Que sont les Flatcoins dans la crypto ?

Contrairement aux pièces stables traditionnelles liées au fiat, les pièces plates visent à maintenir un pouvoir d'achat constant dans le temps. Il s’agit de crypto-monnaies dont la valeur est liée au coût de la vie, plutôt qu’à la monnaie fiduciaire ou aux matières premières.

Le premier flatcoin, Nuon, utilise un algorithme qui suit l'inflation via un réseau oracle appelé Truflation, qui surveille les prix de millions de biens pour déterminer le taux d'évolution du coût de la vie. Le protocole ajuste ensuite de manière algorithmique l'offre de la pièce pour maintenir son ancrage à la valeur originale de 1 $ à partir de la date de base.

Cela diffère des pièces stables populaires comme Tether, dont la valeur par rapport au coût des marchandises peut fluctuer au fil du temps à mesure que l’inflation affecte la monnaie fiduciaire sous-jacente. L’objectif des flatcoins est de fournir une valeur « plate » qui résiste aux effets inflationnistes.

Comment les Flatcoins maintiennent-ils leur ancrage ?

Le maintien d’un ancrage nécessite une économie intelligente. Pour les flatcoins, cela se résume à des garanties et à une offre réglable.

Pour un flatcoin, les utilisateurs doivent le sur-garantir en déposant d’autres actifs comme le BTC ou l’ETH. Cela fournit un coussin pour absorber la volatilité des prix. Le protocole utilise ensuite son oracle Truflation pour ajuster algorithmiquement l’offre de pièces cryptographiques en circulation afin de conserver l’ancrage. Si la valeur dépasse trop 1 $, de nouvelles pièces peuvent être frappées et vendues pour faire baisser le prix. S’il tombe trop en dessous de 1 $ (pouvoir d’achat), les pièces peuvent être rachetées et brûlées pour réduire l’offre.

Cela repousse le prix vers l'objectif. Cependant, le système s'appuie fortement sur des flux de données externes, ce qui présente des risques en cas de manipulation ou de défaillance d'Oracle. Il nécessite également la participation active des utilisateurs, contrairement aux pièces adossées à des monnaies fiduciaires comme l'USDC. La viabilité à long terme de la parité réglable des flatcoins reste à prouver.

Pourquoi les Flatcoins sont-ils nécessaires ?

Les Flatcoins sont apparus en réponse aux difficultés d’autres modèles de stablecoins dans un contexte d’inflation élevée. Les pièces stables liées à Fiat, comme l'USDT ou l'USDC, sont aussi stables que la devise sous-jacente (généralement le dollar américain). À mesure que l’inflation s’est accélérée après Covid, le pouvoir d’achat des monnaies fiduciaires a considérablement diminué. Cela a affecté les pièces stables indexées, réduisant leur capacité à conserver leur pouvoir d’achat.

Les crypto-monnaies volatiles, comme le BTC, n’ont pas non plus réussi à assurer la stabilité pendant cette période d’inflation croissante. Bien que le BTC soit par nature déflationniste, sa volatilité en tant qu’actif d’investissement expose ses détenteurs à des fluctuations de prix spectaculaires. Les Flatcoins visent à offrir un moyen d’échapper à l’inflation fiduciaire tout en évitant la volatilité des autres crypto-monnaies.

En rattachant la valeur à un panier fixe de biens, les flatcoins visent à fournir un pouvoir d'achat prévisible dans le temps. Cela séduit ceux qui cherchent à se protéger de la dévaluation de la monnaie fiduciaire par rapport au pouvoir d’achat. Si la technologie s’avère efficace, les flatcoins pourraient fournir une meilleure couverture contre l’inflation que les pièces à ancrage fiduciaire ou les actifs déflationnistes mais volatils comme le BTC.

En quoi les Flatcoins diffèrent-ils des autres Stablecoins ?

Les Flatcoins présentent des différences clés par rapport aux principaux modèles de pièces stables, tels que les pièces à ancrage fiduciaire et les pièces crypto-garanties.

Les pièces stables les plus largement utilisées sont liées à des monnaies fiduciaires, Tether et USD Coin en étant de parfaits exemples. Ceux-ci détiennent des réserves de monnaie fiduciaire sous-jacentes pour maintenir un ancrage de 1:1 au dollar ou à d’autres devises. L’avantage est une stabilité des prix simple et fiable lorsque l’ancrage tient. Mais le recours au fiat les expose au risque d’inflation.

Les pièces stables garanties par des crypto-monnaies comme DAI évitent cela en utilisant d'autres crypto-monnaies pour soutenir la valeur de la pièce stable. Cependant, la volatilité de ces jetons de garantie peut toujours déstabiliser l'ancrage (flashbacks TerraUSD). Les Flatcoins se concentrent sur la stabilisation du pouvoir d’achat dans le temps plutôt que sur le prix.

Cette concentration particulière se fait au prix d’une plus grande complexité dans le maintien de l’ancrage. Les Flatcoins reposent sur la participation active des utilisateurs et sur des changements d’offre algorithmiques complexes plutôt que sur un simple soutien fiduciaire. Il reste à voir si les mécanismes du flatcoin peuvent maintenir la stabilité à long terme. Mais ils présentent une approche innovante.

Quels sont les défis pour les Flatcoins ?

Bien que les flatcoins offrent des avantages sur le papier, ils se heurtent encore à des obstacles pour devenir une solution stablecoin viable. L’une d’elles est leur dépendance aux oracles pour fournir des données externes sur les taux d’inflation. Les oracles représentent un point central d’échec : s’ils sont compromis, l’ancrage du flatcoin pourrait se briser.

Les Flatcoins sont également confrontés à des défis d’adoption. Ils nécessitent la participation active des utilisateurs pour garantir et aider à stabiliser l’ancrage. Les pièces adossées à Fiat fonctionnent de manière passive, mais les pièces plates nécessitent une activité constante de l'utilisateur, ce qui présente un problème de poule et d'œuf. Ils impliquent également une complexité accrue par rapport aux simples modèles de support fiduciaire.

On ne sait pas si les flatcoins peuvent réellement maintenir une stabilité à long terme. Leurs systèmes complexes doivent constamment équilibrer l’offre et la demande pour atteindre leur objectif de fixation de l’IPC. Et si l’inflation ralentit, les flatcoins pourraient même être confrontés à des risques de déflation, ce qui entraînerait un désancrage à la baisse. Les modèles n’ont pas été testés à grande échelle sur des marchés volatils.

Le traitement réglementaire reste également incertain. Les Flatcoins fonctionnent actuellement sans surveillance, mais s’ils sont adoptés, les régulateurs pourraient éventuellement imposer des exigences plus strictes en matière de garantie et de réserves. Cela pourrait avoir un impact sur leur nature décentralisée.

Que pensent les experts des Flatcoins ?

Les Flatcoins ont suscité l’enthousiasme mais aussi le scepticisme parmi les leaders d’opinion et les économistes de la cryptographie. Le concept consistant à lier la valeur monétaire à un panier de biens plutôt qu’à une monnaie fiduciaire intrigue les experts, mais nombreux sont ceux qui se demandent si cela peut fonctionner de manière fiable à grande échelle.

Le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, et le co-fondateur de l'ETH, Vitalik Buterin, ont exprimé leur enthousiasme à l'égard des crypto-monnaies liées à l'inflation plutôt qu'aux monnaies fiduciaires. Mais Buterin prévient également que son bon fonctionnement pose des problèmes algorithmiques très difficiles.

En dehors de la cryptographie, les flatcoins ont des parallèles avec les obligations d’État proposées indexées sur l’inflation. Certains louent les flatcoins pour avoir appliqué la technologie blockchain pour créer une monnaie libre des politiques des banques centrales. Cependant, les économistes affirment que le fait de s’appuyer sur des paniers de biens spécifiques peut fausser les prix relatifs de l’économie au fil du temps.

Les Flatcoins comme monnaie légale

Une vision plus radicale envisage que les flatcoins évoluent pour devenir des moyens d’échange rivalisant avec, voire remplaçant, les monnaies fiduciaires nationales. Certains partisans du flatcoin pourraient faire valoir que les gouvernements devraient adopter des modèles de cryptographie résistant à l’inflation à la place de la monnaie traditionnelle émise par les banques centrales.

L'adoption par le Salvador du Bitcoin comme monnaie légale a alimenté ce concept. Si le pays devait plutôt lier une monnaie nationale à un panier de biens via la blockchain, il pourrait créer un « flatcoin » national libre de la domination du dollar. Une telle monnaie pourrait être émise numériquement à tous les citoyens, leur offrant ainsi un moyen d’échange résistant à l’inflation.

Cependant, remplacer le fiat par des flatcoins serait confronté à d’immenses défis. La plupart des gouvernements et des banques centrales ne sont actuellement guère incités à abandonner le contrôle monétaire au profit de protocoles décentralisés de flatcoins. Cela restreindrait leur capacité à utiliser la politique monétaire pour répondre aux événements économiques du type cygne noir. Le chemin de transition complexe rend improbable le passage aux pièces plates nationales pour les grandes économies. Cependant, l’idée pourrait plaire aux petits pays ou aux États en difficulté.