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Nachrichtenartikel zu Kryptowährungen
Die sich verändernde Landschaft von Ethereum
Sep 25, 2024 at 11:18 pm
Für Investoren hängt die Zukunft der ETH davon ab, wie Ethereum Innovation mit der Aufrechterhaltung einer gesunden Wirtschaftspolitik in Einklang bringt, sagt Matthew Kimmel, Analyst für digitale Vermögenswerte bei CoinShares.
Over the years, Ethereum's ability to host a wide range of applications and assets has been evident, but the investment case for its native token, ETH, has become increasingly complex. In the wake of key protocol changes, particularly the hardforks activating EIP-1559 and EIP-4844, investors are asking how Ethereum’s adoption will translate into ETH's long-term value.
Im Laufe der Jahre hat sich gezeigt, dass Ethereum in der Lage ist, ein breites Spektrum an Anwendungen und Vermögenswerten zu hosten, doch die Anlageargumente für seinen nativen Token ETH sind immer komplexer geworden. Im Zuge wichtiger Protokolländerungen, insbesondere der Hardforks zur Aktivierung von EIP-1559 und EIP-4844, fragen sich Anleger, wie sich die Einführung von Ethereum auf den langfristigen Wert der ETH auswirken wird.
While the platform has scaled, the relationship between its growth and ETH's supply and demand — and thus its price — is no longer as straightforward as it once seemed.
Während die Plattform skaliert wurde, ist die Beziehung zwischen ihrem Wachstum und dem Angebot und der Nachfrage der ETH – und damit ihrem Preis – nicht mehr so einfach, wie es einst schien.
The EIP-1559 revolution: linking utility to token valueWhen Ethereum implemented EIP-1559 in 2021, it introduced a burn mechanism where the overwhelming majority of transaction fees (base fees) are permanently removed from circulation. This created a direct relationship between Ethereum usage and ETH's supply. As users pay for transactions on the Ethereum network, the burn acts as a deflationary force, reducing ETH's supply and putting upward pressure on its price.
Die EIP-1559-Revolution: Nutzen mit Token-Wert verbinden Als Ethereum EIP-1559 im Jahr 2021 einführte, führte es einen Burn-Mechanismus ein, bei dem die überwiegende Mehrheit der Transaktionsgebühren (Grundgebühren) dauerhaft aus dem Verkehr gezogen wird. Dadurch entstand ein direkter Zusammenhang zwischen der Nutzung von Ethereum und dem Angebot der ETH. Da Benutzer für Transaktionen im Ethereum-Netzwerk bezahlen, wirkt die Verbrennung als deflationäre Kraft, verringert das Angebot an ETH und übt Aufwärtsdruck auf den Preis aus.
In 2023, our valuation model at CoinShares showed that under the right conditions, where Ethereum generates $10 billion annually in L1 transaction fees, something it achieved at its 2021 heights, ETH could reach a value near $8,000 by 2028.
Im Jahr 2023 zeigte unser Bewertungsmodell bei CoinShares, dass ETH unter den richtigen Bedingungen, bei denen Ethereum jährlich 10 Milliarden US-Dollar an L1-Transaktionsgebühren generiert, was es auf seinem Höhepunkt im Jahr 2021 erreichte, bis 2028 einen Wert von nahezu 8.000 US-Dollar erreichen könnte.
Since then, however, optimism has waned due to the Dencun hardfork and the rise of Layer-2s (L2s), which have upended the fee burn and altered ETH's value potential.
Seitdem hat der Optimismus jedoch aufgrund der Dencun-Hardfork und des Aufstiegs von Layer-2s (L2s) nachgelassen, was den Gebührenverbrauch erhöht und das Wertpotenzial der ETH verändert hat.
The rise of layer-2s: a double-edged swordL2 platforms were designed to scale Ethereum by moving transactions off the main chain (L1) and onto faster, cheaper networks. Initially, L2s complemented L1, helping the network handle more transactions without clogging the base chain — like a pressure release valve giving balance in times of high usage.
Der Aufstieg von Layer-2s: ein zweischneidiges SchwertL2-Plattformen wurden entwickelt, um Ethereum zu skalieren, indem Transaktionen von der Hauptkette (L1) in schnellere, günstigere Netzwerke verlagert werden. Ursprünglich ergänzten L2s L1 und halfen dem Netzwerk, mehr Transaktionen abzuwickeln, ohne die Basiskette zu verstopfen – wie ein Druckentlastungsventil, das in Zeiten hoher Auslastung für Gleichgewicht sorgt.
But with the introduction of “blob space” in 2024, L2s could now settle transactions on L1 at much lower costs, reducing their requirement to pay expensive L1 fees. As more activity migrated to L2s, the supply burn that EIP-1559 was designed to instill began to drop, weakening the downward pressure on ETH's supply.
Aber mit der Einführung von „Blob Space“ im Jahr 2024 könnten L2s nun Transaktionen auf L1 zu viel geringeren Kosten abwickeln, wodurch sich ihre Verpflichtung zur Zahlung teurer L1-Gebühren verringert. Als mehr Aktivität auf L2s verlagerte, begann der Angebotsverbrauch, den EIP-1559 auslösen sollte, zu sinken, was den Abwärtsdruck auf das ETH-Angebot schwächte.
The reality of Ethereum generating high L1 fees to support ETH's value is now looking bleak. L1 transaction fees have steadily collapsed, leading to questions about what differentiates the services offered at each layer, and what will drive the L1 fee landscape moving forward.
Die Realität, dass Ethereum hohe L1-Gebühren erwirtschaftet, um den Wert der ETH zu unterstützen, sieht nun düster aus. Die L1-Transaktionsgebühren sind stetig gesunken, was zu Fragen darüber führt, was die auf den einzelnen Ebenen angebotenen Dienste unterscheidet und was die L1-Gebührenlandschaft in Zukunft vorantreiben wird.
A path forward: restoring the burn or adapting to new realitiesDespite these challenges, there are potential paths forward to restore demand for L1 transactions and, in turn, ETH valuation.
Ein Weg nach vorn: Wiederherstellung des Brennens oder Anpassung an neue RealitätenTrotz dieser Herausforderungen gibt es potenzielle Wege nach vorn, um die Nachfrage nach L1-Transaktionen und damit die ETH-Bewertung wiederherzustellen.
One option is developing high-value use cases that rely on L1's security and reliability, yet, given current trends, this appears unlikely in the near future. Another possibility is that L2 adoption grows so rapidly that the sheer volume of transactions compensates for the discounted fees — but this would require extraordinary L2 growth, beyond near-term expectations.
Eine Möglichkeit besteht darin, hochwertige Anwendungsfälle zu entwickeln, die auf der Sicherheit und Zuverlässigkeit von L1 basieren. Angesichts der aktuellen Trends erscheint dies jedoch in naher Zukunft unwahrscheinlich. Eine andere Möglichkeit besteht darin, dass die L2-Einführung so schnell zunimmt, dass das schiere Transaktionsvolumen die reduzierten Gebühren ausgleicht – dies würde jedoch ein außerordentliches L2-Wachstum erfordern, das über die kurzfristigen Erwartungen hinausgeht.
The most likely, and perhaps the most controversial, solution is repricing blob space to increase L2 settlement fees. While this would restore some of the L1 supply burn, it risks upsetting the economics of L2s that have been key to Ethereum's recent success and enhanced its ability to compete as an ecosystem with alternative platforms (like Solana, Binance Chain, etc.).
Die wahrscheinlichste und vielleicht umstrittenste Lösung besteht darin, den Blob-Speicherplatz neu zu bepreisen, um die L2-Abwicklungsgebühren zu erhöhen. Dies würde zwar einen Teil des L1-Angebotsabbaus wiederherstellen, birgt jedoch die Gefahr, dass die Wirtschaftlichkeit der L2s gestört wird, die für den jüngsten Erfolg von Ethereum von entscheidender Bedeutung waren und seine Fähigkeit verbessert haben, als Ökosystem mit alternativen Plattformen (wie Solana, Binance Chain usw.) zu konkurrieren.
The uncertain future of ETHWhile L2s have scaled Ethereum, they have also disoriented the mechanisms that tie ETH's value to its utility. For investors, this means that ETH's future depends on how Ethereum balances innovation with maintaining healthy economic policy.
Die ungewisse Zukunft der ETH Während L2s Ethereum skaliert haben, haben sie auch die Mechanismen desorientiert, die den Wert der ETH mit ihrem Nutzen verknüpfen. Für Investoren bedeutet dies, dass die Zukunft der ETH davon abhängt, wie Ethereum Innovation mit der Aufrechterhaltung einer gesunden Wirtschaftspolitik in Einklang bringt.
For now, ETH's investment case is unsettling, and risks remain high as the Ethereum community decides its path forward.
Derzeit ist der Investitionsfall der ETH beunruhigend und die Risiken bleiben hoch, während die Ethereum-Gemeinschaft über ihren weiteren Weg entscheidet.
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