行動経済学: 合理性の限界

行動経済学は、経済的意思決定に影響を与える心理的バイアスを研究する新しい学問です。この記事では、行動経済学の主要な概念と、その概念が投資家に与える影響について説明します。

**Nobel Prize in Economics: Behavioral Economics and Its Impact on Investing**

**ノーベル経済学賞: 行動経済学とその投資への影響**

The Nobel Prize in Economics, officially known as the Prize in Economic Sciences, was established by the Swedish central bank in 1968 to complement the five original Nobel Prizes. It is awarded annually to individuals who have made outstanding contributions to the field of economic science.

正式には経済科学賞として知られるノーベル経済学賞は、当初の 5 つのノーベル賞を補完する目的で 1968 年にスウェーデン中央銀行によって設立されました。この賞は経済科学の分野で顕著な貢献をした個人に毎年授与されます。

One notable recipient of this prestigious award is Richard H. Thaler, who was honored in 2017 for his pioneering work in behavioral economics. Thaler's research has had a profound impact on our understanding of how psychological factors influence economic decision-making, highlighting the limitations of traditional economic models that assume perfectly rational agents.

この名誉ある賞の著名な受賞者の 1 人は、行動経済学の先駆的な業績により 2017 年に表彰されたリチャード H. セイラーです。セイラーの研究は、心理的要因が経済的意思決定にどのような影響を与えるかについての私たちの理解に大きな影響を与え、完全に合理的なエージェントを前提とする従来の経済モデルの限界を浮き彫りにしました。

Thaler's contributions to behavioral economics have not only advanced the theoretical underpinnings of the field but have also influenced practical applications, including in the realm of investing. Here's how behavioral economics and Thaler's insights can help investors navigate the markets more effectively:

セイラーの行動経済学への貢献は、この分野の理論的基礎を進歩させただけでなく、投資の分野を含む実際の応用にも影響を与えました。行動経済学とセイラーの洞察が、投資家が市場をより効果的にナビゲートするのにどのように役立つかは次のとおりです。

**Loss Aversion and Price Crashes:**

**損失回避と価格暴落:**

Behavioral economics demonstrates that investors are naturally more sensitive to losses than gains, a phenomenon known as loss aversion. This tendency can lead investors to be hesitant to buy stocks that have recently crashed, despite evidence suggesting that "loser" stocks tend to offer superior returns compared to "winner" stocks over the long term.

行動経済学によれば、投資家は本来、利益よりも損失に対して敏感であり、損失回避として知られる現象です。この傾向により、長期的には「負け組」株の方が「勝ち組」株に比べて優れたリターンを提供する傾向があるという証拠があるにもかかわらず、投資家が最近暴落した株の購入を躊躇する可能性があります。

**Time Preference and Recent News:**

**時間の希望と最近のニュース:**

Investors often exhibit a strong preference for recent information, known as recency bias, which can lead to mistakes in the investment process. They may overweight less relevant recent news and undervalue more important data points simply because they are older. This bias can contribute to both market bubbles and crises, exacerbating price fluctuations beyond what fundamentals alone would dictate.

投資家は最近の情報を強く好む傾向があり、これは最新性バイアスとして知られており、これが投資プロセスでの間違いにつながる可能性があります。彼らは、単に古いという理由だけで、関連性の低い最近のニュースを過大評価し、より重要なデータポイントを過小評価している可能性があります。このバイアスは市場のバブルと危機の両方に寄与し、ファンダメンタルズだけで決まる範囲を超えて価格変動を悪化させる可能性があります。

**Herd Behaviors and Social Creatures:**

**群れの行動と社会的生き物:**

Humans are inherently social creatures, and this instinct manifests in the realm of investing as well. Investors often behave like a herd, following the same trends because "everyone else is doing it." While this behavior may not always be rational, it serves to maintain social consensus and stability. However, for investors, it can lead to unthinking bubble chasing or panic selling en masse.

人間は本質的に社交的な生き物であり、その本能は投資の分野にも現れます。投資家は、「他の人がみんなやっている」という理由で、同じ傾向に従って群れのように行動することがよくあります。この行動は必ずしも合理的であるとは限りませんが、社会的な合意と安定を維持するのに役立ちます。しかし、投資家にとっては、無謀なバブルを追ったり、一斉にパニック売りをしたりする可能性があります。

**Overconfidence and Skill Perception:**

**自信過剰とスキルに対する認識:**

Another implication of behavioral economics, though not directly investigated by Thaler, is the tendency to overestimate our own skills and knowledge. For instance, traders and investors may exaggerate the role their abilities play in successful investments, leading to overconfidence and difficulty adhering to low-risk investment practices, despite their overall better performance over the long term.

セイラーは直接調査していませんが、行動経済学のもう一つの意味は、私たち自身のスキルや知識を過大評価する傾向です。たとえば、トレーダーや投資家は、長期的には全体的にパフォーマンスが向上しているにもかかわらず、投資の成功に自分の能力が果たす役割を誇張する可能性があり、その結果、自信過剰になり、低リスクの投資慣行を遵守することが困難になる可能性があります。

By understanding and accounting for these psychological biases, investors can make more informed decisions and improve their investment strategies. Some tips to mitigate the impact of behavioral biases include:

こうした心理的バイアスを理解し、考慮することで、投資家はより多くの情報に基づいた意思決定を行い、投資戦略を改善することができます。行動バイアスの影響を軽減するためのヒントには、次のようなものがあります。

* **Investing for the Long Term:** Focus on long-term goals and avoid making hasty decisions based on short-term market fluctuations or emotions.

* **長期投資:** 長期的な目標に焦点を当て、短期的な市場変動や感情に基づいて性急な決定を下さないようにしてください。

* **Diversifying Portfolios:** Spread investments across different asset classes, industries, and companies to reduce risk and enhance stability.

* **ポートフォリオの多様化:** さまざまな資産クラス、業界、企業に投資を分散して、リスクを軽減し、安定性を高めます。

* **Dollar-Cost Averaging:** Invest a fixed amount regularly, regardless of market conditions, to minimize the impact of price timing errors.

* **ドルコスト平均法:** 価格タイミングエラーの影響を最小限に抑えるために、市況に関係なく、定期的に固定金額を投資します。

* **Setting Realistic Expectations:** Avoid chasing unrealistic returns or expecting to outsmart the market consistently. Aim for reasonable gains that align with long-term economic growth.

* **現実的な期待を設定する:** 非現実的な利益を追求したり、常に市場を上回ることを期待したりすることは避けてください。長期的な経済成長に見合った合理的な利益を目指します。

* **Seeking Professional Advice:** If needed, consult a financial advisor who can provide personalized guidance and help navigate the complexities of investing.

* **専門的なアドバイスを求める:** 必要に応じて、個別のガイダンスを提供し、複雑な投資の解決を支援できるファイナンシャル アドバイザーに相談してください。

In addition to these strategies, investors can also consider integrating behavioral economics into their investment processes by adopting passive investing techniques. These methods aim to remove the inherent irrational behaviors from the equation, as we discussed earlier.

これらの戦略に加えて、投資家はパッシブ投資手法を採用することで、行動経済学を投資プロセスに統合することも検討できます。これらの方法は、前に説明したように、方程式から固有の不合理な行動を取り除くことを目的としています。

By investing regularly in "the market" as a whole, such as through index funds or ETFs, investors relinquish a lot of (bad) decision-making abilities to the crowd. This approach can help achieve solid long-term returns without the need for stock picking or advanced investment knowledge.

インデックスファンドやETFなどを通じて「市場」全体に定期的に投資することで、投資家は多くの（悪い）意思決定能力を群衆に手放すことができます。このアプローチは、銘柄選択や高度な投資知識を必要とせずに、長期的に安定した利益を達成するのに役立ちます。

The rise of behavioral economics in academic circles has also contributed to a greater acceptance of passive investment strategies, as removing decision-making also removes biases. This has made the idea of investing in the stock market more appealing to many people, especially those who may not have the time, interest, or expertise to engage in active investing.

学界における行動経済学の台頭も、意思決定を取り除くことでバイアスも取り除くことができるため、パッシブ投資戦略の受け入れの拡大に貢献しています。このため、株式市場への投資という考えは、多くの人々、特にアクティブな投資に従事する時間、興味、専門知識がない人々にとって、より魅力的なものになりました。

Companies that embrace and cater to this trend, such as those involved in creating ETFs, stand to benefit from the growing demand for passive investing solutions. Here are two examples of companies excelling in this space:

ETFの創設に携わる企業など、この傾向を受け入れ、対応する企業は、パッシブ投資ソリューションに対する需要の高まりから恩恵を受けることができます。この分野で優れた企業の 2 つの例を次に示します。

**1. BlackRock (BLK)**

**1.ブラックロック (BLK)**

BlackRock is a global investment management, advisory, and technology firm that offers a wide range of financial products and services to institutions and individuals worldwide. It is the world's largest asset manager, with over $9.1 trillion in assets under management as of December 2023.

BlackRock は、世界中の機関や個人に幅広い金融商品とサービスを提供する世界的な投資管理、顧問、テクノロジー会社です。同社は世界最大の資産運用会社で、2023年12月時点で運用資産は9兆1000億ドルを超えている。

The company's vast lineup includes iShares ETFs, which are among the most popular and heavily traded ETFs globally. BlackRock also provides mutual funds, closed-end funds, separate accounts, collective investment trusts, and government securities, among other offerings.

同社の膨大なラインナップには、世界中で最も人気があり、大量に取引されている ETF の 1 つである iシェアーズ ETF が含まれます。ブラックロックはまた、投資信託、クローズドエンドファンド、特別口座、集団投資信託、政府証券なども提供しています。

BlackRock's massive scale and diverse portfolio of investment vehicles, combined with

ブラックロックの大規模かつ多様な投資手段のポートフォリオと、