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Articles d’actualité sur les crypto-monnaies
La liquidité et les options ouvrent la voie à l’expansion du marché des ETF Bitcoin
Oct 14, 2024 at 10:02 pm
À mesure que la liquidité augmente, les investisseurs institutionnels et les stratégies d’options pourraient alimenter l’expansion à long terme du marché des ETF Bitcoin.
As institutional investors continue to flock to the newly launched bitcoin exchange-traded funds (ETFs), a burning question arises: what's next for these ETFs and the broader crypto market?
Alors que les investisseurs institutionnels continuent d'affluer vers les fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin récemment lancés, une question brûlante se pose : quelle est la prochaine étape pour ces ETF et le marché plus large de la cryptographie ?
With the massive success of these ETFs in attracting a record-breaking total net inflow of $18.9 billion this year, and nine newborn ETFs (excluding Grayscale Bitcoin Trust) now holding a substantial 646k BTC, several key points emerge.
Avec le succès massif de ces ETF à attirer un afflux net total record de 18,9 milliards de dollars cette année, et neuf ETF nouveau-nés (à l'exclusion de Grayscale Bitcoin Trust) détenant désormais un montant substantiel de 646 000 BTC, plusieurs points clés émergent.
Firstly, these ETFs have played a significant role in the broader ETF market, with IShares Bitcoin Trust (IBIT) and Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) ranking among the top 10 in terms of biggest assets this year, according to Eric Balchunas, Senior Bloomberg Analyst.
Premièrement, ces ETF ont joué un rôle important sur le marché plus large des ETF, avec IShares Bitcoin Trust (IBIT) et Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) se classant parmi les 10 premiers en termes d'actifs les plus importants cette année, selon Eric Balchunas, Senior Analyste Bloomberg.
However, despite this success, the ETF market still comprises a relatively small fraction of the overall bitcoin trading volume. For instance, on Oct. 11, the last full trading day, the bitcoin futures market traded $53.4 billion, the spot market traded $4.5 billion and the ETFs traded $2 billion, according to checkonchain data. This indicates that ETF trading volume on that day constituted only around 3% of the total bitcoin market volume.
Cependant, malgré ce succès, le marché des ETF ne représente encore qu’une fraction relativement faible du volume global des transactions Bitcoin. Par exemple, le 11 octobre, dernier jour de négociation complet, le marché à terme du Bitcoin s'est échangé à 53,4 milliards de dollars, le marché au comptant à 4,5 milliards de dollars et les ETF à 2 milliards de dollars, selon les données de Checkonchain. Cela indique que le volume des échanges d’ETF ce jour-là ne représentait qu’environ 3 % du volume total du marché du Bitcoin.
Another crucial aspect to consider is the role of the "basis trade" in the overall inflows into the ETFs. This market-neutral strategy, which involves going long on the underlying asset (e.g., bitcoin) while simultaneously shorting the futures contract, aims to capture the premium between the spot and futures price. As the futures contract approaches its expiration, its price converges with the spot price, presenting an opportunity for arbitrageurs to close their positions and realize the spread.
Un autre aspect crucial à considérer est le rôle du « commerce de base » dans les flux globaux vers les ETF. Cette stratégie neutre par rapport au marché, qui consiste à prendre une position longue sur l'actif sous-jacent (par exemple, le bitcoin) tout en vendant simultanément le contrat à terme, vise à capturer la prime entre le prix au comptant et le prix à terme. À mesure que le contrat à terme approche de son expiration, son prix converge avec le prix au comptant, offrant ainsi aux arbitragistes la possibilité de clôturer leurs positions et de réaliser le spread.
This strategy is particularly relevant in the context of bitcoin ETFs due to the premium that typically exists between the ETF's net asset value (NAV) and the prevailing spot price of bitcoin. As a result, a portion of the inflows into these ETFs are likely attributable to this type of trade.
Cette stratégie est particulièrement pertinente dans le contexte des ETF Bitcoin en raison de la prime qui existe généralement entre la valeur liquidative (VNI) de l'ETF et le prix au comptant en vigueur du Bitcoin. En conséquence, une partie des flux entrants dans ces ETF est probablement attribuable à ce type d’échanges.
While the precise percentage of inflows that can be linked to the basis trade is challenging to determine, an examination of IBIT's largest holders, as disclosed in the 13-F filings, provides some insights. According to Fintel, these large holders include authorized participants (APs) involved in the creation and redemption of the ETF shares, as well as hedge funds that are likely utilizing the ETF for the basis trade.
Bien qu'il soit difficile de déterminer le pourcentage précis des flux entrants pouvant être liés à l'opération de base, un examen des plus grands détenteurs d'IBIT, tel que divulgué dans les documents déposés 13-F, fournit quelques informations. Selon Fintel, ces grands détenteurs comprennent des participants autorisés (AP) impliqués dans la création et le rachat des actions de l'ETF, ainsi que des fonds spéculatifs qui utilisent probablement l'ETF pour les transactions de base.
As we look ahead, Bernstein, a private wealth management firm, has previously highlighted the potential of these institutional basis trades to serve as a "Trojan horse for adoption." The firm's analysis suggests that as liquidity grows in the ETF market, these trades could ultimately contribute to net long positions.
En ce qui concerne l'avenir, Bernstein, une société privée de gestion de patrimoine, a déjà souligné le potentiel de ces transactions institutionnelles en tant que « cheval de Troie pour l'adoption ». L'analyse de la société suggère qu'à mesure que la liquidité augmente sur le marché des ETF, ces transactions pourraient finalement contribuer à des positions longues nettes.
Moreover, as ETFs become a larger part of the overall market, they are expected to drive further participation and liquidity in the crypto space. Another anticipated development is the approval of physically settled options tied to IBIT, which could open up new avenues for advanced investors to generate passive income through strategies like covered calls or for miners to hedge their positions. As ETF adoption continues to unfold, these factors are expected to play an increasingly influential role in the market.
De plus, à mesure que les ETF occupent une part plus importante du marché global, ils devraient stimuler davantage de participation et de liquidité dans l’espace crypto. Un autre développement attendu est l'approbation d'options réglées physiquement liées à l'IBIT, qui pourraient ouvrir de nouvelles voies aux investisseurs avancés pour générer des revenus passifs grâce à des stratégies telles que les appels couverts ou pour permettre aux mineurs de couvrir leurs positions. À mesure que l’adoption des ETF continue de se développer, ces facteurs devraient jouer un rôle de plus en plus influent sur le marché.
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