비트코인: 미국 국채보다 더 "안전한 피난처"

비트코인의 가격 변동은 전통적인 금융 시장과 비교하여 오랫동안 완전히 다른 두 가지 추세를 보여 왔습니다.

Bitcoin has long exhibited two contrasting price trends compared to traditional financial markets, driven by distinct narratives.

비트코인은 오랫동안 뚜렷한 내러티브에 따라 전통적인 금융 시장과 비교하여 두 가지 대조되는 가격 추세를 보여왔습니다.

During periods of high market sentiment and increased risk appetite, Bitcoin tends to move in tandem with U.S. stocks, displaying a high positive correlation. This is largely attributed to the participation of institutional investors, whose capital flow patterns align with other high-risk assets.

시장 심리가 높고 위험 선호도가 높아지는 기간 동안 비트코인은 미국 주식과 보조를 맞춰 움직이는 경향이 있어 높은 양의 상관관계를 나타냅니다. 이는 주로 다른 고위험 자산과 자본 흐름 패턴이 일치하는 기관 투자자의 참여에 기인합니다.

However, during times of market panic or the occurrence of risk events, Bitcoin often decouples from U.S. stock trends and may even show negative correlation, especially when investors lose confidence in the traditional financial system.

그러나 시장 공황이나 위험 상황이 발생하는 동안 비트코인은 종종 미국 주식 추세와 분리되고 심지어 음의 상관관계를 나타낼 수도 있습니다. 특히 투자자가 전통적인 금융 시스템에 대한 신뢰를 잃을 때 더욱 그렇습니다.

This dual narrative poses a unique challenge in defining Bitcoin's role—is it a part of risk assets or a potential safe-haven asset? Which narrative will prevail, particularly in the current scenario with Trump's presidency?

이 이중 서술은 비트코인의 역할을 정의하는 데 있어 고유한 과제를 제기합니다. 비트코인은 위험 자산의 일부입니까, 아니면 잠재적인 안전 자산입니까? 특히 트럼프가 대통령이 되는 현재 시나리오에서는 어떤 이야기가 우세할까요?

Price Correlation: More "Safe-Haven" than U.S. Treasuries

가격 상관관계: 미국 국채보다 "안전한 자산"이 더 많습니다

According to TradingView statistics, over the past decade, the correlation between Bitcoin and the S&P 500 index has been 0.17, lower than other alternative assets.

TradingView 통계에 따르면 지난 10년 동안 비트코인과 S&P 500 지수 간의 상관관계는 0.17로 다른 대체 자산보다 낮았습니다.

For instance, the correlation between the S&P Goldman Sachs Commodity Index and the S&P 500 during the same period was 0.42. While Bitcoin's correlation with the stock market has historically been low, this correlation has increased in recent years. In the past five years, its correlation has risen to 0.41.

예를 들어, 같은 기간 S&P Goldman Sachs Commodity Index와 S&P 500 간의 상관관계는 0.42였습니다. 역사적으로 비트코인과 주식 시장의 상관관계는 낮았지만 최근 몇 년간 이러한 상관관계가 증가했습니다. 지난 5년간 상관관계는 0.41로 높아졌다.

However, given Bitcoin's strong volatility, this correlation data may not be fully reliable: the relationship between Bitcoin and the S&P 500 showed a negative correlation of -0.76 on November 11, 2023 (around the FTX incident), but by January 2024, it had reached a positive correlation of 0.57.

그러나 비트코인의 강력한 변동성을 고려할 때 이 상관관계 데이터는 완전히 신뢰할 수 없을 수 있습니다. 비트코인과 S&P 500 간의 관계는 2023년 11월 11일(FTX 사건 전후)에 -0.76의 음의 상관관계를 보였지만 2024년 1월에는 0.57의 양의 상관관계를 보였습니다.

In contrast, the S&P 500 has performed relatively steadily, with an annual return rate of about 9% to 10%, serving as a benchmark for the U.S. economy. Although the overall return rate of the S&P 500 may be lower than that of Bitcoin, it excels in stability and lower volatility.

이에 비해 S&P 500은 연간 수익률이 약 9~10%로 미국 경제의 벤치마크 역할을 하는 등 상대적으로 꾸준한 성과를 보여왔다. S&P 500의 전체 수익률은 비트코인에 비해 낮을 수 있지만 안정성과 낮은 변동성이 뛰어납니다.

Logarithmic comparison of Bitcoin and the Nasdaq index. Source: FRED

비트코인과 나스닥 지수의 로그 비교. 출처: 프레드

It can be observed that during macro hot events, the two usually exhibit strong correlation: for example, during the market recovery after the COVID-19 pandemic in 2020, both showed significant upward trends. This may reflect an increased demand for risk assets against the backdrop of loose monetary policy.

거시적 핫 이벤트 기간 동안 두 가지 모두 일반적으로 강한 상관관계를 보이는 것을 볼 수 있습니다. 예를 들어 2020년 코로나19 팬데믹 이후 시장 회복 기간 동안 두 가지 모두 상당한 상승 추세를 보였습니다. 이는 완화적인 통화정책으로 인해 위험자산에 대한 수요가 증가했음을 반영한 것일 수 있습니다.

However, during other periods (such as 2022), the trends of Bitcoin and the Nasdaq diverged significantly, showing a weakening correlation, especially during periods of black swan events specific to the crypto market, where Bitcoin experienced unilateral crashes.

그러나 다른 기간(예: 2022년)에는 비트코인과 나스닥의 추세가 크게 갈라져 상관관계가 약화되었으며, 특히 비트코인이 일방적인 충돌을 경험한 암호화폐 시장 특유의 블랙 스완 이벤트 기간에는 더욱 그렇습니다.

Of course, in terms of periodic returns, Bitcoin can easily outperform the Nasdaq by a wide margin. However, purely from the perspective of price correlation data, the correlation between the two is indeed increasing.

물론 주기적인 수익률 측면에서 보면 비트코인은 나스닥보다 훨씬 더 나은 성과를 낼 수 있습니다. 그러나 순전히 가격 상관관계 데이터의 관점에서만 보면 둘 사이의 상관관계는 실제로 증가하고 있습니다.

A report released by WisdomTree also highlighted a similar observation, stating that although the correlation between Bitcoin and U.S. stocks is not high in absolute terms, recently this correlation is lower than the return correlation between the S&P 500 index and U.S. Treasuries.

WisdomTree가 발표한 보고서도 유사한 관찰을 강조하여 비트코인과 미국 주식 간의 상관관계가 절대적으로 높지는 않지만 최근 이 상관관계는 S&P 500 지수와 미국 국채 간의 수익률 상관관계보다 낮다고 밝혔습니다.

Trillions of dollars in assets globally use the S&P 500 index as a benchmark or attempt to track its performance, making it one of the most closely watched indices in the world. If an asset can be found that has a -1.0 (completely inverse) and relatively stable correlation with the S&P 500 index, it would be highly sought after. This characteristic means that when the S&P 500 index performs negatively, this asset could potentially provide positive returns, demonstrating hedging characteristics.

전 세계적으로 수조 달러에 달하는 자산이 S&P 500 지수를 벤치마크로 사용하거나 성과를 추적하려고 시도하여 세계에서 가장 면밀히 관찰되는 지수 중 하나가 되었습니다. S&P 500 지수와 -1.0(완전히 반대)이고 상대적으로 안정적인 상관관계를 갖는 자산을 찾을 수 있다면 해당 자산에 대한 관심이 높아질 것입니다. 이러한 특성은 S&P 500 지수가 부정적인 성과를 낼 때 이 자산이 잠재적으로 긍정적인 수익을 제공하여 헤징 특성을 입증할 수 있음을 의미합니다.

Although stocks are generally considered risk assets, U.S. Treasuries are viewed by many as closer to "risk-free" assets. The U.S. government can fulfill its debt obligations by printing money, although the market value of U.S. Treasuries, especially long-term ones, may still fluctuate.

주식은 일반적으로 위험 자산으로 간주되지만 미국 국채는 많은 사람들에게 "위험 없는" 자산에 더 가까운 것으로 간주됩니다. 미국 정부는 돈을 인쇄하여 부채 의무를 이행할 수 있지만, 미국 국채, 특히 장기 국채의 시장 가치는 여전히 변동할 수 있습니다.

A significant discussion point for 2024 is that the correlation coefficient between the S&P 500 index and U.S. Treasuries is approaching 1.0 (positive correlation 1.0). This means that both asset classes may rise or fall simultaneously during the same period.

2024년 중요한 논의점은 S&P 500 지수와 미국 국채 간의 상관계수가 1.0에 가까워지고 있다는 것(양의 상관관계 1.0)입니다. 이는 두 자산 클래스가 같은 기간 동안 동시에 상승하거나 하락할 수 있음을 의미합니다.

The simultaneous rise or fall of assets is contrary to the original intention of hedging. This phenomenon is similar to 2022, when both stocks and bonds recorded negative returns, contradicting many investors' expectations of risk diversification.

자산의 동시 상승 또는 하락은 헤징의 원래 의도에 어긋납니다. 이러한 현상은 주식과 채권 모두 마이너스 수익률을 기록했던 2022년과 유사해 많은 투자자들의 위험 분산에 대한 기대와는 상반된다.

Currently, Bitcoin does not show strong hedging capabilities against the return rate of the S&P 500 index. From the data, the correlation between Bitcoin and the S&P 500 index is not significant. However, recently, the

현재 비트코인은 S&P 500 지수의 수익률에 대해 강력한 헤지 능력을 보여주지 않습니다. 데이터에 따르면 비트코인과 S&P 500 지수 간의 상관관계는 중요하지 않습니다. 그러나 최근에는