イーサリアム中年の危機：なぜETHは誰もが軽蔑するほどの地点にまで落ち込んだのか?

最近、ヴィタリックはコミュニティによって再び批判の舞台の中心に押し上げられました。イーサリアムがこのような危機に直面するのはこれが初めてではない。

Recently, Trump's choice to issue his own meme coin TRUMP on the Solana chain has caused exaggerated increases in meme coins, once again making many people who firmly grasped the opportunity become famous in one battle and retire after success. The exaggerated wealth effect has caused many investors who missed out to sigh, and Solana and meme coins have once again become the focus of public opinion. FOMO sentiment even caused SOL to be in short supply, causing Binance to suspend withdrawals. While TRUMP is advancing rapidly, the price of SOL has soared to $295, setting a record high. The market is turbulent, Bitcoin and SOL are advancing rapidly, but Ethereum, which ranks second in market value, has "never risen for ten thousand years". What happened to ETH? Why has it fallen to such a point where everyone is scorned?

最近、ソラナチェーンで独自のミームコインTRUMPを発行するというトランプの選択は、ミームコインの誇張された増加を引き起こし、機会をしっかりと掴んだ多くの人々が一度の戦いで有名になり、成功後に引退することを再び引き起こしました。誇張された資産効果により、見逃していた多くの投資家がため息をつき、ソラナとミームコインが再び世論の焦点となった。 FOMO感情によりSOLの供給が不足し、バイナンスが出金を一時停止する事態さえ生じた。 TRUMPが躍進する一方、SOL価格は295ドルまで高騰し、過去最高値を更新した。市場は激動しており、ビットコインやSOLは躍進しているが、時価総額第2位のイーサリアムは「1万年間値上がりしたことがない」。 ETHはどうなったのでしょうか？なぜ誰もが軽蔑するところまで落ちてしまったのでしょうか？

Once upon a time, Ethereum's grand vision of a global computing layer attracted the favor of countless tech upstarts, financial giants, and industry leaders, but now it seems to have lost its glory. Bitcoin's digital gold status is as solid as a mountain, with spot ETFs approved, MicroStrategy's crazy purchases, and increasing acceptance by government agencies. Even though its market value has been increasing, its increase from the bottom of $15,000 has already achieved a return of more than 6 times. BTC is still the favorite of old money such as family wealth.

かつてイーサリアムのグローバルなコンピューティング層という壮大なビジョンは、数え切れないほどのテクノロジー新興企業、金融大手、業界リーダーの支持を集めましたが、今ではその栄光を失ってしまったようです。ビットコインのデジタルゴールドの地位は、スポットETFの承認、MicroStrategyの異常な購入、政府機関による受け入れの増加などにより、山のように強固です。時価総額は上昇傾向にあるものの、底値15,000ドルからの上昇率はすでに6倍以上のリターンを達成しています。 BTCは依然として家族の財産などの古いお金のお気に入りです。

On the other hand, although Ethereum competes with Bitcoin in a different way, it has remained around US$3,000 since March last year. Its performance is really disappointing in the much-anticipated altcoin season. As of January 16, the total net inflow of Ethereum spot ETF reached 2.66 billion US dollars, but this net inflow seems to have little effect on supporting and rising the price of the currency. The price of the currency is the result of the consensus in the financial market. The long-term fluctuations have consumed a lot of faith emotions and market confidence.

一方、イーサリアムはビットコインとは異なる形で競合しているものの、昨年3月以来3,000ドル前後で推移している。待望のアルトコインシーズンにおいて、そのパフォーマンスは本当に残念です。 1月16日の時点で、イーサリアムスポットETFの純流入総額は26億6,000万米ドルに達したが、この純流入は通貨の価格を支え、上昇させる効果はほとんどないようだ。通貨の価格は金融市場のコンセンサスの結果です。長期的な変動により、多くの信仰感情と市場の信頼が失われてしまいました。

On the other hand, Solana has attracted many new users with its low gas fees and the wave of meme-driven wealth creation. According to the latest data on Circle’s official website, the issuance of USDC on its Ethereum mainnet has reached 31.53 billion US dollars, while the issuance of public chain upstart Solana has soared to 7.72 billion US dollars.

一方、Solana は、その低ガス料金とミーム主導の富創造の波により、多くの新規ユーザーを魅了しました。 Circleの公式ウェブサイトの最新データによると、同社のイーサリアムメインネットでのUSDCの発行額は315億3,000万米ドルに達し、パブリックチェーンの新興企業Solanaの発行額は77億2,000万米ドルに急増している。

As early as the last cycle, the debate over L2 and L1 had already begun. In this cycle, as the "Four Heavenly Kings" L2 have been launched one after another, the debate over which one is better has been endless. However, at present, the voices leaning towards L1 have been generally recognized by the market.

前回のサイクルの時点で、L2 と L1 に関する議論はすでに始まっていました。このサイクルでは「四天王」L2が次々と登場するため、どれが優れているかという議論は尽きません。しかし、現時点ではL1寄りの声が市場で概ね認識されている。

As the L2 chain that focuses on capacity expansion, the cross-chain bridging of funds not only faces considerable problems in terms of security and timeliness, but also greatly reduces the user experience. Although each chain has its own advantages in technology, they all have the same goal, and users do not have a very obvious perception of the difference. Even some project parties have repeatedly migrated between L2 chains, further splitting liquidity and user experience. In addition, each L2 has launched its own token system, which has not really fed back to Ethereum, which has also weakened the appeal of ETH. Taking Base as an example, most of the network fees last year became Coinbase's profits, of which very little was given to the Ethereum mainnet, and most of it was kept by Coinbase for its own use. If calculated on an annualized basis, Coinbase's revenue from Base is close to $100 million.

容量拡張に重点を置く L2 チェーンとして、資金のクロスチェーンブリッジングはセキュリティと適時性の点で大きな問題に直面するだけでなく、ユーザーエクスペリエンスを大幅に低下させます。各チェーンにはテクノロジーの点で独自の利点がありますが、すべてが同じ目標を持っており、ユーザーはその違いをあまり明確に認識していません。一部のプロジェクト関係者でさえ、L2 チェーン間での移行を繰り返しており、流動性とユーザー エクスペリエンスがさらに分裂しています。さらに、各 L2 は独自のトークン システムを立ち上げましたが、これがイーサリアムに実際にフィードバックされていないことも、ETH の魅力を弱めています。 Baseを例に挙げると、昨年のネットワーク料金のほとんどはCoinbaseの利益となり、そのうちイーサリアムメインネットに与えられるのはごくわずかで、そのほとんどはCoinbaseが独自に使用するために保管していた。年換算ベースで計算すると、BaseからのCoinbaseの収益は1億ドル近くになる。

Kain, the founder of Synthetix and Infinex, said that if I were to run EF (Ethereum Foundation), I would definitely put pressure on L2 to use the sorter income to destroy ETH.

Synthetix と Infinex の創設者である Kain は、もし私が EF (イーサリアム財団) を運営するとしたら、間違いなく L2 に圧力をかけ、選別機の収入を ETH を破壊するために使用するだろうと述べました。

Since the launch of each L2, its token has performed mediocrely. Although its total TVL has exceeded US$54 billion, there has been no particularly significant growth since March last year. Today, L2 technology is also beginning to encounter bottlenecks. The L2 chain continues to grow, and multiple L2s compete for limited Blob storage, causing fees to soar and user costs to increase. Even if the number of blobs is increased to 6 through Pectra upgrades, the problem can only be temporarily alleviated and cannot be fundamentally solved. Solutions include short-term Pectra upgrades, mid-term PeerDAS implementations, and long-term DA expansions.

各 L2 の開始以来、そのトークンのパフォーマンスは平凡です。総額 TVL は 540 億米ドルを超えていますが、昨年 3 月以降、特に大きな成長はありません。現在、L2 テクノロジーもボトルネックに直面し始めています。 L2 チェーンは成長を続けており、複数の L2 が限られた BLOB ストレージをめぐって競合するため、料金が高騰し、ユーザー コストが増加します。 Pectra のアップグレードにより BLOB の数が 6 個に増加したとしても、問題は一時的に軽減されるだけで、根本的な解決にはなりません。ソリューションには、短期的な Pectra アップグレード、中期的な PeerDAS 実装、および長期的な DA 拡張が含まれます。

In this regard, Cruve founder Michael Egorov said that it is time to abandon the L2-centric roadmap and focus on expanding L1. In addition, he bluntly stated that L2 is not a moat, but a band-aid.

これに関して、Cruveの創設者マイケル・エゴロフ氏は、L2中心のロードマップを放棄し、L1の拡大に注力する時期が来たと述べた。さらに、L2は堀ではなく絆創膏だ、とはっきり言い切った。

The Ethereum mainnet TPS can now reach up to about 90 transactions per second, but this is far from enough. As a financial settlement layer, Ethereum now urgently needs to expand its capacity to meet the needs of

イーサリアムのメインネット TPS は現在、1 秒あたり最大約 90 トランザクションに達しますが、これでは十分とは言えません。金融決済レイヤーとして、イーサリアムは現在、ニーズを満たすためにその能力を早急に拡大する必要があります。