先週、関税が迫っており、マクロの不確実性が解決されていないため、上向きの動きは、基本的な自信よりも希望に満ちた思考のように感じられました。

この社説は、先週の今週のレビューニュースレターの版からのものです。毎週のニュースレターを購読して、編集を終了しました。

Last week, we discussed the question of whether tariffs are priced into the market.

先週、私たちは関税が市場に価格設定されているかどうかという問題について議論しました。

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Last Week The Question Was: Are Tariffs Priced In?

先週の質問は、関税の価格はありますか？

Crypto markets are currently performing relatively well, although there is still an air of fear. The most likely explanation for this dynamic is that market participants have priced in certain risks such as tariffs and global tensions, but macroeconomic uncertainty still remains.

暗号市場は現在比較的うまく機能していますが、まだ恐怖の空気があります。このダイナミクスの最も可能性の高い説明は、市場参加者が関税や世界的な緊張などの特定のリスクに価格を付けているが、マクロ経済の不確実性はまだ残っているということです。

The fact that markets are doing relatively well now can be attributed to markets pricing in the bad news, which adjusted forward expectations downward. Having taken into account those adjustments, and with most economic indicators still positive, it makes sense that markets can continue on an upward trajectory. However, uncertainty hasn't been fully priced in.

市場が比較的うまくいっているという事実は、悪いニュースの市場価格設定に起因する可能性があり、それが下向きに前進することを調整しました。これらの調整を考慮しており、ほとんどの経済指標が依然として肯定的であるため、市場が上向きの軌跡を継続できることは理にかなっています。ただし、不確実性は完全に価格設定されていません。

First and foremost, next Wednesday’s Liberation Day, the day Trump’s reciprocal tariffs are set to begin. Will other nations blink, will Trump, how big will the tariffs end up being? All of these add to the uncertainty.

何よりもまず、来週の水曜日の解放日、トランプの相互の関税が始まる日が始まる日です。他の国は瞬きするでしょう、トランプ、関税はどれくらい大きくなるでしょうか？これらはすべて不確実性に追加されます。

Next week, I hope the tariff situation is resolved relatively amicably. But if it isn't, one interesting question I’m curious about is this: if the tariffs turn out worse than what market participants have priced in, will traditional U.S. markets suffer more than bitcoin? Typically, bitcoin (and crypto) performs worse, or at best the same, during traditional market drawdowns.

来週、関税の状況が比較的友好的に解決されることを願っています。しかし、そうでない場合、興味深い質問の1つはこれです。関税が市場の参加者が価格設定したものよりも悪化した場合、従来の米国市場はビットコイン以上に苦しむでしょうか？通常、ビットコイン（および暗号）は、従来の市場のドローダウン中に、またはせいぜい同じように機能します。

However, some of the people I follow are saying that this time might be different. First of all, bitcoin has corrected harder than U.S. equities, peak drawdown was 30% to 10%, respectively. U.S. markets have seen money withdrawn from America to local markets, which have experienced increases. Further tariff problems, coupled with a belief that U.S. equities are overvalued and locals undervalued, might see this flow out of the U.S. continue or accelerate. Meanwhile, it seems reasonable to assume that bitcoin, a global asset, would be less affected by this. Finally, America is in the midst of tightening, whereas other countries like Germany and China are easing. As a global asset, bitcoin is much better situated to absorb some of that liquidity than U.S. equities.

しかし、私が従う人の何人かは、今回は違うかもしれないと言っています。まず第一に、ビットコインは米国の株式よりも激しく修正されており、ピークドローダウンはそれぞれ30％〜10％でした。米国市場では、アメリカから地元の市場に撤退したお金が見られています。米国の株式が過大評価され、地元の人々が過小評価されているという信念と相まって、さらなる関税の問題は、米国からのこの流れが続くか、加速するかもしれません。一方、グローバル資産であるビットコインがこれによってあまり影響を受けないと仮定することは合理的と思われます。最後に、アメリカは引き締めの最中にありますが、ドイツや中国などの他の国は緩和しています。グローバル資産として、ビットコインは、米国の株式よりもその流動性の一部を吸収するのに適しています。

All of these points are logical and quite persuasive, but I ultimately disagree that bitcoin will float if U.S. equities tank for the simple fact that, “the market can remain irrational longer than you can stay solvent,” as Keynes famously said. I believe markets will act irrationally. If U.S. equities fall, bitcoin falls the same amount or more. Graham Stone said on this week’s Token Narratives that if this happens, “buy bitcoin with both hands.” I concur!

これらのポイントはすべて論理的で非常に説得力がありますが、米国の株式戦車が「市場は溶剤を維持できるよりも長く依存できる」という単純な事実のためにビットコインが浮かぶことに最終的に同意しません。市場は不合理に行動すると思います。米国の株式が落ちた場合、ビットコインは同じ金額以上に落ちます。グラハム・ストーンは今週のトークンの物語で、これが起こった場合、「両手でビットコインを買う」と言った。私は同意します！

That is all short-term talk. In the mid to long-term bitcoin seems exceptionally well positioned for price appreciation. This week was full of bullish news around the theme of companies starting to put bitcoin on their balance sheets.

それはすべて短期的な話です。中期から長期的には、ビットコインは価格上昇のために非常によく位置しているようです。今週は、企業がバランスシートにビットコインを置き始めたというテーマに関する強気なニュースでいっぱいでした。

When Saylor first started snapping up BTC via his company, formerly known as Microstrategy, it led to a significant bump in the stock price. Many speculated at the time that eventually, Microstrategy’s success could lead to a new playbook for companies— especially companies with fading relevancy.

Saylorは、以前はMicroStrategyとして知られていた彼の会社を介してBTCを最初にスナップし始めたとき、株価に大きな衝突をもたらしました。多くの人は、最終的にMicroStrategyの成功が企業、特に衰退する企業のための新しいプレイブックにつながる可能性があると推測していました。

We finally might be seeing companies pile into this trade. Metaplanet, a Japanese hotel developer that bought its first bitcoin less than a year ago on April 8, 2024, has seen its stock price soar more than 2,300% since that date. With its latest purchase on Monday, it now holds 3,350 BTC. The CEO posted on Monday on X in Japanese, “Today, the company recorded a record high trading value of 50.4 billion yen. It is ranked 13th in terms of trading value in Japan, surpassing Toyota, which has the highest market capitalization.”

ついに、企業がこの取引に積み重なるのを見ているかもしれません。 2024年4月8日に1年前に最初のビットコインを購入した日本のホテル開発者であるメタプラネットは、その日以来、株価が2,300％以上上昇しています。月曜日の最新の購入により、現在3,350 BTCを保持しています。 CEOは月曜日に日本語でXに投稿しました。「今日、同社は504億円の記録的な高い取引価値を記録しました。日本の取引価値に関して13位にランクされており、時価総額を超えるトヨタを上回っています。」

On Wednesday, Gamestop announced it is raising $1.3 billion to begin its Bitcoin treasury strategy. It is raising money despite holding $4.76 billion in cash, which mirrors an aggressive, Microstrategy-style playbook. Saylor responded to the announcement by posting a poll on X suggesting Gamestop should buy over $3 billion in Bitcoin to earn BTC legitimacy. Stay classy Saylor!

水曜日に、GameStopはビットコイン財務戦略を開始するために13億ドルを調達すると発表しました。 47億6,600万ドルの現金を保有しているにもかかわらず、これは積極的なマイクロ戦略スタイルのプレイブックを反映しているにもかかわらず、資金を集めています。 Saylorは、GamestopがBTCの正当性を獲得するために30億ドル以上のビットコインを購入すべきであることを示唆するXに投票を投稿することにより、発表に応答しました。上品なセイラーを維持してください！

Also this week, a French Bitcoin Treasury Company bought 580 BTC, and earlier this month Rumble bought 188.

また、今週、フランスのビットコイン財務会社が580 BTCを購入し、今月初めにRumbleは188を買収しました。