Ethereum（ETH）は苦労しています

入力：イーサリアムは苦労しています。それを否定することはありません。 Crypto Twitter（現在はX）だけでなく、イーサリアムに苦労しています。

Ethereum has been having a tough time. There’s no denying it. It’s not only crypto Twitter (now X) that’s giving Ethereum a hard time. More importantly, on chain data give proof that things are not going that well.

イーサリアムは苦労しています。それを否定することはありません。 Crypto Twitter（現在はX）だけでなく、イーサリアムに苦労しています。さらに重要なことに、チェーンデータでは、物事がそれほどうまくいかないという証拠が与えられます。

The $ETH-$BTC chart doesn’t look good. $ETH is not holding up well, or, at all.

$ eth- $ btcチャートはよく見えません。 $ ethはうまく保持されていません。

In December last year, the $ETH price was still above $4k. Now it’s $1,600. $ETH ETF outflows also keep going on. Network activity is down by 33%. On the other hand, competitors keep gaining ground. Users and funds are migrating to other L1s.

昨年12月、$ ETH価格はまだ4Kを上回っていました。今では1,600ドルです。 $ eth etfの流出も続けています。ネットワークアクティビティは33％減少しています。一方、競合他社は地位を獲得し続けています。ユーザーと資金は他のL1に移住しています。

So, what’s the story here, Ethereum? Time to take a closer look, to see if it’s dying or rebuilding.

それで、ここでの話は何ですか、イーサリアム？よく見て、それが死にかけているか再構築しているかを確認する時間。

What’s Happening at Ethereum?

イーサリアムで何が起こっているのですか？

There are many things happening at Ethereum. However, they are not all that positive. It still has the first mover advantage, but that is also crumbling. On-chain data show a negative trend for almost every important metric for the chain. Let’s take a look at some of these data in more detail.

イーサリアムでは多くのことが起こっています。しかし、それらはそれほど前向きではありません。それはまだ最初のムーバーの利点を持っていますが、それも崩壊しています。オンチェーンデータは、チェーンのほぼすべての重要なメトリックの負の傾向を示しています。これらのデータのいくつかをより詳細に見てみましょう。

Developer Activity Is Dwindling

開発者のアクティビティは減少しています

Miles Deutscher points out that developer activity in crypto has dwindled. Currently, it’s hitting the same lows as in 2018. He mentions various factors for this. For example, AI is more interesting, so devs move there. However, this seems to hit Ethereum harder than other chains.

Miles Deutscherは、Cryptoの開発者活動が減少していることを指摘しています。現在、2018年と同じ最低値にぶつかっています。彼はこのためのさまざまな要因に言及しています。たとえば、AIはより興味深いので、開発者はそこに移動します。ただし、これは他のチェーンよりもイーサリアムを激しく打つようです。

Source: X

出典：x

$ETH OGs Are Leaving

$ eth ogsが去っています

$ETH OGs are selling their bags. Lookonchain gives various examples on X.

$ eth ogsはバッグを販売しています。 LookonChainはXのさまざまな例を示しています。

In general, according to Glassnode, 74% of $ETH holders are underwater.

一般に、GlassNodeによると、$ ETH保有者の74％が水中です。

Funds Migrations to L2s and Other L1s

L2およびその他のL1への移住資金

Other users are not selling their $ETH, however, they migrate to other L1s. The most popular L1s are Solana, Sui, and Hyperliquid. We see monthly net outflows of around $2.5 billion. These also include L2s. For example, Base and Arbitrum.

他のユーザーは$ ethを販売していませんが、他のL1に移行しています。最も人気のあるL1は、ソラナ、SUI、および高脂質です。約25億ドルの毎月の純流出が見られます。これらにはL2も含まれます。たとえば、ベースとarbitrum。

Source: Artemis

出典：Artemis

$ETH ETFs

$ eth etfs

This also brings us to the $ETH ETFs. These have been negative for weeks now. The reason is simple. Running an Ethereum validator is complicated and expensive. The rewards are between 3% and 4%. On the other hand, institutions prefer Treasury bonds. These earn over 4%.

これにより、$ eth ETFSも発生します。これらは数週間否定的になっています。理由は簡単です。 Ethereum Validatorの実行は複雑で高価です。報酬は3％から4％です。一方、機関は財務債を好みます。これらは4％以上を稼ぎます。

How Do L2s Fare?

L2Sはどのように運賃しますか？

How are the Layer 2’s working out? First for Ethereum, but also for themselves?

レイヤー2はどのように機能していますか？最初はイーサリアムだけでなく、それ自体も？

Ethereum saw the Layer 2s as a solution to help it with scaling. L2s also offered lower transaction fees. However, in the process, activity on the Ethereum seems to be dying. Most activity happens on a handful of L2s and on competitive L1 chains.

Ethereumは、レイヤー2をスケーリングに役立つソリューションと見なしました。 L2Sはまた、より低い取引手数料を提供しました。しかし、その過程で、イーサリアムでの活動は死にかけているようです。ほとんどの活動は、少数のL2と競合L1チェーンで発生します。

So, what started out as a good solution, seems to be backfiring now. Ethereum fees have dropped, true. Transaction fees on Ethereum are now in general below a Dollar. For Ethereum, not bad. However, the competing L1s offer transaction fees at a fraction of a cent. The transaction fees on L2s are similarly low as on competing L1s. So, why would you want to use this chain at all? See the picture below.

ですから、良い解決策として始まったものは、今では逆方向になっているようです。イーサリアム料金は低下しました。イーサリアムの取引料は現在、一般的に1ドル未満です。イーサリアムの場合、悪くない。ただし、競合するL1は、ほんの数セントで取引手数料を提供しています。 L2の取引料は、競合するL1と同様に低いです。それで、なぜあなたはこのチェーンをまったく使用したいのですか？下の写真を参照してください。

Source: Grow the Pie

出典：パイを栽培します

Ethereum also still has its scalability issues. TPS is still around 14. Solana and Sui have daily TPS of around 4,000. Their theoretical TPS is much higher. That’s more like 65,000 for Solana and 300,000 for Sui.

Ethereumにはまだスケーラビリティの問題があります。 TPSはまだ約14歳です。SolanaとSuiには、毎日約4,000人のTPがあります。彼らの理論的なTPSははるかに高くなっています。これは、Solanaで65,000、SUIで300,000のようなものです。

The L2s themselves didn’t do that great, though. Many launched in 2024. Some had juicy airdrops. If you sold those airdrops, you did well. Holding the bags was not a good idea. Last year, these tokens all closed in the red.

しかし、L2自体はそれほど素晴らしいことではありませんでした。多くは2024年に発売されました。一部にはジューシーなエアドロップがありました。それらのエアドロップを販売した場合、あなたはうまくやった。バッグを持っているのは良い考えではありませんでした。昨年、これらのトークンはすべて赤で閉じました。

Even Arbitrum (-44%) and Optimism (-41%) had a tough time last year. These are two top performing L2s.

Arbitrum（-44％）と楽観主義（-41％）でさえ、昨年は苦労しました。これらは、2つのトップパフォーマンスのL2です。

Source: Oak Research

出典：Oak Research

Now, if we look at revenue, most struggle to get $1 million profit in a year. Others even run at a loss. So, the situation for L2s is also bleak. The number of users remains the same, but there’s too much diversification going on.

現在、収益を見ると、ほとんどの人は1年で100万ドルの利益を得るのに苦労しています。他の人は途方に暮れています。したがって、L2Sの状況も暗いです。ユーザーの数は同じままですが、多様化が多すぎます。