Circle Labs Inc. (USDC) IPO 파일링은 코인베이스와의 관계에 빛을 비추고 있습니다.

공개 될 회사를위한 예비 제출 인 S-1은 Circle이 2024 년에 167 억 달러의 매출을 창출했음을 보여줍니다.

Circle's new initial public offering (IPO) filing has highlighted the company's relationship with Coinbase, revealing the millions paid to the exchange for distributing the USDC stablecoin. Over 50% of the firm's revenue in 2024 went to Coinbase, according to the filing.

Circle의 새로운 초기 공모 (IPO) 제출은 회사와 Coinbase와의 관계를 강조하여 USDC Stablecoin 분배에 대한 교환에 지불 한 수백만 명이 공개되었습니다. 제출에 따르면 2024 년 회사 수입의 50% 이상이 코인베이스로 갔다.

The S-1, a preliminary filing for companies planning to go public, shows that Circle generated $1.67 billion in revenue for 2024. This is a significant increase from $1.4 billion in 2023 and $772 million in 2022. However, the company is doing worse financially as earnings before interest, tax, depreciation, and amortization (EBITDA) decreased by 29% to $285 million, and net income also fell by 42% to $155.67 million.

Circle은 2024 년에 2023 년 14 억 달러에서 7 억 7,700 만 달러에서 7 억 7,700 만 달러에서 167 억 달러에서 167 억 달러를 생산 한 것으로 나타났습니다. 그러나 회사는이자, 세금, 감가 상각 및 상각 이전의 수입으로 재정적으로 악화되고 있습니다 (EBITDA)는 285 만 달러로 285 만 달러로 감소했습니다. $ 1,5567 백만.

While many factors contributed to this, analysts have identified the major problems as Circle's distribution costs and reliance on Coinbase. According to the filing, the USDC issuer spent $1.01 billion in distribution and transaction costs for 2024, exceeding its expenses in 2023 and 2024.

많은 요소가 이에 기여했지만 분석가는 주요 문제를 Circle의 분포 비용과 코인베이스에 의존하는 것으로 확인했습니다. 신고에 따르면, USDC 발행자는 2024 년의 유통 및 거래 비용으로 10 억 1 천만 달러를 지출하여 2023 년과 2024 년의 비용을 초과했습니다.

Out of these costs, Coinbase received $908 million, while Binance got $60.25 million and monthly fees for its partnership with Circle. The massive amount paid to Coinbase is due to the share of USDC being held on the exchange. The supply of USDC on Coinbase is now 20% of the total USDC in circulation, up from 5% in 2022.

이러한 비용으로 인해 Coinbase는 9 억 8 천만 달러를 받았으며 Binance는 Circle과의 파트너십을 위해 6,250 만 달러와 월 수수료를 받았습니다. Coinbase에 지불 한 막대한 금액은 USDC의 비율이 거래소에서 보유되어 있기 때문입니다. 코인베이스에서 USDC의 공급은 현재 순환 중 총 USDC의 20%로 2022 년 5%에서 증가했습니다.

Despite the surprising sum paid to Coinbase, the two companies have a long-standing relationship. In 2018, they formed the Centre consortium that launched USDC, but Circle gained full control of the stablecoin in 2023 when they dissolved the consortium.

Coinbase에 지불 한 놀라운 금액에도 불구하고 두 회사는 오랜 관계를 유지하고 있습니다. 2018 년에 그들은 USDC를 시작한 센터 컨소시엄을 형성했지만 Circle은 컨소시엄을 용해시킬 때 2023 년에 Stablecoin을 완전히 제어했습니다.

However, Circle had to pay $210 million in its own stock to buy Coinbase's stake in Centre, giving the exchange about 8.4 million common shares for the stake. With this relationship, Coinbase stands to be a major beneficiary of Circle's IPO success.

그러나 Circle은 Coinbase의 센터 지분을 구매하기 위해 자체 주식에 2 억 2 천만 달러를 지불해야했으며, 약 840 만 주가 지분에 대해 약 840 만 주를 제공했습니다. 이 관계를 통해 Coinbase는 Circle의 IPO 성공의 주요 수혜자가됩니다.

Analysts raise concerns about Circle's financials

분석가들은 Circle의 재무에 대한 우려를 제기합니다

Meanwhile, Circle's IPO filing has put the company in the public eye, with financial analysts commenting and raising concerns about the company's business fundamentals. According to the commenters such as the head of digital assets research at VanEck, Matthew Sigel, and Farside Investors, the company's high distribution costs are a major issue.

한편, Circle의 IPO 제출은 재무 분석가들이 회사의 비즈니스 기초에 대한 우려를 언급하고 우려를 제기하면서 회사를 대중의 시선에 두었습니다. Vaneck의 Digital Assets Research 책임자, Matthew Sigel 및 Farside Investors와 같은 의견 제시 자에 따르면 회사의 높은 유통 비용이 주요 문제입니다.

The massive distribution costs highlight how USDC's growth in the past year might be coming at a high price for Circle's business. USDC has been the fastest-growing stablecoin in the past few months. Its circulating supply increased by 100% in the last 12 months with more than $15 billion this year alone, enough to raise its market cap above $60 billion.

대규모 유통 비용은 지난해 USDC의 성장이 Circle의 비즈니스에 대해 높은 가격으로 어떻게 올 수 있는지를 강조합니다. USDC는 지난 몇 개월 동안 가장 빠르게 성장하는 안정 상태였습니다. 순환 공급은 지난 12 개월 동안 올해 150 억 달러 이상으로 100% 증가하여 시가 총액을 600 억 달러 이상인 충분히 증가시킬만큼 충분히 증가했습니다.

Farside Investors also noted the company's massive spending on compensation and higher-than-expected gross creation and redemption numbers for USDC.

Farside Investors는 또한 회사의 보상 및 예상보다 높은 총 생성 및 USDC의 상환 수치에 대한 대규모 지출을 지적했습니다.

The firm wrote:

회사는 다음과 같이 썼습니다.

"The gross creation and redemption numbers are a lot higher than we would have thought for USDC. Gross creations in a year are many multiples higher than the outstanding balance."

"총 생성과 구속 수는 우리가 USDC에 대해 생각했던 것보다 훨씬 높습니다.

The firm’s gross creation and redemption numbers for USDC are a lot higher than we would have thought for USDC

USDC의 회사의 총 생성 및 상환 수는 USDC에 대해 생각했던 것보다 훨씬 높습니다.

The gross creation and redemption numbers are a lot higher than we would have thought for USDC. Gross creations in a year are many multiples higher than the outstanding balance. We assume that they are able to quickly recycle those USDC on an unannounced basis but it does speak to the level of activity in the token.

총 생성 및 상환 수는 USDC에 대해 생각했던 것보다 훨씬 높습니다. 1 년의 총 창조물은 미결제 균형보다 많은 배수입니다. 우리는 그들이 발표되지 않은 기준으로 USDC를 신속하게 재활용 할 수 있다고 가정하지만 토큰의 활동 수준과 이야기합니다.

Moreover, Dragonfly investment analyst Omar had a more scathing criticism of the IPO filing, noting that he does not see the potential of it going to the $5 billion that Circle is aiming for. He also pointed out the distribution costs, the potential deregulation which will bring in more competitors, and the likelihood of interest rate cuts as headwinds for the company.

또한 잠자리 투자 분석가 오마르는 IPO 제출에 대한 비판을 더 많이 받았다. 또한 유통 비용, 더 많은 경쟁 업체를 유발할 수있는 잠재적 규제 완화 및 회사의 역풍으로 이자율 삭감 가능성이 지적되었습니다.

He said:

그는 말했다 :

"32x ’24 earnings for a business that just lost its mini-monopoly and facing several headwinds is expensive when growth structurally challenged. feels like a hail mary for some liquidity before the squad rolls in."

"32X '24 방금 미니-투노율을 잃고 여러 역풍에 직면 한 비즈니스의 수입은 성장이 구조적으로 도전 할 때 비싸다. 분대가 굴러 가기 전에 약간의 유동성에 대한 우박 마리아처럼 느껴집니다."

However, Circle did acknowledge some of these challenges in its filing, particularly the cost of distribution partners and reliance on Coinbase. The firm mentioned new global partners such as Nubank, Mercado Libre, and Grab.

그러나 Circle은 제출에서 이러한 과제 중 일부, 특히 유통 파트너 비용 및 코인베이스에 대한 의존도를 인정했습니다. 이 회사는 Nubank, Mercado Libre 및 Grab와 같은 새로운 글로벌 파트너를 언급했습니다.

Discussing this further, VanEck Ventures general partner Wyatt Lonergan admitted that new partnerships and Circle's status as the only stablecoin firm with a legitimate claim to go public could be its advantage. Nonetheless, the analyst made predictions on how the IPO could turn out.

이를 더 논의하면서 Vaneck Ventures 일반 파트너 인 Wyatt Lonergan은 합법적 인 주장을 가진 유일한 스타블 레코 인 회사로서 새로운 파트너십과 Circle의 지위가 이점이 될 수 있음을 인정했습니다. 그럼에도 불구하고 분석가는 IPO가 어떻게 나올 수 있는지 예측했습니다.

In the base case scenario, Circle will ride the stablecoin narrative for about 12 months, find ways to diversify revenue

기본 케이스 시나리오에서 Circle은 약 12 ​​개월 동안 Stablecoin 이야기를 타고 수익을 다각화하는 방법을 찾습니다.