L'histoire de Bitcoin pendant les troubles du marché n'encourage pas nécessairement ses chances de succès cette fois

Alors que l'économie mondiale attend avec impatience les annonces tarifaires du président Trump, certains commerçants pensent déjà aux pires scénarios.

As the global economic landscape anxiously anticipates President Trump's tariff announcements, some traders are already contemplating worst-case scenarios. In today's turbulent climate, that notion evokes stagflation—a troublesome economic condition characterized by high inflation and low growth.

Alors que le paysage économique mondial prévoit avec impatience les annonces tarifaires du président Trump, certains commerçants envisagent déjà des pires scénarios. Dans le climat turbulent d'aujourd'hui, cette notion évoque la stagflation - une maladie économique gênante caractérisée par une inflation élevée et une faible croissance.

"Tariffs are a staglationary shock to the economy. They reduce growth and raise inflation," explains Zach Pandl, head of research at digital asset manager Grayscale and a former senior economist at Goldman Sachs. "What we don't know is the mix in terms of stagnation and inflation. At the moment, markets are more focused on stagnation, but we very well may see more inflation persistence over time."

"Les tarifs sont un choc staglationnaire pour l'économie. Ils réduisent la croissance et augmentent l'inflation", explique Zach Pandl, responsable de la recherche chez Digital Asset Manager Grayscale et ancien économiste principal chez Goldman Sachs. "Ce que nous ne savons pas, c'est le mélange en termes de stagnation et d'inflation. Pour le moment, les marchés sont plus axés sur la stagnation, mais nous pouvons très bien voir plus de persévérance d'inflation au fil du temps."

For many investors, especially those with bitcoin exposure, a key question is how this asset class will perform in such an environment. After all, the last period of stagflalion, at least in the U.S., occurred in the 1970s due to the Arab oil embargo of the U.S. These are questions that have not needed to be addressed for 50 years—long before Satoshi Nakamoto wrote the famous Bitcoin white paper.

Pour de nombreux investisseurs, en particulier ceux qui ont une exposition au bitcoin, une question clé est de savoir comment cette classe d'actifs fonctionnera dans un tel environnement. Après tout, la dernière période de Stagflalion, au moins aux États-Unis, s'est produite dans les années 1970 en raison de l'embargo arabe à l'huile des États-Unis, ce sont des questions qui n'ont pas besoin d'être abordées pendant 50 ans - longtemps avant que Satoshi Nakamoto n'écrit le célèbre livre blanc Bitcoin.

Bitcoin's history during periods of market turmoil isn't necessarily encouraging. During the market recession in 2020 at the outset of the COVID pandemic, the asset briefly dropped below $4,000. At other times of market stress, such as the unwinding of the Japanese yen carry trade in August 2024 or the broader market downturn in 2022, it behaved more like a speculative asset than the store of value that it is purported to be.

L'histoire de Bitcoin pendant les périodes de tourmente du marché n'est pas nécessairement encourageante. Pendant la récession du marché en 2020 au début de la pandémie covide, l'actif est brièvement tombé en dessous de 4 000 $. À d'autres moments de stress du marché, tels que le déroulement des échanges de yens japonais en août 2024 ou le ralentissement plus large du marché en 2022, il s'est comporté plus comme un actif spéculatif que le magasin de valeur qu'il est censé être.

However, there is reason to be cautiously optimistic about bitcoin's chances this time, Pandl says. "Much like the 1970s was a breakout period for gold [which had an average annualized 31% return], I believe that the coming decade will be a breakout period for Bitcoin. It's the right macro asset at the right time, and we have significant improvements in market structure creating more investor access to the product."

Cependant, il y a des raisons d'être prudemment optimistes quant aux chances de Bitcoin cette fois, dit Pandl. "Tout comme les années 1970 était une période d'évasion pour l'or [qui avait un rendement annualisé moyen de 31%], je pense que la prochaine décennie sera une période de rallongement pour Bitcoin. C'est le bon actif macro au bon moment, et nous avons des améliorations significatives dans la structure du marché, créant un accès supplémentaire aux investisseurs au produit."

Stagflation = Gold Rush

Stagflation = ruée vers l'or

Stagflation is an exceptionally rare occurrence, even during poor economic climes. The U.S. has had 16 recessions in the past 100 years, but only one period of stagflation: the 1970s. And given the economy's ongoing resilience, it's not a material concern yet.

La stagflation est un événement exceptionnellement rare, même pendant les mauvais climats économiques. Les États-Unis ont eu 16 récessions au cours des 100 dernières années, mais une seule période de stagflation: les années 1970. Et compte tenu de la résilience continue de l'économie, ce n'est pas encore une préoccupation matérielle.

"Although there are concerns about stagflation, we're nowhere near what occurred in the Seventies. At that period of time, there was a period of excess in the Sixties, the Vietnam War, and then you also had this exogenous shock of the Arab oil embargoes. The price of energy skyrocketed and the nation just was not ready for it," says Steve Sosnick, Chief Strategist at Interactive Brokers. Sosnick went on to point out how, at 4% unemployment, the U.S. economy remains in an enviable position. Also, inflation, which peaked to 1970s levels just a couple of years ago, is now down to 2-3%.

"Bien qu'il y ait des inquiétudes concernant la stagflation, nous sommes loin de ce qui s'est passé dans les années 70. À cette période, il y a eu une période d'excès dans les années 60, la guerre du Vietnam, puis vous avez également eu ce choc exogène des embargos d'huile arabe. Le prix de l'énergie a fait une flèche en flèche de Brokers interactifs. Sosnick a ensuite souligné comment, au chômage de 4%, l'économie américaine reste dans une position enviable. De plus, l'inflation, qui a culminé aux niveaux des années 1970 il y a quelques années à peine, est maintenant à 2-3%.

But even according to Sosnick, the threshold for stagflation does not have to meet the trauma of the 1970s. "If you want to define stagflation as a period involving a stagnating economy and higher prices, then I think it's hardly an idle concern," he says.

Mais même selon Sosnick, le seuil de stagflation n'a pas à respecter le traumatisme des années 1970. "Si vous voulez définir la stagflation comme une période impliquant une économie stagnée et des prix plus élevés, alors je pense que ce n'est guère une préoccupation inactive", dit-il.

So how did markets react to the shock of the oil embargo, which started in 1973? They bought gold and moved away from stocks, as indicated in the chart below. The S&P 500 only gained 26.99% for the entire decade, an annualized growth rate of a little over 2%. Considering the double-digit inflation of that period, anyone holding shares in those stocks lost money in real terms. Conversely, gold offered 30% annualized returns for most of the decade, and then it surged more than 500% at the tail end of the decade after concerns about persistent inflation really took hold.

Alors, comment les marchés ont-ils réagi au choc de l'embargo pétrolier, qui a commencé en 1973? Ils ont acheté de l'or et s'éloignaient des stocks, comme indiqué dans le tableau ci-dessous. Le S&P 500 n'a gagné que 26,99% pour toute la décennie, un taux de croissance annualisé un peu plus de 2%. Compte tenu de l'inflation à deux chiffres de cette période, toute personne détenant des actions de ces actions a perdu de l'argent en termes réels. À l'inverse, l'or a offert 30% de rendements annualisés pendant la majeure partie de la décennie, puis il a bondi de plus de 500% à la fin de la décennie après que les inquiétudes concernant l'inflation persistante se soient vraiment déroulées.

This inverse relationship between gold and stocks has been consistent through the decades. The only real exception was when they rose at the same rate during the COVID outbreak as the Federal Reserve injected trillions of dollars into the economy and buttressed virtually every asset class in the world.

Cette relation inverse entre l'or et les stocks a été cohérente au cours des décennies. La seule véritable exception a été lorsqu'ils ont augmenté au même rythme pendant l'épidémie covide que la Réserve fédérale a injecté des milliards de dollars dans l'économie et a renforcé pratiquement toutes les classes d'actifs du monde.

It is even holding true again in 2025 as concerns about the impact of President Trump's erratic tariff policies spook markets. Gold continues to set record highs, and it is currently priced at $3,171 per oz, while bitcoin is trailing both the S&P 500 and tech-heavy Nasdaq 100.

Il tient même à nouveau vrai en 2025 en tant que préoccupations concernant l'impact des politiques tarifaires erratiques du président Trump effrayant les marchés. Gold continue de fixer des sommets record, et il est actuellement au prix de 3 171 $ par oz, tandis que Bitcoin est à la fois le S&P 500 et le NASDAQ 100.

Bitcoin: Finally a Safe Haven?

Bitcoin: Enfin un refuge sûr?

Will things be different this time? It is important to

Les choses seront-elles différentes cette fois? Il est important de