2025 年的序曲有一个熟悉的基调：摩根大通表示“贬值交易将持续下去”，比特币上涨 8%

2025 年的序曲有着熟悉的基调。这不仅仅是数字：比特币自 12 月底以来回升了 8%，而且新闻流也同样引人注目。

Markets Update: Bitcoin Shows Signs of Life in 2025 Overture

市场动态：比特币在 2025 年序曲中显示出生命的迹象

The opening notes of 2025 in markets sound a familiar tune. It's not just the numbers, with Bitcoin up 8% since late December, but the news flow is equally recognizable.

2025 年市场的开场曲听起来很熟悉。这不仅仅是数字，比特币自 12 月底以来上涨了 8%，而且新闻流也同样引人注目。

Perhaps the most important note comes from JPMorgan, which says the market forces that drove bitcoin and gold to records last year are still around.

也许最重要的说明来自摩根大通，该公司表示，去年推动比特币和黄金创纪录的市场力量仍然存在。

"The debasement trade is here to stay, with both gold and Bitcoin becoming increasingly important components of investors' portfolios," the investment bank wrote.

该投资银行写道：“随着黄金和比特币成为投资者投资组合中越来越重要的组成部分，贬值交易将持续下去。”

The debasement trade is a strategy where investors buy assets that protect against declines in fiat currencies and government bonds due to inflation and policy shifts.

贬值交易是一种策略，投资者购买资产以防止法定货币和政府债券因通货膨胀和政策转变而下跌。

Last year's debasement play drove bitcoin above $100,000 — a figure it's approaching again — and gold over $2,600. The rallies were fueled by increased geopolitical uncertainty, persistent inflation concerns, debt debasement in advanced economies, fears of fiat currency devaluation in emerging markets and a shift away from the U.S. dollar. Coupled with President-elect Donald Trump's pro-crypto stance, this led to a record $78 billion in net inflows into the digital assets market, according to JPMorgan.

去年的贬值行情推动比特币突破 10 万美元——这一数字再次逼近——黄金也突破了 2,600 美元。地缘政治不确定性增加、持续的通胀担忧、发达经济体债务贬值、新兴市场法定货币贬值的担忧以及人们放弃美元等因素推动了股市上涨。摩根大通表示，加上当选总统唐纳德·特朗普的支持加密货币立场，这导致数字资产市场的净流入达到创纪录的 780 亿美元。

Any discordant tone comes from elevated bond yields and a strong dollar driven by economic optimism and declining Fed rate-cut bets, which could limit upside potential in the short term. This Friday's nonfarm payrolls report will provide a critical test for the hawkish Fed narrative, with expectations for 154,000 job additions in December.

任何不和谐的基调都来自债券收益率的上升以及经济乐观情绪和美联储降息押注下降推动的美元走强，这可能会限制短期内的上行潜力。本周五的非农就业报告将为美联储的强硬言论提供关键考验，预计 12 月份将新增 154,000 个就业岗位。

The shenanigans surrounding BTC-holder MicroStrategy (MSTR) deserve attention, particularly the social-media buzz about brokers reducing their exposure to the company. This reduction comes alongside significant increases in margin requirements, raising concerns about potential volatility.

围绕 BTC 持有者 MicroStrategy (MSTR) 的恶作剧值得关注，尤其是社交媒体上关于经纪商减少对该公司风险敞口的热议。这一减少伴随着保证金要求的大幅增加，引发了人们对潜在波动的担忧。

Meanwhile, crypto economist Ben Lilly suggests that ether’s price has been suppressed by the growing number of coins locked up in the DeFi protocol Ethena, which shorts ETH futures as part of a delta-neutral hedge strategy to maintain the $1 peg of its stablecoin, USDe. ETH has jumped 10% in the first six days of the year but remains well below its record high.

与此同时，加密货币经济学家 Ben Lilly 表示，以太坊的价格受到 DeFi 协议 Ethena 中锁定的代币数量不断增加的影响，该协议做空 ETH 期货，作为 Delta 中性对冲策略的一部分，以维持其稳定币 USDe 与 1 美元的挂钩。 ETH 在今年前六天内上涨了 10%，但仍远低于历史高点。

"This suggests a shift in the market toward delta-neutral exposure on ETH instead of seeking upside by holding it as collateral. Thus, the ETH price is likely to be muted on the upside because of Ethena," Lilly said on X.

“这表明市场正在转向 ETH 的 Delta 中性敞口，而不是通过将其作为抵押品来寻求上涨。因此，由于 Ethena，ETH 价格可能会上涨，”Lilly 在 X 上表示。

Ethena has announced plans to launch iUSDe, a version designed for institutional investors seeking exposure to yield-bearing USDe without direct token interaction. In other DeFi developments, the leading on-chain perp DEX exchange, Hyperliquid, has listed SOLV, the native token of the Bitcoin staking protocol Solv Protocol, and there are whispers of whales looking to buy up the HYPE token. Stay tuned.

Ethena 宣布计划推出 iUSDe，这是一个专为寻求在没有直接代币互动的情况下获得收益 USDe 投资的机构投资者而设计的版本。在其他 DeFi 发展中，领先的链上 Perp DEX 交易所 Hyperliquid 已经列出了 SOLV，这是比特币质押协议 Solv Protocol 的原生代币，并且有传言称鲸鱼希望购买 HYPE 代币。敬请关注。

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