Steigende Inflation: Ein zweideutiges Signal für die EZB

Die neuesten Inflationszahlen für den Euroraum bestätigen einen Anstieg von 2,4 % im Jahresvergleich im Dezember, verglichen mit 2,2 % im November

The inflation rate in the euro area rose to 2.4% year-on-year in December, up from 2.2% in November, according to FactSet estimates. This increase was driven by higher prices for services and food products, with underlying inflation, excluding energy and food, remaining at 2.7%. The figures are closely watched ahead of the European Central Bank's (ECB) first meeting of the year on January 30.

Schätzungen von FactSet zufolge stieg die Inflationsrate im Euroraum im Dezember im Jahresvergleich auf 2,4 %, verglichen mit 2,2 % im November. Dieser Anstieg war auf höhere Preise für Dienstleistungen und Nahrungsmittel zurückzuführen, wobei die zugrunde liegende Inflation, ohne Energie und Nahrungsmittel, bei 2,7 % blieb. Die Zahlen werden vor der ersten Sitzung der Europäischen Zentralbank (EZB) des Jahres am 30. Januar genau beobachtet.

While some investors anticipate a rapid monetary easing with inflation gradually converging towards the ECB's 2% target, others point to the sustainability of underlying inflation, which may prompt the central bank to proceed with caution. The ECB aims to balance support for the economy with controlling inflation, a delicate task in the current environment.

Während einige Anleger mit einer raschen Lockerung der Geldpolitik rechnen und sich die Inflation allmählich dem EZB-Ziel von 2 % annähert, verweisen andere auf die Nachhaltigkeit der zugrunde liegenden Inflation, was die Zentralbank möglicherweise zu Vorsicht veranlassen könnte. Ziel der EZB ist es, ein Gleichgewicht zwischen der Unterstützung der Wirtschaft und der Kontrolle der Inflation herzustellen, was im aktuellen Umfeld eine heikle Aufgabe ist.

According to Michael Field, market strategist at Morningstar, the inflation figures may dampen the optimistic forecasts for a swift monetary easing. "The more cautious among us might be concerned by this figure, whereas a few months ago some observers were wondering whether the ECB had delayed adjusting its rates and, to put it bluntly, whether we were not entering a deflationary phase," he noted.

Laut Michael Field, Marktstratege bei Morningstar, könnten die Inflationszahlen die optimistischen Prognosen für eine rasche Lockerung der Geldpolitik dämpfen. „Die vorsichtigeren unter uns könnten über diese Zahl besorgt sein, während sich einige Beobachter vor ein paar Monaten fragten, ob die EZB die Anpassung ihrer Zinssätze verzögert hat und, um es ganz klar auszudrücken, ob wir nicht in eine Deflationsphase eintreten“, bemerkte er.

A closer examination of the inflation components reveals that services made the largest contribution with an increase of +3.9 percentage points in November 2024. Food products, alcohol, and tobacco followed with an increase of +2.8 points, while industrial goods excluding energy showed a more moderate rise of +0.7 points. In contrast, the energy sector had a deflationary effect (-1.9 points), partially offsetting the acceleration in other categories.

Eine genauere Betrachtung der Inflationskomponenten zeigt, dass Dienstleistungen mit einem Anstieg von +3,9 Prozentpunkten im November 2024 den größten Beitrag leisteten. Nahrungsmittel, Alkohol und Tabak folgten mit einem Anstieg von +2,8 Punkten, während Industriegüter ohne Energie einen stärkeren Anstieg verzeichneten moderater Anstieg um +0,7 Punkte. Im Gegensatz dazu hatte der Energiesektor einen deflationären Effekt (-1,9 Punkte), der die Beschleunigung in anderen Kategorien teilweise kompensierte.

These trends indicate that inflation remains primarily driven by rising prices for services and food, two components that are often less sensitive to short-term monetary adjustments. If this dynamic continues, the expected disinflation in 2025 could be slower than anticipated, potentially limiting the ECB's maneuvering room.

Diese Trends deuten darauf hin, dass die Inflation weiterhin hauptsächlich durch steigende Preise für Dienstleistungen und Nahrungsmittel getrieben wird, zwei Komponenten, die oft weniger empfindlich auf kurzfristige monetäre Anpassungen reagieren. Wenn diese Dynamik anhält, könnte die erwartete Desinflation im Jahr 2025 langsamer ausfallen als erwartet, was möglicherweise den Handlungsspielraum der EZB einschränkt.

Despite the inflation remaining above the 2% target, the ECB is set to gradually ease its monetary policy. During its December meeting, it revised down its inflation forecasts for 2025 to 2.1%, compared to 2.3% in its previous estimates. This adjustment confirms its medium-term price stability objective and strengthens the hypothesis of continued rate cuts in the coming months.

Obwohl die Inflation weiterhin über dem Ziel von 2 % liegt, wird die EZB ihre Geldpolitik schrittweise lockern. Auf ihrer Dezembersitzung revidierte sie ihre Inflationsprognosen für 2025 auf 2,1 %, verglichen mit 2,3 % in ihren vorherigen Schätzungen. Diese Anpassung bestätigt ihr mittelfristiges Ziel der Preisstabilität und bestärkt die Hypothese weiterer Zinssenkungen in den kommenden Monaten.

Mark Wall, chief economist at Deutsche Bank Research, believes that inflation may have peaked at 2.4% in December before beginning a gradual decline below the 2% threshold in the first few months of 2025. He adds that the risk of inflation being too low is currently more likely than an upward surge. "In reality, the risks for next year are more oriented towards inflation below 2% rather than above," he analyzes.

Mark Wall, Chefökonom bei Deutsche Bank Research, geht davon aus, dass die Inflation im Dezember mit 2,4 % ihren Höhepunkt erreicht haben könnte, bevor sie in den ersten Monaten des Jahres 2025 allmählich unter die 2 %-Schwelle sinkt. Er fügt hinzu, dass die Gefahr einer zu niedrigen Inflation bestehe derzeit wahrscheinlicher als ein Aufwärtstrend. „In Wirklichkeit sind die Risiken für das nächste Jahr eher auf eine Inflation unter 2 % als auf eine Inflation darüber ausgerichtet“, analysiert er.

This perspective reassures investors, who anticipate a more rapid acceleration in ECB rate cuts to accompany this dynamic. The anticipation of a new interest rate reduction as early as January is gaining strength, especially since the ECB already implemented a 0.25% cut in December, bringing its deposit rate to 3%.

Diese Perspektive beruhigt die Anleger, die mit dieser Dynamik eine schnellere Beschleunigung der Zinssenkungen der EZB einhergehen. Die Erwartung einer erneuten Zinssenkung bereits im Januar nimmt zu, zumal die EZB bereits im Dezember eine Senkung um 0,25 % vorgenommen und damit ihren Einlagensatz auf 3 % erhöht hat.

However, observers are divided on the extent of the expected movement this year. Some predict a gradual descent towards 1.50% by the end of 2025, while others estimate that the ECB may stop around 2% to avoid a premature inflation rebound.

Über das Ausmaß der erwarteten Bewegung in diesem Jahr sind sich Beobachter jedoch uneinig. Einige prognostizieren einen allmählichen Rückgang in Richtung 1,50 % bis Ende 2025, während andere schätzen, dass die EZB bei etwa 2 % stoppen könnte, um einen vorzeitigen Inflationsanstieg zu verhindern.

The impact of this monetary policy on financial markets remains a major issue. A more flexible approach by the ECB could stimulate European stocks, which currently show a significant discount compared to American markets. According to Goldman Sachs, inflation should converge towards the 2% target by the end of the year, but price adjustments at the beginning of the year are a key variable to watch.

Die Auswirkungen dieser Geldpolitik auf die Finanzmärkte bleiben ein großes Problem. Ein flexiblerer Ansatz der EZB könnte europäische Aktien stimulieren, die derzeit im Vergleich zu den amerikanischen Märkten einen erheblichen Abschlag aufweisen. Laut Goldman Sachs dürfte sich die Inflation bis zum Jahresende dem Ziel von 2 % annähern, Preisanpassungen zu Beginn des Jahres sind jedoch eine wichtige Variable, die es im Auge zu behalten gilt.

Moreover, if inflation slows as expected, the ECB may have sufficient room to accelerate rate cuts, thereby enhancing the competitiveness of European assets compared to their global counterparts. Conversely, any sustainability of inflationary pressures could force the institution to hesitate in its decisions, with direct consequences for corporate financing and market dynamics.

Wenn sich die Inflation wie erwartet verlangsamt, verfügt die EZB darüber hinaus möglicherweise über ausreichend Spielraum, um die Zinssenkungen zu beschleunigen und so die Wettbewerbsfähigkeit europäischer Vermögenswerte im Vergleich zu ihren globalen Pendants zu verbessern. Umgekehrt könnte die Nachhaltigkeit des Inflationsdrucks dazu führen, dass die Institution bei ihren Entscheidungen zögert, was unmittelbare Folgen für die Unternehmensfinanzierung und die Marktdynamik hätte.

The coming months will be decisive for the orientation of monetary policy in the euro area. If inflation follows the anticipated trajectory and approaches the 2% target, the ECB could accelerate its rate cuts, thereby facilitating access to credit and stimulating investment.

Die kommenden Monate werden entscheidend für die Ausrichtung der Geldpolitik im Euroraum sein. Wenn die Inflation dem erwarteten Verlauf folgt und sich dem Ziel von 2 % nähert, könnte die EZB ihre Zinssenkungen beschleunigen und so den Zugang zu Krediten erleichtern und Investitionen ankurbeln.

Conversely, an unexpected rise in prices, driven by higher energy costs or tensions in supply chains, would complicate this strategy and force the institution to hesitate. This dilemma will be closely monitored by the markets as the euro area seeks to reconcile economic growth and price stability in an uncertain context.

Umgekehrt würde ein unerwarteter Preisanstieg, der auf höhere Energiekosten oder Spannungen in den Lieferketten zurückzuführen ist, diese Strategie erschweren und das Institut zum Zögern zwingen. Dieses Dilemma wird von den Märkten genau beobachtet, da der Euroraum in einem unsicheren Umfeld versucht, Wirtschaftswachstum und Preisstabilität in Einklang zu bringen.