Hong Kong lance le premier ETF de crypto-monnaie, dans le but de devenir le centre des actifs numériques

Hong Kong est sur le point de lancer une gamme de fonds négociés en bourse (ETF) de crypto-monnaie, dans une démarche qui reflète le marché américain et vise à positionner la ville comme une plaque tournante des actifs numériques. Les prochains ETF, y compris les produits spot-Bitcoin et Ether, devraient commencer à être négociés d'ici la fin avril, et leur demande indiquera les progrès réalisés par Hong Kong dans le développement de son secteur des actifs virtuels.

Hong Kong Unveils Cryptocurrency Exchange-Traded Funds, Signaling Ambitions as Digital Asset Hub

Hong Kong dévoile des fonds négociés en bourse de crypto-monnaie, signalant ses ambitions en tant que centre d'actifs numériques

Hong Kong, striving to establish itself as a leading hub for digital assets, is poised to follow in the footsteps of the United States by introducing a series of cryptocurrency exchange-traded funds (ETFs). The upcoming launches are set to test the appetite for such products in the region and provide insights into the city's progress towards becoming a global center for virtual assets.

Hong Kong, qui s'efforce de s'imposer comme une plaque tournante de premier plan pour les actifs numériques, est sur le point de suivre les traces des États-Unis en introduisant une série de fonds négociés en bourse (ETF) de crypto-monnaie. Les prochains lancements devraient tester l'appétit pour de tels produits dans la région et donner un aperçu des progrès de la ville pour devenir un centre mondial des actifs virtuels.

Several of China's prominent asset management firms are nearing completion of preparations for the introduction of spot-Bitcoin and Ether ETFs, which are expected to commence trading by the end of April. These launches will inevitably draw comparisons to the surge of three-month-old US Bitcoin ETFs, which have amassed an impressive $56 billion in assets to date.

Plusieurs des plus importantes sociétés de gestion d'actifs chinoises sont sur le point d'achever les préparatifs en vue de l'introduction des ETF spot-Bitcoin et Ether, qui devraient commencer à être négociés d'ici la fin avril. Ces lancements établiront inévitablement des comparaisons avec la montée en puissance des ETF Bitcoin américains vieux de trois mois, qui ont amassé à ce jour un impressionnant montant de 56 milliards de dollars d’actifs.

Hong Kong has been actively competing with the likes of Singapore and Dubai for over a year to create a well-regulated environment for the burgeoning virtual asset industry. This move is part of a broader strategy to revitalize the city's reputation as a modern financial center, especially after a crackdown on dissent that has diminished its appeal.

Hong Kong est activement en concurrence avec Singapour et Dubaï depuis plus d'un an pour créer un environnement bien réglementé pour le secteur en plein essor des actifs virtuels. Cette décision s'inscrit dans une stratégie plus large visant à redynamiser la réputation de la ville en tant que centre financier moderne, surtout après la répression de la dissidence qui a diminué son attrait.

The level of demand for the forthcoming ETFs will provide valuable clues regarding Hong Kong's progress in this endeavor. Local wealth parked in the city represents a potential source of demand, as do crypto exchanges and market makers operating in the Asia-Pacific region. Bloomberg Intelligence ETF Analyst Rebecca Sin estimates that the funds could accumulate up to $1 billion in assets under management over a two-year period.

Le niveau de demande pour les prochains ETF fournira des indices précieux sur les progrès de Hong Kong dans ce domaine. La richesse locale garée dans la ville représente une source potentielle de demande, tout comme les échanges cryptographiques et les teneurs de marché opérant dans la région Asie-Pacifique. Rebecca Sin, analyste chez Bloomberg Intelligence ETF, estime que les fonds pourraient accumuler jusqu'à 1 milliard de dollars d'actifs sous gestion sur une période de deux ans.

Shadow of US Funds

L'ombre des fonds américains

However, the US-based Bitcoin funds launched by industry giants such as BlackRock Inc. and Fidelity Investments have already captured substantial global interest and investment. The prospective Hong Kong issuers, including Harvest Global Investments Ltd., the local unit of China Asset Management, and a partnership between HashKey Capital Ltd. and Bosera Asset Management (International) Co., lack comparable name recognition.

Cependant, les fonds Bitcoin basés aux États-Unis et lancés par des géants du secteur tels que BlackRock Inc. et Fidelity Investments ont déjà suscité un intérêt et des investissements substantiels à l’échelle mondiale. Les émetteurs potentiels de Hong Kong, dont Harvest Global Investments Ltd., l'unité locale de China Asset Management, et un partenariat entre HashKey Capital Ltd. et Bosera Asset Management (International) Co., ne disposent pas d'une notoriété comparable.

"Hong Kong does not possess the 'BlackRock' effect to rely upon," remarked Roger Li, co-founder of One Satoshi, a chain of stores in Hong Kong offering over-the-counter conversions between cash and crypto. He emphasized the need to moderate expectations for ETF demand in line with the city's relatively smaller financial sector.

"Hong Kong ne possède pas l'effet 'BlackRock' sur lequel s'appuyer", a fait remarquer Roger Li, co-fondateur de One Satoshi, une chaîne de magasins à Hong Kong proposant des conversions de gré à gré entre espèces et crypto. Il a souligné la nécessité de modérer les attentes concernant la demande d'ETF en fonction du secteur financier relativement plus petit de la ville.

In January, the US Securities & Exchange Commission (SEC) reluctantly approved ETFs investing directly in Bitcoin, the largest digital asset. The agency remains skeptical of cryptocurrencies following a market downturn in 2022, coupled with bankruptcies and high-profile fraud cases. As a result, ETFs for Ether, the second-largest cryptocurrency, face an uphill battle for approval.

En janvier, la Securities & Exchange Commission (SEC) des États-Unis a approuvé à contrecœur les ETF investissant directement dans Bitcoin, le plus grand actif numérique. L’agence reste sceptique quant aux crypto-monnaies après un ralentissement du marché en 2022, associé à des faillites et des cas de fraude très médiatisés. En conséquence, les ETF pour Ether, la deuxième plus grande crypto-monnaie, sont confrontés à une bataille difficile pour l’approbation.

In contrast, Hong Kong has given the initial green light for spot-Bitcoin and Ether funds, according to issuers. Another distinction is that HashKey Capital and Bosera have indicated that the Hong Kong spot-ETFs will feature an in-kind subscription and redemption mechanism, allowing underlying assets to be exchanged for ETF units and vice versa. In contrast, US funds operate on a cash redemption model.

En revanche, Hong Kong a donné son feu vert initial aux fonds spot-Bitcoin et Ether, selon les émetteurs. Une autre distinction est que HashKey Capital et Bosera ont indiqué que les ETF au comptant de Hong Kong comporteraient un mécanisme de souscription et de rachat en nature, permettant d'échanger les actifs sous-jacents contre des parts d'ETF et vice versa. En revanche, les fonds américains fonctionnent sur un modèle de rachat en espèces.

Arbitrage Opportunities

Possibilités d'arbitrage

The in-kind approach "holds particular appeal for crypto enthusiasts, market makers, and digital asset exchanges" because it enhances efficiency and creates arbitrage opportunities, explained Evgeny Gaevoy, co-founder of crypto liquidity provider Wintermute Trading Ltd.

L'approche en nature "est particulièrement attrayante pour les passionnés de cryptographie, les teneurs de marché et les échanges d'actifs numériques" car elle améliore l'efficacité et crée des opportunités d'arbitrage, a expliqué Evgeny Gaevoy, co-fondateur du fournisseur de liquidité cryptographique Wintermute Trading Ltd.

A HashKey spokesperson announced on Wednesday that the Bosera-HashKey Capital spot products will commence trading on April 30th.

Un porte-parole de HashKey a annoncé mercredi que les produits au comptant Bosera-HashKey Capital commenceraient à être négociés le 30 avril.

Hong Kong has already permitted crypto-futures based ETFs, three of which have listed so far: CSOP Bitcoin Futures, CSOP Ether Futures, and Samsung Bitcoin Futures. These funds have accumulated approximately $175 million in total assets, a fraction of US offerings such as the $2.5 billion ProShares Bitcoin Strategy ETF, which is based on derivatives.

Hong Kong a déjà autorisé les ETF basés sur des crypto-futures, dont trois ont été cotés jusqu'à présent : CSOP Bitcoin Futures, CSOP Ether Futures et Samsung Bitcoin Futures. Ces fonds ont accumulé environ 175 millions de dollars d'actifs totaux, une fraction des offres américaines telles que l'ETF ProShares Bitcoin Strategy de 2,5 milliards de dollars, basé sur des produits dérivés.

"It is crucial to set realistic expectations for the Hong Kong ETF market, especially considering the relatively modest size of the region's existing futures ETFs," Gaevoy cautioned.

"Il est crucial de définir des attentes réalistes pour le marché des ETF de Hong Kong, en particulier compte tenu de la taille relativement modeste des ETF à terme existants dans la région", a averti Gaevoy.

Beyond approving spot ETFs, officials are reviewing approximately two dozen applications to expand Hong Kong's current roster of two licensed digital asset exchanges. The city is also developing a framework for stablecoins, a type of token pegged 1-1 to fiat currency and typically backed by reserves of cash and bonds.

Au-delà de l'approbation des ETF au comptant, les responsables examinent environ deux douzaines de demandes visant à élargir la liste actuelle de deux bourses d'actifs numériques sous licence à Hong Kong. La ville développe également un cadre pour les pièces stables, un type de jeton indexé 1-1 sur la monnaie fiduciaire et généralement soutenu par des réserves de liquidités et d'obligations.

Rally Tailwind

Vent arrière du rallye

Whether Hong Kong will succeed in establishing itself as a crypto hub remains an open question. The ETF launches undoubtedly benefit from the tailwind of Bitcoin's fourfold increase since the start of last year, including a record high of $73,798 reached last month, fueled in part by inflows into US Bitcoin products.

La question de savoir si Hong Kong réussira à s’imposer comme une plaque tournante de la cryptographie reste ouverte. Les lancements d'ETF bénéficient sans aucun doute du vent favorable de la multiplication par quatre du Bitcoin depuis le début de l'année dernière, y compris un record de 73 798 $ atteint le mois dernier, alimenté en partie par les afflux de produits Bitcoin américains.

"I am receiving numerous inquiries from Bitcoin holders" regarding Hong Kong ETFs, said Marco Lim, managing director of crypto hedge fund MaiCapital based in Hong Kong. He expressed surprise at the speed of approvals for the products.

"Je reçois de nombreuses demandes de la part de détenteurs de Bitcoin" concernant les ETF de Hong Kong, a déclaré Marco Lim, directeur général du fonds spéculatif crypto MaiCapital basé à Hong Kong. Il s'est dit surpris de la rapidité des approbations des produits.

Digital assets continue to be in high demand in China, despite a mixed outlook for stocks and a weak real estate sector. However, crypto trading remains prohibited on the mainland, driving activity underground. The upcoming fund launches will likely remain beyond the scope of a program that grants Chinese investors access to certain Hong Kong ETFs.

Les actifs numériques restent très demandés en Chine, malgré des perspectives mitigées pour les actions et un secteur immobilier faible. Cependant, le trading de crypto reste interdit sur le continent, ce qui conduit l’activité à la clandestinité. Les prochains lancements de fonds resteront probablement en dehors du cadre d'un programme permettant aux investisseurs chinois d'accéder à certains ETF de Hong Kong.

"It will take time for virtual asset ETF infrastructure to develop," said BI's Sin. "As the ETF ecosystem matures, more players will enter the market, resulting in increased liquidity, improved pricing, tighter spreads, and reduced fees."

"Il faudra du temps pour que l'infrastructure des ETF d'actifs virtuels se développe", a déclaré Sin de BI. "À mesure que l'écosystème des ETF mûrit, davantage d'acteurs entreront sur le marché, ce qui entraînera une liquidité accrue, une amélioration des prix, des spreads plus serrés et une réduction des frais."