2024リターンとボラティリティ

ビットコインが実際にまったく新しい資産クラスである場合、その利益を他の資産クラスと比較する必要があります。ビットコインは2024年に113％以上を返しました

Bitcoin performed exceptionally well in 2024, outpacing other major asset classes in terms of returns. However, it is important to consider both returns and risk when evaluating an investment. Traditional finance measures risk by volatility, which is the fluctuation in the asset's price.

ビットコインは2024年に非常にうまく機能し、リターンの面で他の主要な資産クラスを上回りました。ただし、投資を評価する際には、リターンとリスクの両方を考慮することが重要です。従来の財務は、ボラティリティによるリスクを測定します。これは、資産の価格の変動です。

When plotting annualized volatility against returns, we observe a linear relationship for bitcoin, equities, gold, and bonds. This is known as the "capital market line," which shows the additional return required to compensate for increased risk. Real estate, on the other hand, deviated from this pattern due to its poor performance (high risk, low returns).

リターンに対して年間のボラティリティをプロットするとき、ビットコイン、株式、金、債券の線形関係を観察します。これは「キャピタルマーケットライン」として知られており、リスクの増加を補うために必要な追加のリターンを示しています。一方、不動産は、パフォーマンスが低い（リスクが高く、リターンが低い）ため、このパターンから逸脱しました。

This analysis reveals that bitcoin is offering a new option for investors seeking higher risk and higher returns, within the context of the capital market line. However, it does not address the fundamental question of how much risk investors should tolerate, which varies based on individual preferences.

この分析は、ビットコインが資本市場ラインのコンテキスト内で、より高いリスクとより高いリターンを求めている投資家に新しいオプションを提供していることを明らかにしています。ただし、投資家がどれだけのリスクを容認すべきかという基本的な問題には対処していません。これは、個々の好みに基づいて異なります。

Historically, equities have been classified as risky and bonds as safe. With the addition of bitcoin to the map, equities now appear safe in comparison. Another way to interpret this chart is that traditional measures of returns calculate only nominal returns, not real returns (returns after inflation). When factoring out the devaluation of the U.S. dollar, government bonds and real estate actually earned negative real returns.

歴史的に、株式は危険なものとして分類され、債券は安全であると分類されてきました。マップにビットコインを追加すると、株式が安全に安全に見えるようになりました。このチャートを解釈する別の方法は、リターンの従来の測定値が、実際のリターン（インフレ後のリターン）ではなく、名目リターンのみを計算することです。米ドルの切り下げを考慮すると、政府の債券と不動産は実際に否定的な本当の利益を得ました。

Is volatility a problem?

ボラティリティは問題ですか？

For 2024 at least, the returns from Bitcoin exceeded the other assets so much that it forces an uncomfortable question: How much does volatility really matter? And to whom? And when?

少なくとも2024年の場合、ビットコインからのリターンは他の資産を非常に超えていたため、不快な質問が強制されます。ボラティリティはどれだけ重要ですか？そして誰に？そしていつ？

The traditional assumption in financial markets is that investors are risk-averse, and therefore dislike volatility at all costs. But the question remains: At what price? If the investor has a long enough horizon, sacrificing return for volatility would be a mistake. Volatility should not matter in the long term. Said differently, volatility only matters in the short term because it could lead to a loss of capital if you sell. In the long term, the real loss of capital is an opportunity cost: the foregone returns from NOT investing in the highest-return asset. So, volatility is a feature, not a bug, for the long-term investor.

金融市場における従来の仮定は、投資家がリスク回避であり、したがって、すべての犠牲を払ってボラティリティを嫌うということです。しかし、問題は残っています：どの価格で？投資家が十分に長い地平線を持っている場合、ボラティリティのためのリターンを犠牲にすることは間違いです。ボラティリティは長期的には関係ないはずです。別の言い方をすれば、ボラティリティは、販売すると資本の損失につながる可能性があるため、短期的にのみ重要です。長期的には、資本の真の損失は機会費用です。上位の資産に投資しないことから前者が戻ってきます。したがって、ボラティリティは、長期投資家にとってはバグではなく機能です。

Value investors like Benjamin Graham, Warren Buffet, and Charles Brandes knew about the problem of using volatility to measure risk. Volatility ultimately doesn’t distinguish between directional movements in price. An asset with strong fundamentals whose price falls registers a high volatility, but that can be less risky for the investor because of a lower purchase price. This is as true for undervalued businesses as it was for bitcoin during the last bear market, when it dipped below $20,000.

ベンジャミン・グラハム、ウォーレン・ビュッフェ、チャールズ・ブランデスなどの価値投資家は、ボラティリティを使用してリスクを測定する問題を知っていました。ボラティリティは、最終的に価格の方向性の動きを区別しません。価格が下落する強力な基礎を持つ資産は、ボラティリティが高いことを登録しますが、購入価格が低いため、投資家にとってリスクが低下する可能性があります。これは、過小評価されているビジネスには、最後のベア市場におけるビットコインが20,000ドルを下回ったときと同じように当てはまります。

There are, of course, some caveats in place. The new Trump administration has articulated a more favorable regulatory regime towards cryptocurrencies, and bitcoin's drawdowns in down years can be high, upwards of -70% historically. But 2024 was the year to bear risk, and bitcoin's return proves that thesis.

もちろん、いくつかの注意事項があります。新しいトランプ政権は、暗号通貨に向けてより有利な規制体制を明確にしており、歴史的に-70％以上のビットコインのドローダウンは高くなる可能性があります。しかし、2024年はリスクを負う年であり、ビットコインの帰還はその論文を証明しています。