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欧州中央銀行(ECB)の2人の経済学者、ウルリッヒ・ビントザイル氏とユルゲン・シャーフ氏は、ビットコインについて批判的な分析を発表し、ビットコイン価格が上昇し続けるシナリオであっても、仮想通貨は社会に重大なリスクをもたらすと警告した。
Two economists from the European Central Bank (ECB) have issued a critical analysis of Bitcoin, warning that even in a scenario where Bitcoin prices continue to rise, the cryptocurrency poses significant risks to society. The economists, in a paper titled ‘The Distributional Consequences of Bitcoin’, argue that Bitcoin’s wealth redistribution effects, which benefit early adopters, come at the direct expense of latecomers and non-holders, leading to social and economic inequality.
欧州中央銀行(ECB)の2人のエコノミストがビットコインについて批判的な分析を発表し、ビットコイン価格が上昇し続けるシナリオでも仮想通貨は社会に重大なリスクをもたらすと警告した。経済学者らは「ビットコインの分配的影響」と題した論文で、早期導入者に利益をもたらすビットコインの富の再分配効果は、後発者や非保有者を直接犠牲にし、社会的・経済的不平等につながると主張している。
According to Bindseil and Schaaf, the rapid rise in Bitcoin prices enriches early adopers but impoverishes those who enter the market later or do not invest at all. They describe this as a “zero-sum game,” where the wealth and consumption increases of early Bitcoin investors are funded by the diminishing consumption and financial losses of non-holders.
Bindseil 氏と Schaaf 氏によると、ビットコイン価格の急速な上昇は、初期にビットコインを愛用した人たちを裕福にしますが、後から市場に参入する人たちやまったく投資しない人たちを貧困に陥れます。彼らはこれを「ゼロサムゲーム」と表現しており、初期のビットコイン投資家の富と消費の増加は、非保有者の消費の減少と経済的損失によって賄われている。
Early adopters vs late comers
早期導入者と後発者
The economists emphasize that this redistribution is a serious societal concern, as it leads to frustration and malaise among those left behind, potentially deepening societal divisions. They conclude that Bitcoin’s wealth effects are not linked to an increase in the economy’s production potential, and that the rising prices of the cryptocurrency have no benefit to the broader economy.
経済学者らは、この再分配は取り残された人々の不満や倦怠感につながり、社会の分断が深まる可能性があるため、深刻な社会的懸念であると強調している。彼らは、ビットコインの資産効果は経済の生産潜在力の増加とは関連しておらず、仮想通貨の価格上昇は経済全体に何の利益も与えないと結論付けている。
“In absolute terms, early adopters exactly increase their real wealth and consumption at the expense of the real wealth and consumption of those who do not hold Bitcoin or who invest in it only at a later stage.
「絶対的に言えば、アーリーアダプターは、ビットコインを保有していない人、または後の段階でのみビットコインに投資する人たちの実質的な富と消費を犠牲にして、まさに自分たちの実質的な富と消費を増加させます。
“At some stage, the Bitcoin holdings are equally spread amongst the two subsets of the population we assume in section 4 (or have largely converged to this state), such that subsequent valuation increases of Bitcoin will be neutral (and have no effects at all on relative consumption, and none on total consumption unless consumption crowds out investments and therefore undermines growth),” the economists wrote.
「ある段階では、ビットコインの保有量はセクション4で想定した人口の2つのサブセットに均等に分散しており(またはほぼこの状態に収束しており)、その後のビットコインの評価額の上昇は中立になります(そしてまったく影響を与えません)」消費が投資を締め出し、それによって成長が損なわれない限り、相対的な消費については考慮されず、総消費については考慮されない)」とエコノミストらは書いている。
Political implications and election influence
政治的意味合いと選挙への影響
Bindseil and Schaaf also raise concerns about Bitcoin’s influence on politics, noting that the growing number of crypto investors could sway election outcomes. They point to the ongoing U.S. presidential elections, where some candidates are actively courting crypto voters to secure their support. The economists argue that pro-Bitcoin political campaigns may further exacerbate wealth redistribution, as early adopers have a vested interest in promoting policies that maintain or increase Bitcoin prices.
ビンドザイル氏とシャーフ氏はまた、ビットコインの政治への影響について懸念を表明し、仮想通貨投資家の増加が選挙結果を左右する可能性があると指摘した。彼らは、現在進行中の米国大統領選挙で、一部の候補者が支持を確保するために仮想通貨有権者に積極的に求愛していることを指摘している。経済学者らは、初期の支持者はビットコイン価格を維持または上昇させる政策の推進に既得権益を持っているため、ビットコイン支持の政治運動が富の再分配をさらに悪化させる可能性があると主張している。
What you should know
知っておくべきこと
Bindseil and Schaaf’s paper comes as a stark reminder that Bitcoin, often touted as a revolutionary financial innovation, may have far-reaching consequences that extend beyond individual investment returns. In this respect, those who got in at relatively low prices and/or sold at high prices have made high profits and those who bought and held bitcoins at low prices and did not sell them have high imputed profits.
ビントザイル氏とシャーフ氏の論文は、革命的な金融イノベーションとしてしばしばもてはやされるビットコインが、個人の投資収益を超えて広範囲に影響を与える可能性があることをはっきりと思い出させるものだ。この点で、比較的安い価格で参入したり、高価格で売却した人は高い利益を上げており、ビットコインを低価格で購入して保有し、売らなかった人は高い帰属利益を上げています。
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