Décodage du modèle d'hiver de l'hiver: comment les fabricants de marché manipulent les prix de l'altcoin pour atterrir sur les échanges de niveau 1

Si vous constatez que $ Griffain continue de tomber et que vous voulez savoir quand il se stabilisera, vous pouvez analyser le "modèle d'hivermuté".

Author: @dittochu_

Auteur: @Dittochu_

Compiler: @GodotSancho

Compilateur: @godotsancho

If you find that $griffain continues to fall and want to know when it will stabilize, you can analyze the "Wintermute Pattern".

Si vous constatez que $ Griffain continue de tomber et que vous voulez savoir quand il se stabilisera, vous pouvez analyser le "modèle d'hivermuté".

Wintermute is a crypto asset market maker, and one of their important businesses is to help small projects (Alts) land on first-tier platforms (such as Binance). Some investors have found that when Wintermute participates in market making for a project, the price of the currency often shows a specific trend, which is called the "Wintermute mode."

WinterMute est un marché de marché des actifs crypto, et l'une de leurs entreprises importantes est d'aider les petits projets (Alts) à atterrir sur les plateformes de premier niveau (comme Binance). Certains investisseurs ont constaté que lorsque Wintermute participe à la fabrication du marché pour un projet, le prix de la monnaie montre souvent une tendance spécifique, appelée «mode hivernaute».

Why does the Wintermute market-making project usually fall first and then rise? To answer this question, we need to understand its trading strategy.

Pourquoi le projet de création de marché Wintermute tombe-t-il généralement en premier et augmente-t-il? Pour répondre à cette question, nous devons comprendre sa stratégie de trading.

Wintermute adopts a Delta Neutral strategy (Delta Neutral means eliminating token volatility risk through hedging) to avoid directional trading. In the process of market making, they often reach an agreement with existing token holders, borrow coins from project parties or whales, and buy call options at the same time to profit when prices rise.

Wintermute adopte une stratégie neutre delta (neutre du delta signifie éliminer le risque de volatilité des jetons par la couverture) pour éviter le commerce directionnel. Dans le processus de fabrication du marché, ils parviennent souvent à un accord avec les détenteurs de jetons existants, empruntent des pièces de parties de projets ou de baleines et achètent des options d'achat en même temps pour profiter lorsque les prix augmentent.

Take $griffain as an example, assuming that 40 million tokens are borrowed, which is equivalent to 4% of the total token supply. Then, they will sell part of the $griffain and exchange it for SOL or stablecoins to provide liquidity. In essence, this is a short-selling operation, which makes a profit by borrowing tokens and selling them.

Prenez $ Griffain à titre d'exemple, en supposant que 40 millions de jetons sont empruntés, ce qui équivaut à 4% de l'offre totale de jetons. Ensuite, ils vendront une partie du $ Griffain et l'échangeront contre Sol ou Stablecoins pour fournir des liquidités. En substance, il s'agit d'une opération à courte vente, qui réalise un profit en empruntant les jetons et en les vendant.

The tokens are sold and the price drops. Wintermute will buy back $griffain at a lower price because they will need to return the borrowed tokens later, that is, close their short position. At the same time, they avoid causing large price fluctuations when covering transactions. Thus, they make money during the price drop.

Les jetons sont vendus et le prix baisse. WinterMute rachètera $ Griffain à un prix inférieur, car ils devront retourner les jetons empruntés plus tard, c'est-à-dire fermer leur position courte. Dans le même temps, ils évitent de provoquer des fluctuations importantes de prix lors de la couverture des transactions. Ainsi, ils gagnent de l'argent pendant la baisse des prix.

When the price dropped, over the past few days they have been buying back $griffain in small amounts of $150 at a time, executing dozens of orders per minute.

Lorsque le prix a baissé, au cours des derniers jours, ils ont racheté $ Griffain en petits montants de 150 $ à la fois, exécutant des dizaines de commandes par minute.

Eventually, Wintermute buys back all the $griffain that was previously borrowed. When the buyback is complete, the price will rebound. They make a profit from the short sale, and this profit may also be used to pay the exchange listing fees. By this stage, the trading volume of $griffain will also increase significantly, which will help convince exchanges to list it.

Finalement, WinterMute achète tous les $ Griffain qui ont été empruntés auparavant. Une fois le rachat terminé, le prix rebondira. Ils réalisent un profit de la vente à découvert, et ce bénéfice peut également être utilisé pour payer les frais d'inscription d'échange. À ce stade, le volume de négociation de $ Griffain augmentera également considérablement, ce qui aidera à convaincre les échanges de l'énumérer.

When $griffain is listed on a first-tier platform, such as Binance, the price will skyrocket. Back to the initial mention of buying call options (Call Option). The strike price of these options is usually 25% to 50% higher than the market borrow price. But recently, due to market maker operations, the strike price has been pushed up to 60% to 70% of the borrow price.

Lorsque $ Griffain est répertorié sur une plate-forme de premier niveau, comme Binance, le prix va monter en flèche. Retour à la mention initiale des options d'appel d'achat (option d'appel). Le prix d'exercice de ces options est généralement de 25% à 50% supérieur au prix d'emprunteur du marché. Mais récemment, en raison des opérations de marchands, le prix d'exercice a été poussé à 60% à 70% du prix d'emprunt.

So let’s look at the on-chain data. First, we’ll try to determine where Wintermute is in the so-called “Wintermute mode”.

Examinons donc les données sur la chaîne. Tout d'abord, nous essaierons de déterminer où se trouve Wintermute dans le soi-disant «mode hivernale».

One of the tools we can use here is Agent Scarlett ($agency). This is a $3 million project invested by ai16z and ElizaOS, and currently has one of the best on-chain analysis capabilities on the market. Although there are some places where you can use this tool for free, for now I will use the tool in the ai16z Discord public channel.

L'un des outils que nous pouvons utiliser ici est l'agent Scarlett ($ Agency). Il s'agit d'un projet de 3 millions de dollars investi par AI16Z et Elizaos, et possède actuellement l'une des meilleures capacités d'analyse sur la chaîne sur le marché. Bien qu'il y ait des endroits où vous pouvez utiliser cet outil gratuitement, pour l'instant, j'utiliserai l'outil dans le canal public AI16Z Discord.

Using the Scarlett tool, we can see that Wintermute has begun to re-accumulate $griffain. Using the Solscan data, we can also see that Wintermute first intervened on January 23. This is exactly when $griffain recently peaked.

En utilisant l'outil Scarlett, nous pouvons voir que WinterMute a commencé à réaccumuler $ Griffain. En utilisant les données solscan, nous pouvons également voir que Wintermute est intervenue pour la première fois le 23 janvier. C'est exactement ce que $ Griffain a récemment atteint son sommet.

https://solscan.io/tx/4uubnPQXwdo1bAehv64eBMS6D2waE8abdMukTsVLhWeju2WbVY8WRzxRp8cxqy2MVTw39trnQdRF1oerktYANg1T

https://solscan.io/tx/4uubnpqxwdo1baehv64ebms6d2wae8abdmuktsvlhwejU2wbvy8wrzxrp8cxqy2mvtw39trnqdrf1oerktyang1t

In summary, market makers are very smart and they make money both when prices fall and when they rise. When Wintermute intervenes, their market making behavior will disrupt price movements, but in exchange, your tokens may be listed on the first-tier exchanges.

En résumé, les marchands sont très intelligents et ils gagnent de l'argent à la fois lorsque les prix baissent et lorsqu'ils augmentent. Lorsque WinterMute intervient, leur comportement de fabrication du marché perturbe les mouvements des prix, mais en échange, vos jetons peuvent être répertoriés sur les échanges de premier niveau.

Don’t forget the call options Wintermute has on $griffain. When they close their short, the first-tier exchanges will likely list $griffain. And in order for them to profit on the options, the price would need to rise 25% to 70% from the level they borrowed. The price on January 23rd was around $0.50. If the Wintermute pattern fully forms here, we could see $griffain prices reach $0.60 to $0.85 in a few weeks.

N'oubliez pas les options d'appel que WinterMute a sur $ Griffain. Lorsqu'ils ferment leur court terme, les échanges de premier niveau énuméreront probablement $ Griffain. Et pour qu'ils profitent des options, le prix devrait augmenter de 25% à 70% par rapport au niveau qu'ils ont emprunté. Le prix du 23 janvier était d'environ 0,50 $. Si le modèle WinterMute se forme pleinement ici, nous pourrions voir que les prix de $ Griffain atteignent 0,60 $ à 0,85 $ en quelques semaines.