Stablecoins : une décennie d’évolution dans la finance décentralisée

Cela fait dix ans que le premier stablecoin, BitUSD, a été lancé, marquant une évolution significative dans l'écosystème de la finance décentralisée (DeFi).

Ten years have passed since the introduction of BitUSD, the first stablecoin, marking a significant evolution in the decentralized finance (DeFi) ecosystem. Today, stablecoins have become indispensable financial instruments in this field, with a total supply now exceeding $156 billion.

Dix ans se sont écoulés depuis l’introduction du BitUSD, le premier stablecoin, marquant une évolution significative dans l’écosystème de la finance décentralisée (DeFi). Aujourd’hui, les stablecoins sont devenus des instruments financiers indispensables dans ce domaine, avec une offre totale dépassant désormais 156 milliards de dollars.

BitUSD was introduced on July 21, 2014, on the BitShares blockchain by cryptocurrency pioneers Dan Larimer and Charles Hoskinson, aiming to maintain a stable value pegged to the US dollar at a 1:1 ratio. However, the decoupling event of BitUSD in 2018 revealed the complexities of early stable models.

BitUSD a été introduit le 21 juillet 2014 sur la blockchain BitShares par les pionniers de la cryptomonnaie Dan Larimer et Charles Hoskinson, dans le but de maintenir une valeur stable indexée sur le dollar américain à un ratio de 1:1. Cependant, l’événement de découplage de BitUSD en 2018 a révélé la complexité des premiers modèles stables.

In contrast, modern stablecoins like Tether (USDT) and USD Coin (USDC) rely on substantial fiat reserves and other robust mechanisms to achieve significant stability. Today's stablecoins play a crucial role in the cryptocurrency and DeFi ecosystems, providing liquidity to exchanges, supporting loans, and enabling market participants to maintain investments in digital assets without frequently converting to fiat.

En revanche, les pièces stables modernes comme Tether (USDT) et USD Coin (USDC) s'appuient sur d'importantes réserves fiduciaires et d'autres mécanismes robustes pour atteindre une stabilité significative. Les pièces stables d'aujourd'hui jouent un rôle crucial dans les écosystèmes de crypto-monnaie et de DeFi, fournissant des liquidités aux bourses, soutenant les prêts et permettant aux acteurs du marché de maintenir leurs investissements dans des actifs numériques sans les convertir fréquemment en monnaie fiduciaire.

Types of Stablecoins

Types de pièces stables

Stablecoins can be categorized based on their methods of maintaining price stability:

Les Stablecoins peuvent être classés en fonction de leurs méthodes de maintien de la stabilité des prix :

Fiat-Collateralized Stablecoins: These stablecoins are backed by fiat currency (such as the US dollar) held in reserve by a central custodian. For example, Tether (USDT) and USD Coin (USDC) are such examples. The issuer holds a fiat reserve equivalent to the issued stablecoins, ensuring that each coin can be redeemed at a 1:1 ratio, which not only stabilizes the coin's value but also enhances user trust.

Pièces stables garanties par Fiat : ces pièces stables sont adossées à une monnaie fiduciaire (telle que le dollar américain) détenue en réserve par un dépositaire central. Par exemple, Tether (USDT) et USD Coin (USDC) en sont des exemples. L'émetteur détient une réserve fiduciaire équivalente aux pièces stables émises, garantissant que chaque pièce peut être rachetée dans un rapport de 1:1, ce qui non seulement stabilise la valeur de la pièce, mais renforce également la confiance des utilisateurs.

Crypto-Collateralized Stablecoins: These stablecoins are backed by other cryptocurrencies as collateral, such as MakerDAO's DAI. Users need to lock a certain amount of cryptocurrency (like Ethereum) as collateral. Due to the high volatility of cryptocurrency prices, these stablecoins typically use over-collateralization and employ automatic liquidation mechanisms to maintain their pegged value.

Pièces stables crypto-collatéralisées : ces pièces stables sont soutenues par d'autres crypto-monnaies comme garantie, telles que le DAI de MakerDAO. Les utilisateurs doivent verrouiller une certaine quantité de crypto-monnaie (comme Ethereum) comme garantie. En raison de la forte volatilité des prix des crypto-monnaies, ces pièces stables utilisent généralement une surgarantie et emploient des mécanismes de liquidation automatique pour maintenir leur valeur fixe.

Algorithmic Stablecoins: These stablecoins rely on algorithms to adjust supply based on market demand without requiring actual collateral. For example, FRAX combines algorithmic and partially collateralized mechanisms, while TerraUSD (UST) previously used a minting tax model before its collapse. Their stability largely depends on market confidence and the robustness of the algorithms.

Pièces stables algorithmiques : ces pièces stables s'appuient sur des algorithmes pour ajuster l'offre en fonction de la demande du marché sans nécessiter de garantie réelle. Par exemple, FRAX combine des mécanismes algorithmiques et partiellement garantis, tandis que TerraUSD (UST) utilisait auparavant un modèle de taxe de frappe avant son effondrement. Leur stabilité dépend en grande partie de la confiance du marché et de la robustesse des algorithmes.

Top five stablecoins ranked by supply (Total supply: $155.1 billion, Source: Artemis)

Les cinq principales pièces stables classées par offre (offre totale : 155,1 milliards de dollars, source : Artemis)

Stablecoin Models: Collateral and Custody Analysis

Modèles Stablecoin : analyse des garanties et de la garde

Tether (USDT)

Attache (USDT)

Collateral and Custody: Tether is backed by fiat reserves, including cash, cash equivalents, and US Treasury bonds, and is custodied by Cantor Fitzgerald. As of October 26, Tether reported holding $100 billion in US Treasury bonds, over 82,000 Bitcoins (approximately $5.5 billion), and 48 tons of high-quality gold.

Garantie et garde : Tether est adossé à des réserves fiduciaires, notamment de la trésorerie, des équivalents de trésorerie et des bons du Trésor américain, et est conservé par Cantor Fitzgerald. Au 26 octobre, Tether déclarait détenir 100 milliards de dollars de bons du Trésor américain, plus de 82 000 Bitcoins (environ 5,5 milliards de dollars) et 48 tonnes d'or de haute qualité.

Supply and Usage Trends: The supply of USDT is $113.4 billion, which has decreased by 5.73% over the past month. Despite a 5.27% increase in transfer volume, the number of active addresses has decreased by 6.11%, indicating a decline in user activity.

Tendances de l'offre et de l'utilisation : L'offre d'USDT s'élève à 113,4 milliards de dollars, en baisse de 5,73 % au cours du mois dernier. Malgré une augmentation de 5,27 % du volume de transfert, le nombre d'adresses actives a diminué de 6,11 %, indiquant une baisse de l'activité des utilisateurs.

USDC

USDC

Collateral and Custody: USDC is fully backed by fiat reserves and managed by BNY Mellon, Customers Bank, and Cross River Bank.

Garantie et garde : l'USDC est entièrement adossé à des réserves fiduciaires et géré par BNY Mellon, Customers Bank et Cross River Bank.

Supply and Usage Trends: The supply of USDC is $33.6 billion, with a decrease of 2.46%, but transfer volume surged by 29.95%. The number of active addresses increased by 23.45%, indicating strong trading demand.

Tendances de l'offre et de l'utilisation : L'offre d'USDC s'élève à 33,6 milliards de dollars, avec une baisse de 2,46 %, mais le volume des transferts a augmenté de 29,95 %. Le nombre d'adresses actives a augmenté de 23,45 %, ce qui indique une forte demande commerciale.

DAI

DAI

Collateral and Custody: This over-collateralized stablecoin uses ETH, BTC, private credit, and US Treasury bonds as collateral, custodied by Coinbase Custody, Sygnum Bank, and Wedbush Securities.

Garantie et garde : Ce stablecoin sur-garanti utilise l'ETH, le BTC, le crédit privé et les obligations du Trésor américain comme garantie, conservés par Coinbase Custody, Sygnum Bank et Wedbush Securities.

Supply and Usage Trends: The supply of DAI is $5 billion. Although the supply decreased by 2.75%, transfer volume grew by 40.52%, and active addresses increased by 45.35%, reflecting rising adoption and trading activity.

Tendances en matière d’offre et d’utilisation : L’offre de DAI s’élève à 5 milliards de dollars. Bien que l'offre ait diminué de 2,75 %, le volume des transferts a augmenté de 40,52 % et les adresses actives ont augmenté de 45,35 %, reflétant l'augmentation de l'adoption et de l'activité commerciale.

USDe

USD

Collateral and Custody: USDe is a synthetic stablecoin that achieves delta neutrality using ETH, ETH LSTs, BTC, and USDT, custodied by Copper, Ceffu, and Cobo.

Garantie et garde : USDe est un stablecoin synthétique qui atteint la neutralité delta en utilisant ETH, ETH LST, BTC et USDT, conservés par Copper, Ceffu et Cobo.

Supply and Usage Trends: The supply of USDe is $2.7 billion. Although transfer volume slightly decreased, the number of active addresses increased slightly, indicating stability in its usage patterns.

Tendances de l’offre et de l’utilisation : L’offre d’USDe s’élève à 2,7 milliards de dollars. Bien que le volume de transfert ait légèrement diminué, le nombre d'adresses actives a légèrement augmenté, ce qui indique une stabilité des modèles d'utilisation.

PYUSD (PayPal USD)

PYUSD (PayPal USD)

Collateral and Custody: PYUSD is issued by PayPal and is fully backed by fiat assets (such as US Treasury bonds, cash, and equivalents), custodied by State Street Bank and Trust Company and Customers Bank.

Garantie et garde : PYUSD est émis par PayPal et est entièrement adossé à des actifs fiduciaires (tels que des bons du Trésor américain, des espèces et des équivalents), conservés par State Street Bank, Trust Company et Customers Bank.

Supply and Usage Trends: PYUSD is the smallest stablecoin by supply, with a total of $598 million. Its transfer volume increased by 58.75%, and active addresses grew by 153.7

Tendances de l'offre et de l'utilisation : PYUSD est le plus petit stablecoin en termes d'offre, avec un total de 598 millions de dollars. Son volume de transferts a augmenté de 58,75 % et les adresses actives ont augmenté de 153,7