テザー（USDT）取引所が規制の明確化を待つ中、ヨーロッパで上場廃止の噂が渦巻く

CoinbaseはMiCAを見越してすでにUSDTの上場を廃止しているが、BinanceやCrypto.comなどの他の著名な取引所は規制当局からの明確化を待ってステーブルコインの取引を続けている。

Coinbase Proactively Delisted USDT

Coinbase、USDTを積極的に上場廃止

A clear sign of trouble for USDT in Europe emerged earlier this month when Coinbase, a major U.S.-based exchange, delisted Tether for its EU customers. The company cited compliance concerns in light of MiCA’s upcoming requirements. Coinbase’s decision sparked heated discussions throughout the crypto community, with some applauding the precautionary approach and others arguing that Tether’s fate should depend on explicit guidance from European regulators.

今月初め、米国に本拠を置く大手取引所コインベースがEU顧客向けテザーの上場を廃止したことで、欧州におけるUSDTの問題の明らかな兆候が現れた。同社は、MiCA の今後の要件を考慮したコンプライアンス上の懸念を挙げています。 Coinbaseの決定は仮想通貨コミュニティ全体で激しい議論を引き起こし、予防的アプローチを称賛する人もいれば、テザーの運命は欧州規制当局の明確な指導に依存すべきだと主張する人もいる。

Despite Coinbase’s move, no official EU body has formally deemed USDT non-compliant. MiCA imposes stringent standards on stablecoin issuers, including e-money licenses, independent reserves in recognized banks, and detailed disclosure obligations. However, the European Securities and Markets Authority (ESMA) has yet to confirm whether Tether meets or fails these benchmarks.

Coinbaseの動きにもかかわらず、EUの公式機関はUSDTが非準拠であると正式にみなしていない。 MiCA は、電子マネーのライセンス、公認銀行の独立準備金、詳細な開示義務など、ステーブルコイン発行者に厳しい基準を課しています。ただし、欧州証券市場監督局（ESMA）は、テザーがこれらのベンチマークを満たすか満たさないかをまだ確認していない。

Exchanges Adopting a ‘Wait-and-See’ Approach

「様子見」アプローチを採用する取引所

While Coinbase took swift action, other prominent exchanges have adopted a more cautious approach. Binance and Crypto.com still list USDT for EU clients, and many exchanges appear to be awaiting explicit directives from European regulators before deciding whether to follow Coinbase’s lead. Some analysts suggest that these platforms may opt for a phased delisting—if it becomes necessary—to minimize market disruptions.

Coinbaseが迅速な行動をとった一方で、他の著名な取引所はより慎重なアプローチを採用しています。 BinanceとCrypto.comは依然としてEU顧客向けにUSDTをリストしており、多くの取引所はCoinbaseの先導に従うかどうかを決定する前に欧州規制当局からの明確な指示を待っているようだ。一部のアナリストは、市場の混乱を最小限に抑えるために、これらのプラットフォームは必要に応じて段階的に上場廃止を選択する可能性があると示唆しています。

Juan Ignacio Ibañez, a member of the Technical Committee of the MiCA Crypto Alliance, notes that “no regulators have explicitly stated that USDT isn’t compliant, but this does not mean that it is.” He also indicates that differing responses from exchanges—some delisting quickly, others waiting for definitive statements—may create confusion in the short term. Bloomberg has reported that many European exchanges will likely delist Tether by December 30. However, no official timetable has been confirmed by ESMA or any other EU supervisory authority.

MiCA Crypto Alliance の技術委員会のメンバーである Juan Ignacio Ibañez 氏は、「USDT が準拠していないと明確に述べている規制当局はありませんが、だからといって準拠しているというわけではありません」と述べています。同氏はまた、取引所の対応の違い（すぐに上場廃止にするものもあれば、最終的な声明を待つものもある）が短期的には混乱を引き起こす可能性があると指摘した。ブルームバーグは、欧州の取引所の多くが12月30日までにテザーの上場を廃止する可能性が高いと報じた。しかし、ESMAや他のEU監督当局からは正式なスケジュールは確認されていない。

Impact on Liquidity and Market Stability

流動性と市場の安定性への影響

Tether (USDT) is the largest stablecoin by market capitalization, and it has long been a linchpin of liquidity on digital asset exchanges. Its removal from key European trading venues could significantly affect cross-border transactions, arbitrage opportunities, and overall market depth. Many crypto traders rely on USDT pairs for convenient and rapid movement between cryptocurrencies and fiat-like assets, especially during periods of high volatility.

テザー（USDT）は時価総額で最大のステーブルコインであり、長年にわたりデジタル資産取引所の流動性の要となってきました。欧州の主要な取引場所から同社が排除されると、国境を越えた取引、裁定取引の機会、市場全体の厚みに大きな影響を与える可能性がある。多くの暗号トレーダーは、特にボラティリティが高い時期に、暗号通貨と法定通貨のような資産の間を便利かつ迅速に移動するために USDT ペアに依存しています。

If USDT disappears from EU exchanges, European traders may turn to alternatives like Circle’s USDC, which already holds an e-money license in the EU, or euro-backed stablecoins, market observers say. However, this transition could introduce new frictions, such as additional trading fees, fewer trading pairs, or less liquidity. Pascal St-Jean, CEO of crypto asset manager 3iQ Corp., has highlighted Tether’s centrality by noting that “a vast proportion of crypto assets trade in pairs against Tether’s USDT.”

市場関係者らによると、EU取引所からUSDTが消滅すれば、欧州のトレーダーはすでにEU内で電子マネーライセンスを保有しているCircleのUSDCやユーロ裏付けのステーブルコインなどの代替手段に頼る可能性があるという。ただし、この移行により、追加の取引手数料、取引ペアの減少、流動性の低下など、新たな摩擦が生じる可能性があります。暗号資産管理会社3iQ Corp.の最高経営責任者（CEO）であるパスカル・サンジャン氏は、「暗号資産の大部分がテザーのUSDTとペアで取引されている」と述べ、テザーの中心性を強調した。

Regulatory Hurdles and Transitional Phases

規制のハードルと移行段階

Under MiCA, stablecoin issuers must secure licenses and maintain transparent reserves. The regulation’s implementation phase officially ends on December 30, 2024, but the legislation also includes an 18-month “grandfathering” period that can extend compliance deadlines to mid-2026 for some entities. During this transitional window, providers already operating under national laws in EU member states may continue services while working toward full authorization.

MiCA の下では、ステーブルコイン発行者はライセンスを確保し、透明な準備金を維持する必要があります。この規制の実施段階は正式には2024年12月30日に終了するが、この法律には18か月の「祖父母化」期間も含まれており、一部の企業については遵守期限を2026年半ばまで延長できる。この移行期間中、EU 加盟国の国内法に基づいてすでに運営されているプロバイダーは、完全な認可に向けて取り組みながらサービスを継続できます。

ESMA has published a list of how different EU jurisdictions plan to apply these transitional measures, with some allowing up to 18 months of “grandfathering” and others permitting shorter timeframes of six to 12 months. This patchwork of transitional periods could lead to inconsistent approaches across member states, further complicating the stablecoin landscape.

ESMAは、さまざまなEU管轄区域がこれらの経過措置の適用をどのように計画しているかのリストを公表しており、最長18か月の「祖父母化」を認めているところもあれば、6～12か月の短い期間を認めているところもある。この移行期のパッチワークは、加盟国間で一貫性のないアプローチにつながり、ステーブルコインの状況をさらに複雑にする可能性があります。

Social Media Speculation and Corporate Response

ソーシャルメディアでの憶測と企業の対応

Amid the regulatory uncertainty, rumors have been circulating on crypto forums and social media about Tether’s immediate delisting from EU platforms. A tweet by one influencer, “@RippleXrpie,” claimed that “$USDT will be delisted from EU exchanges” on December 30, predicting another stablecoin would fill the gap. While such commentary has fueled fear, uncertainty, and doubt (FUD), no formal pan-EU delisting mandate has been announced.

規制上の不確実性のなか、仮想通貨フォーラムやソーシャルメディアでは、テザーがEUプラットフォームから即時上場廃止になるという噂が広まっている。あるインフルエンサー「@RippleXrpie」のツイートは、12月30日に「$USDTはEU取引所から上場廃止になる」と主張し、別のステーブルコインがそのギャップを埋めるだろうと予測した。このような論評は恐怖、不確実性、疑念（FUD）を煽っているが、正式な全EUの上場廃止命令は発表されていない。

Paolo Ardoino, CEO of Tether, has repeatedly dismissed the speculation as a “poorly coordinated effort” by competitors and critics. The company maintains its belief that Tether’s reserves are secure and that it is making strides toward regulatory compliance worldwide. Nevertheless, Tether has not yet obtained the official license that MiCA requires for stablecoin issuers, unlike its rival Circle, which has been MiCA-compliant since mid-2024.

テザー社のパオロ・アルドイーノ最高経営責任者（CEO）は、この憶測を競合他社や批評家らによる「調整が不十分な取り組み」として繰り返し否定してきた。同社は、テザーの埋蔵量は安全であり、世界中の規制順守に向けて前進しているとの信念を維持している。それにもかかわらず、2024年半ばからMiCAに準拠しているライバルのCircleとは異なり、TetherはMiCAがステーブルコイン発行者に要求する公式ライセンスをまだ取得していない。

Past Scrutiny and the ‘Too Big to Fail’ Debate

過去の精査と「大きすぎて潰せない」論争

Tether has long been a subject of intense scrutiny regarding its reserve transparency, with some questioning the adequacy of its attestations. In recent years, the company has faced legal challenges and fines from various authorities, yet it has continued to expand globally. With a market value once reported at over $138 billion, some market analysts argue that Tether has attained a “too big to fail” status within the

テザーは長年、その準備金の透明性に関して厳しい監視の対象となっており、その認証の適切性を疑問視する人もいる。近年、同社はさまざまな当局から法的異議申し立てや罰金に直面しているが、世界的に拡大を続けている。かつて市場価値は1,380億ドル以上と報告されており、一部の市場アナリストはテザーが世界の中で「大きすぎて潰せない」地位を獲得したと主張している。