엘살바도르는 IMF 대출을 확보하기 위해 강경한 Pro-BTC 입장을 철회하기로 합의했습니다.

최근 BTC가 코인당 10만 달러를 잠시 넘겼을 때 엘살바도르의 Nayib Bukele 대통령이 승리를 거두었습니다. 국내 BTC 보유액이 6억 달러를 돌파하면서

Bitcoin (BTC) maximalists were thrilled when El Salvador’s President Nayib Bukele stood firm against the International Monetary Fund (IMF) in 2021. The IMF wanted El Salvador to discontinue BTC’s legal tender status, but Bukele refused, much to the delight of BTC maximalists who framed the issue as the old system fighting against the inevitable new.

비트코인(BTC) 극대주의자들은 2021년 나이브 부켈레 엘살바도르 대통령이 국제통화기금(IMF)에 확고히 맞서자 열광했습니다. IMF는 엘살바도르가 BTC의 법적 입찰 지위를 중단하기를 원했지만 부켈레는 이를 거부했고, BTC 극대주의자들은 크게 기뻐했습니다. 문제를 피할 수 없는 새로운 시스템에 맞서 싸우는 낡은 시스템으로 구성했습니다.

However, only three years later, Bukele backed down, realizing that U.S. dollars were required to pay the bills. In addition to walking back its mandate that merchants must accept BTC as legal tender, Bukele’s government has agreed to reduce its deficit by 3.5% of GDP and embrace various anti-corruption measures to enhance transparency and foster good governance.

그러나 불과 3년 후 Bukele은 청구서를 지불하려면 미국 달러가 필요하다는 사실을 깨닫고 물러났습니다. 상인들이 BTC를 법정화폐로 받아들여야 한다는 의무를 철회하는 것 외에도 부켈레 정부는 적자를 GDP의 3.5%까지 줄이고 투명성을 강화하고 올바른 거버넌스를 육성하기 위해 다양한 반부패 조치를 수용하기로 합의했습니다.

Now, let’s break down what the IMF is asking El Salvador to do and why economists are not impressed.

이제 IMF가 엘살바도르에 무엇을 요구하는지, 그리고 경제학자들이 왜 감명을 받지 못하는지 분석해 보겠습니다.

What is the IMF asking El Salvador to do?

IMF는 엘살바도르에게 무엇을 요구하는가?

The IMF has never been comfortable with El Salvador’s BTC gambit, urging it to discontinue BTC’s legal tender status in 2021, citing “large risks” to its economic stability. At the time, Bukele was defiant.

IMF는 엘살바도르의 BTC 계략을 결코 편해하지 않았으며, 경제적 안정성에 "큰 위험"이 있다는 이유로 2021년 BTC의 법정 입찰 상태를 중단할 것을 촉구했습니다. 당시 Bukele은 반항적이었습니다.

Now, Bukele’s government has agreed to the following measures:

이제 Bukele 정부는 다음 조치에 동의했습니다.

Making accepting BTC voluntary

BTC 수락을 자발적으로 만들기

Reducing the fiscal deficit by 3.5% of GDP

재정 적자를 GDP의 3.5%로 줄입니다.

Increasing taxes and cutting spending

세금 늘리고 지출 삭감

Boosting El Salvador’s foreign reserve position from $11 billion to about $15 billion

엘살바도르의 외환 보유액을 110억 달러에서 약 150억 달러로 늘립니다.

Economists are not impressed

경제학자들은 감동받지 않는다

Among the reforms the IMF wants to see is bolstering El Salvador’s foreign reserve position from $11 billion to about $15 billion. While its current BTC stash is worth over $600 million on paper, that’s insufficient to reassure the IMF or other economic institutions of El Salvador’s financial stability.

IMF가 보고 싶어하는 개혁 중에는 엘살바도르의 외환보유액을 110억 달러에서 약 150억 달러로 늘리는 것이 있습니다. 현재 보유하고 있는 BTC의 가치는 서류상으로 6억 달러가 넘지만, 이는 IMF나 기타 경제 기관에 엘살바도르의 금융 안정성을 확신시키기에는 충분하지 않습니다.

Why not? In a word: volatility. Those who have been around in the digital currency space for one or more cycles have seen mind-boggling speculative spikes and crashes and know just how volatile BTC and other digital currencies are. For example, in the final stretch of 2021, BTC was worth $69,000 per coin, but by the end of 2022, it had sunk to under $20,000.

왜 안 돼? 한마디로 변동성입니다. 하나 이상의 주기 동안 디지털 통화 공간에 있었던 사람들은 믿을 수 없을 만큼 투기적인 급등과 붕괴를 목격했으며 BTC와 기타 디지털 통화가 얼마나 변동성이 큰지 알고 있습니다. 예를 들어, 2021년 마지막 기간에 BTC는 코인당 69,000달러의 가치가 있었지만 2022년 말에는 20,000달러 미만으로 떨어졌습니다.

In other words, in reality, El Salvador’s $600 million worth of BTC on its balance sheet means little. Not only is the asset illiquid, hence its volatility, but its value could be worth a fraction of that in a year should the market turn.

즉, 현실적으로 엘살바도르의 대차대조표에 있는 6억 달러 상당의 BTC는 거의 의미가 없습니다. 자산은 비유동적일 뿐만 아니라 변동성이 높을 뿐만 아니라, 시장이 바뀔 경우 그 가치는 1년 안에 그 가치의 일부에 불과할 수도 있습니다.

In fact, it could be argued that Bukele’s BTC gambit has caused the need for the IMF loan he is seeking, at least in part. Had his government spent the $270 million it invested on much-needed healthcare, education, and infrastructure requirements, which are known to boost economic growth, the nation’s GDP might have grown faster, increasing tax receipts and shrinking the deficit as a percentage of GDP.

실제로 Bukele의 BTC 도박으로 인해 그가 찾고 있는 IMF 대출이 적어도 부분적으로 필요하게 되었다고 주장할 수 있습니다. 그의 정부가 경제 성장을 촉진하는 것으로 알려진 꼭 필요한 의료, 교육 및 인프라 요구 사항에 투자한 2억 7천만 달러를 지출했다면 국가의 GDP는 더 빠르게 성장하여 세금 수입을 늘리고 GDP 대비 적자를 줄였을 것입니다.

Yet, that’s not what happened. Instead, Bukele’s government gambled on a digital currency that added nothing to El Salvador’s real economy and did little for its balance sheet in the eyes of economists.

그러나 그런 일은 일어나지 않았습니다. 대신 부켈레 정부는 엘살바도르의 실물 경제에 아무 것도 추가하지 않고 경제학자들이 보기에 대차대조표에도 별로 도움이 되지 않는 디지털 화폐에 도박을 걸었습니다.

A mindset problem in the BTC camp

BTC 진영의 사고방식 문제

The core of the issue here is a fundamental misunderstanding of economics in the small-block Bitcoin camp: the fiat value of an asset going up is not real economic growth. It’s a reminder of Adam Smith’s argument that money isn’t wealth; real wealth is the goods and services money can buy or control.

여기서 문제의 핵심은 소규모 블록 비트코인 ​​진영의 경제학에 대한 근본적인 오해입니다. 자산의 법정화폐 가치 상승은 실제 경제 성장이 아닙니다. 이는 돈이 부가 아니라는 아담 스미스의 주장을 상기시켜 줍니다. 실제 부는 돈으로 구매하거나 통제할 수 있는 재화와 서비스입니다.

Big block Bitcoiners like those in the BSV camp have argued this for over a decade. Bitcoin was designed as a peer-to-peer electronic cash system capable of micropayments and small, casual payments with virtually no fees. Using it as such would unleash enormous economic growth, making all manner of sub-dollar and even sub-cent transactions possible, creating new business models and a global peer-to-peer economy.

BSV 진영과 같은 빅 블록 비트코인 ​​투자자들은 10년 넘게 이에 대해 주장해 왔습니다. 비트코인은 사실상 수수료 없이 소액 결제와 소액 캐주얼 결제가 가능한 P2P 전자 현금 시스템으로 설계되었습니다. 이를 사용하면 엄청난 경제 성장이 일어나 모든 방식의 1달러 미만, 심지어 1센트 미만의 거래도 가능해지며, 새로운 비즈니스 모델과 글로벌 P2P 경제가 창출될 것입니다.

Had nations like El Salvador had access to such a system, there’s no telling what sort of GDP growth it might have experienced. As a nation that received over $8.1 billion in remittances in 2023, El Salvadors’ citizens would have had more cash in their pockets had the associated fees been eliminated, and spending that locally would have undoubtedly led to increased economic growth.

엘살바도르와 같은 국가가 그러한 시스템에 접근할 수 있었다면 어떤 종류의 GDP 성장을 경험했을지 알 수 없습니다. 2023년에 81억 달러 이상의 송금을 받은 국가로서, 엘살바도르 시민은 관련 수수료가 없어졌다면 주머니에 더 많은 현금을 갖게 되었을 것이며, 현지 지출은 의심할 여지 없이 경제 성장의 증가로 이어졌을 것입니다.

Better yet, the timestamped, immutable records the scalable Bitcoin blockchain enables would have made it much easier to show the transparency and good governance the IMF now demands.

더 좋은 점은 확장 가능한 비트코인 ​​블록체인이 가능하게 하는 타임스탬프가 지정되고 변경 불가능한 기록을 통해 현재 IMF가 요구하는 투명성과 우수한 거버넌스를 훨씬 더 쉽게 보여줄 수 있었을 것입니다.

While El Salvador’s President has accused his political opposition of missing the opportunity BTC presented, the real missed opportunity was in embracing it rather than the electronic cash system Bitcoin was supposed to be.

엘살바도르 대통령은 자신의 정치적 야당이 BTC가 제시한 기회를 놓쳤다고 비난했지만, 실제로 놓친 기회는 비트코인이 있어야 할 전자 현금 시스템이 아니라 이를 포용하는 데 있었습니다.

Fortunately, Satoshi Nakamoto’s system lives on as BSV, and those who understand and embrace it now will reap the rewards in the future.

다행스럽게도 나카모토 사토시(Satoshi Nakamoto)의 시스템은 BSV로 남아 있으며, 지금 이를 이해하고 수용하는 사람들은 미래에 보상을 받을 것입니다.