La masse monétaire mondiale de M2 ​​est à un niveau record - alors pourquoi le bitcoin ne fait-il pas la montée?

Les marchés se dirigent vers la réunion du 18 au 19 mars de la Réserve fédérale avec l'incertitude croissante alors que les conditions économiques restent volatiles.

Global M2 money supply reached a new all-time high of $108.2 trillion in March 2024, rising 3.5% from its 2024 low of $104.5 trillion reached on January 6.

La masse monétaire mondiale de M2 ​​a atteint un nouveau sommet de tous les temps de 108,2 billions de dollars en mars 2024, en hausse de 3,5% par rapport à son minimum de 2024 de 104,5 billions de dollars atteints le 6 janvier.

However, despite this surge in liquidity, Bitcoin’s price action has shown inconsistencies, sparking questions about a potential delayed response to the changing global liquidity landscape.

Cependant, malgré cette augmentation de la liquidité, l'action des prix de Bitcoin a montré des incohérences, suscitant des questions sur une réponse potentielle retardée au paysage mondial de la liquidité.

M2 money supply serves as a broad measure of global liquidity, encompassing cash, checking deposits, and easily convertible near-money assets.

La masse monétaire M2 est une large mesure de la liquidité mondiale, englobant les espèces, la vérification des dépôts et les actifs presque convertibles presque convertibles.

As M2 expands, liquidity typically flows into high-yielding investments, driving up prices in stocks, commodities, and Bitcoin. Conversely, contractions in M2 are often associated with risk-off periods, where assets struggle to gain upside momentum.

Au fur et à mesure que M2 se développe, les liquidités s'écoulent généralement vers des investissements à haut rendement, ce qui fait grimper les prix des actions, des produits de base et du bitcoin. À l'inverse, les contractions dans M2 sont souvent associées aux périodes de risque, où les actifs ont du mal à prendre de l'élan à la hausse.

A closer look at historical data reveals a strong correlation between Bitcoin’s price and M2 growth.

Un examen plus approfondi des données historiques révèle une forte corrélation entre le prix du bitcoin et la croissance de M2.

Bitcoin’s most significant bull runs have coincided with periods of rapid liquidity expansion, while downturns in M2 have typically preceded declines in Bitcoin’s price or prolonged consolidations.

Les courses de taureaux les plus importantes de Bitcoin ont coïncidé avec des périodes d'expansion rapide de liquidité, tandis que les ralentissements en M2 ont généralement précédé la baisse du prix du bitcoin ou des consolidations prolongées.

However, a key observation is that Bitcoin does not react immediately to changes in liquidity. Research suggests an average lag of around 10 weeks for Bitcoin to fully reflect variations in M2 growth.

Cependant, une observation clé est que le bitcoin ne réagit pas immédiatement aux changements de liquidité. La recherche suggère un décalage moyen d'environ 10 semaines pour que le bitcoin reflète pleinement les variations de la croissance de M2.

The above chart further supports this narrative. Bitcoin’s recovery from its 2022-2023 lows coincided with a substantial increase in M2 growth.

Le tableau ci-dessus soutient en outre ce récit. La récupération de Bitcoin de ses bas de 2022-2023 a coïncidé avec une augmentation substantielle de la croissance de M2.

Similarly, in mid-2024, renewed expansion in M2 followed by Bitcoin reaching new highs.

De même, à la mi-2024, une expansion renouvelée en M2, suivie par le bitcoin atteignant de nouveaux sommets.

But in early 2025, Bitcoin entered a period of consolidation despite M2 continuing its ascent. The missing ingredient appears to be the rate of change in liquidity rather than its absolute level.

Mais au début de 2025, Bitcoin est entré dans une période de consolidation malgré le poursuivant M2. L'ingrédient manquant semble être le taux de changement de liquidité plutôt que son niveau absolu.

A deeper analysis of Bitcoin’s year-on-year returns relative to the YoY change in M2 reveals a clearer pattern – Bitcoin’s strongest bull runs tend to emerge when we observe rapid acceleration in liquidity growth.

Une analyse plus approfondie des rendements de Bitcoin en glissement annuel par rapport au changement en glissement annuel dans M2 révèle un schéma plus clair - les plus fortes courses de Bitcoin ont tendance à émerger lorsque nous observons une accélération rapide de la croissance des liquidités.

Hence, mere liquidity expansion isn’t enough to trigger a breakout – acceleration in M2 growth seems to be the critical factor.

Par conséquent, la simple expansion de liquidité ne suffit pas pour déclencher une cassure - l'accélération de la croissance de M2 ​​semble être le facteur critique.

The Federal Reserve’s quantitative tightening (QT) program, which began in June 2022, may be approaching its final stages.

Le programme de resserrement quantitatif (QT) de la Réserve fédérale, qui a commencé en juin 2022, pourrait approcher ses étapes finales.

As of March 18, over $6.2 million has been wagered on Polymarket, with traders assigning a 100% probability that the Fed will end QT by April 30.

Au 18 mars, plus de 6,2 millions de dollars ont été pariés sur PolyMarket, les traders attribuant une probabilité à 100% que la Fed mettra fin à QT d'ici le 30 avril.

At its core, QT is the opposite of quantitative easing (QE). Instead of injecting liquidity into the system by purchasing bonds, the Fed has been allowing assets to mature off its balance sheet, effectively pulling money out of circulation.

À la base, QT est l'opposé de l'assouplissement quantitatif (QE). Au lieu d'injecter de la liquidité dans le système en achetant des obligations, la Fed a permis aux actifs de mûrir de son bilan, ce qui retire efficacement de l'argent de la circulation.

This policy, alongside aggressive rate hikes, helped curb inflationary pressures but also created liquidity constraints that have weighed on markets. While stocks and crypto assets managed to rally despite QT’s tightening effects, concerns have emerged that continued balance sheet reduction could drain liquidity at a time of rising economic uncertainty.

Cette politique, aux côtés de hausses de taux agressives, a contribué à freiner les pressions inflationnistes mais a également créé des contraintes de liquidité qui ont pesé sur les marchés. Alors que les actions et les actifs cryptographiques ont réussi à se rallier malgré les effets de resserrement de QT, les préoccupations ont émergé que la réduction continue du bilan pourrait égoutter les liquidités à un moment de l'augmentation de l'incertitude économique.

The minutes from the January FOMC meeting revealed that several policymakers were open to either slowing or pausing QT, largely due to uncertainties surrounding the federal debt ceiling and evolving money market conditions, according to a report by Reuters.

Le procès-verbal de la réunion du FOMC de janvier a révélé que plusieurs décideurs politiques étaient ouverts à ralentir ou à faire une pause QT, en grande partie en raison des incertitudes entourant le plafond de la dette fédéral et l'évolution du marché monétaire, selon un rapport de Reuters.

Analysts note that the Treasury Department’s extraordinary measures to keep government operations funded have been injecting temporary liquidity into the system.

Les analystes notent que les mesures extraordinaires du Département du Trésor pour maintenir les opérations gouvernementales financées ont injecté des liquidités temporaires dans le système.

This has made it harder for the Fed to accurately assess true reserve levels, creating a risk that it could withdraw too much liquidity too quickly, ultimately increasing financial market volatility.

Cela a rendu plus difficile pour la Fed d'évaluer avec précision les véritables niveaux de réserve, créant un risque qu'il puisse retirer trop de liquidité trop rapidement, ce qui augmente finalement la volatilité des marchés financiers.

Despite rising expectations of a near-term end to QT, not all analysts agree on the timing.

Malgré les attentes croissantes d'une fin à court terme à QT, tous les analystes ne sont pas d'accord sur le calendrier.

Barclays maintains its projection that QT will conclude between September and October, arguing that pausing in March or May only to later restart reductions would be inefficient.

Barclays soutient sa projection que QT se terminera entre septembre et octobre, faisant valoir que la pause en mars ou ne peut que redémarrer plus tard les réductions serait inefficace.

Meanwhile, Wrightson ICAP analysts believe the Fed is more likely to slow the pace of asset runoffs rather than halt them entirely, noting that a full stop could force the Fed to resume asset purchases later, creating communication difficulties for policymakers.

Pendant ce temps, les analystes de Wrightson ICAP estiment que la Fed est plus susceptible de ralentir le rythme des ruisseaux des actifs plutôt que de les arrêter complètement, notant qu'un arrêt complet pourrait forcer la Fed à reprendre les achats d'actifs plus tard, créant des difficultés de communication pour les décideurs.

Other economists, like research firm LH Meyer, caution that any pause in QT could risk turning into a full stop, as resuming the process later could prove difficult—especially if market conditions deteriorate further.

D'autres économistes, comme le cabinet de recherche LH Meyer, prudent que toute pause dans QT pourrait risquer de se transformer en un arrêt complet, car la reprise du processus pourrait s'avérer difficile, surtout si les conditions du marché se détériorent davantage.

The Fed’s ability to gauge the right stopping point has been complicated by mixed signals from liquidity indicators.

La capacité de la Fed à évaluer le bon point d'arrêt a été compliquée par des signaux mixtes des indicateurs de liquidité.

A survey of major banks and money managers conducted before the last policy meeting suggested QT could conclude between June and July.

Une enquête auprès des grandes banques et des gestionnaires de fonds menées avant la dernière réunion politique suggérée par QT pourrait conclure entre juin et juillet.

Fed holdings, which have already declined to $6.8 trillion from a peak of $9 trillion in 2022, are expected to fall further to around $6.4 trillion by the time the process ends.

Fed Holdings, qui a déjà diminué à 6,8 billions de dollars, contre un pic de 9 billions de dollars en 2022, devraient chuter à environ 6,4 billions de dollars au moment où le processus se termine.

However, estimates suggest that bank reserves will only dip slightly to $3.125 trillion from the current $3.3 trillion, while the Fed’s reverse repo facility—a measure of excess liquidity—has remained below $100 billion throughout February, indicating that financial conditions may already be tighter than intended.

Cependant, les estimations suggèrent que les réserves bancaires ne baisseront que légèrement à 3,125 billions de dollars par rapport aux 3,3 billions de dollars actuels, tandis que l'installation de réinstallation de la Fed - une mesure de la liquidité excédentaire - est restée inférieure à 100 milliards de dollars tout au long de février, ce qui indique que les conditions financières peuvent déjà être plus strictes que prévu.

Historically, unwinding

Historiquement, se déroulant