Les services de garde de crypto sont confrontés à un réseau de défis enchevêt

Ces services doivent sécuriser les jetons basés sur la blockchain tout en naviguant sur des risques tels que des hacks et des fonctionnalités complexes telles que le jalonnement et le vote du protocole.

U.S. crypto custody services, tasked with safeguarding $2.7 trillion in digital assets, face a tangled web of challenges as they try to secure blockchain-based tokens and navigate risks like hacks and complex features such as staking and protocol voting.

Les services de garde de crypto américains, chargés de sauvegarder 2,7 billions de dollars d'actifs numériques, sont confrontés à un réseau de défis enchevêtré alors qu'ils tentent de sécuriser les jetons basés sur la blockchain et de naviguer sur des risques tels que des hacks et des fonctionnalités complexes telles que la mise en place et le vote de protocole.

This contrasts sharply with U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) regulations, which are deeply rooted in traditional finance and often clash with crypto’s realities.

Cela contraste fortement avec les réglementations américaines sur les valeurs mobilières et la Commission d'échange (SEC), qui sont profondément enracinées dans la finance traditionnelle et se heurtent souvent aux réalités de la crypto.

Now, venture capital powerhouse Andreessen Horowitz (a16z) has submitted a detailed response to the SEC’s request for information on investment custody, urging the SEC to revamp custody rules to accommodate crypto.

Maintenant, la puissance du capital-risque Andreessen Horowitz (A16Z) a soumis une réponse détaillée à la demande d'informations de la SEC sur la garde des investissements, exhortant la SEC à réorganiser les règles de garde pour s'adapter au crypto.

The proposal, dated April 17, 2025, sees a16z advocating for a principles-based framework for Registered Investment Advisers (RIAs).

La proposition, datée du 17 avril 2025, voit A16Z plaider pour un cadre basé sur les principes pour les conseillers en placement enregistrés (RIA).

The firm’s submission follows a 2009 update to the Investment Advisers Act of 1940, which, in light of the nascent crypto industry, now requires further adjustment.

La soumission de l'entreprise fait suite à une mise à jour de 2009 à la loi sur les conseillers en placement de 1940, qui, à la lumière de l'industrie cryptographique naissante, nécessite désormais un ajustement supplémentaire.

The Problem with Current Rules

Le problème avec les règles actuelles

Current custody rules, last updated in 2009, were built for stocks and bonds, not for the unique properties of digital assets.

Les règles actuelles de la garde, la dernière mise à jour en 2009, ont été construites pour les actions et les obligations, et non pour les propriétés uniques des actifs numériques.

These rules mandate that RIAs use third-party custodians, but, critically, only a few custodians can support the full range of crypto features. This leaves RIAs in a bind.

Ces règles exigent que les RIA utilisent des gardiens tiers, mais, de manière critique, seuls quelques gardiens peuvent soutenir toute la gamme de caractéristiques cryptographiques. Cela laisse les RIA dans une liaison.

For instance, to comply fully with the rules, they’d need to limit their clients’ access to features like staking or governance over the tokens, despite these features being crucial for maximizing client returns.

Par exemple, pour se conformer pleinement aux règles, ils devraient limiter l'accès de leurs clients à des fonctionnalités telles que la mise en place ou la gouvernance sur les jetons, bien que ces fonctionnalités soient cruciales pour maximiser les rendements des clients.

However, if they prioritize client interests by accessing such token rights, they might find themselves in violation of the SEC regulations.

Cependant, s'ils priorisent les intérêts des clients en accédant à ces droits de jeton, ils pourraient se retrouver en violation des règlements de la SEC.

This predicament is forcing RIAs to make "nearly impossible choices," as a 2023 Bitwise survey discovered. Among 68% of RIAs who struggle with limited custodial options, many are being forced to abandon preferred investment strategies or types of crypto assets due to custodial constraints.

Cette situation obligeait les RIA à faire des «choix presque impossibles», comme l'a découvert une enquête en 2023. Parmi 68% des RIA qui luttent avec des options de garde limitées, beaucoup sont obligés d'abandonner des stratégies d'investissement privilégiées ou des types d'actifs cryptographiques en raison de contraintes de garde.

“We’re excited to see the SEC take steps towards offering guidance for crypto,” said Scott Walker, a16z’s Chief Compliance Officer in a post on X on Monday.

"Nous sommes ravis de voir la SEC prendre des mesures pour offrir des conseils pour la crypto", a déclaré Scott Walker, directeur de la conformité de l'A16Z dans un poste sur X lundi.

“Advisory clients deserve for their assets to be safeguarded, so we welcome this advice and analysis from the Commission. We also agree that there’s a pressing need for the SEC to update its rules to reflect the industry’s development.”

«Les clients consultatifs méritent que leurs actifs soient sauvegardés, nous nous félicitons donc de ces conseils et analyses de la Commission. Nous convenons également qu'il existe un besoin urgent de mettre à jour ses règles pour refléter le développement de l'industrie.»

A16Z’s Proposal: Five Principles

Proposition d'A16Z: cinq principes

In its proposal, a16z highlights five principles that the SEC should consider when updating the rules.

Dans sa proposition, A16Z met en évidence cinq principes que la SEC devrait considérer lors de la mise à jour des règles.

The first centers on focusing on protections provided rather than the custodian’s status. State trusts or even unregistered firms could be qualified if they pass attestations, segregate assets, and maintain control over private keys.

Le premier se concentre sur la concentration sur les protections fournies plutôt que sur le statut du gardien. Les fiducies de l'État ou même les entreprises non enregistrées pourraient être qualifiées si elles adoptent des attestations, séparent les actifs et maintiennent le contrôle des clés privées.

Second, a16z argues that custodians must be capable of blocking unauthorized transfers and maintaining clear ownership records. This ensures that clients’ assets are safeguarded and any attempts at theft or illicit activity are thwarted.

Deuxièmement, A16Z soutient que les gardiens doivent être capables de bloquer les transferts non autorisés et de maintenir des dossiers de propriété clairs. Cela garantit que les actifs des clients sont sauvegardés et que toute tentative de vol ou d'activité illicite est contrecarrée.

Third, RIAs should be able to freely exercise the full range of rights granted by crypto tokens—like staking, which unlocks trillions in value—without regulatory blowback. This aligns the legal framework with the economic realities of the crypto industry.

Troisièmement, les RIA devraient être en mesure d'exercer librement la gamme complète des droits accordés par les jetons cryptographiques - comme le stimulation, qui débloque des billions de billions - sans retour réglementaire. Cela aligne le cadre juridique sur les réalités économiques de l'industrie cryptographique.

Fourth, a16z calls for flexibility in best execution, a key fiduciary duty. For instance, moving assets to secure trading venues shouldn’t violate custody rules if done in the best interest of the client and with due diligence.

Quatrièmement, A16Z appelle à la flexibilité dans la meilleure exécution, une obligation fiduciaire clé. Par exemple, le déplacement des actifs pour sécuriser les lieux de négociation ne devrait pas violer les règles de garde si elle est faite dans le meilleur intérêt du client et avec diligence raisonnable.

Fifth, the proposal suggests permitting self-custody as a fallback option, subject to the same stringent standards and attestations required of third-party custodians. This provides an additional layer of flexibility for RIAs in specific situations.

Cinquièmement, la proposition suggère d'autoriser l'auto-cuir en tant qu'option de secours, sous réserve des mêmes normes et attestations strictes requises des gardiens tiers. Cela fournit une couche supplémentaire de flexibilité pour les RIA dans des situations spécifiques.

Together, these ideas aim to ease the burden on RIAs, who manage an estimated $134 trillion in assets.

Ensemble, ces idées visent à soulager le fardeau des RIA, qui gèrent environ 134 billions de dollars d'actifs.

The letter concludes by reiterating the firm’s belief that,

La lettre conclut en réitérant la conviction de l'entreprise que,

“…the commission should provide new guidance to facilitate custody arrangements for crypto assets, even if only as a temporary measure until it issues new rules. In the absence of such guidance, the SEC staff may continue to be confronted with requests for no-action relief to perform standard functions of an investment adviser, such as facilitating the transfer of crypto assets to a trading venue in order to execute trades or to collect dividends or other distributions due to the investment adviser’s advisory clients.”

“…the commission should provide new guidance to facilitate custody arrangements for crypto assets, even if only as a temporary measure until it issues new rules. In the absence of such guidance, the SEC staff may continue to be confronted with requests for no-action relief to perform standard functions of an investment adviser, such as facilitating the transfer of crypto assets to a trading venue in order to execute trades or to collect dividends or other distributions due to the Les clients consultatifs du conseiller en placement. »

A16z isn’t pushing for a free-for-all. Its framework demands audits, disclosures, and disaster recovery to protect clients. It builds on recent SEC moves, like Staff Accounting Bulletin No. 122 in 2024, which eased bank custody of Bitcoin, and a March 2025 ruling letting banks offer crypto services without prior approval. A16z wants RIAs to get similar leeway.

A16Z ne fait pas pression pour un libre pour tous. Son cadre exige les audits, les divulgations et la reprise après sinistre pour protéger les clients. Il s'appuie sur les mouvements récents de la SEC, comme le Bulletin comptable du personnel n ° 122 en 2024, qui a atténué la garde bancaire de Bitcoin, et une décision de mars 2025 permettant aux banques d'offrir des services de cryptographie sans approbation préalable. A16Z veut que Rias obtienne une latitude similaire.

This submission from the firm follows comments by Mark Uyeda just a day prior, regarding RIA registration.

Cette soumission de l'entreprise suit les commentaires de Mark Uyeda juste une journée auparavant, concernant l'inscription à RIA.

The then-acting SEC chair suggested the likelihood of

Le président de la SEC à l'action alors a suggéré la probabilité de