Bitcoin: „Sicherer Hafen“ als US-Staatsanleihen

Die Preisschwankungen von Bitcoin zeigen seit langem zwei völlig unterschiedliche Trends im Vergleich zu traditionellen Finanzmärkten

Bitcoin has long exhibited two contrasting price trends compared to traditional financial markets, driven by distinct narratives.

Bitcoin weist im Vergleich zu traditionellen Finanzmärkten seit langem zwei gegensätzliche Preistrends auf, die auf unterschiedlichen Narrativen beruhen.

During periods of high market sentiment and increased risk appetite, Bitcoin tends to move in tandem with U.S. stocks, displaying a high positive correlation. This is largely attributed to the participation of institutional investors, whose capital flow patterns align with other high-risk assets.

In Zeiten hoher Marktstimmung und erhöhter Risikobereitschaft bewegt sich Bitcoin tendenziell im Gleichschritt mit US-Aktien und weist eine hohe positive Korrelation auf. Dies ist größtenteils auf die Beteiligung institutioneller Anleger zurückzuführen, deren Kapitalflussmuster mit denen anderer risikoreicher Vermögenswerte übereinstimmen.

However, during times of market panic or the occurrence of risk events, Bitcoin often decouples from U.S. stock trends and may even show negative correlation, especially when investors lose confidence in the traditional financial system.

In Zeiten von Marktpanik oder dem Auftreten von Risikoereignissen koppelt sich Bitcoin jedoch häufig von den US-Aktientrends ab und kann sogar eine negative Korrelation aufweisen, insbesondere wenn Anleger das Vertrauen in das traditionelle Finanzsystem verlieren.

This dual narrative poses a unique challenge in defining Bitcoin's role—is it a part of risk assets or a potential safe-haven asset? Which narrative will prevail, particularly in the current scenario with Trump's presidency?

Dieses doppelte Narrativ stellt eine einzigartige Herausforderung bei der Definition der Rolle von Bitcoin dar – ist es Teil von Risikoanlagen oder ein potenzieller sicherer Hafen? Welches Narrativ wird sich durchsetzen, insbesondere im aktuellen Szenario mit Trumps Präsidentschaft?

Price Correlation: More "Safe-Haven" than U.S. Treasuries

Preiskorrelation: Eher „sicherer Hafen“ als US-Staatsanleihen

According to TradingView statistics, over the past decade, the correlation between Bitcoin and the S&P 500 index has been 0.17, lower than other alternative assets.

Laut TradingView-Statistiken lag die Korrelation zwischen Bitcoin und dem S&P 500-Index im letzten Jahrzehnt bei 0,17 und war damit niedriger als bei anderen alternativen Vermögenswerten.

For instance, the correlation between the S&P Goldman Sachs Commodity Index and the S&P 500 during the same period was 0.42. While Bitcoin's correlation with the stock market has historically been low, this correlation has increased in recent years. In the past five years, its correlation has risen to 0.41.

Beispielsweise betrug die Korrelation zwischen dem S&P Goldman Sachs Commodity Index und dem S&P 500 im gleichen Zeitraum 0,42. Während die Korrelation von Bitcoin mit dem Aktienmarkt historisch gesehen gering war, hat diese Korrelation in den letzten Jahren zugenommen. In den letzten fünf Jahren ist die Korrelation auf 0,41 gestiegen.

However, given Bitcoin's strong volatility, this correlation data may not be fully reliable: the relationship between Bitcoin and the S&P 500 showed a negative correlation of -0.76 on November 11, 2023 (around the FTX incident), but by January 2024, it had reached a positive correlation of 0.57.

Angesichts der starken Volatilität von Bitcoin sind diese Korrelationsdaten jedoch möglicherweise nicht vollständig zuverlässig: Die Beziehung zwischen Bitcoin und dem S&P 500 zeigte am 11. November 2023 (rund um den FTX-Vorfall) eine negative Korrelation von -0,76, im Januar 2024 war dies jedoch der Fall erreichte eine positive Korrelation von 0,57.

In contrast, the S&P 500 has performed relatively steadily, with an annual return rate of about 9% to 10%, serving as a benchmark for the U.S. economy. Although the overall return rate of the S&P 500 may be lower than that of Bitcoin, it excels in stability and lower volatility.

Im Gegensatz dazu hat sich der S&P 500 mit einer jährlichen Rendite von etwa 9 bis 10 % relativ stabil entwickelt und dient als Benchmark für die US-Wirtschaft. Obwohl die Gesamtrendite des S&P 500 möglicherweise niedriger ist als die von Bitcoin, zeichnet er sich durch Stabilität und geringere Volatilität aus.

Logarithmic comparison of Bitcoin and the Nasdaq index. Source: FRED

Logarithmischer Vergleich von Bitcoin und dem Nasdaq-Index. Quelle: FRED

It can be observed that during macro hot events, the two usually exhibit strong correlation: for example, during the market recovery after the COVID-19 pandemic in 2020, both showed significant upward trends. This may reflect an increased demand for risk assets against the backdrop of loose monetary policy.

Es ist zu beobachten, dass bei makroökonomischen Ereignissen in der Regel eine starke Korrelation zwischen beiden besteht: Beispielsweise zeigten beide während der Markterholung nach der COVID-19-Pandemie im Jahr 2020 deutliche Aufwärtstrends. Dies könnte auf eine erhöhte Nachfrage nach Risikoanlagen vor dem Hintergrund der lockeren Geldpolitik zurückzuführen sein.

However, during other periods (such as 2022), the trends of Bitcoin and the Nasdaq diverged significantly, showing a weakening correlation, especially during periods of black swan events specific to the crypto market, where Bitcoin experienced unilateral crashes.

In anderen Zeiträumen (z. B. im Jahr 2022) wichen die Trends von Bitcoin und Nasdaq jedoch erheblich voneinander ab und zeigten eine schwächere Korrelation, insbesondere in Zeiten von Black Swan-Ereignissen speziell für den Kryptomarkt, in denen Bitcoin einseitige Abstürze erlebte.

Of course, in terms of periodic returns, Bitcoin can easily outperform the Nasdaq by a wide margin. However, purely from the perspective of price correlation data, the correlation between the two is indeed increasing.

Natürlich kann Bitcoin im Hinblick auf die regelmäßigen Renditen den Nasdaq problemlos um Längen übertreffen. Rein aus der Perspektive der Preiskorrelationsdaten nimmt die Korrelation zwischen beiden jedoch tatsächlich zu.

A report released by WisdomTree also highlighted a similar observation, stating that although the correlation between Bitcoin and U.S. stocks is not high in absolute terms, recently this correlation is lower than the return correlation between the S&P 500 index and U.S. Treasuries.

Ein von WisdomTree veröffentlichter Bericht hob ebenfalls eine ähnliche Beobachtung hervor und stellte fest, dass die Korrelation zwischen Bitcoin und US-Aktien in absoluten Zahlen zwar nicht hoch ist, diese Korrelation jedoch in letzter Zeit geringer ist als die Renditekorrelation zwischen dem S&P 500-Index und US-Staatsanleihen.

Trillions of dollars in assets globally use the S&P 500 index as a benchmark or attempt to track its performance, making it one of the most closely watched indices in the world. If an asset can be found that has a -1.0 (completely inverse) and relatively stable correlation with the S&P 500 index, it would be highly sought after. This characteristic means that when the S&P 500 index performs negatively, this asset could potentially provide positive returns, demonstrating hedging characteristics.

Billionen Dollar an Vermögenswerten auf der ganzen Welt nutzen den S&P 500-Index als Benchmark oder versuchen, seine Performance zu verfolgen, was ihn zu einem der am genauesten beobachteten Indizes der Welt macht. Wenn ein Vermögenswert gefunden werden kann, der eine (völlig inverse) und relativ stabile Korrelation mit dem S&P 500-Index von -1,0 aufweist, wäre er sehr begehrt. Diese Eigenschaft bedeutet, dass dieser Vermögenswert bei einer negativen Entwicklung des S&P 500-Index potenziell positive Renditen erzielen könnte und Absicherungseigenschaften aufweist.

Although stocks are generally considered risk assets, U.S. Treasuries are viewed by many as closer to "risk-free" assets. The U.S. government can fulfill its debt obligations by printing money, although the market value of U.S. Treasuries, especially long-term ones, may still fluctuate.

Obwohl Aktien im Allgemeinen als Risikoanlagen gelten, werden US-Staatsanleihen von vielen eher als „risikofreie“ Anlagen angesehen. Die US-Regierung kann ihren Schuldenverpflichtungen nachkommen, indem sie Geld druckt, obwohl der Marktwert von US-Staatsanleihen, insbesondere von langfristigen, immer noch schwanken kann.

A significant discussion point for 2024 is that the correlation coefficient between the S&P 500 index and U.S. Treasuries is approaching 1.0 (positive correlation 1.0). This means that both asset classes may rise or fall simultaneously during the same period.

Ein wichtiger Diskussionspunkt für 2024 ist, dass sich der Korrelationskoeffizient zwischen dem S&P 500-Index und US-Staatsanleihen 1,0 nähert (positive Korrelation 1,0). Dies bedeutet, dass beide Anlageklassen im gleichen Zeitraum gleichzeitig steigen oder fallen können.

The simultaneous rise or fall of assets is contrary to the original intention of hedging. This phenomenon is similar to 2022, when both stocks and bonds recorded negative returns, contradicting many investors' expectations of risk diversification.

Der gleichzeitige Anstieg oder Rückgang der Vermögenswerte widerspricht der ursprünglichen Absicherungsabsicht. Dieses Phänomen ähnelt dem Jahr 2022, als sowohl Aktien als auch Anleihen negative Renditen verzeichneten, was den Erwartungen vieler Anleger an die Risikostreuung widersprach.

Currently, Bitcoin does not show strong hedging capabilities against the return rate of the S&P 500 index. From the data, the correlation between Bitcoin and the S&P 500 index is not significant. However, recently, the

Derzeit weist Bitcoin keine starken Absicherungsmöglichkeiten gegenüber der Rendite des S&P 500-Index auf. Den Daten zufolge ist die Korrelation zwischen Bitcoin und dem S&P 500-Index nicht signifikant. Allerdings ist in letzter Zeit die