Hongkong startet den ersten Kryptowährungs-ETF mit dem Ziel, zum Zentrum digitaler Vermögenswerte zu werden

Hongkong wird eine Reihe von börsengehandelten Kryptowährungsfonds (ETFs) auf den Markt bringen, die den US-Markt widerspiegeln und darauf abzielen, die Stadt als Drehscheibe für digitale Vermögenswerte zu positionieren. Die kommenden ETFs, darunter Spot-Bitcoin- und Ether-Produkte, werden voraussichtlich Ende April mit dem Handel beginnen, und ihre Nachfrage wird die Fortschritte zeigen, die Hongkong bei der Entwicklung seiner virtuellen Asset-Branche gemacht hat.

Hong Kong Unveils Cryptocurrency Exchange-Traded Funds, Signaling Ambitions as Digital Asset Hub

Hongkong stellt börsengehandelte Kryptowährungsfonds vor und signalisiert damit seine Ambitionen als Hub für digitale Vermögenswerte

Hong Kong, striving to establish itself as a leading hub for digital assets, is poised to follow in the footsteps of the United States by introducing a series of cryptocurrency exchange-traded funds (ETFs). The upcoming launches are set to test the appetite for such products in the region and provide insights into the city's progress towards becoming a global center for virtual assets.

Hongkong, das sich als führendes Zentrum für digitale Vermögenswerte etablieren möchte, ist bereit, in die Fußstapfen der Vereinigten Staaten zu treten und eine Reihe von börsengehandelten Kryptowährungsfonds (ETFs) einzuführen. Die bevorstehenden Markteinführungen sollen den Appetit auf solche Produkte in der Region testen und Einblicke in den Fortschritt der Stadt auf dem Weg zu einem globalen Zentrum für virtuelle Vermögenswerte geben.

Several of China's prominent asset management firms are nearing completion of preparations for the introduction of spot-Bitcoin and Ether ETFs, which are expected to commence trading by the end of April. These launches will inevitably draw comparisons to the surge of three-month-old US Bitcoin ETFs, which have amassed an impressive $56 billion in assets to date.

Mehrere der führenden Vermögensverwaltungsfirmen Chinas stehen kurz vor dem Abschluss der Vorbereitungen für die Einführung von Spot-Bitcoin- und Ether-ETFs, deren Handel voraussichtlich Ende April beginnen wird. Diese Einführungen werden unweigerlich Vergleiche mit dem Anstieg der drei Monate alten US-Bitcoin-ETFs hervorrufen, die bisher ein beeindruckendes Vermögen von 56 Milliarden US-Dollar angehäuft haben.

Hong Kong has been actively competing with the likes of Singapore and Dubai for over a year to create a well-regulated environment for the burgeoning virtual asset industry. This move is part of a broader strategy to revitalize the city's reputation as a modern financial center, especially after a crackdown on dissent that has diminished its appeal.

Hongkong konkurriert seit über einem Jahr aktiv mit Ländern wie Singapur und Dubai, um ein gut reguliertes Umfeld für die aufstrebende Branche der virtuellen Vermögenswerte zu schaffen. Dieser Schritt ist Teil einer umfassenderen Strategie zur Wiederbelebung des Rufs der Stadt als modernes Finanzzentrum, insbesondere nach der Unterdrückung von Andersdenkenden, die ihre Attraktivität gemindert hat.

The level of demand for the forthcoming ETFs will provide valuable clues regarding Hong Kong's progress in this endeavor. Local wealth parked in the city represents a potential source of demand, as do crypto exchanges and market makers operating in the Asia-Pacific region. Bloomberg Intelligence ETF Analyst Rebecca Sin estimates that the funds could accumulate up to $1 billion in assets under management over a two-year period.

Das Ausmaß der Nachfrage nach den kommenden ETFs wird wertvolle Hinweise auf die Fortschritte Hongkongs bei diesem Unterfangen liefern. In der Stadt geparkte lokale Vermögenswerte stellen eine potenzielle Nachfragequelle dar, ebenso wie Krypto-Börsen und Market Maker, die im asiatisch-pazifischen Raum tätig sind. Rebecca Sin, ETF-Analystin bei Bloomberg Intelligence, schätzt, dass die Fonds über einen Zeitraum von zwei Jahren ein verwaltetes Vermögen von bis zu 1 Milliarde US-Dollar ansammeln könnten.

Shadow of US Funds

Schatten der US-Fonds

However, the US-based Bitcoin funds launched by industry giants such as BlackRock Inc. and Fidelity Investments have already captured substantial global interest and investment. The prospective Hong Kong issuers, including Harvest Global Investments Ltd., the local unit of China Asset Management, and a partnership between HashKey Capital Ltd. and Bosera Asset Management (International) Co., lack comparable name recognition.

Allerdings haben die in den USA ansässigen Bitcoin-Fonds, die von Branchenriesen wie BlackRock Inc. und Fidelity Investments aufgelegt wurden, bereits großes weltweites Interesse und Investitionen geweckt. Den potenziellen Emittenten aus Hongkong, darunter Harvest Global Investments Ltd., die lokale Einheit von China Asset Management, und eine Partnerschaft zwischen HashKey Capital Ltd. und Bosera Asset Management (International) Co., mangelt es an vergleichbarer Bekanntheit.

"Hong Kong does not possess the 'BlackRock' effect to rely upon," remarked Roger Li, co-founder of One Satoshi, a chain of stores in Hong Kong offering over-the-counter conversions between cash and crypto. He emphasized the need to moderate expectations for ETF demand in line with the city's relatively smaller financial sector.

„Hongkong verfügt nicht über den ‚BlackRock‘-Effekt, auf den man sich verlassen kann“, bemerkte Roger Li, Mitbegründer von One Satoshi, einer Ladenkette in Hongkong, die außerbörsliche Umrechnungen zwischen Bargeld und Krypto anbietet. Er betonte die Notwendigkeit, die Erwartungen an die ETF-Nachfrage im Einklang mit dem relativ kleineren Finanzsektor der Stadt zu mäßigen.

In January, the US Securities & Exchange Commission (SEC) reluctantly approved ETFs investing directly in Bitcoin, the largest digital asset. The agency remains skeptical of cryptocurrencies following a market downturn in 2022, coupled with bankruptcies and high-profile fraud cases. As a result, ETFs for Ether, the second-largest cryptocurrency, face an uphill battle for approval.

Im Januar genehmigte die US-amerikanische Börsenaufsichtsbehörde Securities & Exchange Commission (SEC) widerwillig ETFs, die direkt in Bitcoin, den größten digitalen Vermögenswert, investieren. Die Behörde steht Kryptowährungen nach einem Marktabschwung im Jahr 2022, gepaart mit Insolvenzen und aufsehenerregenden Betrugsfällen, weiterhin skeptisch gegenüber. Infolgedessen stehen ETFs für Ether, die zweitgrößte Kryptowährung, vor einem harten Kampf um die Zulassung.

In contrast, Hong Kong has given the initial green light for spot-Bitcoin and Ether funds, according to issuers. Another distinction is that HashKey Capital and Bosera have indicated that the Hong Kong spot-ETFs will feature an in-kind subscription and redemption mechanism, allowing underlying assets to be exchanged for ETF units and vice versa. In contrast, US funds operate on a cash redemption model.

Im Gegensatz dazu hat Hongkong den Emittenten zufolge zunächst grünes Licht für Spot-Bitcoin- und Ether-Fonds gegeben. Ein weiterer Unterschied besteht darin, dass HashKey Capital und Bosera darauf hingewiesen haben, dass die Hongkong-Spot-ETFs über einen Zeichnungs- und Rücknahmemechanismus in Form von Sachleistungen verfügen werden, der den Umtausch zugrunde liegender Vermögenswerte in ETF-Anteile und umgekehrt ermöglicht. Im Gegensatz dazu basieren US-Fonds auf einem Barrückzahlungsmodell.

Arbitrage Opportunities

Arbitrage-Möglichkeiten

The in-kind approach "holds particular appeal for crypto enthusiasts, market makers, and digital asset exchanges" because it enhances efficiency and creates arbitrage opportunities, explained Evgeny Gaevoy, co-founder of crypto liquidity provider Wintermute Trading Ltd.

Der Sachwertansatz „ist für Krypto-Enthusiasten, Market Maker und den Austausch digitaler Vermögenswerte besonders attraktiv“, da er die Effizienz steigert und Arbitragemöglichkeiten schafft, erklärte Evgeny Gaevoy, Mitbegründer des Krypto-Liquiditätsanbieters Wintermute Trading Ltd.

A HashKey spokesperson announced on Wednesday that the Bosera-HashKey Capital spot products will commence trading on April 30th.

Ein HashKey-Sprecher gab am Mittwoch bekannt, dass der Handel mit den Spotprodukten von Bosera-HashKey Capital am 30. April beginnen wird.

Hong Kong has already permitted crypto-futures based ETFs, three of which have listed so far: CSOP Bitcoin Futures, CSOP Ether Futures, and Samsung Bitcoin Futures. These funds have accumulated approximately $175 million in total assets, a fraction of US offerings such as the $2.5 billion ProShares Bitcoin Strategy ETF, which is based on derivatives.

Hongkong hat bereits auf Krypto-Futures basierende ETFs zugelassen, von denen bisher drei gelistet sind: CSOP Bitcoin Futures, CSOP Ether Futures und Samsung Bitcoin Futures. Diese Fonds haben ein Gesamtvermögen von rund 175 Millionen US-Dollar angesammelt, ein Bruchteil der US-Angebote wie der 2,5 Milliarden US-Dollar teure ProShares Bitcoin Strategy ETF, der auf Derivaten basiert.

"It is crucial to set realistic expectations for the Hong Kong ETF market, especially considering the relatively modest size of the region's existing futures ETFs," Gaevoy cautioned.

„Es ist von entscheidender Bedeutung, realistische Erwartungen für den ETF-Markt in Hongkong zu setzen, insbesondere angesichts der relativ bescheidenen Größe der bestehenden Futures-ETFs in der Region“, warnte Gaevoy.

Beyond approving spot ETFs, officials are reviewing approximately two dozen applications to expand Hong Kong's current roster of two licensed digital asset exchanges. The city is also developing a framework for stablecoins, a type of token pegged 1-1 to fiat currency and typically backed by reserves of cash and bonds.

Über die Genehmigung von Spot-ETFs hinaus prüfen Beamte etwa zwei Dutzend Anträge, um Hongkongs aktuelle Liste von zwei lizenzierten Börsen für digitale Vermögenswerte zu erweitern. Die Stadt entwickelt außerdem einen Rahmen für Stablecoins, eine Art Token, der 1:1 an die Fiat-Währung gekoppelt ist und in der Regel durch Bargeld- und Anleihenreserven gedeckt ist.

Rally Tailwind

Rallye-Rückenwind

Whether Hong Kong will succeed in establishing itself as a crypto hub remains an open question. The ETF launches undoubtedly benefit from the tailwind of Bitcoin's fourfold increase since the start of last year, including a record high of $73,798 reached last month, fueled in part by inflows into US Bitcoin products.

Ob es Hongkong gelingt, sich als Krypto-Hub zu etablieren, bleibt offen. Die ETF-Einführungen profitieren zweifellos vom Rückenwind der Vervierfachung von Bitcoin seit Anfang letzten Jahres, einschließlich des im letzten Monat erreichten Rekordhochs von 73.798 US-Dollar, das teilweise durch Zuflüsse in US-amerikanische Bitcoin-Produkte angeheizt wurde.

"I am receiving numerous inquiries from Bitcoin holders" regarding Hong Kong ETFs, said Marco Lim, managing director of crypto hedge fund MaiCapital based in Hong Kong. He expressed surprise at the speed of approvals for the products.

„Ich erhalte zahlreiche Anfragen von Bitcoin-Inhabern“ zu Hongkong-ETFs, sagte Marco Lim, Geschäftsführer des Krypto-Hedgefonds MaiCapital mit Sitz in Hongkong. Er zeigte sich überrascht über die Geschwindigkeit der Zulassungen der Produkte.

Digital assets continue to be in high demand in China, despite a mixed outlook for stocks and a weak real estate sector. However, crypto trading remains prohibited on the mainland, driving activity underground. The upcoming fund launches will likely remain beyond the scope of a program that grants Chinese investors access to certain Hong Kong ETFs.

Digitale Vermögenswerte erfreuen sich in China trotz gemischter Aktienaussichten und eines schwachen Immobiliensektors weiterhin einer hohen Nachfrage. Allerdings ist der Krypto-Handel auf dem Festland weiterhin verboten, was die Aktivitäten in den Untergrund treibt. Die bevorstehenden Fondsauflegungen werden wahrscheinlich außerhalb des Rahmens eines Programms bleiben, das chinesischen Anlegern Zugang zu bestimmten Hongkong-ETFs gewährt.

"It will take time for virtual asset ETF infrastructure to develop," said BI's Sin. "As the ETF ecosystem matures, more players will enter the market, resulting in increased liquidity, improved pricing, tighter spreads, and reduced fees."

„Es wird einige Zeit dauern, bis sich die ETF-Infrastruktur für virtuelle Vermögenswerte entwickelt“, sagte Sin von BI. „Mit zunehmender Reife des ETF-Ökosystems werden mehr Akteure in den Markt eintreten, was zu erhöhter Liquidität, verbesserten Preisen, engeren Spreads und geringeren Gebühren führt.“