Ethena Labs verlässt Deutschland und ziehe den Antrag auf Micar -Autorisierung nach Bafin -Durchsetzungsmaßnahmen ab

Die Entscheidung erfolgt nach einer Durchsetzungsmaßnahme der deutschen Finanzaufsichtsbehörde Bafin, die das Unternehmen aufgewiesen hat, den öffentlichen Verkauf von USDE in deutschem Territorium einzustellen.

Ethena Labs, the company behind the synthetic stablecoin USDe, announced on April 15 the closure of its German entity, Ethena GmbH, and the withdrawal of the application for authorization under the European regulation MiCAR (Markets in Crypto-Assets Regulation).

Die Ethena Labs, das Unternehmen hinter dem synthetischen Stablecoin USDE, gab am 15. April die Schließung seiner deutschen Einheit Ethena GmbH und den Rückzug des Antrags auf Genehmigung im Rahmen des Europäischen Verordnung MICAR (Märkte in Crypto-Assets-Regulierung) bekannt.

The decision follows an enforcement action by the German financial supervisory authority, BaFin, which has ordered the company to cease the public sale of USDe in German territory.

Die Entscheidung folgt einer Durchsetzungsmaßnahme der deutschen Finanzaufsichtsbehörde Bafin, die das Unternehmen aufgewiesen hat, den öffentlichen Verkauf von USDE in deutschem Territorium einzustellen.

In a statement released on X, Ethena Labs stated:

In einer auf X veröffentlichten Erklärung erklärte Ethena Labs:

“We have agreed with BaFin to cease all activities of Ethena GmbH and we will no longer pursue the MiCAR authorisation in Germany”.

"Wir haben Bafin zugestimmt, alle Aktivitäten von Ethena GmbH einzustellen, und wir werden die Micar -Genehmigung in Deutschland nicht mehr verfolgen."

The company also specified that all users previously registered through the German branch have been transferred to its affiliated entity based in the British Virgin Islands, Ethena (BVI) Limited.

Das Unternehmen spezifizierte auch, dass alle Benutzer, die zuvor über die deutsche Filiale registriert wurden, an sein angeschlossenes Unternehmen mit Sitz auf den Britischen Jungferninseln, Ethena (BVI) Limited, übertragen wurden.

The operational transition was rapid and seamless. Since March 21, 2025, Ethena GmbH has no longer conducted creation or redemption operations of USDe. All activities are now managed by Ethena (BVI) Limited, which continues to issue USDe, with a current circulation of approximately 5.4 billion tokens.

Der operative Übergang war schnell und nahtlos. Seit dem 21. März 2025 führt die GMBH GMBH keine Schaffung oder Einlösungsoperationen von USDE mehr durch. Alle Aktivitäten werden nun von Ethena (BVI) Limited verwaltet, die weiterhin USDE ausgibt, mit einer aktuellen Verbreitung von rund 5,4 Milliarden Token.

According to what was reported by the company, Ethena GmbH no longer has registered users nor direct clients. Furthermore, the majority of USDe tokens in circulation were issued outside of Germany and before the entry into force of the MiCAR.

Laut dem, was vom Unternehmen gemeldet wurde, hat Ethena GmbH keine registrierten Benutzer oder direkte Kunden mehr. Darüber hinaus wurde die Mehrheit der im Umlauf befindlichen USD -Token außerhalb Deutschlands und vor dem Eintritt in den MICAR ausgestellt.

The reasons behind BaFin’s refusal

Die Gründe für Bafins Ablehnung

The rejection of the MiCAR authorisation application by BaFin, made public on March 25, was due to “serious deficiencies” in the company’s organisational structure and non-compliance with regulatory standards regarding capital reserves and capital adequacy.

Die Ablehnung des Micar-Autorisierungsantrags durch Bafin, der am 25. März veröffentlicht wurde, war auf „schwerwiegende Mängel“ in der Organisationsstruktur des Unternehmens und der Nichteinhaltung der behördlichen Standards in Bezug auf Kapitalreserven und Kapitalangemessenheit zurückzuführen.

Another critical point raised by BaFin concerns the token sUSDe, a variant of USDe that offers returns to investors. According to the German authority, sUSDe could be classified as a financial instrument under German regulations, which would entail the obligation of a registered prospectus for public offerings.

Ein weiterer kritischer Punkt, der von Bafin angesprochen wird, betrifft die Token Susde, eine Variante von USDE, die Anleger Renditen bietet. Nach Angaben der deutschen Behörde könnte Susde nach deutschen Vorschriften als Finanzinstrument eingestuft werden, was die Verpflichtung eines registrierten Prospekts für öffentliche Angebote mit sich bringen würde.

Following these evaluations, BaFin has undertaken a series of supervisory actions, including the blocking of public offers of USDe in Germany and the order to custodians to freeze reserve assets. However, it has been clarified that the secondary trading of USDe is not subject to restrictions, while redemption operations through the German branch remain limited.

Nach diesen Bewertungen hat Bafin eine Reihe von Aufsichtsmaßnahmen ergriffen, darunter die Blockierung öffentlicher Angebote von USDE in Deutschland und die Anordnung der Verwalter, Reserve -Vermögenswerte einzufrieren. Es wurde jedoch klargestellt, dass der sekundäre Handel von USDE keine Einschränkungen unterliegt, während die Rückzahlungsoperationen durch die deutsche Zweigstelle begrenzt bleiben.

MiCAR and the new European regulatory landscape

MICAR und die neue europäische Regulierungslandschaft

The exit of Ethena Labs from Germany represents an emblematic case of the difficulties that crypto companies are facing in the European context. The MiCAR regulation, which fully comes into effect at the end of 2024, imposes stringent requirements for stablecoin issuers, including:

Der Ausstieg von Ethena Labs aus Deutschland stellt einen emblematischen Fall der Schwierigkeiten dar, mit denen Kryptounternehmen im europäischen Kontext konfrontiert sind. Die MICAR -Regulierung, die Ende 2024 vollständig in Kraft tritt, führt zu strengen Anforderungen an Stablecoin -Emittenten, einschließlich:

Stablecoins are now classified into two main categories: asset-referenced tokens and e-money tokens, each subject to specific rules.

Stablecoins werden jetzt in zwei Hauptkategorien eingeteilt: Token-Referenz-Token und E-Geld-Token, die jeweils spezifische Regeln unterliegen.

In response to these new regulations, several exchange platforms have already begun to adapt. Kraken and Crypto.com have removed USDT by Tether from their listings, while Binance eliminated, on March 3, several non-compliant stablecoins throughout the European Economic Area, including DAI, FDUSD, and PAXG.

Als Reaktion auf diese neuen Vorschriften haben sich bereits mehrere Austauschplattformen angepasst. Kraken und Crypto.com haben USDT von ihren Einträgen um die Einträge entfernt, während Binance am 3. März mehrere nicht konforme Stablecoins im gesamten europäischen Wirtschaftsgebiet, darunter Dai, FDUSD und PAXG, eliminiert hat.

Multi-jurisdictional strategy: a response to regulatory pressures

Multi-Jurisdiktionalstrategie: eine Reaktion auf den regulatorischen Druck

The Ethena case highlights a growing trend among crypto companies: the migration towards more flexible jurisdictions to ensure operational continuity. The choice of the British Virgin Islands by Ethena Labs reflects a pragmatic strategy to circumvent European regulatory barriers while keeping their business model active.

Der Fall von Ethena zeigt einen wachsenden Trend unter Kryptounternehmen: die Migration in Richtung flexiblerer Gerichtsbarkeiten, um eine operative Kontinuität zu gewährleisten. Die Wahl der britischen Jungferninseln durch Ethena Labs spiegelt eine pragmatische Strategie wider, um europäische regulatorische Hindernisse zu umgehen und gleichzeitig ihr Geschäftsmodell aktiv zu halten.

This jurisdictional flexibility becomes crucial in a context where authorities, like BaFin, are adopting an increasingly strict approach, especially towards synthetic stablecoin that are not backed by traditional assets.

Diese Zuständigkeitsflexibilität wird in einem Kontext von entscheidender Bedeutung, in dem die Behörden wie Bafin einen zunehmend strengen Ansatz verfolgen, insbesondere für synthetische Stablecoin, die nicht durch traditionelle Vermögenswerte unterstützt werden.

Case Ethena Labs: implications for the future of stablecoins in Europe

Fallaa Labs: Auswirkungen auf die Zukunft von Stablecoins in Europa

The exit of Ethena Labs from the German market puts a spotlight on the pressing issues surrounding the future of stablecoins in Europe. On one hand, the MiCAR regulation aims to protect investors and ensure financial stability. On the other hand, there's a risk of stifling innovation, pushing companies towards less regulated offshore markets.

Der Ausstieg von Ethena Labs vom deutschen Markt wirft die dringenden Probleme in Bezug auf die Zukunft von Stablecoins in Europa in den Mittelpunkt. Einerseits zielt die MICAR -Verordnung darauf ab, die Anleger zu schützen und finanzielle Stabilität zu gewährleisten. Auf der anderen Seite besteht das Risiko, Innovationen zu unterdrücken und Unternehmen auf weniger regulierte Offshore -Märkte zu bringen.

Moreover, regulatory uncertainty can negatively impact user confidence, making it essential for stablecoin issuers to adopt transparent and compliant practices to maintain their long-term credibility.

Darüber hinaus kann die regulatorische Unsicherheit das Vertrauen der Benutzer negativ beeinflussen, was es für Stablecoin-Emittenten von wesentlicher Bedeutung macht, transparente und konforme Praktiken einzugehen, um ihre langfristige Glaubwürdigkeit aufrechtzuerhalten.

A new balance between innovation and regulation

Ein neues Gleichgewicht zwischen Innovation und Regulierung

The Ethena case represents a turning point for the crypto industry in Europe. The authorities are clearly raising the bar, and companies will have to adapt to an environment where compliance and transparency are no longer optional, but fundamental requirements.

Der Fall von Ethena ist ein Wendepunkt für die Kryptoindustrie in Europa. Die Behörden erhöhen eindeutig die Messlatte, und die Unternehmen müssen sich an ein Umfeld anpassen, in dem Compliance und Transparenz nicht mehr optional sind, sondern grundlegende Anforderungen.

The challenge now will be to find a balance between the need to regulate a rapidly evolving sector and the desire not to hinder technological innovation. In this scenario, the ability of companies to operate in multiple jurisdictions and to adapt quickly to regulatory changes will be crucial for their success.

Die Herausforderung besteht nun darin, ein Gleichgewicht zwischen der Notwendigkeit zu finden, einen sich schnell entwickelnden Sektor zu regulieren, und dem Wunsch, die technologischen Innovationen nicht zu behindern. In diesem Szenario ist die Fähigkeit der Unternehmen, in mehreren Gerichtsbarkeiten zu arbeiten und sich schnell an regulatorische Veränderungen anzupassen, für ihren Erfolg von entscheidender Bedeutung.

Ultimately, the story of Ethena Labs is not just an isolated case, but a clear signal: the era of crypto regulation in Europe has begun, and with it, a new phase of transformation for the entire stablecoin ecosystem.

Letztendlich ist die Geschichte von Ethena Labs nicht nur ein isolierter Fall, sondern ein klares Signal: Die Ära der Kryptoregulierung in Europa hat begonnen, und damit eine neue Phase der Transformation für das gesamte Stablecoin -Ökosystem.