Les émetteurs de stablecoin, comme les banques qu'ils aspirent à perturber, ont environ 70 à 90% des dépôts de clients investis dans un portefeuille d'instruments à revenu fixe

Les émetteurs de pièces stables, comme les banques qu'ils aspirent à perturber, ont environ 70 à 90% des dépôts de clients investis dans un portefeuille d'instruments à revenu fixe

The article discusses the risks associated with stable coins and how they are not immune to the same issues that can affect traditional banks, despite operating in a different environment.

L'article traite des risques associés à des pièces stables et de la façon dont ils ne sont pas à l'abri des mêmes problèmes qui peuvent affecter les banques traditionnelles, malgré l'opération dans un environnement différent.

It highlights several key points:

Il met en évidence plusieurs points clés:

* Stable coin issuers, similar to banks, invest a large portion of client deposits in a portfolio of fixed-income instruments. This makes their earnings sensitive to changes in interest rates, inflation, foreign investors' sentiment, and AUM.

* Les émetteurs de pièces stables, similaires aux banques, investissent une grande partie des dépôts de clients dans un portefeuille d'instruments à revenu fixe. Cela rend leurs bénéfices sensibles aux variations des taux d'intérêt, de l'inflation, du sentiment des investisseurs étrangers et de l'AUM.

* These sensitivities in the past led to the 1933 banking crisis, necessitating deposit insurance and the separation of deposit-taking and investment activities, as stipulated by the Glass–Steagall Banking Act of 1933.

* Ces sensibilités dans le passé ont conduit à la crise bancaire de 1933, nécessitant une assurance dépôt et la séparation des activités de dépôt et d'investissement, comme le stipulé par le Glass-Steagall Banking Act de 1933.

* However, stable coin issuers, operating more like broker/dealers in the fintech space, are not subject to these regulations and therefore also not candidates for any deposit insurance.

* Cependant, les émetteurs de pièces stables, opérant plus comme le courtier / les concessionnaires dans l'espace fintech, ne sont pas soumis à ces réglementations et ne sont donc pas non plus des candidats à une assurance dépôt.

* The article further mentions that while often considered safe havens, bonds are also affected by factors like default risk and changes in issuer credit rating, as seen with Fitch's downgrade of the U.S.

* L'article mentionne en outre que bien que souvent considéré comme des refuges sûrs, les obligations sont également affectées par des facteurs tels que le risque de défaut et les changements de cote de crédit émetteur, comme on le voit avec le dégradé de Fitch des États-Unis

* It also notes instances of a 10-Year Treasury bond yield spike and the Global Bond Massacre of 1994 due to unexpected interest rate increases by the central bank to combat inflation.

* Il note également les cas d'un pic de rendement des obligations du Trésor à 10 ans et du massacre des obligations mondiales de 1994 en raison d'augmentations inattendues des taux d'intérêt par la banque centrale pour lutter contre l'inflation.

* Additionally, the recent placement of tariffs by President Trump could decrease demand for Treasuries and ultimately increase volatility in the bond market, impacting the stable coin issuers.

* De plus, le récent placement des tarifs du président Trump pourrait réduire la demande de bons du Trésor et, finalement, augmenter la volatilité du marché obligataire, ce qui a un impact sur les émetteurs de pièces stables.

* In essence, default risk, economic policies, and investor sentiment drive the bond market and its volatility, which could negate the safe haven status of these instruments.

* Essentiellement, le risque de défaut, les politiques économiques et le sentiment des investisseurs stimulent le marché obligataire et sa volatilité, ce qui pourrait annuler le statut de refuge de ces instruments.

* Bank runs can easily occur if new deposits fail to outstrip withdrawals, necessitating short-notice bond sales on secondary markets to crystallize losses.

* Les courses bancaires peuvent facilement se produire si de nouveaux dépôts ne dépassent pas les retraits, nécessitant des ventes d'obligations à court terme sur les marchés secondaires pour cristalliser les pertes.

* If these sell-offs drive down AUM below the minimum required for the company to remain viable, the company will become bankrupt.

* Si ces ventes diminuent au moins au moins le minimum requis pour que l'entreprise reste viable, la société deviendra en faillite.

* The FDIC has successfully managed to fully reimburse depositors, even those with balances above the $250,000 limit, in the recent failures of five banks with a total of $548 billion in assets.

* La FDIC a réussi à rembourser pleinement les déposants, même ceux ayant des soldes supérieurs à la limite de 250 000 $, dans les défaillances récentes de cinq banques avec un total de 548 milliards de dollars d'actifs.

* However, on the other side, about $85 million of client deposits are yet to be accounted for by Synapse's Trustee, and the Terra/Luna crash saw the UST stable coin de-peg from the dollar, evaporating nearly $40 billion in value.

* Cependant, de l'autre côté, environ 85 millions de dollars de dépôts de clients n'ont pas encore été pris en compte par le syndic de Synapse, et le crash Terra / Luna a vu la pièce de pièce stable de l'UST du dollar, évaporant près de 40 milliards de dollars.

In essence, stable coins, like the weakest bonds in their portfolio and their AUM, are fragile. Being deployed in a public blockchain does not grant them immunity to the same risks faced by conventional banks, as they follow a similar investment playbook.

Essentiellement, les pièces stables, comme les liens les plus faibles de leur portefeuille et de leur AUM, sont fragiles. Être déployé dans une blockchain public ne leur accorde pas l'immunité aux mêmes risques auxquels sont confrontés les banques conventionnelles, car ils suivent un livre de jeu d'investissement similaire.

The article concludes by mentioning that while some of the larger stable coin issuers are reporting record revenue numbers due to the current high-interest rate environment and high demand from investors for treasuries, this could change. If interest rates rise too quickly, governments might default and the bond markets could collapse, dragging stable coin issuers down with them. Conversely, if interest rates are decreased, stable coin issuers might face an unsustainable lower return on their investments or be forced to change their investment strategies to riskier longer-term T-bonds, a move that ultimately led to Silicon Valley Bank's downfall. Whichever way it goes, the reader is advised to beware.

L'article conclut en mentionnant que, bien que certains des émetteurs de pièces stables plus importants signalent des chiffres d'enregistrement des revenus en raison de l'environnement à taux d'intérêt élevé actuel et de la demande élevée des investisseurs pour les bons du Trésor, cela pourrait changer. Si les taux d'intérêt augmentent trop rapidement, les gouvernements pourraient faire défaut et les marchés obligataires pourraient s'effondrer, entraînant des émetteurs de pièces stables avec eux. À l'inverse, si les taux d'intérêt sont diminués, les émetteurs de pièces stables pourraient faire face à un rendement inférieur non durable de leurs investissements ou être contraints de changer leurs stratégies d'investissement en liaisons T à plus long terme, une décision qui a finalement conduit à la chute de la Silicon Valley Bank. Quelle que soit la façon dont elle se déroule, le lecteur est conseillé de se méfier.