[Bitcoin-Ökologie] Was sollten Anleger denken, die von der Bitcoin-Halbierung profitieren wollen?

Die Uhr tickt auf die Halbierung von Bitcoin zu, und der ETF-Wahnsinn scheint seinen Einzug zu beschleunigen. Tatsächlich ist das große Ereignis nur noch wenige Wochen entfernt. Daher ist es keine Überraschung, dass Kryptowährungsinvestoren und Medien nun über die Halbierung sprechen können. Obwohl wir nach dem großen Tag immer noch ein vorhersehbares Handelsverhalten erwarten können, befinden wir uns jetzt in einem ganz anderen Markt, der andere Handelsstrategien erfordert.

In den letzten drei Zyklen wurden Halbierungen durch große Volatilitätsspitzen ausgelöst. Normalerweise erwarten wir durchschnittlich 480 Tage nach der Halbierung einen Ausverkauf von 30–40 %, gefolgt von einer starken Erholung auf Allzeithochs. Aber dieses Mal ändert ein Spot-Bitcoin-ETF alles.

Um zu verstehen, wohin sich der Preis von Bitcoin in Zukunft entwickeln wird, müssen wir uns die Volatilität des Vermögenswerts genauer ansehen. In den letzten Monaten, als die Aufregung im Vorfeld der Halbierung zunahm, konnten wir einen erwarteten Rückgang beobachten. Gemessen an den Maßstäben früherer Zyklen waren diese Retracements jedoch schwach. Diesmal war die Korrektur von Bitcoin viel geringer und überschritt nicht 25 %. Tatsächlich betrug der jüngste Rückgang nur etwa 15 %, bevor BTC wieder in Richtung der 70.000-Dollar-Marke stieg.

Dieser bescheidenere Ausverkauf deutet auf eine schwächere Erholung hin, sobald wir die Halbierung hinter uns haben. Es besteht kein Zweifel daran, dass Bitcoin nach der Halbierung routinemäßige Ausverkäufe erleben wird und nach der Halbierung definitiv Allzeithochs erreichen wird. Auch für traditionelle Anleger werden die Renditen noch spannender aussehen. Erwarten Sie jedoch nicht den Preisanstieg von über 600 %, den wir nach der letzten Halbierung im Jahr 2020 erlebt haben. Diese Zeiten sind vorbei.

Warum passiert das? Hier spielen zwei Faktoren eine Rolle. Erstens hat der Anteil der langfristigen Bitcoin-Inhaber einen Rekordwert von etwa 14 Millionen Bitcoins erreicht – was mehr als 70 % des gesamten Umlaufangebots von 19.670.043 Bitcoins ausmacht. In den letzten Monaten wurde eine Rekordzahl an Bitcoins von Börsen in Kühllager abgezogen, da immer mehr Inhaber den „Diamant-Hand“-Ansatz verfolgen.

Prozentsatz des gesamten Bitcoin-Angebots, das von Langzeitinhabern gehalten wird, 2009–2024.

Doch was die Situation wirklich dramatisch veränderte, war die Einführung von Spot-Bitcoin-ETFs. Heutzutage entziehen ETFs dem Markt mehr BTC-Angebot, als Bergleute bereitstellen können. Seit seiner Einführung hat der Spot-BTC-ETF durchschnittlich rund 10.000 BTC pro Tag angezogen, während Miner nur 900 BTC pro Tag generieren. Dies erhöht die Knappheit und führt zu steigenden Preisen.

Entscheidend ist aber auch, dass die langfristige Volatilität deutlich geringer ist, da ETF-Investoren eine längerfristige Perspektive haben als der durchschnittliche Kryptowährungshändler. Obwohl die Volatilität in jüngster Zeit stark angestiegen ist, da das Halbierungsereignis näher rückt, liegt sie immer noch deutlich unter dem Niveau früherer Halbierungen. Die Daten von CoinGlass zeigen, dass die historische 30-Tage-Volatilität von BTC/USD von einem Höchststand von fast 18 % im April 2013 auf etwa 4 % zum Zeitpunkt des Schreibens gesunken ist. Sie erwarten, dass dieser Prozentsatz in einem US-Aktienfondsprospekt zu sehen ist, nicht in einem Kryptowährungspreisdiagramm.

Bitcoin-Preis (gelb) und Bitcoin-Volatilität (grün) von April 2013 bis April 2024.

Das liegt daran, dass es sich bei den Anlegern, die jetzt in Spot-Bitcoin-ETFs einsteigen, um dieselben Privatanleger und Institutionen handelt, die Billionen von Dollar in den S&P 500 ETF gesteckt haben. Sie sind langfristige Anleger mit einem Anlagehorizont von mindestens drei Jahren und ihre Entscheidungen zum Kauf oder Verkauf von Anlagen hängen von langfristigen Faktoren wie makroökonomischen Bedingungen, strukturellen Marktveränderungen und langfristigem Renditepotenzial ab.

Was bedeutet das also für Anleger, die von der Halbierung profitieren möchten? Sie müssen eher wie traditionelle Aktieninvestoren denken als wie Kryptowährungsinvestoren. Sie mussten Messari gegen Morningstar austauschen, einen globalen Anbieter traditioneller Fondsdaten, um den Anstieg und Rückgang des verwalteten Spot-Bitcoin-ETF-Vermögens zu messen. Sie müssen das Verhalten der Langzeitinhaber genau beobachten, denn sie sind nun diejenigen, die das Sagen haben.

Wenn sie eine Rendite von 600 % wollen, müssen sie sich woanders umsehen. Dies ist nicht das, was wir nach der Halbierung von Bitcoin sehen werden. Der Kompromiss wären jedoch stabilere und zuverlässigere Renditen, die die Volatilität eines typischen ausgewogenen Portfolios nicht übermäßig verzerren. Für die meisten Anleger ist dies attraktiver als ein Vermögenswert, dessen Wert mit einer 50/50-Chance steigt oder ganz verschwindet.