デリバティブが強気のセンチメントを示しているため、ビットコイン（BTC）の価格統合は市場の信頼を示しています

ビットコイン（BTC）は11月12日以来7％の狭い範囲内で取引されており、9万1000ドル付近での値固め期間を示唆している。

Bitcoin (BTC) price has been largely consolidating within a narrow 7% range since Nov. 12, signaling a period of digestion following the recent surge to a new all-time high at $92,248.

ビットコイン（BTC）価格は11月12日以降、ほぼ7％の狭い範囲内で値固めを続けており、最近の史上最高値9万2248ドルへの急騰後の消化期間を示唆している。

Despite the limited directional movement, derivatives markets have been signaling a high level of bullishness among professional traders, who are apparently unfazed by the recent failure to breach the $92,000 resistance level multiple times.

方向性が限られているにもかかわらず、デリバティブ市場はプロのトレーダーの間で高いレベルの強気の姿勢を示しており、最近9万2000ドルのレジスタンスレベルを何度も突破できなかったことにも動じないようだ。

Bitcoin 30-day options 25% skew (put-call) at Deribit. Source: LaevitasOne key metric to gauge traders’ sentiment in the options market is the 30-day delta skew, which has dropped to its lowest level in four months. This reading indicates that the market is pricing a steeper discount for put (sell) options.

ビットコインの30日オプションはデリビットで25％のスキュー（プットコール）。出典: Laevitas オプション市場におけるトレーダーのセンチメントを測る重要な指標の 1 つは 30 日間のデルタスキューであり、これは 4 か月で最低レベルに低下しました。この数値は、市場がプット (売り) オプションの大幅な割引を価格設定していることを示しています。

Levels below -6% typically suggest bullish sentiment and reflect confidence in the $87,000 support level, particularly from market makers, whales and arbitrage desks.

-6%を下回るレベルは通常、強気のセンチメントを示唆しており、特にマーケットメーカー、クジラ、裁定取引デスクからの87,000ドルのサポートレベルに対する信頼を反映しています。

While such data suggests optimism, it does not guarantee that investors are confident the bull market will continue, especially after the recent 25% directional move over the past 30 days. Hence, it is crucial to analyze the factors driving recent momentum.

このようなデータは楽観的な見方を示唆していますが、特に過去 30 日間で最近 25% 方向性が変化した後では、強気相場が続くと投資家が確信していることを保証するものではありません。したがって、最近の勢いを促進する要因を分析することが重要です。

For example, if analysts conclude that MicroStrategy is the primary catalyst for Bitcoin’s surge to a new all-time high, signs should be visible in BTC futures and margin markets.

たとえば、アナリストがMicroStrategyがビットコインの最高値急騰の主な要因であると結論づけた場合、BTC先物や証拠金市場にその兆候が見えるはずだ。

Is MicroStrategy the sole driver behind Bitcoin’s bull run?The speculation that a few entities are largely responsible for the buying activity above the $87,000 level gained further traction on Nov. 18 after MicroStrategy revealed an additional purchase of 51,780 BTC.

MicroStrategyはビットコインの強気相場を支えている唯一の原動力なのか?87,000ドルレベルを超える購入活動に主に関与しているのは少数の団体であるという憶測は、11月18日にMicroStrategyが51,780BTCの追加購入を明らかにしたことでさらに勢いを増した。

According to an SEC filing, the company now holds over $29 billion in Bitcoin and is actively pursuing a plan to raise $21 billion through the issuance and sale of company shares.

SECへの提出書類によると、同社は現在290億ドル以上のビットコインを保有しており、自社株の発行と売却を通じて210億ドルを調達する計画を積極的に推進している。

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In comparison, investors should expect to see signs of continued price appreciation if spot BTC exchange-traded fund (ETF) net inflows show early signs of adoption, including increased exposure from pension funds and large hedge fund managers.

比較すると、投資家は、年金基金や大手ヘッジファンドマネージャーからのエクスポージャーの増加など、スポットBTC上場投資信託（ETF）の純流入が採用の初期の兆候を示した場合、継続的な価格上昇の兆候が見られると期待する必要があります。

However, the latest data from Nov. 14 and 15 revealed $771 million in net ETF outflows as investors decided to take profits following the recent rally.

しかし、11月14日と15日の最新データでは、最近の上昇を受けて投資家が利益確定を決めたため、ETFの純流出額が7億7100万ドルに達したことが明らかになった。

To understand how professional traders are positioned, it’s essential to analyze Bitcoin futures and margin markets. For instance, sustained demand for leveraged BTC futures indicates bullish sentiment, while increased use of price hedging suggests whales and arbitrage desks lack confidence in the current price momentum.

プロのトレーダーがどのような立場にあるのかを理解するには、ビットコイン先物と証拠金市場を分析することが不可欠です。例えば、レバレッジBTC先物に対する持続的な需要は強気のセンチメントを示しているが、価格ヘッジの利用が増加していることは、クジラと裁定取引デスクが現在の価格の勢いに自信を持っていないことを示唆している。

Bitcoin 2-month futures annualized premium. Source: LaevitasThe Bitcoin two-month futures premium (basis rate) surged to 17% on Nov. 18, far exceeding the 5%–10% neutral threshold. This level of optimism was last observed almost eight months ago, in late March, when Bitcoin successfully defended the $64,000 level after two weeks of downward pressure.

ビットコイン 2 か月先物の年換算プレミアム。出典：Laevitas ビットコインの2カ月先物プレミアム（ベーシスレート）は11月18日に17％まで急騰し、5％～10％の中立基準を大きく超えた。このレベルの楽観的な見方が最後に観察されたのはほぼ8か月前の3月下旬で、その時はビットコインが2週間にわたる下落圧力の後、6万4000ドルの水準を守ることに成功した。

To further assess traders’ sentiment, it’s essential to analyze BTC margin markets. Unlike derivatives contracts, which always require a buyer and a seller, margin markets allow traders to borrow stablecoins to buy spot Bitcoin. Similarly, bearish traders can borrow BTC to create short positions, betting on a price decline.

トレーダーのセンチメントをさらに評価するには、BTC 証拠金市場を分析することが不可欠です。常に買い手と売り手が必要なデリバティブ契約とは異なり、マージン市場ではトレーダーがステーブルコインを借りてスポットビットコインを購入することができます。同様に、弱気のトレーダーはBTCを借りてショートポジションを作り、価格下落に賭けることができます。

Related: ‘I put most of my wealth into Bitcoin, so I am fully committed’ — RFK Jr.Bitcoin margin long-to-short ratio at OKX. Source: OKXCurrently, the Bitcoin long-to-short margin ratio at OKX is 14 times in favor of longs (buyers). Historically, periods of excessive confidence have driven the indicator above 40 times, while levels below 5 times favoring longs are generally considered bearish.

関連：「私は資産のほとんどをビットコインに投資しているので、全力で取り組んでいます」—RFK Jr.OKXにおけるビットコイン証拠金のロング対ショートの比率。出典: OKX 現在、OKX におけるビットコインのロング対ショートの証拠金比率は 14 倍で、ロング (買い手) が有利です。歴史的には、過剰な信頼感があった時期にインジケーターは 40 倍を超えてきましたが、ロングが支持される 5 倍未満のレベルは一般に弱気とみなされます。

Ultimately, Bitcoin derivatives and margin markets signal strong bullish momentum, regardless of the concentration of buy-side activity driven by MicroStrategy. The lack of a significant impact from the retest of the $88,700 level on Nov. 17 further suggests that investors are not ready to exit at the first negative price swing.

最終的には、MicroStrategy によるバイサイド活動の集中に関係なく、ビットコインのデリバティブと証拠金市場は強い強気の勢いを示しています。 11月17日の88,700ドルレベルの再テストから大きな影響がなかったことは、投資家が最初のマイナスの価格変動で撤退する準備ができていないことをさらに示唆しています。