비트 코인 (BTC)

비트 코인은 강제 디버 러징의 중력 풀 아래에 갇힐 수 있지만, 거시적 전략가이자 전진 지침 호스트 펠릭스 자우빈은 위험 서적의 청산이“탈지가 끝나면 놀라운 거래의 전제도”라고 주장합니다.

Macro strategist and Forward Guidance host Felix Jauvin says that the clearing of risk books is no more than “the prelude to an incredible trade once the degrossing is over.”

거시적 전략가이자 전진 지침 호스트 인 펠릭스 제우 빈 (Felix Jauvin)은 위험 서적의 청산은“탈지가 끝나면 놀라운 거래의 전주”에 지나지 않는다고 말했다.

In a thread on X, Jauvin stitches together fiscal arithmetic, global liquidity metrics and the geopolitics of trade to argue that the next great impulse for BTC will arrive when capital flows that have underpinned US asset dominance reverse and re‑seed risk appetite abroad.

X의 스레드에서 Jauvin은 재정 산술, 글로벌 유동성 지표 및 무역 지정학을 결합하여 BTC에 대한 다음 큰 충동이 미국 자산 지배적 역전 및 재 씨드 위험 식욕을 뒷받침했던 자본 흐름이 해외에 도착할 때 도착할 것이라고 주장합니다.

Bitcoin Amid The Trump Chaos

트럼프 혼돈 속에서 비트 코인

Jauvin begins by borrowing the empirical backbone of Michael Howell’s work. “Bitcoin is primarily driven by global liquidity,” he writes, citing Howell’s Granger‑causality tests, which give liquidity an eleven‑week statistical lead on spot prices. Equity‑style beta “is a spurious correlation,” Jauvin argues, because US equities have merely been the channel through which global dollar liquidity has expressed itself since pandemic‑era deficits swelled Treasury issuance and household incomes at once.

Jauvin은 Michael Howell의 작품의 경험적 백본을 빌려 시작합니다. "비트 코인은 주로 글로벌 유동성에 의해 주도되고있다"고 그는 Howell의 Granger -Causality 테스트를 인용하여 유동성에 11 주간의 스팟 가격에 대한 통계적 리드를 제공합니다. Jauvin은 주식은“유명한 상관 관계”라고 주장했다. 왜냐하면 미국 주식은 단순히 전 세계 달러 유동성이 부족한 재무부 발행과 가계 소득이 부족한 이후로 글로벌 달러 유동성이 스스로를 표현한 채널 이었기 때문이다.

Putting numbers to the claim, he notes that the United States has “run a substantially higher fiscal deficit as % of GDP than any other country,” a gap that “mechanically leads to higher inflation, higher nominal GDP, and therefore higher top‑line revenue for corporations.” By extension, the S&P 500—and increasingly Bitcoin—have monopolised incremental risk capital. “Because of this dynamic, US equity markets have been the dominant marginal driver of risky asset growth, wealth effect, global liquidity, and therefore a vacuum for global capital to go where it’s treated best: the USA.”

그는 주장에 숫자를두고 미국은“다른 국가보다 GDP의 %로 실질적으로 높은 재정 적자를 운영하고있다”고 지적했다.“기계적으로 인플레이션이 높아지고, 명목상의 GDP가 높아짐에 따라 기업의 최고 수익이 높아진다”고 말했다. 확장하여 S & P 500 (점점 더 비트 코인)은 점진적인 위험 자본을 독점했습니다. "이러한 역동적으로 인해 미국 주식 시장은 위험한 자산 성장, 자산 효과, 세계 유동성, 그리고 세계 자본이 가장 잘 대우받는 곳 (미국)의 진공 청소기의 지배적 인 한계 동인이었습니다."

Jauvin’s inflection point is the Trump campaign’s declared ambition to compress the trade deficit and prod allies into heavier fiscal outlays for defence and infrastructure. “The Trump administration wants to lower trade deficits with other countries, which mechanically implies a decrease of US dollars flowing to foreign countries that will not be reinvested into US assets,” he writes. A paired objective is “a weaker dollar and stronger foreign currencies,” achieved as foreign central banks lift rates and investors repatriate funds to harvest that carry.

Jauvin의 변곡점은 트럼프 캠페인이 무역 적자를 압축하고 동맹국을 압축하려는 야심이 국방 및 인프라를위한 더 무거운 재정 지출로 선언 된 야망입니다. "트럼프 행정부는 다른 국가들과의 무역 적자를 낮추기를 원하며, 이는 미국 자산으로 재투자하지 않을 외국으로 유입되는 미국 달러의 감소를 기계적으로 암시한다"고 그는 말했다. 한 쌍의 목표는 외국 중앙 은행이 요금을 높이고 투자자가 자금을 수확하도록 송환함에 따라“약한 달러와 더 강력한 외화”입니다.

He sees the genie already inching out of the bottle: “Trump’s shoot‑first, ask‑questions‑after approach to trade negotiations is leading the rest of the world to unshackle themselves from their meagre fiscal deficits … I believe nations will continue with this pursuit regardless.”

그는 지니가 이미 병 밖으로 나가는 것을보고있다.

If foreign governments embark on deficit‑financed rearmament and industrial policy, the marginal growth in global liquidity would migrate out of Washington and into Europe and Asia. “As the US continues to pivot from a global capital partner to a more protectionist one, holders of US‑dollar assets will begin to have to increase the risk premium associated with these previously pristine assets and have to mark them with a wider margin of safety.”

외국 정부가 적자 신속한 후반 및 산업 정책에 착수한다면, 세계 유동성의 한계 성장은 워싱턴과 유럽과 아시아로 이주 할 것입니다. "미국이 글로벌 자본 파트너에서보다 보호 주의자로 계속 피벗함에 따라, 미국의 자산 소지자는 이전에 깨끗한 자산과 관련된 위험 프리미엄을 늘리고 더 넓은 안전 마진으로 표시해야합니다."

Why Bitcoin, And Why After The Sell‑Off

왜 비트 코인, 그리고 판매 후 왜

Jauvin frames the present turmoil as the necessary purgation of crowded positions: “The first trade is to sell US‑dollar assets that the entire world is overweight and avoid the degrossing that is ongoing.” Margin exhaustion forces funds to raise cash indiscriminately, pinning Bitcoin to tech beta for now. But, he insists, the second phase will favour assets unburdened by national accounts or tariff risk. “During rotational market days and non‑margin‑call days, we’ve started to see this dynamic take shape. DXY down, US equities underperforming ROW, gold soaring, and Bitcoin holding up surprisingly well.”

Jauvin은 현재의 혼란을 붐비는 직책의 필수 정화로 틀었습니다.“첫 번째 거래는 전 세계가 과체중이라는 미국의 자산을 판매하고 진행중인 탈지를 피하는 것입니다.” 마진 소진은 현재 비트 코인을 기술 베타에 고정시켜 무차별 적으로 현금을 인상하기 위해 자금을 강제합니다. 그러나 그는 두 번째 단계는 국가 계정이나 관세 위험에 의해 언급되지 않은 자산을 선호 할 것이라고 주장했다. "회전 시장의 날과 마진이 아닌 날에는 우리는 이러한 역동적 인 형태가 발생하는 것을보기 시작했습니다. DXY DOWN, 미국 주식은 실적 저하, 금 급증 및 비트 코인이 놀랍게도 잘 유지됩니다."

Gold has already responded, he notes. Bitcoin, by contrast, “hasn’t kept up with gold’s outperformance” because its high‑beta reputation keeps systematic traders on the sidelines. That sets up the asymmetry: “For me, a risk‑seeking macro trader, Bitcoin feels like the cleanest trade after the trade here. You can’t tariff bitcoin, it doesn't care about what border it resides in … and provides a clean exposure to global liquidity, not just American liquidity.”

금은 이미 응답했다고 그는 지적했다. 대조적으로 비트 코인은“골드의 성능을 유지하지 못했다”고 말했다. “위험을 추구하는 매크로 거래자 인 Bitcoin은 거래 후 가장 깨끗한 거래처럼 느껴집니다. Bitcoin은 관세가없고, 국경이 어떤 국경에 신경 쓰지 않으며, 미국 유동성뿐만 아니라 글로벌 유동성에 대한 깨끗한 노출을 제공합니다.”

Crucially, Jauvin anticipates a visible break in the co‑movement with US tech once non‑US fiscal stimulus becomes the leading source of incremental liquidity. “I’m seeing the potential for the first time … for Bitcoin to decouple from US tech equities,” he writes, conceding that the idea has hurt many before but arguing that this time “we are seeing the potential for a meaningful change in capital flows that would make it durable.”

결정적으로, Jauvin은 Non -US 재정 자극이 점진적인 유동성의 주요 원천이되면 미국 기술과의 공동 작업에서 눈에 띄는 휴식을 기대합니다. "비트 코인이 미국 기술 주식에서 분리 할 가능성이 처음으로 잠재력을보고 있습니다."라고 그는이 아이디어가 이전에 많은 상처를 입었다 고 인정하지만 이번에는“우리는 내구성을 내릴 수있는 자본 흐름의 의미있는 변화의 잠재력을보고 있습니다.”라고 주장합니다.

If the thread’s logic holds, the present stress is the mandatory downstroke before a secular re‑rating. “This market regime is what Bitcoin was built for,” Jauvin concludes. “Once the degrossing dust settles, it will be the fastest horse out of the gate. Accelerate.”

스레드의 논리가 유지되면, 현재 스트레스는 세속적 인 재 분리 전에 의무적으로 하류입니다. Jauvin은“이 시장 정권은 Bitcoin을 위해 건축 한 것입니다. "탈지하는 먼지가 고정되면 게이트에서 가장 빠른 말이 될 것입니다. 가속."

At press time, BTC traded at $84,766.

프레스 타임에 BTC는 84,766 달러로 거래되었습니다.