Bafin은 Ethena Labs의 응용 프로그램을 거부하여 자산 참조 토큰을 발급합니다

규제 기관은 또한 SUSDE가 무면허 보안 오퍼링을 구성 할 수 있다는 우려를 제기했습니다.

Germany’s financial regulator, BaFin, has rejected Ethena Labs’ application to issue asset-referenced tokens under the European Union’s Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCAR).

독일의 금융 규제 기관인 Bafin은 Crypto Assets Regulation (MICAR)에서 유럽 연합 시장에서 자산 참조 토큰을 발행하기 위해 Ethena Labs의 응용 프로그램을 거부했습니다.

The regulator also expressed concerns that the sUSDe may constitute an unlicensed security offering.

규제 기관은 또한 SUSDE가 무면허 보안 오퍼링을 구성 할 수 있다는 우려를 표명했습니다.

According to BaFin’s official notice, the application submitted by Ethena GmbH, a Frankfurt-based entity in Ethena Labs’ corporate structure, exhibited “significant deficiencies” in organizational practices and failed to meet MiCAR requirements concerning asset reserves and capital adequacy.

Bafin의 공식 통지에 따르면, Ethena Labs의 회사 구조의 프랑크푸르트 기반 기업 인 Ethena Gmbh가 제출 한 응용 프로그램은 조직 관행에서“중요한 결함”을 보여 주었고 자산 준비금 및 자본 적절성에 관한 MICAR 요구 사항을 충족시키지 못했습니다.

BaFin immediately imposed enforceable supervisory measures, including prohibiting further public offerings of the USDe token within Germany, and ordered custodians to freeze the token’s reserve assets.

Bafin은 독일 내 USDE 토큰의 추가 공개 제안을 금지하는 것을 포함하여 즉시 시행 가능한 감독 조치를 취했으며 관리인에게 토큰의 예비 자산을 동결하도록 명령했습니다.

Notably, some stablecoin issuers have been facing difficulties performing coin operations in accordance with the new MiCAR regulation. Major European exchanges, such as Binance and FTX, decided to delist Tether USD (USDT) because they were concerned that the token might be non-compliant. However, authorities have not yet deemed USDT non-compliant.

특히, 일부 안정식 발행자들은 새로운 MICAR 규정에 따라 코인 운영을 수행하는 데 어려움을 겪고 있습니다. Binance 및 FTX와 같은 주요 유럽 거래소는 토큰이 대항하지 않을 수 있다고 우려했기 때문에 Tether USD (USDT)를 거부하기로 결정했습니다. 그러나 당국은 아직 USDT를 준수하지 않은 것으로 간주하지 않았다.

Ordered to stop USDe issuance

USDE 발행을 중지하라는 명령

However, Ethena GmbH continued issuing the token in Germany after applying for authorization on July 29, 2024, to operate as a crypto service provider under MiCAR's transitional provision.

그러나 Ethena Gmbh는 2024 년 7 월 29 일에 승인을 신청 한 후 독일에서 토큰을 계속 발행하여 MICAR의 과도기 조항에 따라 암호화 서비스 제공 업체로 운영되었습니다.

Approximately 5.4 billion USDe tokens are currently circulating, most of which were issued before MiCAR’s effective enforcement and outside of Germany.

약 54 억 USDE 토큰이 현재 순환하고 있으며, 대부분은 MICAR의 효과적인 집행과 독일 이외의 지역에서 발행되었습니다.

BaFin clarified that its actions do not affect USDe’s secondary market trading but temporarily restrict redemptions directly through Ethena GmbH. Since January 2025, Ethena BVI Limited, an affiliated entity based in the British Virgin Islands, has also facilitated the token’s issuance.

Bafin은 그 행동이 USDE의 2 차 시장 거래에 영향을 미치지 않지만 Ethena GMBH를 통해 직접 상환을 일시적으로 제한한다고 밝혔다. 2025 년 1 월부터 영국령 버진 아일랜드에 본사를 둔 계열 기업 인 Ethena Bvi Limited도 토큰의 발행을 촉진했습니다.

Moreover, the regulator appointed a special representative to monitor compliance and noted the potential for additional actions, including a ban on public offerings of associated securities.

또한 규제 기관은 준수를 모니터링하기 위해 특별 대표를 임명했으며 관련 증권의 공개 제안 금지를 포함하여 추가 조치의 잠재력을 언급했습니다.

Securities offering

증권 제안

Beyond operational shortcomings, BaFin expressed a “sufficiently substantiated suspicion” that the sUSDe token, a yield-bearing stablecoin variant, qualifies as a security under German law and has been offered publicly without an approved securities prospectus.

운영 단점 외에도 Bafin은 수익률을 부유하는 스타블 레코인 변형 인 Susde Token이 독일 법에 따라 보안 자격을 갖추고 승인 된 증권 전망대없이 공개적으로 제공되었다는“충분히 입증 된 의심”을 표명했습니다.

The sUSDe is a yield-bearing stablecoin that can be acquired by staking USDe. BaFin’s concern stems from the financial structure and alleged profit promise embedded in the sUSDe token, which may trigger regulatory classification as a security.

SUSDE는 USDE를 스테이 킹하여 획득 할 수있는 수율을 부유하는 안정 장치입니다. Bafin의 우려는 Susde 토큰에 내장 된 재무 구조와 이익 약속의 주장에서 비롯되며, 이는 규제 분류를 보안으로 유발할 수 있습니다.

This suspicion arose from the structure of the sUSDe as a yield-bearing instrument, which could fall afoul of German securities law if the token was marketed with promises of financial return to investors.

이 의심은 수확기구로서 Susde의 구조에서 발생했으며, 토큰이 투자자에게 재정적 복귀 약속으로 토큰이 판매되면 독일 증권법에 부딪 칠 수 있습니다.

BaFin’s position introduces a regulatory challenge to hybrid instruments like sUSDe, which combine stablecoin mechanics with yield-generation features. The regulator is actively evaluating whether the public distribution of such instruments requires compliance with securities law, including disclosure and prospectus obligations.

Bafin의 위치는 Susde와 같은 하이브리드 악기에 대한 규제 도전을 도입하여 Stablecoin 메커니즘과 수율 생성 기능을 결합합니다. 규제 기관은 그러한기구의 공개 배포가 공개 및 안내서 의무를 포함하여 증권법 준수 여부를 적극적으로 평가하고 있습니다.

The outcome of this classification could set a precedent for similar crypto assets in the European Union.

이 분류의 결과는 유럽 연합에서 유사한 암호화 자산에 대한 선례를 설정할 수 있습니다.

Ethena Labs’ response

Ethena Labs의 응답

In response, Ethena Labs published a statement confirming that it had been informed by email of BaFin’s decision to reject Ethena GmbH’s MiCAR application.

이에 따라 Ethena Labs는 Ethena Gmbh의 MICAR 응용 프로그램을 거부하기로 한 Bafin의 결정에 대한 이메일로 알림을 확인한 성명서를 발표했습니다.

The company acknowledged the decision in a public statement and said it is “evaluating alternative frameworks” for regulatory compliance.

이 회사는 공개 성명서에서 결정을 인정하고 규제 준수를위한“대체 프레임 워크 평가”라고 말했다.

Ethena added:

Ethena는 덧붙였다 :

“Since its inception, Ethena has been exploring various options and jurisdictions when it comes to regulatory frameworks globally. A MiCAR authorization via Ethena GmbH was one of various options we have been pursuing.”

"Ethena는 처음부터 전 세계 규제 프레임 워크와 관련하여 다양한 옵션과 관할 구역을 탐색 해 왔습니다. Ethena GmbH를 통한 MICAR 승인은 우리가 추구하고있는 다양한 옵션 중 하나였습니다."

The firm emphasized that the decision does not impact USDe minting and redemption activities facilitated by Ethena BVI Limited, which services the “vast majority” of users.

이 회사는이 결정이 Ethena Bvi Limited가 촉진하는 USDE Minting 및 Redemption 활동에 영향을 미치지 않는다고 강조했다.

The company also denied speculation of an asset freeze, asserting that all reserves remain available. It added that it plans to revise its terms of service in the coming week.

이 회사는 또한 모든 매장량을 유지한다고 주장하면서 자산 동결의 추측을 거부했습니다. 또한 향후 주에 서비스 약관을 개정 할 계획이라고 덧붙였다.

BaFin’s rejection and planned action highlight the increasing scrutiny of stablecoins and synthetic yield instruments operating within or targeting European markets following the implementation of MiCA.

Bafin의 거부 및 계획된 행동은 MICA의 구현에 따라 유럽 시장 내에서 운영되거나 타겟팅되는 스테이블 코인 및 합성 수율 도구의 감시가 증가하고 있음을 강조합니다.