 노출됩니다. 2022 년에 Coinbase의 매출은 Cryptocurrency 가격이 무너지면서 전년도보다 59% 이상 감소했습니다. 이것은 여전히 ​​매우 투기적인 영역이며, Coinbase 플랫폼의 활성 트레이더 수는 시장 성과에 따라 급격히 다를 수 있습니다. 현재이 노출은 회사의 이점에 대한 것이지만 현재 시장 회복의 내구성은 불확실성의 주요 지점입니다. 이 회사는 또한 USDC 참여를 통해 이자율 노출을 가지고 있으며, 이는 상당한이자 소득을 창출합니다.

There is also a material amount of environmental, social, and governance risk. Coinbase operates with a broad scope. It acts as an asset custodian, broker, and exchange in the cryptocurrency economy. This creates significant potential for conflicts of interest, which could lead to reputational damage or regulatory action. There are also legal and regulatory gray areas in Coinbase’s business. It is possible that some of the assets that trade on its platform could be ruled as unregistered securities forcing the firm to delist them.

또한 환경, 사회 및 거버넌스 위험의 중대한 양이 있습니다. 코인베이스는 광범위한 범위로 작동합니다. 암호 화폐 경제에서 자산 관리인, 중개인 및 교환 역할을합니다. 이는 이해 상충에 대한 상당한 잠재력을 유발하여 평판 손상 또는 규제 조치로 이어질 수 있습니다. 코인베이스 사업에는 법적 및 규제 회색 영역도 있습니다. 플랫폼에서 거래하는 자산 중 일부는 회사가이를 거부하도록하는 미등록 증권으로 판결 될 수 있습니다.

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