Bitcoin ETF: Une passerelle pour diriger l'exposition au BTC, mais en vaut-il la peine?

Il a fallu 10 ans à Bitcoin pour recevoir son premier fonds (ETF) négocié en bourse. Jusqu'en janvier 2024, ce type d'investissement de Bitcoin était dominé par des ETF négociés à terme qui ne détiennent pas de BTC réels. En détenant l'actif réel, les FNB négociés au compteur offrent non seulement une exposition directe au bitcoin sans les tracas de la garde de la BTC, mais aussi une déviation de prix minimale telle que Contango dans les contrats à terme.

Bitcoin exchange-traded funds (ETFs) finally arrived in January 2024, offering investors direct exposure to the flagship cryptocurrency without the hassles of BTC custody.

Les fonds négociés en échange de Bitcoin (ETF) sont finalement arrivés en janvier 2024, offrant aux investisseurs une exposition directe à la crypto-monnaie phare sans les tracas de la garde de la BTC.

But while Bitcoin ETFs opened the floodgates for both retail and institutional investors, driving up the price of Bitcoin, does that mean it is a good idea to invest in crypto ETFs as well?

Mais alors que Bitcoin ETF a ouvert les vannes pour les investisseurs de vente au détail et institutionnels, ce qui fait monter le prix du bitcoin, cela signifie-t-il que c'est également une bonne idée d'investir dans les ETF crypto?

Let’s first examine what exactly does it mean to have such exposure in the case of Bitcoin.

Examinons d'abord ce que cela signifie exactement d'avoir une telle exposition dans le cas de Bitcoin.

Exposure to Custodial Bitcoin as ETF Shares

Exposition au bitcoin gardien comme partage des FNB

As increased liquidity crashed against the wall of Bitcoin’s scarcity of 21 million BTC, investors gained outsized returns.

Alors que l'augmentation de la liquidité s'écrasait contre le mur de la pénurie de Bitcoin de 21 millions de BTC, les investisseurs ont obtenu des rendements démesurés.

Case in point, since the launch of VanEck’s Bitcoin ETF (HODL) from January 2024 by the end of January 2025, the fund had a life return of 117.70%.

Exemple, depuis le lancement du Bitcoin ETF de Vaneck (HODL) à partir de janvier 2024 fin janvier 2025, le fonds a eu un rendement à vie de 117,70%.

Last week, VanEck Bitcoin ETF executed a four-for-one forward stock split, elevating the number of the fund’s shares from 12.8 million to 51.2 million. As with companies represented by shares, the total value of the fund’s assets remained unchanged, now holding 14,430 BTC worth around $1.42 billion.

La semaine dernière, Vaneck Bitcoin ETF a exécuté une répartition des actions à terme quatre pour un, augmentant le nombre d'actions du fonds de 12,8 millions à 51,2 millions. Comme pour les sociétés représentées par les actions, la valeur totale des actifs du fonds est restée inchangée, détenant désormais 14 430 BTC d'une valeur d'environ 1,42 milliard de dollars.

And just like Nvidia did a stock split to lower the barrier to entry for investors, so did VanEck. The fund’s Net Asset Value (NAV) is the total value of ETF’s assets divided by the number of shares. Following the 4x increase, HODL is presently priced at $27.88 per share.

Et tout comme Nvidia a fait une division d'actions pour réduire la barrière à l'entrée pour les investisseurs, Vaneck aussi. La valeur des actifs net du fonds (NAV) est la valeur totale des actifs de l'ETF divisé par le nombre d'actions. Après l'augmentation 4X, HODL est actuellement au prix de 27,88 $ par action.

If the NAV price is in a consistent premium range, when its market price is higher than NAV price, this suggests bullish market conditions because investors are paying more for ETF shares than the value of underlying holdings.

Si le prix de la navigation est dans une fourchette de prime cohérente, lorsque son prix de marché est supérieur au prix de la NAI-Le prix, cela suggère des conditions de marché haussier parce que les investisseurs paient plus pour les actions ETF que la valeur des avoirs sous-jacents.

Vice-versa, if the NAV price is in a consistent discount range, when its market price is lower than NAV price, investors are buying ETF shares for less than the underlying value, suggesting bearishness. Of course, this would represent an investing opportunity

Vice-versa, si le prix de la NAV est dans une fourchette de réduction cohérente, lorsque son prix de marché est inférieur au prix de la NAV, les investisseurs achètent des actions ETF pour moins que la valeur sous-jacente, ce qui suggère une bourse. Bien sûr, cela représenterait une opportunité d'investissement

In the case of VanEck’s HODL, its 12-month low (discount) was $14.44 on February 23, 2024, while its 12-month high (premium) was $30.16 on January 21, 2025.

Dans le cas de Vaneck's Hodl, son creux de 12 mois (rabais) était de 14,44 $ le 23 février 2024, tandis que son sommet de 12 mois (premium) était de 30,16 $ le 21 janvier 2025.

Lastly, for the convenience of delegated custody, investors pay a small fee to cover the costs of managing the fund. However, to attract the initial capital inflows, many Bitcoin ETFs waived such fees. VanEck will start charging 0.20% Sponsor Fee after January 10th, 2026, or sooner if the funds’ assets exceed $2.5 billion.

Enfin, pour la commodité de la garde déléguée, les investisseurs paient une somme modique pour couvrir les coûts de gestion du fonds. Cependant, pour attirer les entrées de capitaux initiales, de nombreux FNB Bitcoin ont renoncé à de tels frais. Vaneck commencera à facturer des frais de sponsor de 0,20% après le 10 janvier 2026, ou plus tôt si les actifs des fonds dépassent 2,5 milliards de dollars.

Are Crypto ETFs Worth It?

Les ETF crypto en valent-ils la peine?

Crypto ETFs should not be confused with bundled-up, blockchain-related companies. For example, the VanEck Crypto ETF (DAPP) is called as such but instead of holding cryptocurrencies other than Bitcoin, it holds exposure to companies.

Les FNB crypto ne doivent pas être confondus avec les sociétés regroupées liées à la blockchain. Par exemple, le Vaneck Crypto ETF (DAPP) est appelé comme tel, mais au lieu de détenir des crypto-monnaies autres que le bitcoin, elle est exposée aux entreprises.

These range from Coinbase and Microstrategy to Riot Platforms and Bitdeer, with each carrying a different weight in the portfolio. So far, DAPP’s performance appears highly cyclical, yielding greatly lower returns vs HODL, at negative 15.73 life returns.

Ceux-ci vont de Coinbase et MicroStrategy aux plates-formes d'émeute et à Bitdeer, chacune portant un poids différent dans le portefeuille. Jusqu'à présent, les performances de DAPP semblent très cycliques, ce qui donne des rendements très inférieurs par rapport à Hodl, à des rendements de vie négatifs de 15,73.

However, retail investors may notice that in both cases, one year exposure to such ETFs yielded above 100% returns. For comparison, the average stock market return yielded around 11.3% annually over the last 10 years, per S&P Dow Jones Indices.

Cependant, les investisseurs de détail peuvent remarquer que dans les deux cas, une exposition d'un an à de tels ETF a donné des rendements supérieurs à 100%. À titre de comparaison, le rendement boursier moyen a donné environ 11,3% par an au cours des 10 dernières années, selon les indices S&P Dow Jones.

When it comes to ETFs holding physical altcoins, under the umbrella of exchange-traded products (ETPs), they typically cover the largest market cap cryptos, such as Ether (ETH), Ripple (XRP) or Solana (SOL).

En ce qui concerne les ETF, tenant des altcoins physiques, sous le parapluie de produits négociés en échange (ETP), ils couvrent généralement les plus grandes cryptos à capitalisation boursière, tels que l'éther (ETH), Ripple (XRP) ou Solana (Sol).

The problem is that with tens of thousands of tokens unleashed, the altcoin market suffers from fragmentation and capital dilution. On top of that, it remains unclear which general-purpose smart contract platform – Solana, Ethereum, or a future newcomer – will gain the upper hand.

Le problème est qu'avec des dizaines de milliers de jetons déchaînés, le marché altcoin souffre de fragmentation et de dilution des capitaux. En plus de cela, il n'est pas clair quelle plate-forme de contrat intelligent à usage général - Solana, Ethereum ou un futur nouveau venu - gagnera le dessus.

Case in point, even the ETP that reinvests staking yields, 21Shares Ethereum Staking ETP (AETH), underperforms vs Bitcoin ETFs.

En cas, même l'ETP qui réinvestit les rendements de jalonnement, 21Shares Ethereum ETP (Aeth), sous-performe par rapport aux ETF Bitcoin.

Without the staking benefit, iShares Ethereum Trust (ETHA) yielded negative 20.58% returns over one year. Given early launch, AETH’s inception performance is outstanding, but investors should expect continued underperforming divergence of cryptos from Bitcoin.

Sans l'avantage de stimulation, Ishares Ethereum Trust (Etha) a donné des rendements négatifs de 20,58% sur un an. Étant donné le lancement précoce, les performances de création d'Aeth sont exceptionnelles, mais les investisseurs devraient s'attendre à une divergence continue sous-performante des cryptos de Bitcoin.

After all, as a proof-of-work-backed sound money, Bitcoin lacks competition. At present, it seems that Solana blockchain, owing to its fast execution and low fees, is a better choice than legacy smart contract platforms. It is also the main hub for launching countless memecoins.

Après tout, en tant qu'argent sonore soutenu par la preuve de travail, Bitcoin manque de concurrence. À l'heure actuelle, il semble que Solana Blockchain, en raison de son exécution rapide et de ses frais faibles, soit un meilleur choix que les plates-formes de contrat intelligentes héritées. C'est également le centre principal du lancement d'innombrables mecoins.

In short, retail investors should expect the capital dilution of the altcoin market to carry

En bref, les investisseurs de détail devraient s'attendre à ce que la dilution en capital du marché Altcoin transporte