2024 年の半減期 + S2F + バンク・オブ・アメリカ乗数 = 070 万ドルのビットコイン

ここでは、なぜ半減期が重要な変曲点なのかについての私の思考プロセスを示します。まず、ほとんどのビットコインは動かないことを理解する必要があります。先月、異常な価格変動を考慮しても、全コインの 89% は動いていません。そして、これは過去 24 か月間と比較すると比較的低いです。したがって、ほとんどのコインは動かず、ビットコインの価格は限界買い手と限界売り手によって設定されます。ほとんどのコインが動かない場合、どのコインが売られているのでしょうか?

鉱山労働者。マイナーは新しいビットコインの配布において重要な役割を果たします。マイニングは非常に競争の激しい業界であり、生産コストはビットコインの価格に近づく傾向にあります。ビットコインのマイニングでは長期的な利益はまったく（またはほとんど）得られず、マイナーはほとんどの場合、少なくとも運営費をカバーするために売却し、最終的には価格に変動する傾向があります。したがって、2024 年初頭の今日のマイニング業界のような競争の激しい市場では、年間 200 億ドル相当の新しいビットコインがマイニングされ、販売されています。おそらく採掘会社にはある程度のマージンがあるかもしれませんが、大まかに見積もると、現在の価格と現在のブロック補助金で年間 200 億ドルが採掘され、200 億ドルが販売されたとします。価格が均衡するためには、年間 200 億ドルの買い手が存在する必要があることを意味します。つまり、200 億ドルの需要フローは 200 億ドルの供給フローと一致します。

S2F モデルはモデルの要求を満たさないため役に立たない、とよく言われますが、それは正しい考え方ではないと思います。

半減期が発生すると、新たに採掘および販売されるビットコインの量は 100 億ドルに減少します。しかし、それによって需要は変化するでしょうか?なぜ年間 200 億ドル相当の需要も減少するのでしょうか?むしろ、ビットコインの新規純需要は増加する可能性があります。半減期はさらに注目を集め、時間の経過とともにビットコインを理解する人が増え、ドルの価値は下がり続けます。しかし、話を単純にして、需要フローが 200 億ドルで変化せず、供給フローが 100 億ドルで変化しないと仮定しましょう。これにより、現在、運営費をカバーするために売却を余儀なくされているマイナーからではなく、めったにコインを移動しない既存の保有者からコインを購入しようとする100億ドル相当の需要が残っています。ここで、バンク・オブ・アメリカが数年前に発表した研究結果である乗数効果のアイデアが得られます。コンセプトは、ビットコインへの新たな流入が 1 ドルごとに、ビットコインの供給の極度の非弾力性により、時価総額が 118 倍に増加するというものです。この例では、この乗数効果を 100 倍に四捨五入して、100 億ドルの純購入で何が起こるかを見てみましょう。 100 億ドル× 100 は、ビットコインの時価総額の 1 兆ドルの増加につながります。ビットコインの価格は実質的に2倍の14万ドルになる。繰り返しますが、これは需要に変化がないことを前提としています。

しかし、それ以上に面白くなると思います。これは、すべてが平等であるというデフォルトのシナリオです。つまり、需要の流れは変わりませんが、供給の流れはプログラム的に、予想どおり半分に減ります。しかし、現実は通常少し異なる展開をします。この概念は最初は適切ですが、通常は二次的な影響を及ぼします。半減期が起こり、価格が上昇し始めると、それが注目を集め始めます。ビットコインは実際には死んだわけではなく、死んだものだと考えていた99%の人は、なぜ自分たちはまだビットコインを所有していないのか疑問を抱き始めています。ビットコインは最高の資産であり、時間が経つにつれて、より多くの人が自分のポートフォリオにビットコインが必要であることに気づき始めます。そして、価格の上昇ほどそれを明確にするものはありません。したがって、年間純需要フローが 200 億ドルにとどまると期待するのは非合理的です。おそらく400億ドル、800億ドル、さらには1000億ドルに達するでしょう。 ETFフローが初年度に1500億ドルをもたらすのではないかと推測する人もいる。しかし、年間の需要フローが 200 億ドルから 1100 億ドルに増加したとしましょう。価格が高騰し始め、今ではビットコインが世界最高のお金であり、真剣な配分が必要であると誰もが認識し始めたため、この需要の流れも再び増加しました。

しかし、需要の流れが比較的急速に増加する一方で、供給の流れは増加しません。マイナーは営業費用をカバーするためにのみ販売しているため、供給フローは約100億ドルにとどまる可能性があります。物価が上がっても出費は変わりません。現在、利益が大きくなるにつれ、より多くの競争を呼び起こし、より多くのマイニングファームが建設されるでしょうが、100MWのマイニングファームを建設するには時間がかかります。これは一夜にして起こるものではないため、マイニング難易度が半減してから 12 か月間は、価格とマイナーからの供給フローが 100 億ドル近くにとどまるほどの速さで上昇することはありません。

これは、1,100 億ドルの需要フローから 100 億ドルの供給フローを差し引くと、1,000 億ドル相当の純需要が、供給が非常に非弾力的である既存の資産保有者から購入せざるを得なくなることを意味します。バンク・オブ・アメリカの倍率を100倍に維持すると、時価総額は10兆ドル増加し、2024年の半減期から12～18か月後にビットコインは1コインあたり約70万ドルの金平価に近づくことになる。

したがって、これはかなり現実的だと思います。それが、たとえ完璧ではなかったとしても、私が長年にわたって S2F モデルを賞賛してきた理由です。半減期には本当の論理があり、ビットコインの歴史的、そしておそらく将来の放物線状の強気相場を可能にする上でかなり重要な役割を果たしているマイナーがいると私は考えています。