市場の混乱の中のビットコインの歴史は、今回の成功の可能性を必ずしも奨励するものではありません

世界経済がトランプ大統領の関税発表を心配して待っているため、一部のトレーダーはすでに最悪のシナリオについて考えています。

As the global economic landscape anxiously anticipates President Trump's tariff announcements, some traders are already contemplating worst-case scenarios. In today's turbulent climate, that notion evokes stagflation—a troublesome economic condition characterized by high inflation and low growth.

世界的な経済状況がトランプ大統領の関税発表を心配して予想しているため、一部のトレーダーはすでに最悪のシナリオを考えています。今日の激動の気候では、その概念はスタグフレーションを呼び起こします。これは、高インフレと低成長を特徴とする厄介な経済状態です。

"Tariffs are a staglationary shock to the economy. They reduce growth and raise inflation," explains Zach Pandl, head of research at digital asset manager Grayscale and a former senior economist at Goldman Sachs. "What we don't know is the mix in terms of stagnation and inflation. At the moment, markets are more focused on stagnation, but we very well may see more inflation persistence over time."

「関税は、経済にとっては停滞したショックです。成長を減らし、インフレを引き上げます」と、デジタル資産マネージャーのグレイスケールの研究責任者であり、ゴールドマン・サックスの元上級エコノミストであるザック・パンドルは説明します。 「私たちが知らないのは、停滞とインフレの点でのミックスです。現時点では、市場は停滞により焦点を合わせていますが、時間の経過とともにインフレの持続性が増えるかもしれません。」

For many investors, especially those with bitcoin exposure, a key question is how this asset class will perform in such an environment. After all, the last period of stagflalion, at least in the U.S., occurred in the 1970s due to the Arab oil embargo of the U.S. These are questions that have not needed to be addressed for 50 years—long before Satoshi Nakamoto wrote the famous Bitcoin white paper.

多くの投資家、特にビットコインに曝露した投資家にとって、重要な問題は、この資産クラスがこのような環境でどのように機能するかです。結局のところ、少なくとも米国では、米国のアラブ石油禁輸のために1970年代に雄犬の最後の期間は、50年間対処する必要がない質問です。

Bitcoin's history during periods of market turmoil isn't necessarily encouraging. During the market recession in 2020 at the outset of the COVID pandemic, the asset briefly dropped below $4,000. At other times of market stress, such as the unwinding of the Japanese yen carry trade in August 2024 or the broader market downturn in 2022, it behaved more like a speculative asset than the store of value that it is purported to be.

市場の混乱の期間中のビットコインの歴史は、必ずしも励みになるわけではありません。 covidパンデミックの最初の2020年の市場の景気後退の間、資産は4,000ドル未満に一時的に減少しました。 2024年8月の日本円の巻き戻しや2022年のより広範な市場の景気後退など、市場ストレスの他の時代では、それが主張される価値のある店よりも投機的資産のように振る舞いました。

However, there is reason to be cautiously optimistic about bitcoin's chances this time, Pandl says. "Much like the 1970s was a breakout period for gold [which had an average annualized 31% return], I believe that the coming decade will be a breakout period for Bitcoin. It's the right macro asset at the right time, and we have significant improvements in market structure creating more investor access to the product."

しかし、今回はビットコインのチャンスについて慎重に楽観的になる理由があるとパンドルは言います。 「1970年代は金（平均年間31％のリターンがあった）のブレイクアウト期間であったように、今後10年間は​​ビットコインのブレイクアウト期間になると思います。適切なタイミングで適切なマクロ資産であり、市場構造が大幅に改善され、製品への投資家アクセスが増えています。」

Stagflation = Gold Rush

STAGFLATION =ゴールドラッシュ

Stagflation is an exceptionally rare occurrence, even during poor economic climes. The U.S. has had 16 recessions in the past 100 years, but only one period of stagflation: the 1970s. And given the economy's ongoing resilience, it's not a material concern yet.

スタグフレーションは、貧弱な経済的な気候の間であっても、非常にまれな出来事です。米国は過去100年間に16の不況を抱えていましたが、1970年代の1つの期間しかありませんでした。そして、経済の継続的な回復力を考えると、それはまだ重要な懸念ではありません。

"Although there are concerns about stagflation, we're nowhere near what occurred in the Seventies. At that period of time, there was a period of excess in the Sixties, the Vietnam War, and then you also had this exogenous shock of the Arab oil embargoes. The price of energy skyrocketed and the nation just was not ready for it," says Steve Sosnick, Chief Strategist at Interactive Brokers. Sosnick went on to point out how, at 4% unemployment, the U.S. economy remains in an enviable position. Also, inflation, which peaked to 1970s levels just a couple of years ago, is now down to 2-3%.

「スタグフレーションには懸念がありますが、私たちは70年代に起こったことに近づいていません。その期間には、60年代に過剰な期間がありました。ベトナム戦争がありました。そして、アラブの石油禁輸のこの外因性ショックもありました。 Sosnickは、4％の失業率で、米国経済がうらやましい立場にとどまる方法を指摘し続けました。また、数年前に1970年代のレベルにピークに達したインフレは、現在2〜3％に減少しています。

But even according to Sosnick, the threshold for stagflation does not have to meet the trauma of the 1970s. "If you want to define stagflation as a period involving a stagnating economy and higher prices, then I think it's hardly an idle concern," he says.

しかし、Sosnickによると、Stagflationのしきい値は1970年代のトラウマに会う必要はありません。 「停滞した経済とより高い価格を含む期間として雄犬を定義したい場合、それはほとんど怠idleの懸念ではないと思います」と彼は言います。

So how did markets react to the shock of the oil embargo, which started in 1973? They bought gold and moved away from stocks, as indicated in the chart below. The S&P 500 only gained 26.99% for the entire decade, an annualized growth rate of a little over 2%. Considering the double-digit inflation of that period, anyone holding shares in those stocks lost money in real terms. Conversely, gold offered 30% annualized returns for most of the decade, and then it surged more than 500% at the tail end of the decade after concerns about persistent inflation really took hold.

それでは、1973年に始まった石油禁輸措置の衝撃に市場はどのように反応したのでしょうか？彼らは金を購入し、下のチャートに示されているように、株から離れました。 S＆P 500は、10年全体で26.99％しか獲得できず、年間成長率はわずか2％を超えています。その期間の2桁のインフレを考慮すると、それらの株式の株式を保有している人は誰でも実際にお金を失いました。逆に、ゴールドは10年の大半で年間30％のリターンを提供し、その後、持続的なインフレに関する懸念が本当に定着した後、10年の終わりに500％以上が急増しました。

This inverse relationship between gold and stocks has been consistent through the decades. The only real exception was when they rose at the same rate during the COVID outbreak as the Federal Reserve injected trillions of dollars into the economy and buttressed virtually every asset class in the world.

金と在庫の間のこの逆の関係は、数十年にわたって一貫しています。唯一の実際の例外は、連邦準備制度が経済に数兆ドルを注入し、世界のほぼすべての資産クラスを支持したため、コビッドの発生中に同じ速度で上昇したときでした。

It is even holding true again in 2025 as concerns about the impact of President Trump's erratic tariff policies spook markets. Gold continues to set record highs, and it is currently priced at $3,171 per oz, while bitcoin is trailing both the S&P 500 and tech-heavy Nasdaq 100.

トランプ大統領の不安定な関税政策の驚くべき市場の影響についての懸念として、2025年に再び真実を保持しています。ゴールドは引き続き記録的な高値を設定しており、現在はオンスあたり3,171ドルで販売されていますが、ビットコインはS＆P 500とTech Heavy Nasdaq 100の両方を追跡しています。

Bitcoin: Finally a Safe Haven?

ビットコイン：最後に安全な避難所？

Will things be different this time? It is important to

今回は物事が違うのでしょうか？それは重要です