Bafinは、資産参照されたトークンを発行するためにEthena Labsの申請を拒否します

また、規制当局は、SUSDEが無許可のセキュリティの提供を構成する可能性があるという懸念を提起しました。

Germany’s financial regulator, BaFin, has rejected Ethena Labs’ application to issue asset-referenced tokens under the European Union’s Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCAR).

ドイツの財務規制当局であるBafinは、エセナ研究所の申請を拒否し、暗号連邦の市場で資産参照されたトークンを発行しました。

The regulator also expressed concerns that the sUSDe may constitute an unlicensed security offering.

また、規制当局は、SUSDEが無許可のセキュリティの提供を構成する可能性があるという懸念を表明しました。

According to BaFin’s official notice, the application submitted by Ethena GmbH, a Frankfurt-based entity in Ethena Labs’ corporate structure, exhibited “significant deficiencies” in organizational practices and failed to meet MiCAR requirements concerning asset reserves and capital adequacy.

Bafinの公式通知によると、Ethena Labsの企業構造のフランクフルトに拠点を置くエンティティであるEthena Gmbhが提出した申請は、組織慣行に「重大な欠陥」を示し、資産の埋蔵量と資本の妥当性に関するMICARの要件を満たすことができませんでした。

BaFin immediately imposed enforceable supervisory measures, including prohibiting further public offerings of the USDe token within Germany, and ordered custodians to freeze the token’s reserve assets.

Bafinは、ドイツ内のUSDEトークンのさらなる公開を禁止するなど、強制力のある監督措置をすぐに課し、カストディアンにトークンの予備資産を凍結するよう命じました。

Notably, some stablecoin issuers have been facing difficulties performing coin operations in accordance with the new MiCAR regulation. Major European exchanges, such as Binance and FTX, decided to delist Tether USD (USDT) because they were concerned that the token might be non-compliant. However, authorities have not yet deemed USDT non-compliant.

特に、一部のStablecoin発行者は、新しいMICAR規制に従ってコイン操作を実行する困難に直面しています。 BinanceやFTXなどの主要なヨーロッパの取引所は、トークンが非準拠である可能性があることを懸念していたため、Tether USD（USDT）を廃止することを決定しました。しかし、当局はまだUSDTが非準拠とは見なされていません。

Ordered to stop USDe issuance

USDE発行を停止するように命じられました

However, Ethena GmbH continued issuing the token in Germany after applying for authorization on July 29, 2024, to operate as a crypto service provider under MiCAR's transitional provision.

しかし、Ethena Gmbhは、2024年7月29日にMICARの移行規定の下で暗号サービスプロバイダーとして運営するために許可を申請した後、ドイツでトークンを発行し続けました。

Approximately 5.4 billion USDe tokens are currently circulating, most of which were issued before MiCAR’s effective enforcement and outside of Germany.

現在、約54億米ドルのUSDEトークンが流通しており、そのほとんどはミカルの効果的な執行およびドイツ外で発行されています。

BaFin clarified that its actions do not affect USDe’s secondary market trading but temporarily restrict redemptions directly through Ethena GmbH. Since January 2025, Ethena BVI Limited, an affiliated entity based in the British Virgin Islands, has also facilitated the token’s issuance.

Bafinは、その行動がUSDEの流通市場の取引に影響を与えないが、Ethena GmbHを通じて一時的に償還を直接制限することを明らかにしました。 2025年1月以来、イギリス領バージン諸島に拠点を置く提携エンティティであるEthena BVI Limitedも、トークンの発行を促進しました。

Moreover, the regulator appointed a special representative to monitor compliance and noted the potential for additional actions, including a ban on public offerings of associated securities.

さらに、規制当局は、コンプライアンスを監視するための特別代表を任命し、関連する証券の公開禁止を含む追加の行動の可能性に注目しました。

Securities offering

証券提供

Beyond operational shortcomings, BaFin expressed a “sufficiently substantiated suspicion” that the sUSDe token, a yield-bearing stablecoin variant, qualifies as a security under German law and has been offered publicly without an approved securities prospectus.

運用上の欠点を超えて、Bafinは、収量を支えるStablecoinバリアントであるSusde Tokenがドイツの法律の下でセキュリティとして資格を与え、承認された証券の目論見書なしで公開されているという「十分に実証された疑い」を表明しました。

The sUSDe is a yield-bearing stablecoin that can be acquired by staking USDe. BaFin’s concern stems from the financial structure and alleged profit promise embedded in the sUSDe token, which may trigger regulatory classification as a security.

Susdeは、USDEをステーキングすることで獲得できる収穫量を帯びた馬鹿げた馬鹿げたものです。 Bafinの懸念は、財務構造に由来し、Susdeトークンに組み込まれた利益約束の疑いがあります。

This suspicion arose from the structure of the sUSDe as a yield-bearing instrument, which could fall afoul of German securities law if the token was marketed with promises of financial return to investors.

この疑いは、トークンが投資家への経済的復帰の約束で販売されている場合、ドイツの証券法に違反する可能性がある、収量を持つ手段としてSUSDEの構造から生じました。

BaFin’s position introduces a regulatory challenge to hybrid instruments like sUSDe, which combine stablecoin mechanics with yield-generation features. The regulator is actively evaluating whether the public distribution of such instruments requires compliance with securities law, including disclosure and prospectus obligations.

Bafinの立場は、Susdeのようなハイブリッド機器への規制上の課題を導入します。規制当局は、そのような機器の公的配布には、開示や目論見書の義務を含む証券法の遵守が必要かどうかを積極的に評価しています。

The outcome of this classification could set a precedent for similar crypto assets in the European Union.

この分類の結果は、欧州連合の同様の暗号資産の先例を設定する可能性があります。

Ethena Labs’ response

Ethena Labsの応答

In response, Ethena Labs published a statement confirming that it had been informed by email of BaFin’s decision to reject Ethena GmbH’s MiCAR application.

これに応じて、Ethena Labsは、Ethena GmbhのMICARアプリケーションを拒否するというBafinの決定を電子メールで通知されたことを確認する声明を発表しました。

The company acknowledged the decision in a public statement and said it is “evaluating alternative frameworks” for regulatory compliance.

同社は公式声明の決定を認め、規制のコンプライアンスのための「代替フレームワークの評価」であると述べた。

Ethena added:

エセナは追加されました：

“Since its inception, Ethena has been exploring various options and jurisdictions when it comes to regulatory frameworks globally. A MiCAR authorization via Ethena GmbH was one of various options we have been pursuing.”

「創業以来、エセナは、グローバルに規制の枠組みに関しては、さまざまな選択肢と管轄区域を模索してきました。エテナGMBHを介したミカル認証は、私たちが追求してきたさまざまな選択肢の1つでした。」

The firm emphasized that the decision does not impact USDe minting and redemption activities facilitated by Ethena BVI Limited, which services the “vast majority” of users.

同社は、この決定は、ユーザーの「大多数」にサービスを提供するEthena BVI Limitedによって促進されたUSDEミントおよび償還活動に影響を与えないことを強調しました。

The company also denied speculation of an asset freeze, asserting that all reserves remain available. It added that it plans to revise its terms of service in the coming week.

同社はまた、資産の凍結の推測を拒否し、すべての準備金が引き続き利用可能であると主張しています。これは、来週に利用規約を修正する予定であると付け加えました。

BaFin’s rejection and planned action highlight the increasing scrutiny of stablecoins and synthetic yield instruments operating within or targeting European markets following the implementation of MiCA.

Bafinの拒否と計画されたアクションは、MICAの実施後に欧州市場内またはターゲットを標的としているStablecoinsとSynthetic Highe Instrumentsの精査の増加を強調しています。