エルサルバドル、IMF融資確保のためBTC支持の強硬姿勢を撤回することで合意

最近BTCが一時的に1コインあたり10万ドルを超えたとき、エルサルバドルのナイブ・ブケレ大統領は勝ち誇った。国のBTC隠し資産が6億ドルを超えた

Bitcoin (BTC) maximalists were thrilled when El Salvador’s President Nayib Bukele stood firm against the International Monetary Fund (IMF) in 2021. The IMF wanted El Salvador to discontinue BTC’s legal tender status, but Bukele refused, much to the delight of BTC maximalists who framed the issue as the old system fighting against the inevitable new.

2021年にエルサルバドルのナイブ・ブケレ大統領が国際通貨基金（IMF）に対して毅然とした態度をとったとき、ビットコイン（BTC）マキシマリストたちは興奮した。IMFはエルサルバドルにBTCの法定通貨としての地位を廃止するよう求めたが、ブケレは拒否し、BTCマキシマリストらは大喜びした。彼はこの問題を、避けられない新しいシステムと戦っている古いシステムとして組み立てました。

However, only three years later, Bukele backed down, realizing that U.S. dollars were required to pay the bills. In addition to walking back its mandate that merchants must accept BTC as legal tender, Bukele’s government has agreed to reduce its deficit by 3.5% of GDP and embrace various anti-corruption measures to enhance transparency and foster good governance.

しかし、わずか 3 年後、ブケレ氏は請求書の支払いに米ドルが必要であることに気づき、撤回しました。ブケレ政府は、商人がBTCを法定通貨として受け入れなければならないという義務を撤回することに加えて、財政赤字をGDPの3.5％削減し、透明性を高め良い統治を促進するためにさまざまな汚職防止措置を採用することに同意した。

Now, let’s break down what the IMF is asking El Salvador to do and why economists are not impressed.

ここで、IMFがエルサルバドルに何を求めているのか、そして経済学者たちがなぜ感銘を受けないのかを詳しく見てみましょう。

What is the IMF asking El Salvador to do?

IMFはエルサルバドルに何を求めているのでしょうか?

The IMF has never been comfortable with El Salvador’s BTC gambit, urging it to discontinue BTC’s legal tender status in 2021, citing “large risks” to its economic stability. At the time, Bukele was defiant.

IMFはエルサルバドルのBTC戦略に決して満足しておらず、経済安定に対する「大きなリスク」を理由に、2021年にBTCの法定通貨としての地位を中止するよう求めている。当時、ブケレさんは反抗的だった。

Now, Bukele’s government has agreed to the following measures:

現在、ブケレ政府は以下の措置に同意した。

Making accepting BTC voluntary

BTCの受け入れを任意にする

Reducing the fiscal deficit by 3.5% of GDP

財政赤字をGDP比3.5％削減

Increasing taxes and cutting spending

増税と歳出削減

Boosting El Salvador’s foreign reserve position from $11 billion to about $15 billion

エルサルバドルの外貨準備高が110億ドルから約150億ドルに拡大

Economists are not impressed

経済学者は感銘を受けていない

Among the reforms the IMF wants to see is bolstering El Salvador’s foreign reserve position from $11 billion to about $15 billion. While its current BTC stash is worth over $600 million on paper, that’s insufficient to reassure the IMF or other economic institutions of El Salvador’s financial stability.

IMFが望んでいる改革の中には、エルサルバドルの外貨準備高を110億ドルから約150億ドルに強化することが含まれている。現在のBTCの隠し資産は紙の上では6億ドル以上の価値があるが、IMFや他の経済機関にエルサルバドルの財政の安定を安心させるには不十分だ。

Why not? In a word: volatility. Those who have been around in the digital currency space for one or more cycles have seen mind-boggling speculative spikes and crashes and know just how volatile BTC and other digital currencies are. For example, in the final stretch of 2021, BTC was worth $69,000 per coin, but by the end of 2022, it had sunk to under $20,000.

なぜだめですか？一言で言えば、「ボラティリティ」です。デジタル通貨の世界に1サイクル以上関わったことがある人は、気が遠くなるような投機の急騰や暴落を目の当たりにしており、BTCやその他のデジタル通貨がいかに不安定であるかを知っています。たとえば、2021 年の最後の段階では、BTC は 1 コインあたり 69,000 ドルの価値がありましたが、2022 年末までに 20,000 ドル未満に沈んでしまいました。

In other words, in reality, El Salvador’s $600 million worth of BTC on its balance sheet means little. Not only is the asset illiquid, hence its volatility, but its value could be worth a fraction of that in a year should the market turn.

言い換えれば、実際には、エルサルバドルのバランスシート上の6億ドル相当のBTCはほとんど意味がありません。この資産は非流動性であるため変動性が高いだけでなく、市場が変わればその価値は1年でその数分の1になる可能性があります。

In fact, it could be argued that Bukele’s BTC gambit has caused the need for the IMF loan he is seeking, at least in part. Had his government spent the $270 million it invested on much-needed healthcare, education, and infrastructure requirements, which are known to boost economic growth, the nation’s GDP might have grown faster, increasing tax receipts and shrinking the deficit as a percentage of GDP.

実際、ブケレ氏のBTC戦略が、少なくとも部分的には彼が求めているIMF融資の必要性を引き起こしたと主張することもできるだろう。もし政府が投資した2億7000万ドルを、経済成長を促すことで知られる切望されている医療、教育、インフラ整備に充てていたら、国のGDPはより速く成長し、税収が増加し、GDPに占める赤字の割合が縮小したかもしれない。

Yet, that’s not what happened. Instead, Bukele’s government gambled on a digital currency that added nothing to El Salvador’s real economy and did little for its balance sheet in the eyes of economists.

しかし、実際はそうではありませんでした。その代わりに、ブケレ政権はデジタル通貨に賭けたが、経済学者の目から見てエルサルバドルの実体経済には何も増やさず、バランスシートにはほとんど貢献しなかった。

A mindset problem in the BTC camp

BTC陣営の考え方の問題

The core of the issue here is a fundamental misunderstanding of economics in the small-block Bitcoin camp: the fiat value of an asset going up is not real economic growth. It’s a reminder of Adam Smith’s argument that money isn’t wealth; real wealth is the goods and services money can buy or control.

ここでの問題の核心は、小ブロックビットコイン陣営における経済学の根本的な誤解である。つまり、資産の法定価格の上昇は本当の経済成長ではないということだ。これは、お金は富ではないというアダム・スミスの主張を思い出させます。本当の富とは、お金で購入または管理できる商品やサービスのことです。

Big block Bitcoiners like those in the BSV camp have argued this for over a decade. Bitcoin was designed as a peer-to-peer electronic cash system capable of micropayments and small, casual payments with virtually no fees. Using it as such would unleash enormous economic growth, making all manner of sub-dollar and even sub-cent transactions possible, creating new business models and a global peer-to-peer economy.

BSV陣営のような大規模なビットコイナーたちは、10年以上にわたってこのことを主張してきた。ビットコインは、実質的に手数料なしで少額決済や少額のカジュアルな支払いが可能なピアツーピアの電子現金システムとして設計されました。それをそのまま利用すれば、莫大な経済成長を引き起こし、あらゆる種類のサブドル、さらにはサブセントの取引が可能になり、新しいビジネスモデルと世界的なピアツーピア経済が創造されるでしょう。

Had nations like El Salvador had access to such a system, there’s no telling what sort of GDP growth it might have experienced. As a nation that received over $8.1 billion in remittances in 2023, El Salvadors’ citizens would have had more cash in their pockets had the associated fees been eliminated, and spending that locally would have undoubtedly led to increased economic growth.

もしエルサルバドルのような国がそのようなシステムを利用できていたら、どのようなGDP成長を経験していたのかはわかりません。 2023年に81億ドル以上の送金を受け取ったエルサルバドル国民は、関連手数料が撤廃されていれば、より多くの現金をポケットに持っていただろうし、地元での支出は間違いなく経済成長の促進につながっていただろう。

Better yet, the timestamped, immutable records the scalable Bitcoin blockchain enables would have made it much easier to show the transparency and good governance the IMF now demands.

さらに良いことに、スケーラブルなビットコインブロックチェーンが可能にするタイムスタンプ付きの不変記録により、IMFが現在要求している透明性と優れたガバナンスを示すことがはるかに簡単になったでしょう。

While El Salvador’s President has accused his political opposition of missing the opportunity BTC presented, the real missed opportunity was in embracing it rather than the electronic cash system Bitcoin was supposed to be.

エルサルバドル大統領は、BTCがもたらした機会を逃したとして彼の政治的野党を非難したが、本当の機会を逃したのは、ビットコインが本来持つべき電子現金システムではなく、BTCを受け入れることにあった。

Fortunately, Satoshi Nakamoto’s system lives on as BSV, and those who understand and embrace it now will reap the rewards in the future.

幸いなことに、サトシ・ナカモトのシステムは BSV として存続しており、今それを理解して採用している人は、将来その恩恵を受けるでしょう。