MicroStrategy (MSTR) : un véhicule d'investissement unique combinant l'activité logicielle et les avoirs Bitcoin

MicroStrategy a subi une transformation remarquable ces dernières années, passant de son rôle traditionnel de fournisseur de logiciels de business intelligence pour devenir la plus grande société indépendante de business intelligence cotée en bourse, avec un accent important sur l'acquisition et la détention de Bitcoin.

**MicroStrategy, Inc. (NASDAQ:MSTR)**, a company once primarily known for its business intelligence software, has undergone a remarkable transformation in recent years. Pivoting away from its traditional role, MicroStrategy has now become the largest publicly-traded independent business intelligence company with a significant focus on Bitcoin acquisition and holding. This strategic shift has fundamentally altered the company's profile and investment thesis.

**MicroStrategy, Inc. (NASDAQ : MSTR)**, une société autrefois principalement connue pour ses logiciels de business intelligence, a connu une transformation remarquable ces dernières années. S'éloignant de son rôle traditionnel, MicroStrategy est désormais devenue la plus grande société indépendante de business intelligence cotée en bourse, se concentrant particulièrement sur l'acquisition et la détention de Bitcoin. Ce changement stratégique a fondamentalement modifié le profil et la thèse d'investissement de l'entreprise.

**Company Overview and Transformation**

**Présentation et transformation de l'entreprise**

MicroStrategy has shifted its focus from being a business intelligence software provider to become a unique investment vehicle that combines its core software business with a substantial Bitcoin holding strategy. This move has attracted attention from investors and analysts alike, as the company's fortunes have become increasingly tied to the performance of the cryptocurrency market.

MicroStrategy est passé d'un fournisseur de logiciels de business intelligence à un véhicule d'investissement unique qui combine son activité principale de logiciels avec une stratégie de détention substantielle de Bitcoin. Cette décision a attiré l'attention des investisseurs et des analystes, car la fortune de l'entreprise est de plus en plus liée aux performances du marché des crypto-monnaies.

**Bitcoin Strategy and Holdings**

**Stratégie et avoirs Bitcoin**

MicroStrategy's Bitcoin strategy has been aggressive and transformative. The company has leveraged various financial instruments, including convertible notes and equity raises, to fund its Bitcoin purchases. This approach has allowed MicroStrategy to accumulate a significant Bitcoin position, valued at approximately $18.1 billion as of October 2024.

La stratégie Bitcoin de MicroStrategy a été agressive et transformatrice. La société a utilisé divers instruments financiers, notamment des obligations convertibles et des augmentations de capital, pour financer ses achats de Bitcoin. Cette approche a permis à MicroStrategy d’accumuler une position importante en Bitcoin, évaluée à environ 18,1 milliards de dollars en octobre 2024.

The company introduced the concept of "Bitcoin Yield" to highlight the growth in Bitcoin holdings per share. Analysts report that this metric increased by 20.4% month-to-date as of November 2024, surpassing the annual target of 6%-10%. This innovative approach to measuring performance underscores MicroStrategy's commitment to its Bitcoin-centric strategy.

La société a introduit le concept de « Bitcoin Yield » pour mettre en évidence la croissance des avoirs en Bitcoin par action. Les analystes rapportent que cet indicateur a augmenté de 20,4 % depuis le début du mois jusqu'en novembre 2024, dépassant l'objectif annuel de 6 à 10 %. Cette approche innovante de mesure des performances souligne l'engagement de MicroStrategy envers sa stratégie centrée sur Bitcoin.

**Financial Performance and Projections**

**Performance financière et projections**

While MicroStrategy's financial performance is increasingly tied to Bitcoin's price movements, the company's software business continues to generate revenue and cash flow. Analysts project FY24 revenue of $475.28 million and FY25 revenue of $462.73 million. EBITDA projections stand at $30.58 million for FY24 and $38.71 million for FY25.

Alors que les performances financières de MicroStrategy sont de plus en plus liées aux mouvements de prix du Bitcoin, l'activité logicielle de la société continue de générer des revenus et des flux de trésorerie. Les analystes prévoient un chiffre d’affaires de 475,28 millions de dollars pour l’exercice 24 et un chiffre d’affaires de 462,73 millions de dollars pour l’exercice 25. Les projections d'EBITDA s'élèvent à 30,58 millions de dollars pour l'exercice 24 et à 38,71 millions de dollars pour l'exercice 25.

The company's earnings per share (EPS) estimates reflect the volatility associated with its Bitcoin holdings, with projections ranging from negative in the near term to potentially positive in future years. For instance, one analyst estimates FY1 EPS at -1.58, turning positive in FY2 with an estimate of 0.06.

Les estimations du bénéfice par action (BPA) de la société reflètent la volatilité associée à ses avoirs en Bitcoin, avec des projections allant de négatives à court terme à potentiellement positives dans les années à venir. Par exemple, un analyste estime le BPA du premier exercice à -1,58, devenant positif au cours du deuxième exercice avec une estimation de 0,06.

**Bear Case**

**Cas d'ours**

Regulatory pressures could potentially impact MicroStrategy's Bitcoin strategy. As governments and financial regulators worldwide grapple with the growing influence of cryptocurrencies, there is a possibility of increased scrutiny and regulation of Bitcoin and related investments. Stricter regulations could limit MicroStrategy's ability to acquire or hold Bitcoin,

Les pressions réglementaires pourraient potentiellement avoir un impact sur la stratégie Bitcoin de MicroStrategy. Alors que les gouvernements et les régulateurs financiers du monde entier sont aux prises avec l’influence croissante des crypto-monnaies, il existe une possibilité d’une surveillance et d’une réglementation accrues du Bitcoin et des investissements associés. Des réglementations plus strictes pourraient limiter la capacité de MicroStrategy à acquérir ou à détenir du Bitcoin,

perhaps forcing the company to divest some of its holdings or alter its strategy. Moreover, regulatory actions that negatively impact the broader cryptocurrency market could lead to a significant devaluation of MicroStrategy's Bitcoin assets, ultimately affecting the company's balance sheet and stock price.

obligeant peut-être l’entreprise à céder certaines de ses participations ou à modifier sa stratégie. De plus, les mesures réglementaires qui auraient un impact négatif sur le marché plus large des cryptomonnaies pourraient conduire à une dévaluation significative des actifs Bitcoin de MicroStrategy, affectant à terme le bilan et le cours de l'action de l'entreprise.

**Bull Case**

**Affaire Taureau**

Increased institutional adoption of Bitcoin could significantly benefit MicroStrategy's strategy and valuation. As more institutional investors and corporations consider Bitcoin as a legitimate asset class or treasury reserve, demand for the cryptocurrency could rise substantially. This increased demand could drive up Bitcoin prices, directly benefiting MicroStrategy's holdings and, by extension, its stock price.

Une adoption institutionnelle accrue du Bitcoin pourrait bénéficier de manière significative à la stratégie et à la valorisation de MicroStrategy. Alors que de plus en plus d’investisseurs institutionnels et d’entreprises considèrent le Bitcoin comme une classe d’actifs légitime ou une réserve de trésorerie, la demande pour la cryptomonnaie pourrait augmenter considérablement. Cette demande accrue pourrait faire grimper les prix du Bitcoin, bénéficiant directement aux avoirs de MicroStrategy et, par extension, au cours de ses actions.

Moreover, being one of the largest publicly-traded Bitcoin holders, MicroStrategy could be seen as a proxy for institutional Bitcoin investment, potentially attracting more investors to its stock. The company's early-mover advantage in corporate Bitcoin adoption positions it well to capitalize on growing institutional interest in the cryptocurrency space.

De plus, étant l’un des plus grands détenteurs de Bitcoin cotés en bourse, MicroStrategy pourrait être considéré comme un proxy pour les investissements institutionnels en Bitcoin, attirant potentiellement davantage d’investisseurs vers ses actions. L’avantage de l’entreprise en matière d’adoption précoce du Bitcoin par les entreprises la positionne bien pour capitaliser sur l’intérêt institutionnel croissant dans l’espace des crypto-monnaies.