Bafin lehnt die Anwendung von Ethena Labs auf

Die Aufsichtsbehörde äußerte auch Bedenken, dass die Susde ein nicht lizenziertes Sicherheitsangebot darstellen kann.

Germany’s financial regulator, BaFin, has rejected Ethena Labs’ application to issue asset-referenced tokens under the European Union’s Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCAR).

Die deutsche Finanzaufsichtsbehörde, Bafin, hat die Anwendung von Ethena Labs zur Ausstellung von Token in den Märkten der Europäischen Union in der Regulierung von Krypto-Assets (MICAR) abgelehnt.

The regulator also expressed concerns that the sUSDe may constitute an unlicensed security offering.

Die Aufsichtsbehörde äußerte auch Bedenken, dass die Susde ein nicht lizenziertes Sicherheitsangebot darstellen könnte.

According to BaFin’s official notice, the application submitted by Ethena GmbH, a Frankfurt-based entity in Ethena Labs’ corporate structure, exhibited “significant deficiencies” in organizational practices and failed to meet MiCAR requirements concerning asset reserves and capital adequacy.

Laut der offiziellen Mitteilung von Bafin zeigte der von Ethena GmbH, einem Frankfurt ansässige Unternehmen in der Unternehmensstruktur von Ethena Labs, Antrag, die „erhebliche Mängel“ an organisatorischen Praktiken aufwiesen und die MICAR-Anforderungen in Bezug auf Vermögensreserven und Kapitalangemessenheit nicht erfüllten.

BaFin immediately imposed enforceable supervisory measures, including prohibiting further public offerings of the USDe token within Germany, and ordered custodians to freeze the token’s reserve assets.

Bafin verhängte sofort durchsetzbare Aufsichtsmaßnahmen, einschließlich der Verbot weiterer öffentlicher Angebote des USDE -Tokens innerhalb von Deutschland, und befahl, die Reservenvermögen des Tokens einzufrieren.

Notably, some stablecoin issuers have been facing difficulties performing coin operations in accordance with the new MiCAR regulation. Major European exchanges, such as Binance and FTX, decided to delist Tether USD (USDT) because they were concerned that the token might be non-compliant. However, authorities have not yet deemed USDT non-compliant.

Insbesondere einige Stablecoin -Emittenten hatten Schwierigkeiten, Münzoperationen gemäß der neuen MICAR -Regulierung durchzuführen. Der große europäische Austausch wie Binance und FTX beschlossen, Tether-USD (USDT) zu löschen, da sie besorgt waren, dass das Token möglicherweise nicht konforme ist. Die Behörden haben jedoch noch nicht als nicht konform eingestuft.

Ordered to stop USDe issuance

Bestellt, um die Ausgabe von USDE zu stoppen

However, Ethena GmbH continued issuing the token in Germany after applying for authorization on July 29, 2024, to operate as a crypto service provider under MiCAR's transitional provision.

Die Ethena GmbH stellte jedoch weiterhin das Token in Deutschland aus, nachdem er sich am 29. Juli 2024 um Genehmigungen beantragt hatte, um als Krypto -Dienstleister nach der Übergangsbestimmung von MICAR zu arbeiten.

Approximately 5.4 billion USDe tokens are currently circulating, most of which were issued before MiCAR’s effective enforcement and outside of Germany.

Derzeit sind ungefähr 5,4 Milliarden USD -Token im Umlauf, von denen die meisten vor der wirksamen Durchsetzung von Micar und außerhalb Deutschlands ausgestellt wurden.

BaFin clarified that its actions do not affect USDe’s secondary market trading but temporarily restrict redemptions directly through Ethena GmbH. Since January 2025, Ethena BVI Limited, an affiliated entity based in the British Virgin Islands, has also facilitated the token’s issuance.

Bafin stellte klar, dass seine Handlungen den Sekundärmarkthandel von USDE nicht beeinflussen, sondern vorübergehend die Rücknahme direkt durch die GMBH aus Ethena einschränken. Seit Januar 2025 hat Ethena BVI Limited, ein angeschlossenes Unternehmen mit Sitz auf den Britischen Jungferninseln, auch die Emission des Token erleichtert.

Moreover, the regulator appointed a special representative to monitor compliance and noted the potential for additional actions, including a ban on public offerings of associated securities.

Darüber hinaus ernannte die Aufsichtsbehörde einen Sonderbeauftragten zur Überwachung der Einhaltung und stellte das Potenzial für zusätzliche Maßnahmen fest, einschließlich eines Verbots der öffentlichen Angebote für zugehörige Wertpapiere.

Securities offering

Wertpapierangebote

Beyond operational shortcomings, BaFin expressed a “sufficiently substantiated suspicion” that the sUSDe token, a yield-bearing stablecoin variant, qualifies as a security under German law and has been offered publicly without an approved securities prospectus.

Abgesehen von operativen Mängel äußerte Bafin einen „ausreichend begründeten Verdacht“, dass das Susde-Token, eine Stablecoin-Variante von Stablecoin, als Sicherheit nach deutschem Recht qualifiziert und ohne genehmigten Wertpapierprospekt öffentlich angeboten wurde.

The sUSDe is a yield-bearing stablecoin that can be acquired by staking USDe. BaFin’s concern stems from the financial structure and alleged profit promise embedded in the sUSDe token, which may trigger regulatory classification as a security.

Die Susde ist ein Stabelcoin mit Ertragsparnis, das durch das Einstellen von USDE erworben werden kann. Bafins Besorgnis ergibt sich aus der finanziellen Struktur und dem angeblichen Gewinnversprechen, das in das Susde -Token eingebettet ist, was die regulatorische Klassifizierung als Sicherheit auslösen kann.

This suspicion arose from the structure of the sUSDe as a yield-bearing instrument, which could fall afoul of German securities law if the token was marketed with promises of financial return to investors.

Dieser Verdacht ergab sich aus der Struktur des Susde als Ertragsstrahlungsinstrument, das dem deutschen Wertpapiergesetz fallen könnte, wenn das Token mit Versprechen der finanziellen Rendite an die Anleger vermarktet wurde.

BaFin’s position introduces a regulatory challenge to hybrid instruments like sUSDe, which combine stablecoin mechanics with yield-generation features. The regulator is actively evaluating whether the public distribution of such instruments requires compliance with securities law, including disclosure and prospectus obligations.

Bafins Position führt eine regulatorische Herausforderung für Hybridinstrumente wie Susde ein, die die Stablecoin-Mechanik mit Merkmalen der Ertragsgeneration kombinieren. Die Regulierungsbehörde bewertet aktiv, ob die öffentliche Verteilung solcher Instrumente die Einhaltung des Wertpapiergesetzes erfordert, einschließlich Offenlegung und Prospektverpflichtungen.

The outcome of this classification could set a precedent for similar crypto assets in the European Union.

Das Ergebnis dieser Klassifizierung könnte einen Präzedenzfall für ähnliche Krypto -Vermögenswerte in der Europäischen Union schaffen.

Ethena Labs’ response

Reaktion von Ethena Labs

In response, Ethena Labs published a statement confirming that it had been informed by email of BaFin’s decision to reject Ethena GmbH’s MiCAR application.

Als Reaktion darauf veröffentlichte die Ethena Labs eine Erklärung, in der bestätigt wurde, dass sie per E -Mail über die Entscheidung von Bafin zur Ablehnung des MICAR -Antrags von Ethena GmbH informiert worden war.

The company acknowledged the decision in a public statement and said it is “evaluating alternative frameworks” for regulatory compliance.

Das Unternehmen erkannte die Entscheidung in einer öffentlichen Erklärung an und sagte, es bewertete „alternative Rahmenbedingungen“ für die Einhaltung von Vorschriften.

Ethena added:

Ethena fügte hinzu:

“Since its inception, Ethena has been exploring various options and jurisdictions when it comes to regulatory frameworks globally. A MiCAR authorization via Ethena GmbH was one of various options we have been pursuing.”

"Seit seiner Gründung untersucht Ethena verschiedene Optionen und Gerichtsbarkeiten, wenn es um regulatorische Rahmenbedingungen weltweit geht. Eine MICAR -Genehmigung über Ethena GmbH war eine der verschiedenen Optionen, die wir verfolgt haben."

The firm emphasized that the decision does not impact USDe minting and redemption activities facilitated by Ethena BVI Limited, which services the “vast majority” of users.

Das Unternehmen betonte, dass sich die Entscheidung nicht auf die von Ethena BVI Limited, die die „überwiegende Mehrheit“ der Nutzer ermöglicht haben, keine Auswirkungen auf die Münz- und Rückzahlungsaktivitäten auswirkt.

The company also denied speculation of an asset freeze, asserting that all reserves remain available. It added that it plans to revise its terms of service in the coming week.

Das Unternehmen bestritt auch die Spekulationen über ein Einfrieren von Vermögenswerten, was behauptete, dass alle Reserven weiterhin verfügbar sind. Es fügte hinzu, dass es in der kommenden Woche die Nutzungsbedingungen überarbeitet habe.

BaFin’s rejection and planned action highlight the increasing scrutiny of stablecoins and synthetic yield instruments operating within or targeting European markets following the implementation of MiCA.

Bafins Ablehnung und geplante Aktion unterstreichen die zunehmende Prüfung von Stablecoins und synthetischen Ertragsinstrumenten, die nach der Implementierung von MICA in den europäischen Märkten tätig sind oder auf die europäischen Märkte abzielen.