인플레이션 상승: ECB에 대한 모호한 신호

최근 유로 지역의 인플레이션 수치는 11월의 2.2%에 비해 12월에는 전년 동기 대비 2.4% 상승한 것으로 확인되었습니다.

The inflation rate in the euro area rose to 2.4% year-on-year in December, up from 2.2% in November, according to FactSet estimates. This increase was driven by higher prices for services and food products, with underlying inflation, excluding energy and food, remaining at 2.7%. The figures are closely watched ahead of the European Central Bank's (ECB) first meeting of the year on January 30.

FactSet의 추정에 따르면 유로 지역의 인플레이션율은 12월에 전년 동기 대비 2.4%로 상승해 11월의 2.2%보다 높아졌습니다. 이러한 증가는 서비스와 식품 가격 상승에 따른 것이며, 에너지와 식품을 제외한 기본 인플레이션은 2.7%로 유지되었습니다. 1월 30일 유럽중앙은행(ECB)의 올해 첫 회의를 앞두고 이 수치를 면밀히 관찰하고 있습니다.

While some investors anticipate a rapid monetary easing with inflation gradually converging towards the ECB's 2% target, others point to the sustainability of underlying inflation, which may prompt the central bank to proceed with caution. The ECB aims to balance support for the economy with controlling inflation, a delicate task in the current environment.

일부 투자자들은 인플레이션이 점진적으로 ECB의 2% 목표에 수렴하면서 급격한 통화 완화를 기대하는 반면, 다른 투자자들은 근본적인 인플레이션의 지속 가능성을 지적하므로 중앙은행이 신중하게 조치를 취해야 할 수도 있습니다. ECB는 현재 환경에서 민감한 과제인 인플레이션 통제와 경제 지원의 균형을 맞추는 것을 목표로 하고 있습니다.

According to Michael Field, market strategist at Morningstar, the inflation figures may dampen the optimistic forecasts for a swift monetary easing. "The more cautious among us might be concerned by this figure, whereas a few months ago some observers were wondering whether the ECB had delayed adjusting its rates and, to put it bluntly, whether we were not entering a deflationary phase," he noted.

Morningstar의 시장 전략가인 Michael Field에 따르면, 인플레이션 수치는 신속한 통화 완화에 대한 낙관적인 전망을 약화시킬 수 있습니다. 그는 "좀 더 신중한 사람들은 이 수치에 대해 우려할 수도 있지만, 몇 달 전 일부 관찰자들은 ECB가 금리 조정을 연기했는지, 직설적으로 말하면 우리가 디플레이션 국면에 진입하고 있지는 않은지 궁금해하고 있었습니다"라고 말했습니다.

A closer examination of the inflation components reveals that services made the largest contribution with an increase of +3.9 percentage points in November 2024. Food products, alcohol, and tobacco followed with an increase of +2.8 points, while industrial goods excluding energy showed a more moderate rise of +0.7 points. In contrast, the energy sector had a deflationary effect (-1.9 points), partially offsetting the acceleration in other categories.

인플레이션 구성요소를 면밀히 살펴보면 서비스가 2024년 11월 +3.9%포인트 증가하여 가장 큰 기여를 한 것으로 나타났습니다. 식품, 주류 및 담배가 +2.8포인트 증가하여 뒤를 이었고, 에너지를 제외한 산업재는 더 많은 것을 나타냈습니다. +0.7포인트의 완만한 상승. 반면 에너지 부문에서는 디플레이션 효과(-1.9포인트)가 나타나 다른 부문의 상승세를 부분적으로 상쇄했습니다.

These trends indicate that inflation remains primarily driven by rising prices for services and food, two components that are often less sensitive to short-term monetary adjustments. If this dynamic continues, the expected disinflation in 2025 could be slower than anticipated, potentially limiting the ECB's maneuvering room.

이러한 추세는 인플레이션이 주로 단기 통화 조정에 덜 민감한 두 가지 구성 요소인 서비스 및 식품 가격 상승에 의해 주도되고 있음을 나타냅니다. 이러한 역동성이 계속된다면 2025년에 예상되는 디스인플레이션은 예상보다 느려질 수 있으며 잠재적으로 ECB의 전략 공간이 제한될 수 있습니다.

Despite the inflation remaining above the 2% target, the ECB is set to gradually ease its monetary policy. During its December meeting, it revised down its inflation forecasts for 2025 to 2.1%, compared to 2.3% in its previous estimates. This adjustment confirms its medium-term price stability objective and strengthens the hypothesis of continued rate cuts in the coming months.

인플레이션이 목표치인 2%를 초과하고 있음에도 불구하고 ECB는 통화정책을 점진적으로 완화할 예정입니다. 12월 회의에서는 2025년 인플레이션 전망을 이전 추정치 2.3%에서 2.1%로 하향 조정했습니다. 이번 조정은 중기적인 가격 안정성 목표를 확인하고 앞으로 몇 달 동안 계속되는 금리 인하 가설을 강화합니다.

Mark Wall, chief economist at Deutsche Bank Research, believes that inflation may have peaked at 2.4% in December before beginning a gradual decline below the 2% threshold in the first few months of 2025. He adds that the risk of inflation being too low is currently more likely than an upward surge. "In reality, the risks for next year are more oriented towards inflation below 2% rather than above," he analyzes.

Deutsche Bank Research의 수석 이코노미스트인 Mark Wall은 인플레이션이 12월에 2.4%로 최고조에 달했다가 2025년 첫 몇 달 동안 2% 기준점 아래로 점차 감소하기 시작했을 수 있다고 믿습니다. 그는 인플레이션 위험이 너무 낮다고 덧붙였습니다. 현재는 상승폭보다 더 가능성이 높습니다. "실제로 내년의 위험은 인플레이션 위보다는 2% 미만에 더 집중되어 있습니다"라고 그는 분석합니다.

This perspective reassures investors, who anticipate a more rapid acceleration in ECB rate cuts to accompany this dynamic. The anticipation of a new interest rate reduction as early as January is gaining strength, especially since the ECB already implemented a 0.25% cut in December, bringing its deposit rate to 3%.

이러한 관점은 이러한 역학에 동반되는 ECB 금리 인하의 더욱 빠른 가속화를 기대하는 투자자들을 안심시킵니다. 특히 ECB가 이미 12월에 0.25% 인하를 단행해 예금 금리를 3%로 끌어올린 만큼 이르면 1월 초 새로운 금리 인하 기대감이 커지고 있다.

However, observers are divided on the extent of the expected movement this year. Some predict a gradual descent towards 1.50% by the end of 2025, while others estimate that the ECB may stop around 2% to avoid a premature inflation rebound.

그러나 올해 예상되는 움직임의 정도에 대해서는 관측자들이 의견이 분분합니다. 일부에서는 2025년 말까지 1.50%를 향한 점진적인 하락을 예측하는 반면, 다른 일부에서는 ECB가 조기 인플레이션 반등을 피하기 위해 약 2%에서 중단할 수 있다고 추정합니다.

The impact of this monetary policy on financial markets remains a major issue. A more flexible approach by the ECB could stimulate European stocks, which currently show a significant discount compared to American markets. According to Goldman Sachs, inflation should converge towards the 2% target by the end of the year, but price adjustments at the beginning of the year are a key variable to watch.

이번 통화정책이 금융시장에 미치는 영향은 여전히 ​​중요한 문제로 남아 있습니다. ECB의 보다 유연한 접근 방식은 현재 미국 시장에 비해 상당한 할인을 보이고 있는 유럽 주식을 자극할 수 있습니다. 골드만삭스에 따르면, 인플레이션은 연말까지 목표치인 2%에 수렴할 것으로 예상되지만, 연초 물가 조정이 핵심 변수다.

Moreover, if inflation slows as expected, the ECB may have sufficient room to accelerate rate cuts, thereby enhancing the competitiveness of European assets compared to their global counterparts. Conversely, any sustainability of inflationary pressures could force the institution to hesitate in its decisions, with direct consequences for corporate financing and market dynamics.

더욱이, 인플레이션이 예상대로 둔화된다면 ECB는 금리 인하를 가속화할 수 있는 충분한 여유를 갖게 되어 글로벌 자산에 비해 유럽 자산의 경쟁력을 강화할 수 있습니다. 반대로, 인플레이션 압력이 지속되면 기관이 결정을 주저하게 될 수 있으며, 이는 기업 자금조달 및 시장 역학에 직접적인 영향을 미칠 수 있습니다.

The coming months will be decisive for the orientation of monetary policy in the euro area. If inflation follows the anticipated trajectory and approaches the 2% target, the ECB could accelerate its rate cuts, thereby facilitating access to credit and stimulating investment.

앞으로 몇 달은 유로 지역의 통화 정책 방향을 정하는 데 결정적인 역할을 할 것입니다. 인플레이션이 예상 궤도를 따라 2% 목표에 접근하면 ECB는 금리 인하를 가속화하여 신용 접근성을 높이고 투자를 자극할 수 있습니다.

Conversely, an unexpected rise in prices, driven by higher energy costs or tensions in supply chains, would complicate this strategy and force the institution to hesitate. This dilemma will be closely monitored by the markets as the euro area seeks to reconcile economic growth and price stability in an uncertain context.

반대로, 높은 에너지 비용이나 공급망의 긴장으로 인한 예상치 못한 가격 상승은 이 전략을 복잡하게 만들고 기관이 주저하게 만들 것입니다. 유로 지역이 불확실한 상황에서 경제 성장과 물가 안정성을 조화시키려고 노력하고 있기 때문에 이러한 딜레마는 시장에서 면밀히 모니터링될 것입니다.