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투자자들에게 ETH의 미래는 이더리움이 건전한 경제 정책 유지와 혁신의 균형을 어떻게 유지하는지에 달려 있다고 CoinShares의 디지털 자산 분석가인 Matthew Kimmel은 말합니다.
Over the years, Ethereum's ability to host a wide range of applications and assets has been evident, but the investment case for its native token, ETH, has become increasingly complex. In the wake of key protocol changes, particularly the hardforks activating EIP-1559 and EIP-4844, investors are asking how Ethereum’s adoption will translate into ETH's long-term value.
수년에 걸쳐 광범위한 애플리케이션과 자산을 호스팅하는 이더리움의 능력은 분명해졌지만 기본 토큰인 ETH에 대한 투자 사례는 점점 더 복잡해졌습니다. 주요 프로토콜 변경, 특히 EIP-1559 및 EIP-4844를 활성화하는 하드포크에 따라 투자자들은 이더리움의 채택이 ETH의 장기적인 가치로 어떻게 변환될 것인지 묻고 있습니다.
While the platform has scaled, the relationship between its growth and ETH's supply and demand — and thus its price — is no longer as straightforward as it once seemed.
플랫폼이 확장되는 동안 성장과 ETH의 공급 및 수요, 즉 가격 사이의 관계는 더 이상 예전처럼 간단하지 않습니다.
The EIP-1559 revolution: linking utility to token valueWhen Ethereum implemented EIP-1559 in 2021, it introduced a burn mechanism where the overwhelming majority of transaction fees (base fees) are permanently removed from circulation. This created a direct relationship between Ethereum usage and ETH's supply. As users pay for transactions on the Ethereum network, the burn acts as a deflationary force, reducing ETH's supply and putting upward pressure on its price.
EIP-1559 혁명: 유틸리티를 토큰 가치에 연결 이더리움이 2021년 EIP-1559를 구현했을 때 압도적인 대부분의 거래 수수료(기본 수수료)가 유통에서 영구적으로 제거되는 소각 메커니즘을 도입했습니다. 이는 이더리움 사용과 ETH 공급 사이에 직접적인 관계를 만들었습니다. 사용자가 Ethereum 네트워크에서 거래 비용을 지불하면 소각은 디플레이션 요인으로 작용하여 ETH의 공급을 줄이고 가격에 상승 압력을 가합니다.
In 2023, our valuation model at CoinShares showed that under the right conditions, where Ethereum generates $10 billion annually in L1 transaction fees, something it achieved at its 2021 heights, ETH could reach a value near $8,000 by 2028.
2023년에 CoinShares의 가치 평가 모델은 이더리움이 L1 거래 수수료로 연간 100억 달러를 생성하는 올바른 조건 하에서 2021년 최고치에서 달성한 수치이며 ETH는 2028년까지 약 8,000달러에 도달할 수 있음을 보여주었습니다.
Since then, however, optimism has waned due to the Dencun hardfork and the rise of Layer-2s (L2s), which have upended the fee burn and altered ETH's value potential.
그러나 그 이후로 Dencun 하드포크와 레이어 2(L2)의 등장으로 인해 낙관론은 약해졌습니다. 이는 수수료 소모를 뒤집고 ETH의 가치 잠재력을 변화시켰습니다.
The rise of layer-2s: a double-edged swordL2 platforms were designed to scale Ethereum by moving transactions off the main chain (L1) and onto faster, cheaper networks. Initially, L2s complemented L1, helping the network handle more transactions without clogging the base chain — like a pressure release valve giving balance in times of high usage.
레이어 2의 부상: 양날의 검L2 플랫폼은 트랜잭션을 메인 체인(L1)에서 더 빠르고 저렴한 네트워크로 이동하여 이더리움을 확장하도록 설계되었습니다. 처음에 L2는 L1을 보완하여 네트워크가 기본 체인을 막히지 않고 더 많은 트랜잭션을 처리하도록 돕습니다. 마치 사용량이 많은 시간에 균형을 유지하는 압력 해제 밸브와 같습니다.
But with the introduction of “blob space” in 2024, L2s could now settle transactions on L1 at much lower costs, reducing their requirement to pay expensive L1 fees. As more activity migrated to L2s, the supply burn that EIP-1559 was designed to instill began to drop, weakening the downward pressure on ETH's supply.
그러나 2024년에 "BLOB 공간"이 도입되면서 L2는 이제 훨씬 저렴한 비용으로 L1에서 트랜잭션을 결제할 수 있어 값비싼 L1 수수료를 지불해야 하는 요구 사항이 줄어듭니다. 더 많은 활동이 L2로 마이그레이션됨에 따라 EIP-1559가 주입하도록 설계된 공급 소모가 감소하기 시작하여 ETH 공급에 대한 하향 압력이 약화되었습니다.
The reality of Ethereum generating high L1 fees to support ETH's value is now looking bleak. L1 transaction fees have steadily collapsed, leading to questions about what differentiates the services offered at each layer, and what will drive the L1 fee landscape moving forward.
ETH의 가치를 뒷받침하기 위해 높은 L1 수수료를 생성하는 Ethereum의 현실은 이제 암울해 보입니다. L1 거래 수수료는 꾸준히 하락해 왔으며, 각 계층에서 제공되는 서비스의 차별화 요소와 L1 수수료 환경을 앞으로 나아가게 할 요인에 대한 의문이 제기되었습니다.
A path forward: restoring the burn or adapting to new realitiesDespite these challenges, there are potential paths forward to restore demand for L1 transactions and, in turn, ETH valuation.
앞으로 나아갈 길: 소각을 회복하거나 새로운 현실에 적응 이러한 과제에도 불구하고 L1 거래에 대한 수요를 회복하고 결과적으로 ETH 가치를 회복할 수 있는 잠재적인 길이 있습니다.
One option is developing high-value use cases that rely on L1's security and reliability, yet, given current trends, this appears unlikely in the near future. Another possibility is that L2 adoption grows so rapidly that the sheer volume of transactions compensates for the discounted fees — but this would require extraordinary L2 growth, beyond near-term expectations.
한 가지 옵션은 L1의 보안과 안정성에 의존하는 고가치 사용 사례를 개발하는 것이지만, 현재 추세를 고려할 때 가까운 시일 내에 이것이 가능해 보이지는 않습니다. 또 다른 가능성은 L2 채택이 너무 빠르게 증가하여 거래량이 할인된 수수료를 보상할 수 있다는 것입니다. 그러나 이를 위해서는 단기적인 기대치를 넘어서는 엄청난 L2 성장이 필요합니다.
The most likely, and perhaps the most controversial, solution is repricing blob space to increase L2 settlement fees. While this would restore some of the L1 supply burn, it risks upsetting the economics of L2s that have been key to Ethereum's recent success and enhanced its ability to compete as an ecosystem with alternative platforms (like Solana, Binance Chain, etc.).
가장 가능성이 높으며 아마도 가장 논쟁의 여지가 있는 솔루션은 Blob 공간의 가격을 조정하여 L2 정산 수수료를 늘리는 것입니다. 이는 L1 공급 소모의 일부를 회복할 수 있지만, 최근 이더리움 성공의 핵심이었던 L2의 경제성을 뒤흔들고 대체 플랫폼(예: 솔라나, 바이낸스 체인 등)과 생태계로서 경쟁할 수 있는 능력을 향상시킬 위험이 있습니다.
The uncertain future of ETHWhile L2s have scaled Ethereum, they have also disoriented the mechanisms that tie ETH's value to its utility. For investors, this means that ETH's future depends on how Ethereum balances innovation with maintaining healthy economic policy.
ETH의 불확실한 미래 L2는 이더리움을 확장하는 동시에 ETH의 가치를 유틸리티와 연결하는 메커니즘을 혼란스럽게 만들었습니다. 투자자들에게 이는 ETH의 미래가 이더리움이 건강한 경제 정책 유지와 혁신의 균형을 어떻게 맞추느냐에 달려 있음을 의미합니다.
For now, ETH's investment case is unsettling, and risks remain high as the Ethereum community decides its path forward.
현재 ETH의 투자 사례는 불안정하며 Ethereum 커뮤니티가 앞으로 나아갈 길을 결정함에 따라 위험은 여전히 높습니다.
부인 성명:info@kdj.com
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