香港が初の仮想通貨ETFを立ち上げ、デジタル資産の中心地を目指す

香港は米国市場を反映する動きとして、さまざまな仮想通貨上場投資信託（ETF）を立ち上げる予定で、香港をデジタル資産ハブとして位置づけることを目指している。スポットビットコインやイーサ商品を含む今後のETFは4月末までに取引が開始される予定で、その需要は香港の仮想資産産業の発展の進歩を示すことになるだろう。

Hong Kong Unveils Cryptocurrency Exchange-Traded Funds, Signaling Ambitions as Digital Asset Hub

香港が仮想通貨上場投資信託を発表、デジタル資産ハブとしての野心を表明

Hong Kong, striving to establish itself as a leading hub for digital assets, is poised to follow in the footsteps of the United States by introducing a series of cryptocurrency exchange-traded funds (ETFs). The upcoming launches are set to test the appetite for such products in the region and provide insights into the city's progress towards becoming a global center for virtual assets.

デジタル資産の主要ハブとしての地位を確立しようと努めている香港は、一連の仮想通貨上場投資信託（ETF）を導入することで米国の足跡をたどる構えだ。今後のローンチは、この地域におけるそのような製品に対する需要をテストし、仮想資産の世界的なセンターになることに向けた都市の進歩についての洞察を提供することを目的としています。

Several of China's prominent asset management firms are nearing completion of preparations for the introduction of spot-Bitcoin and Ether ETFs, which are expected to commence trading by the end of April. These launches will inevitably draw comparisons to the surge of three-month-old US Bitcoin ETFs, which have amassed an impressive $56 billion in assets to date.

中国の著名な資産管理会社のいくつかは、ビットコインとイーサのスポットETF導入の準備完了に近づいており、4月末までに取引が開始される予定だ。これらの立ち上げは必然的に、これまでに560億ドルという驚異的な資産を蓄積した、設立3か月の米国のビットコインETFの急騰と比較されることになるだろう。

Hong Kong has been actively competing with the likes of Singapore and Dubai for over a year to create a well-regulated environment for the burgeoning virtual asset industry. This move is part of a broader strategy to revitalize the city's reputation as a modern financial center, especially after a crackdown on dissent that has diminished its appeal.

香港は、急成長する仮想資産業界のために十分に規制された環境を作り出すために、1年以上にわたりシンガポールやドバイなどと積極的に競争してきました。この動きは、特に反対派の弾圧によって魅力が低下した後、現代の金融センターとしての都市の評判を再活性化する広範な戦略の一環である。

The level of demand for the forthcoming ETFs will provide valuable clues regarding Hong Kong's progress in this endeavor. Local wealth parked in the city represents a potential source of demand, as do crypto exchanges and market makers operating in the Asia-Pacific region. Bloomberg Intelligence ETF Analyst Rebecca Sin estimates that the funds could accumulate up to $1 billion in assets under management over a two-year period.

今後のETFに対する需要のレベルは、この取り組みにおける香港の進歩に関する貴重な手がかりを提供するだろう。アジア太平洋地域で活動する仮想通貨取引所やマーケットメーカーと同様に、都市に留まる地元の富は潜在的な需要源となっている。ブルームバーグ・インテリジェンスのETFアナリスト、レベッカ・シン氏は、同ファンドの運用資産は2年間で最大10億ドルに達する可能性があると予想している。

Shadow of US Funds

米国ファンドの影

However, the US-based Bitcoin funds launched by industry giants such as BlackRock Inc. and Fidelity Investments have already captured substantial global interest and investment. The prospective Hong Kong issuers, including Harvest Global Investments Ltd., the local unit of China Asset Management, and a partnership between HashKey Capital Ltd. and Bosera Asset Management (International) Co., lack comparable name recognition.

しかし、ブラックロック社やフィデリティ・インベストメンツなどの業界大手が立ち上げた米国を拠点とするビットコインファンドは、すでに世界的に相当な関心と投資を獲得している。チャイナ・アセット・マネジメントの現地部門であるハーベスト・グローバル・インベストメンツ社や、ハッシュキー・キャピタル社とボセラ・アセット・マネジメント（インターナショナル）社との提携会社など、香港の将来の発行体には匹敵する知名度がありません。

"Hong Kong does not possess the 'BlackRock' effect to rely upon," remarked Roger Li, co-founder of One Satoshi, a chain of stores in Hong Kong offering over-the-counter conversions between cash and crypto. He emphasized the need to moderate expectations for ETF demand in line with the city's relatively smaller financial sector.

「香港には、頼れる『ブラックロック』効果がない」と現金と仮想通貨の店頭交換を提供する香港の店舗チェーン、ワン・サトシの共同創設者ロジャー・リー氏は述べた。同氏は、同市の比較的小規模な金融セクターに合わせてETF需要の期待を和らげる必要性を強調した。

In January, the US Securities & Exchange Commission (SEC) reluctantly approved ETFs investing directly in Bitcoin, the largest digital asset. The agency remains skeptical of cryptocurrencies following a market downturn in 2022, coupled with bankruptcies and high-profile fraud cases. As a result, ETFs for Ether, the second-largest cryptocurrency, face an uphill battle for approval.

米国証券取引委員会（SEC）は1月、最大のデジタル資産であるビットコインに直接投資するETFを渋々承認した。同庁は、破産や注目度の高い詐欺事件を伴う2022年の市場低迷を受けて、依然として仮想通貨に懐疑的な姿勢を示している。その結果、第2位の仮想通貨であるイーサのETFは承認を得るために厳しい戦いに直面している。

In contrast, Hong Kong has given the initial green light for spot-Bitcoin and Ether funds, according to issuers. Another distinction is that HashKey Capital and Bosera have indicated that the Hong Kong spot-ETFs will feature an in-kind subscription and redemption mechanism, allowing underlying assets to be exchanged for ETF units and vice versa. In contrast, US funds operate on a cash redemption model.

対照的に、発行体によれば、香港はビットコインとイーサのスポットファンドに最初のゴーサインを出したという。もう1つの特徴は、HashKey CapitalとBoseraが、香港のスポットETFは現物の申し込みと償還のメカニズムを特徴とし、原資産をETFユニットに交換したり、その逆を可能にしたりすることを示唆していることだ。対照的に、米国のファンドは現金償還モデルで運営されています。

Arbitrage Opportunities

裁定取引の機会

The in-kind approach "holds particular appeal for crypto enthusiasts, market makers, and digital asset exchanges" because it enhances efficiency and creates arbitrage opportunities, explained Evgeny Gaevoy, co-founder of crypto liquidity provider Wintermute Trading Ltd.

仮想通貨流動性プロバイダーであるウィンターミュート・トレーディング社の共同創設者エフゲニー・ゲイヴォイ氏は、現物アプローチは効率を高め、裁定取引の機会を生み出すため、「仮想通貨愛好家、マーケットメーカー、デジタル資産取引所にとって特に魅力がある」と説明した。

A HashKey spokesperson announced on Wednesday that the Bosera-HashKey Capital spot products will commence trading on April 30th.

HashKeyの広報担当者は水曜日、Bosera-HashKey Capitalのスポット商品の取引が4月30日に開始されると発表した。

Hong Kong has already permitted crypto-futures based ETFs, three of which have listed so far: CSOP Bitcoin Futures, CSOP Ether Futures, and Samsung Bitcoin Futures. These funds have accumulated approximately $175 million in total assets, a fraction of US offerings such as the $2.5 billion ProShares Bitcoin Strategy ETF, which is based on derivatives.

香港はすでに仮想通貨先物ベースのETFを許可しており、これまでにCSOPビットコイン先物、CSOPイーサ先物、サムスンビットコイン先物の3つが上場している。これらのファンドの総資産は約１億７５００万ドルに達しており、デリバティブをベースにした２５億ドルのプロシェアーズ・ビットコイン・ストラテジーＥＴＦなどの米国の商品のほんの一部に過ぎない。

"It is crucial to set realistic expectations for the Hong Kong ETF market, especially considering the relatively modest size of the region's existing futures ETFs," Gaevoy cautioned.

「特にこの地域の既存の先物ETFの規模が比較的控えめであることを考慮すると、香港ETF市場に対して現実的な期待を設定することが重要だ」とゲイボイ氏は警告した。

Beyond approving spot ETFs, officials are reviewing approximately two dozen applications to expand Hong Kong's current roster of two licensed digital asset exchanges. The city is also developing a framework for stablecoins, a type of token pegged 1-1 to fiat currency and typically backed by reserves of cash and bonds.

当局はスポットETFの承認にとどまらず、香港の認可済みデジタル資産取引所2社の現在の名簿を拡大するため、約20件の申請を審査している。同市はまた、法定通貨と1対1で固定され、通常は現金や債券の準備金によって裏付けられる一種のトークンであるステーブルコインの枠組みも開発している。

Rally Tailwind

ラリー追い風

Whether Hong Kong will succeed in establishing itself as a crypto hub remains an open question. The ETF launches undoubtedly benefit from the tailwind of Bitcoin's fourfold increase since the start of last year, including a record high of $73,798 reached last month, fueled in part by inflows into US Bitcoin products.

香港が仮想通貨ハブとしての地位を確立することに成功するかどうかは、依然として未解決の問題である。このETFの立ち上げは、米国のビットコイン商品への流入が一因となり、先月に記録した過去最高値の7万3798ドルを含め、ビットコインが昨年初めから4倍に上昇したという追い風の恩恵を受けているのは間違いない。

"I am receiving numerous inquiries from Bitcoin holders" regarding Hong Kong ETFs, said Marco Lim, managing director of crypto hedge fund MaiCapital based in Hong Kong. He expressed surprise at the speed of approvals for the products.

香港に拠点を置く仮想通貨ヘッジファンド、マイキャピタルのマネージングディレクター、マルコ・リム氏は、香港ETFに関して「ビットコイン保有者から数多くの問い合わせを受けている」と述べた。同氏は製品の承認の早さに驚きを表明した。

Digital assets continue to be in high demand in China, despite a mixed outlook for stocks and a weak real estate sector. However, crypto trading remains prohibited on the mainland, driving activity underground. The upcoming fund launches will likely remain beyond the scope of a program that grants Chinese investors access to certain Hong Kong ETFs.

中国では株式市場の見通しがまちまちで不動産セクターが低迷しているにもかかわらず、デジタル資産の需要は引き続き高い。しかし、本土では依然として仮想通貨取引が禁止されており、活動は地下で行われている。今後のファンド立ち上げは、中国投資家に特定の香港ETFへのアクセスを許可するプログラムの範囲を超えたままになる可能性が高い。

"It will take time for virtual asset ETF infrastructure to develop," said BI's Sin. "As the ETF ecosystem matures, more players will enter the market, resulting in increased liquidity, improved pricing, tighter spreads, and reduced fees."

BIのシン氏は「仮想資産ETFインフラの整備には時間がかかるだろう」と述べた。 「ETFエコシステムが成熟するにつれて、より多くのプレーヤーが市場に参入し、その結果、流動性が増加し、価格設定が改善され、スプレッドが縮小し、手数料が削減されるでしょう。」