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SECが2024年7月に複数のスポットイーサETF商品を承認したと発表したとき、市場センチメントはほぼ全面的に支持され、勇気づけられた
The approval of multiple spot ether ETF products by the SEC in July 2024 was met with almost universal support and optimism within the market. After years of stymied efforts by industry advocates and operators to create and trade spot ETFs, the two largest cryptocurrencies – bitcoin and ether – had finally received ETF approval within the same year.
2024年7月にSECによる複数のスポットイーサETF商品の承認は、市場内でほぼ普遍的な支持と楽観的な見方で迎えられました。業界の提唱者や運営者によるスポットETFの創設と取引に向けた長年の努力の挫折を経て、2大仮想通貨であるビットコインとイーサはついに同年中にETFの承認を取得した。
However, in stark contrast to the dramatic increase in price that bitcoin experienced, the majority of which has remained intact even as headline volatility has continued to increase, the price response to the ether ETF was muted. Even more interestingly the trading volumes and institutional appetite for these ETF products has also remained lower than the spot bitcoin ETF and/or market forecasts.
しかし、ビットコインが経験した劇的な価格上昇とはまったく対照的に、ヘッドラインボラティリティが上昇し続けているにもかかわらず、価格の大部分はそのままであり、イーサETFに対する価格の反応は鈍かった。さらに興味深いのは、これらのETF商品に対する取引高と機関投資家の需要も、スポットビットコインETFや市場予測を下回ったままであることです。
Highlighting this sluggish beginning are the outflows that have been occurring from the ether ETF products, capped by a nearly $80 million outflow on a single Monday, which was the highest since a $98 million outflow figure in July 2024. While bitcoin has increased over 50% in 2024 (since the launch of spot ETF products), ether has only climbed approximately 15% and has yet to surpass the previous all-time-highs last achieved in 2021. By whichever metric is analyzed the launch of spot ether ETFs has fallen flat when compared to spot bitcoin ETFs.
この低迷の始まりを浮き彫りにしているのは、イーサETF商品からの流出であり、1月曜日の流出額は8,000万ドル近くに達しており、これは2024年7月の9,800万ドルの流出以来最高額となった。一方、ビットコインは50%以上上昇した。 2024年(スポットETF商品の立ち上げ以来)、イーサは約15%しか上昇しておらず、2021年に最後に達成した過去最高値をまだ超えていない。どの指標を分析しても、スポットイーサETFの立ち上げは横ばいとなっている。スポットビットコインETFと比較した場合。
Let’s take a look at a few of the reasons why, despite serving as the blockchain of choice for many Layer 2 applications, the ether ETF has gotten off to a slow start.
多くのレイヤー 2 アプリケーションにとって最適なブロックチェーンとして機能しているにもかかわらず、イーサ ETF が出遅れている理由をいくつか見てみましょう。
Bitcoin Is Synonymous With Crypto
ビットコインは暗号通貨の同義語です
Even though the cryptoasset space has expanded dramatically in just the last several years, the reality remains that in most media and institutional conversations, bitcoin is still the unquestioned leader. This can be observed either through anecdotally observing business media coverage and corporate announcements, and by watching the actions of TradFi institutions and nation-states alike.
暗号資産の分野はここ数年で劇的に拡大しましたが、ほとんどのメディアや機関の会話では依然としてビットコインが疑いの余地のないリーダーであるという現実が残っています。これは、ビジネスメディアの報道や企業の発表を事例的に観察することによって、また、TradFi 機関や国民国家の行動を同様に観察することによって観察できます。
Bitcoin ETFs have attracted billions in investment while sending the price of bitcoin up substantially, while corporate purchasers such as Microstrategy continue to focus on exclusively purchasing bitcoin. Larry Fink and Blackrock have issued public facing documents touting the appeal and upside of bitcoin, and nations such as El Salvador and more recently Bhutan have amassed stockpiles of bitcoin.
ビットコインETFはビットコインの価格を大幅に上昇させながら数十億ドルの投資を集めているが、マイクロストラテジーなどの企業購入者は引き続きビットコインのみの購入に注力している。ラリー・フィンク氏とブラックロック氏はビットコインの魅力と利点を宣伝する公開文書を発行し、エルサルバドルや最近ではブータンなどの国々がビットコインの備蓄を蓄積している。
Bitcoin continues to dominate the crypto landscape, as well as the dollars that are being allocated by larger institutional investors.
ビットコインは、大規模な機関投資家によって割り当てられているドルと同様に、暗号通貨の世界を支配し続けています。
Lack Of Narrative
物語の欠如
As multi-faceted as the crypto landscape continues to be, the narrative and messaging around bitcoin has remained uniquely consistent since inception. From being labeled as digital gold, or a store or value, or the money of the future the narratives around bitcoin have remained steadfast. Even if the specifics of these narratives, or how well they manifest in the market, investors and regulators alike have become familiar with them to base decision making around these frameworks. This consistency has manifested itself even bitcoin is famously decentralized, has no identified creator, nor does the cryptocurrency have any sort of governing body.
暗号通貨の状況は引き続き多面的ですが、ビットコインをめぐる物語とメッセージは、当初から独自の一貫性を保っています。デジタルゴールド、ストアや価値、あるいは未来のお金などのレッテルを貼られても、ビットコインにまつわる物語は揺るぎないものとなっています。これらの物語の詳細や、それが市場でどの程度うまく現れたとしても、投資家と規制当局は同様に、これらの枠組みに基づいて意思決定を行うためにそれらの物語に精通しています。この一貫性は、分散化されていることで有名なビットコインや特定の作成者が存在せず、仮想通貨に何らかの管理団体が存在しない場合でも明らかです。
Ether on the other hand, has seemingly struggled to find a message and/or narrative that is consistent enough, simple enough, or intuitive enough to be seized by mainstream investors. Even though the Ethereum blockchain and the ether token serves as the base layer for many of the enterprise applications that are driving the investment dollars into crypto, the presentation of Ethereum as the internet of the future or other amorphous value propositions have proven difficult for institutional investors to get behind.
一方、イーサは、主流の投資家が掴むのに十分な一貫性、十分にシンプル、または十分直感的なメッセージやナラティブを見つけるのに苦労しているようだ。イーサリアム ブロックチェーンとイーサ トークンは、仮想通貨への投資資金を駆り立てる多くのエンタープライズ アプリケーションのベース レイヤとして機能しますが、未来のインターネットやその他の不定形な価値提案としてイーサリアムを提示することは、機関投資家にとって困難であることが証明されています。後ろにつくために。
Price Paradox
価格のパラドックス
Last but certainly not least is the reality that, and directly connected to the primary value proposition of Ethereum and ether at large is the fact that ether is perhaps the token most susceptible to the crypto price paradox. Ether serves as the currency of choice for most of the Layer 2 applications that are driving enterprise adoption; stablecoins, DeFi, DAOs, and even NFTs all (for the most part) run and rely on ether. Even with improvements made via various upgrades – which have substantially increased capacity and reduced cost – the fact remains that pricing services in ether will have exercise downward pressure on a price-per-token basis.
最後に重要なことですが、イーサリアムとイーサ全般の主要な価値提案に直接関係しているのは、イーサがおそらく暗号価格パラドックスの影響を最も受けやすいトークンであるという事実です。イーサは、企業の導入を推進しているほとんどのレイヤー 2 アプリケーションで選択される通貨として機能します。ステーブルコイン、DeFi、DAO、さらには NFT もすべて (ほとんどの場合) イーサに依存して実行されます。さまざまなアップグレードによって改善が加えられ、容量が大幅に増加し、コストが削減されたとしても、イーサでのサービスの価格設定にはトークンごとの価格低下圧力がかかるという事実は変わりません。
Put simply any token, be it ether or otherwise, that simultaneously serves as a potential medium of exchange and investment asset (via spot ETFs) is going to need to obtain a medium satisfactory to both interested parties. Given the muted price action of ether following the approval and launch of spot ether ETFs, and the preference of institutions and governments to select bitcoin above other cryptoassets, and it appears that this paradox will continue to exercise influence for the foreseeable future.
簡単に言うと、イーサであろうとそれ以外であろうと、交換と投資資産の潜在的な媒体(スポットETFを介して)として同時に機能するトークンは、利害関係者の両方が満足できる媒体を入手する必要があります。スポットイーサETFの承認と開始後のイーサの価格動向の鈍化、および他の暗号資産よりもビットコインを選択する機関や政府の好みを考慮すると、この矛盾は予見可能な将来にわたって影響力を行使し続けると思われます。
Crypto ETFs have been a positive development for the sector, but not all such instruments deliver equally positive returns.
仮想通貨ETFはこのセクターにとってプラスの発展となっているが、そのような商品のすべてが同様にプラスのリターンをもたらすわけではない。
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