Crypto Custody Servicesは、2.7兆ドルの資産を保護するため、絡み合った課題のウェブに直面しています

これらのサービスは、ハッキングやステーキングやプロトコルの投票などの複雑な機能などのリスクをナビゲートしながら、ブロックチェーンベースのトークンを保護する必要があります。

U.S. crypto custody services, tasked with safeguarding $2.7 trillion in digital assets, face a tangled web of challenges as they try to secure blockchain-based tokens and navigate risks like hacks and complex features such as staking and protocol voting.

2.7兆ドルのデジタル資産を保護することを任務とする米国の暗号保護サービスは、ブロックチェーンベースのトークンを確保し、ハッキングやステーキングやプロトコルの投票などの複雑な機能などのリスクをナビゲートしようとする際の絡み合った課題に直面しています。

This contrasts sharply with U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) regulations, which are deeply rooted in traditional finance and often clash with crypto’s realities.

これは、米国の証券取引委員会（SEC）規制とは対照的であり、伝統的な資金に深く根ざし、しばしば暗号の現実と衝突します。

Now, venture capital powerhouse Andreessen Horowitz (a16z) has submitted a detailed response to the SEC’s request for information on investment custody, urging the SEC to revamp custody rules to accommodate crypto.

現在、Venture Capitalの大国Andreessen Horowitz（A16Z）は、SECの投資監護権に関する情報要求に対する詳細な回答を提出し、SECに暗号に対応するための監護規則を刷新するよう促しています。

The proposal, dated April 17, 2025, sees a16z advocating for a principles-based framework for Registered Investment Advisers (RIAs).

2025年4月17日付の提案では、A16Zが登録投資顧問（RIAS）の原則に基づいたフレームワークを提唱していると考えています。

The firm’s submission follows a 2009 update to the Investment Advisers Act of 1940, which, in light of the nascent crypto industry, now requires further adjustment.

同社の提出は、1940年の投資顧問法の2009年の更新に続きます。これは、初期の暗号産業に照らして、さらなる調整が必要です。

The Problem with Current Rules

現在のルールの問題

Current custody rules, last updated in 2009, were built for stocks and bonds, not for the unique properties of digital assets.

2009年に最後に更新された現在の監護規則は、デジタル資産の独自のプロパティではなく、株式と債券のために構築されました。

These rules mandate that RIAs use third-party custodians, but, critically, only a few custodians can support the full range of crypto features. This leaves RIAs in a bind.

これらの規則は、RIASがサードパーティのカストディアンを使用することを義務付けていますが、批判的に、すべての範囲の暗号機能をサポートできるカストディアンはわずかです。これにより、リアスがバインドされます。

For instance, to comply fully with the rules, they’d need to limit their clients’ access to features like staking or governance over the tokens, despite these features being crucial for maximizing client returns.

たとえば、ルールを完全に順守するには、クライアントのリターンを最大化するためにこれらの機能が重要であるにもかかわらず、クライアントのアクセスをトークン上のステーキングやガバナンスなどの機能に制限する必要があります。

However, if they prioritize client interests by accessing such token rights, they might find themselves in violation of the SEC regulations.

ただし、そのようなトークンの権利にアクセスしてクライアントの利益を優先する場合、SEC規制に違反していることに気付くかもしれません。

This predicament is forcing RIAs to make "nearly impossible choices," as a 2023 Bitwise survey discovered. Among 68% of RIAs who struggle with limited custodial options, many are being forced to abandon preferred investment strategies or types of crypto assets due to custodial constraints.

この苦境は、2023年のビットワイズの調査が発見されたように、RIAに「ほぼ不可能な選択」を強制することです。限られた監護オプションに苦労しているRIAの68％のうち、多くは、監護権の制約により、優先投資戦略または暗号資産の種類を放棄することを余儀なくされています。

“We’re excited to see the SEC take steps towards offering guidance for crypto,” said Scott Walker, a16z’s Chief Compliance Officer in a post on X on Monday.

「SECが暗号のガイダンスを提供するための措置を講じることを楽しみにしています」と、月曜日のXの投稿でA16Zの最高コンプライアンス責任者であるスコットウォーカーは述べています。

“Advisory clients deserve for their assets to be safeguarded, so we welcome this advice and analysis from the Commission. We also agree that there’s a pressing need for the SEC to update its rules to reflect the industry’s development.”

「アドバイザリークライアントは、資産が保護されるに値するので、委員会からのこのアドバイスと分析を歓迎します。また、SECが業界の開発を反映するためにルールを更新するという緊急の必要性があることにも同意します。」

A16Z’s Proposal: Five Principles

A16Zの提案：5つの原則

In its proposal, a16z highlights five principles that the SEC should consider when updating the rules.

その提案では、A16Zは、ルールを更新する際にSECが考慮すべき5つの原則を強調しています。

The first centers on focusing on protections provided rather than the custodian’s status. State trusts or even unregistered firms could be qualified if they pass attestations, segregate assets, and maintain control over private keys.

最初のものは、カストディアンのステータスではなく、提供される保護に焦点を当てることに焦点を当てています。州の信託または未登録の企業は、証明を可決し、資産を分離し、民間鍵の管理を維持する場合、資格を得ることができます。

Second, a16z argues that custodians must be capable of blocking unauthorized transfers and maintaining clear ownership records. This ensures that clients’ assets are safeguarded and any attempts at theft or illicit activity are thwarted.

第二に、A16Zは、カストディアンは不正な転送をブロックし、明確な所有権記録を維持できる必要があると主張しています。これにより、クライアントの資産が保護され、盗難や違法行為の試みが妨害されることが保証されます。

Third, RIAs should be able to freely exercise the full range of rights granted by crypto tokens—like staking, which unlocks trillions in value—without regulatory blowback. This aligns the legal framework with the economic realities of the crypto industry.

第三に、RIASは、規制当局の打撃なしに、Cryptoトークンによって付与されたすべての権利を自由に行使できるはずです。これは、法的枠組みを暗号産業の経済的現実と一致させます。

Fourth, a16z calls for flexibility in best execution, a key fiduciary duty. For instance, moving assets to secure trading venues shouldn’t violate custody rules if done in the best interest of the client and with due diligence.

第4に、A16Zは、主要な受託者義務である最良の実行に柔軟性を求めています。たとえば、クライアントの最善の利益とデューデリジェンスで行われた場合、取引会場を確保するために資産を移動するべきではありません。

Fifth, the proposal suggests permitting self-custody as a fallback option, subject to the same stringent standards and attestations required of third-party custodians. This provides an additional layer of flexibility for RIAs in specific situations.

第五に、この提案は、サードパーティのカストディアンに必要な同じ厳しい基準と証明を条件として、自立をフォールバックオプションとして許可することを示唆しています。これにより、特定の状況でRIAに柔軟性の追加層が提供されます。

Together, these ideas aim to ease the burden on RIAs, who manage an estimated $134 trillion in assets.

一緒に、これらのアイデアは、推定134兆ドルの資産を管理するリアスの負担を軽減することを目指しています。

The letter concludes by reiterating the firm’s belief that,

手紙は、会社の信念を繰り返すことによって締めくくります。

“…the commission should provide new guidance to facilitate custody arrangements for crypto assets, even if only as a temporary measure until it issues new rules. In the absence of such guidance, the SEC staff may continue to be confronted with requests for no-action relief to perform standard functions of an investment adviser, such as facilitating the transfer of crypto assets to a trading venue in order to execute trades or to collect dividends or other distributions due to the investment adviser’s advisory clients.”

“…the commission should provide new guidance to facilitate custody arrangements for crypto assets, even if only as a temporary measure until it issues new rules. In the absence of such guidance, the SEC staff may continue to be confronted with requests for no-action relief to perform standard functions of an investment adviser, such as facilitating the transfer of crypto assets to a trading venue in order to execute trades or to collect dividends or other distributions due投資顧問のアドバイザリークライアントに。」

A16z isn’t pushing for a free-for-all. Its framework demands audits, disclosures, and disaster recovery to protect clients. It builds on recent SEC moves, like Staff Accounting Bulletin No. 122 in 2024, which eased bank custody of Bitcoin, and a March 2025 ruling letting banks offer crypto services without prior approval. A16z wants RIAs to get similar leeway.

A16Zは自由に求めていません。そのフレームワークには、クライアントを保護するために監査、開示、および災害復旧が必要です。 2024年のスタッフアカウンティング速報122のように、最近のSECの動きに基づいており、ビットコインの銀行の監護権を緩和し、2025年3月の判決により、銀行は事前の承認なしに暗号サービスを提供します。 A16Zは、RIAが同様の余裕を得ることを望んでいます。

This submission from the firm follows comments by Mark Uyeda just a day prior, regarding RIA registration.

同社からのこの提出は、RIAの登録に関する1日前のMark Uyedaによるコメントに従います。

The then-acting SEC chair suggested the likelihood of

当時の作用型SECチェアは、の可能性を示唆していました