ステーブルコイン: 分散型金融における 10 年間の進化

最初のステーブルコインである BitUSD が発売されてから 10 年が経過し、分散型金融 (DeFi) エコシステムが大きく進化しました。

Ten years have passed since the introduction of BitUSD, the first stablecoin, marking a significant evolution in the decentralized finance (DeFi) ecosystem. Today, stablecoins have become indispensable financial instruments in this field, with a total supply now exceeding $156 billion.

最初のステーブルコインである BitUSD の導入から 10 年が経過し、分散型金融 (DeFi) エコシステムが大きく進化しました。現在、ステーブルコインはこの分野で欠かせない金融商品となっており、総供給量は1,560億ドルを超えています。

BitUSD was introduced on July 21, 2014, on the BitShares blockchain by cryptocurrency pioneers Dan Larimer and Charles Hoskinson, aiming to maintain a stable value pegged to the US dollar at a 1:1 ratio. However, the decoupling event of BitUSD in 2018 revealed the complexities of early stable models.

BitUSD は、米ドルに 1:1 の比率で固定された安定した価値を維持することを目的として、暗号通貨のパイオニアであるダン ラリマー氏とチャールズ ホスキンソン氏によって、2014 年 7 月 21 日に BitShares ブロックチェーン上に導入されました。しかし、2018 年の BitUSD のデカップリング イベントにより、初期の安定したモデルの複雑さが明らかになりました。

In contrast, modern stablecoins like Tether (USDT) and USD Coin (USDC) rely on substantial fiat reserves and other robust mechanisms to achieve significant stability. Today's stablecoins play a crucial role in the cryptocurrency and DeFi ecosystems, providing liquidity to exchanges, supporting loans, and enabling market participants to maintain investments in digital assets without frequently converting to fiat.

対照的に、テザー (USDT) や USD コイン (USDC) のような最新のステーブルコインは、大幅な安定性を実現するために、多額の法定通貨準備金やその他の堅牢なメカニズムに依存しています。今日のステーブルコインは、暗号通貨と DeFi エコシステムで重要な役割を果たしており、取引所に流動性を提供し、ローンをサポートし、市場参加者が法定通貨に頻繁に交換することなくデジタル資産への投資を維持できるようにします。

Types of Stablecoins

ステーブルコインの種類

Stablecoins can be categorized based on their methods of maintaining price stability:

ステーブルコインは、価格の安定を維持する方法に基づいて分類できます。

Fiat-Collateralized Stablecoins: These stablecoins are backed by fiat currency (such as the US dollar) held in reserve by a central custodian. For example, Tether (USDT) and USD Coin (USDC) are such examples. The issuer holds a fiat reserve equivalent to the issued stablecoins, ensuring that each coin can be redeemed at a 1:1 ratio, which not only stabilizes the coin's value but also enhances user trust.

法定通貨担保ステーブルコイン: これらのステーブルコインは、中央保管機関によって準備されている法定通貨 (米ドルなど) によって裏付けられています。たとえば、テザー (USDT) や USD コイン (USDC) がその例です。発行者は、発行されたステーブルコインと同等の法定通貨準備金を保有し、各コインを 1:1 の比率で確実に償還できるようにします。これにより、コインの価値が安定するだけでなく、ユーザーの信頼も高まります。

Crypto-Collateralized Stablecoins: These stablecoins are backed by other cryptocurrencies as collateral, such as MakerDAO's DAI. Users need to lock a certain amount of cryptocurrency (like Ethereum) as collateral. Due to the high volatility of cryptocurrency prices, these stablecoins typically use over-collateralization and employ automatic liquidation mechanisms to maintain their pegged value.

暗号担保付きステーブルコイン: これらのステーブルコインは、MakerDAO の DAI など、他の暗号通貨を担保として裏付けられています。ユーザーは担保として一定量の暗号通貨（イーサリアムなど）をロックする必要があります。暗号通貨の価格の変動性が高いため、これらのステーブルコインは通常、固定された価値を維持するために過剰担保を使用し、自動清算メカニズムを採用しています。

Algorithmic Stablecoins: These stablecoins rely on algorithms to adjust supply based on market demand without requiring actual collateral. For example, FRAX combines algorithmic and partially collateralized mechanisms, while TerraUSD (UST) previously used a minting tax model before its collapse. Their stability largely depends on market confidence and the robustness of the algorithms.

アルゴリズム ステーブルコイン: これらのステーブルコインは、アルゴリズムに依存して、実際の担保を必要とせずに市場の需要に基づいて供給を調整します。たとえば、FRAX はアルゴリズムと部分担保メカニズムを組み合わせていますが、TerraUSD (UST) は崩壊前に鋳造税モデルを使用していました。それらの安定性は、市場の信頼とアルゴリズムの堅牢性に大きく依存します。

Top five stablecoins ranked by supply (Total supply: $155.1 billion, Source: Artemis)

供給量別にランキングされた上位 5 つのステーブルコイン (総供給量: 1,551 億ドル、出典: Artemis)

Stablecoin Models: Collateral and Custody Analysis

ステーブルコイン モデル: 担保および保管分析

Tether (USDT)

テザー (USDT)

Collateral and Custody: Tether is backed by fiat reserves, including cash, cash equivalents, and US Treasury bonds, and is custodied by Cantor Fitzgerald. As of October 26, Tether reported holding $100 billion in US Treasury bonds, over 82,000 Bitcoins (approximately $5.5 billion), and 48 tons of high-quality gold.

担保と保管: テザーは現金、現金同等物、米国国債を含む法定通貨準備金によって裏付けられており、カンター・フィッツジェラルドによって保管されています。 10月26日の時点で、テザーは1000億ドルの米国債、8万2000枚以上のビットコイン（約55億ドル）、48トンの高品質金を保有していると報告した。

Supply and Usage Trends: The supply of USDT is $113.4 billion, which has decreased by 5.73% over the past month. Despite a 5.27% increase in transfer volume, the number of active addresses has decreased by 6.11%, indicating a decline in user activity.

供給と使用傾向: USDT の供給は 1,134 億ドルで、過去 1 か月間で 5.73% 減少しました。転送量が 5.27% 増加したにもかかわらず、アクティブ アドレスの数は 6.11% 減少しており、ユーザー アクティビティの減少を示しています。

USDC

USDC

Collateral and Custody: USDC is fully backed by fiat reserves and managed by BNY Mellon, Customers Bank, and Cross River Bank.

担保と保管: USDC は法定通貨準備金によって全額裏付けられており、BNY メロン、カスタマーズ バンク、クロス リバー バンクによって管理されています。

Supply and Usage Trends: The supply of USDC is $33.6 billion, with a decrease of 2.46%, but transfer volume surged by 29.95%. The number of active addresses increased by 23.45%, indicating strong trading demand.

供給と利用動向：USDCの供給額は336億ドルで2.46%減少したが、送金量は29.95%増加した。アクティブなアドレスの数は 23.45% 増加し、強い取引需要を示しています。

DAI

大

Collateral and Custody: This over-collateralized stablecoin uses ETH, BTC, private credit, and US Treasury bonds as collateral, custodied by Coinbase Custody, Sygnum Bank, and Wedbush Securities.

担保と保管: この過剰担保のステーブルコインは、ETH、BTC、プライベートクレジット、および米国国債を担保として使用し、Coinbase Custody、Sygnum Bank、および Wedbush Securities によって保管されます。

Supply and Usage Trends: The supply of DAI is $5 billion. Although the supply decreased by 2.75%, transfer volume grew by 40.52%, and active addresses increased by 45.35%, reflecting rising adoption and trading activity.

供給と使用傾向: DAI の供給は 50 億ドルです。供給量は 2.75% 減少しましたが、導入と取引活動の増加を反映して、転送量は 40.52% 増加し、アクティブ アドレスは 45.35% 増加しました。

USDe

米ドル

Collateral and Custody: USDe is a synthetic stablecoin that achieves delta neutrality using ETH, ETH LSTs, BTC, and USDT, custodied by Copper, Ceffu, and Cobo.

担保と保管: USDe は、Copper、Ceffu、および Cobo によって保管されている ETH、ETH LST、BTC、および USDT を使用してデルタ中立性を実現する合成ステーブルコインです。

Supply and Usage Trends: The supply of USDe is $2.7 billion. Although transfer volume slightly decreased, the number of active addresses increased slightly, indicating stability in its usage patterns.

供給と使用の傾向: USDe の供給は 27 億ドルです。転送量は若干減少しましたが、アクティブアドレス数は若干増加しており、利用形態は安定しています。

PYUSD (PayPal USD)

PYUSD (ペイパル米ドル)

Collateral and Custody: PYUSD is issued by PayPal and is fully backed by fiat assets (such as US Treasury bonds, cash, and equivalents), custodied by State Street Bank and Trust Company and Customers Bank.

担保と保管: PYUSD は PayPal によって発行され、State Street Bank and Trust Company と Customers Bank によって保管されている法定資産 (米国国債、現金、および同等物など) によって完全に裏付けられています。

Supply and Usage Trends: PYUSD is the smallest stablecoin by supply, with a total of $598 million. Its transfer volume increased by 58.75%, and active addresses grew by 153.7

供給量と使用量の傾向: PYUSD は供給量ベースで最小のステーブルコインで、総額は 5 億 9,800 万ドルです。転送量は 58.75% 増加し、アクティブ アドレスは 153.7 増加しました。