[비트코인 생태학] 비트코인 ​​반감기로 이익을 얻고 싶은 투자자들은 어떻게 생각해야 할까요?

비트코인의 반감기가 다가오고 있고, ETF 열풍이 그 도래를 앞당기고 있는 것으로 보입니다. 사실, 큰 행사가 불과 몇 주 앞으로 다가왔습니다. 따라서 이제 암호화폐 투자자와 미디어가 반감기에 대해 이야기할 수 있는 주제가 된 것은 놀라운 일이 아닙니다. 그러나 중요한 날 이후에도 여전히 예측 가능한 거래 행동을 기대할 수 있지만 이제 우리는 다양한 거래 전략이 필요한 매우 다른 시장에 있습니다.

지난 세 번의 주기 동안 변동성이 크게 급증하면서 반감기가 발생했습니다. 우리는 일반적으로 반감기 후 평균 480일 동안 30~40%의 매도세를 예상한 후 사상 최고치로 급격한 상승세를 보일 것으로 예상합니다. 하지만 이번에는 현물 비트코인 ​​ETF가 모든 것을 바꿔 놓았습니다.

앞으로 비트코인 ​​가격이 어디로 갈지 이해하려면 자산의 변동성을 더 자세히 살펴봐야 합니다. 최근 몇 달 동안 반감기를 앞두고 기대감이 커지면서 예상되는 하락세를 목격했습니다. 그러나 이전 주기 기준으로 볼 때 이러한 되돌림은 약했습니다. 이번에는 비트코인의 수정폭이 훨씬 작아서 25%를 넘지 않았습니다. 실제로 BTC가 70,000달러 선을 향해 반등하기 전 최근 하락폭은 약 15%에 불과했습니다.

이러한 보다 완만한 매도는 반감기를 지나면 더 약한 반등을 예고합니다. 비트코인이 반감기 이후 일상적인 매도세를 겪게 될 것이라는 점에는 의심의 여지가 없으며, 반감기 이후에는 확실히 사상 최고치를 기록할 것입니다. 마찬가지로, 전통적인 투자자들에게는 수익이 여전히 더 흥미로워 보일 것입니다. 하지만 2020년 마지막 반감기 이후 600% 이상의 가격 상승을 기대하지 마세요. 그 시절은 끝났습니다.

그렇다면 왜 이런 일이 발생합니까? 여기에는 두 가지 요소가 작용합니다. 첫째, 장기 비트코인 ​​보유자의 비율은 약 1,400만 비트코인으로 사상 최고치를 기록했으며 이는 총 순환 공급량 19,670,043 비트코인의 70% 이상을 차지합니다. 최근 몇 달 동안 점점 더 많은 보유자가 "다이아몬드 손" 접근 방식을 취함에 따라 기록적인 수의 비트코인이 거래소에서 콜드 스토리지로 인출되었습니다.

2009-2024년 장기 보유자가 보유한 총 비트코인 ​​공급량의 비율.

그러나 실제로 상황을 극적으로 변화시킨 것은 현물 비트코인 ​​ETF의 등장이었습니다. 오늘날 ETF는 채굴자가 공급할 수 있는 것보다 더 많은 BTC 공급을 시장에서 빨아들이고 있습니다. 현물 BTC ETF는 출시 이후 하루 평균 약 10,000 BTC를 유치한 반면, 채굴자는 하루 900 BTC만 생성합니다. 이로 인해 희소성이 증가하고 가격이 상승하게 됩니다.

그러나 결정적으로 이는 ETF 투자자가 일반 암호화폐 거래자보다 장기적인 관점을 갖고 있기 때문에 장기 변동성이 현저히 낮다는 것을 의미합니다. 최근 반감기가 다가오면서 변동성이 급등했지만, 여전히 이전 반감기 수준보다는 훨씬 낮습니다. CoinGlass 데이터에 따르면 BTC/USD 30일 역사적 변동성은 2013년 4월 거의 18%에 달했던 최고치에서 이 글을 쓰는 시점에는 약 4%로 떨어졌습니다. 암호화폐 가격 차트가 아닌 미국 주식 펀드 투자설명서에서 이 비율을 볼 수 있을 것으로 예상합니다.

2013년 4월부터 2024년 4월까지의 비트코인 ​​가격(노란색)과 비트코인 ​​변동성(녹색).

현재 현물 비트코인 ​​ETF에 진입하는 투자자는 S&P 500 ETF에 수조 달러를 쏟아부은 개인 투자자 및 기관과 동일하기 때문입니다. 이들은 최소 투자 기간이 3년인 장기 보유자이며 투자 매수 또는 매도 결정은 거시 경제 상황, 구조적 시장 변화, 장기 수익 잠재력 등 장기 동인에 따라 달라집니다.

그렇다면 이것이 반감기로부터 이익을 얻으려는 투자자들에게 무엇을 의미할까요? 그들은 암호화폐 투자자보다는 전통적인 주식 투자자처럼 생각해야 합니다. 그들은 관리 중인 현물 비트코인 ​​ETF 자산의 상승과 하락을 측정하기 위해 Messari를 전통적인 펀드 데이터의 글로벌 제공업체인 Morningstar로 교체해야 했습니다. 이제 장기 보유자가 책임을 맡게 되었기 때문에 장기 보유자의 행동에 세심한 주의를 기울여야 합니다.

600%의 수익을 원한다면 다른 곳을 찾아야 합니다. 이것은 비트코인 ​​반감기 이후에 우리가 보게 될 모습이 아닙니다. 그러나 트레이드오프는 일반적인 균형 포트폴리오의 변동성을 과도하게 왜곡하지 않는 보다 안정적이고 신뢰할 수 있는 수익이 될 것입니다. 대부분의 투자자에게 이것은 가치가 급등하거나 완전히 사라질 확률이 50/50인 자산보다 더 매력적입니다.