Ethena Labs는 독일을 종료하여 Bafin 집행 조치에 따라 Micar 승인 신청을 철회합니다.

이 결정은 독일 금융 감독 당국 인 바핀 (Bafin)의 집행 조치에 따라 회사가 독일 영토에서 USDE의 공개 판매를 중단하도록 명령했다.

Ethena Labs, the company behind the synthetic stablecoin USDe, announced on April 15 the closure of its German entity, Ethena GmbH, and the withdrawal of the application for authorization under the European regulation MiCAR (Markets in Crypto-Assets Regulation).

합성 안정식 USDE의 배후에있는 회사 인 Ethena Labs는 4 월 15 일 독일 단체 인 Ethena GmbH의 폐쇄 및 유럽 규제 MICAR (암호 분석 규정 시장)에 따른 승인 신청의 철수를 발표했다.

The decision follows an enforcement action by the German financial supervisory authority, BaFin, which has ordered the company to cease the public sale of USDe in German territory.

이 결정은 독일 금융 감독 당국 인 바핀 (Bafin)의 집행 조치를 따른다.

In a statement released on X, Ethena Labs stated:

Ethena Labs는 X에 발표 된 성명서에서 다음과 같이 말했습니다.

“We have agreed with BaFin to cease all activities of Ethena GmbH and we will no longer pursue the MiCAR authorisation in Germany”.

"우리는 Ethena Gmbh의 모든 활동을 중단하기 위해 Bafin과 동의했으며 더 이상 독일에서 MICAR 승인을 추구하지 않을 것입니다."

The company also specified that all users previously registered through the German branch have been transferred to its affiliated entity based in the British Virgin Islands, Ethena (BVI) Limited.

이 회사는 또한 독일 지점을 통해 이전에 등록한 모든 사용자가 Ethena (BVI) Limited의 영국령 버진 아일랜드에 기반을 둔 제휴 기관으로 이전되었다고 명시했습니다.

The operational transition was rapid and seamless. Since March 21, 2025, Ethena GmbH has no longer conducted creation or redemption operations of USDe. All activities are now managed by Ethena (BVI) Limited, which continues to issue USDe, with a current circulation of approximately 5.4 billion tokens.

운영 전환은 빠르고 원활했습니다. 2025 년 3 월 21 일 이후, Ethena Gmbh는 더 이상 USDE의 창조 또는 구속 작업을 수행하지 않았습니다. 모든 활동은 이제 Ethena (BVI) Limited가 관리하며, 현재는 약 54 억 개의 토큰이 현재 USDE를 계속 발행하고 있습니다.

According to what was reported by the company, Ethena GmbH no longer has registered users nor direct clients. Furthermore, the majority of USDe tokens in circulation were issued outside of Germany and before the entry into force of the MiCAR.

회사가보고 한 내용에 따르면 Ethena Gmbh는 더 이상 사용자 나 직접 고객을 등록하지 않았습니다. 또한, 순환중인 USDE 토큰의 대다수는 독일 이외의 MICAR의 발효 전에 발행되었다.

The reasons behind BaFin’s refusal

Bafin의 거절의 이유

The rejection of the MiCAR authorisation application by BaFin, made public on March 25, was due to “serious deficiencies” in the company’s organisational structure and non-compliance with regulatory standards regarding capital reserves and capital adequacy.

3 월 25 일에 공개 된 Bafin의 MICAR 승인 신청의 거부는 회사의 조직 구조에서“심각한 결함”과 자본 매장량 및 자본 적정성에 관한 규제 표준을 준수하지 않았기 때문입니다.

Another critical point raised by BaFin concerns the token sUSDe, a variant of USDe that offers returns to investors. According to the German authority, sUSDe could be classified as a financial instrument under German regulations, which would entail the obligation of a registered prospectus for public offerings.

Bafin이 제기 한 또 다른 중요한 점은 투자자에게 수익을 제공하는 USDE의 변형 인 Token Susde와 관련이 있습니다. 독일 당국에 따르면, Susde는 독일 규정에 따라 금융 상품으로 분류 될 수 있으며, 이는 공개 제안에 대한 등록 된 안내서의 의무를 수반 할 것이다.

Following these evaluations, BaFin has undertaken a series of supervisory actions, including the blocking of public offers of USDe in Germany and the order to custodians to freeze reserve assets. However, it has been clarified that the secondary trading of USDe is not subject to restrictions, while redemption operations through the German branch remain limited.

이러한 평가에 이어 Bafin은 독일의 USDE 공개 제안 차단 및 예비 자산을 동결하라는 관리인의 명령을 포함하여 일련의 감독 조치를 취했습니다. 그러나 USDE의 2 차 거래는 제한의 대상이 아니라 독일 지점을 통한 상환 작업은 제한되어 있음을 분명히했습니다.

MiCAR and the new European regulatory landscape

미카와 새로운 유럽 규제 환경

The exit of Ethena Labs from Germany represents an emblematic case of the difficulties that crypto companies are facing in the European context. The MiCAR regulation, which fully comes into effect at the end of 2024, imposes stringent requirements for stablecoin issuers, including:

독일의 Ethena Labs 출구는 유럽의 맥락에서 암호화 회사가 직면하고있는 어려움의 상징적 인 사례를 나타냅니다. 2024 년 말에 완전히 발효되는 MICAR 규정은 다음을 포함하여 StableCoin 발행자에 대한 엄격한 요구 사항을 부과합니다.

Stablecoins are now classified into two main categories: asset-referenced tokens and e-money tokens, each subject to specific rules.

stablecoins는 이제 각각의 특정 규칙에 따라 자산 참조 토큰과 E-Money 토큰의 두 가지 주요 범주로 분류됩니다.

In response to these new regulations, several exchange platforms have already begun to adapt. Kraken and Crypto.com have removed USDT by Tether from their listings, while Binance eliminated, on March 3, several non-compliant stablecoins throughout the European Economic Area, including DAI, FDUSD, and PAXG.

이 새로운 규정에 따라 여러 교환 플랫폼이 이미 적응하기 시작했습니다. Kraken and Crypto.com은 3 월 3 일 Dai, FDUSD 및 PAXG를 포함한 유럽 경제 지역 전역에서 몇 가지 비준수의 안정된 스타블 레코 인을 제거한 반면, Binance는 3 월 3 일에 TETHER로 USDT를 제거했습니다.

Multi-jurisdictional strategy: a response to regulatory pressures

다중 사법 전략 : 규제 압력에 대한 대응

The Ethena case highlights a growing trend among crypto companies: the migration towards more flexible jurisdictions to ensure operational continuity. The choice of the British Virgin Islands by Ethena Labs reflects a pragmatic strategy to circumvent European regulatory barriers while keeping their business model active.

Ethena 사례는 암호화 기업들 사이의 추세가 증가 함을 강조합니다. 운영 연속성을 보장하기 위해보다 유연한 관할 구역으로의 마이그레이션. Ethena Labs에 의해 영국령 버진 아일랜드의 선택은 비즈니스 모델을 활성화하면서 유럽 규제 장벽을 우회하는 실용적인 전략을 반영합니다.

This jurisdictional flexibility becomes crucial in a context where authorities, like BaFin, are adopting an increasingly strict approach, especially towards synthetic stablecoin that are not backed by traditional assets.

이 관할권 유연성은 Bafin과 같은 당국이 점점 더 엄격한 접근 방식, 특히 전통적인 자산에 의해 뒷받침되지 않는 합성 스타일 코인에 대한 점점 더 엄격한 접근 방식을 채택하는 맥락에서 중요해집니다.

Case Ethena Labs: implications for the future of stablecoins in Europe

Case Ethena Labs : 유럽의 stablecoins의 미래에 대한 시사점

The exit of Ethena Labs from the German market puts a spotlight on the pressing issues surrounding the future of stablecoins in Europe. On one hand, the MiCAR regulation aims to protect investors and ensure financial stability. On the other hand, there's a risk of stifling innovation, pushing companies towards less regulated offshore markets.

독일 시장에서 Ethena Labs의 출구는 유럽의 Stablecoins의 미래를 둘러싼 압박 문제를 주목합니다. 한편으로 MICAR 규정은 투자자를 보호하고 재무 안정성을 보장하는 것을 목표로합니다. 다른 한편으로, 혁신을 막을 위험이 있으며, 회사를 규제되지 않은 해외 시장으로 밀어 넣을 위험이 있습니다.

Moreover, regulatory uncertainty can negatively impact user confidence, making it essential for stablecoin issuers to adopt transparent and compliant practices to maintain their long-term credibility.

또한 규제 불확실성은 사용자의 신뢰에 부정적인 영향을 줄 수 있으므로 Stablecoin 발행자가 장기적인 신뢰성을 유지하기 위해 투명하고 준수하는 관행을 채택하는 것이 필수적입니다.

A new balance between innovation and regulation

혁신과 규제의 새로운 균형

The Ethena case represents a turning point for the crypto industry in Europe. The authorities are clearly raising the bar, and companies will have to adapt to an environment where compliance and transparency are no longer optional, but fundamental requirements.

에테나 사례는 유럽의 암호화 산업의 전환점을 나타냅니다. 당국은 분명히 기준을 높이고 있으며 회사는 규정 준수와 투명성이 더 이상 선택 사항이 아니라 기본 요구 사항이없는 환경에 적응해야합니다.

The challenge now will be to find a balance between the need to regulate a rapidly evolving sector and the desire not to hinder technological innovation. In this scenario, the ability of companies to operate in multiple jurisdictions and to adapt quickly to regulatory changes will be crucial for their success.

이제 문제는 빠르게 진화하는 부문을 규제해야 할 필요성과 기술 혁신을 방해하지 않으려는 욕구 사이의 균형을 찾는 것입니다. 이 시나리오에서는 회사가 여러 관할 구역에서 운영하고 규제 변경에 신속하게 적응할 수있는 능력이 성공에 중요합니다.

Ultimately, the story of Ethena Labs is not just an isolated case, but a clear signal: the era of crypto regulation in Europe has begun, and with it, a new phase of transformation for the entire stablecoin ecosystem.

궁극적으로, Ethena Labs의 이야기는 단순히 고립 된 사례가 아니라 명확한 신호입니다. 유럽의 암호화 규제 시대가 시작되었으며, 그와 함께 전체 Stablecoin 생태계를위한 새로운 변화의 단계가 시작되었습니다.